VC從業者走進家族辦公室
風口散去，紅利消失，競爭白熱化，人才高度飽和甚至過剩，上升通道收窄……VC，一個曾經爆炸性增長的行業，正在加速內卷，而很多VC從業者也不得不重新考慮自己的職業選擇。
與此同時，家族辦公室（以下簡稱“家辦”），一個悄然興起的行業正在吸納專業人才。《家辦內參》發現，不少VC從業者正溢出至家辦行業——一個尚處于蠻荒、但卻充滿著機遇的新大陸。有人躍躍欲試，有人已經上岸。
一片紅海
過去10年，可謂中國VC的“黃金時代”。
移動互聯網浪潮，讓中國誕生了大批新經濟上市公司。伴隨新經濟公司崛起的VC行業，也兌現了許多投資人“一投成名”的神話，有人因精準的命中率一夜成名，獲得了超百倍投資回報。
然而，VC行業向來喜歡“論資排輩”。即便是頭部機構新升任的合伙人，其實際權益也與第一代長老們差距甚大，且從賬目回報到套現需至少3-5年時間。
“天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往”，因不滿于利益分配機制，VC機構許多投資人紛紛出走，自立門戶，并于2015年前后到達VC 2.0裂變的高潮。
這期間，張震離開IDG創辦了高榕資本；曹毅離開紅杉創辦了源碼資本……他們也創造了不錯的投資佳績，字節跳動、拼多多、貝殼、跟誰學、理想汽車、悅刻等諸多明星項目，回報頗豐。
然而，當時間指針轉動到2021年，VC黃金時代漸漸退潮，VC圈頓生蕭條之感。
近幾年，VC邁入存量時代，多數機構陷入焦灼的白熱化競爭中，“一九分化”現象極為明顯。10%的頭部機構募資極容易，90%的中小機構卻很難募到資，尤其是在2020年資本寒冬與“疫情黑天鵝”的雙重夾擊下，中小VC機構募資更是難上加難。
清科數據顯示，2020年人民幣基金新募資規模超10,000億元，同比下降約8.1%。不過，在募資總金額下降的同時，2020年單筆募資規模卻創10年來新高。投中數據也顯示，2020年單筆募資規模較2011年擴大1.5倍。這都意味著行業馬太效應在加劇，越來越多的資金流向頭部機構。
VC的內卷也體現在搶項目上。隨著移動互聯網紅利消失，VC從業者不得不直面后移動互聯網時代的困境：好的創業項目越來越少。金沙江創投主管合伙人朱嘯虎曾在某論壇開玩笑稱：“今天都是投資人求著創業者說，你拿我的錢吧。”這不僅是機構與機構之間的競爭，還是機構內部同事與同事之間的爭搶與廝殺，新生代投資人辛苦種下的果實常常會被“老人”摘走。
在這種大環境下，VC投資人陷入到嚴重的內卷中，新生代投資人晉升通道極為狹窄。不止一位VC從業者向《家辦內參》表示，許多人做到總監級別，往往就意味著職業到了天花板。
于是，一批新生代投資人正逃離VC圈，而家辦正成為很多VC從業者的一個新去處。“最近，我認識的投資人，轉型去家辦的人變多了。”某VC機構投資總監方楊對《家辦內參》表示。
?一個新大陸
作為舶來品，中國家辦行業仍處于早期探索階段。不過，這個新大陸正以前所未有的速度和規模擴張著。
一方面，中國經濟數十年的高速騰飛，創造了規模龐大的富裕群體，大批超級富豪和大量可投資資產，催生了富豪對家族財富保值增值的旺盛需求。
2019年《胡潤財富報告》顯示，大中華區擁有600萬資產的“富裕家庭”總財富達128萬億，其中中國內地占八成；而擁有億元人民幣資產的“超高凈值家庭”總財富達77萬億。
即便是2020年，突如其來的疫情和頻發的黑天鵝事件，也并未放緩中國造富的速度。2020年福布斯中國富豪榜上榜者的總財富值由一年前的9.1萬億人民幣飆升至14.1萬億人民幣，近三分之二上榜者的財富在過去一年有所上漲。
盡管目前有部分超高凈值人群尚未設立家辦，但《2020中國家族財富與家辦調研報告》顯示，有77%的人表示愿意探索使用家辦服務。
另一方面，目前中國家辦行業人才高度稀缺，專業化程度偏低，從業人員素質參差不齊，魚龍混雜。
“目前中國家辦入行門檻和從業人員素質很低。誰都可以自稱為家辦，但大部分人無法判斷什么是好的資產，以及如何投資好的資產。”從VC轉型進入家辦任職一年左右的黃雨冰對《家辦內參》說。
而這或許是VC從業者入局的好時機。每個正在快速崛起的新興市場，都會經歷一段開荒時期。而且，VC從業者有著天然優勢：背景履歷好，扎實的基本功，學習能力強，懂項目，懂金融。隨著家辦行業的逐漸成熟，大浪淘沙過后，人才的專業化是必然趨勢。
更何況，無論是Old Money還是New Money，家辦的一個核心功能便是投資，其中一級市場的占比也在逐年提高。根據清科研究中心統計，2020年人民幣基金募資中，富有家族及個人出資活躍度顯著提升，累計出資超18,000筆，投資額逾850億，同比提升約78.6%。
很多Old Money都會通過風險投資來布局上下游產業，或投資一些新科技、新經濟企業，為產業轉型升級做鋪墊。譬如成立于2013年的雙湖資本，背靠龍湖集團吳氏家族，是中國大陸最早的機構化的家辦之一。雙湖資本除了直接投業務外，在國內也是紅杉資本、高瓴資本、藍馳創投、凱雷中國基金、源碼資本、元璟資本等機構的LP，同時在美國硅谷也設置了辦公室布局國際市場。
而互聯網新貴們更不在話下，由于創業過程中就有VC相伴，所以他們的家辦對一級市場投資接受程度更高。
此外，國外的報告也顯示，過去10年來，由于VC強勁的回報，越來越多的家辦提高了VC在資產配置中的比例，同時還不斷完善內部的風險投資能力。
四個優勢
與VC相比，家辦的工作也確實有著無可比擬的優勢。
第一，活少錢多。
在歐美，與VC需經常熬夜加班相比，家辦的工作時間適中，且薪酬較高。
在美國，單一家辦CEO的平均年薪為55.61萬美元；收入最高的10%的CEO平均總薪酬為152萬美元；管理10億美元以上家辦的CEO其平均總薪酬為237萬美元。
在歐洲，單一家辦CEO的年薪在36萬-120萬美元之間。
未來，隨著中國家辦行業進一步成熟，薪資待遇也會越來越向歐美靠攏。
第二，家辦管理的是owner（家族主人）的自有資金，因而不存在募資壓力。
如今，國內中小VC機構募資越來越難，募資壓力越來越大。而從VC轉型進入家辦，相當于從GP變身為LP，只需要管理好家族的資金和資產即可。
第三，可以廣泛接觸各類資產。
轉型進入家辦，不僅可以發揮自己過去在一級市場的投資優勢，還能夠廣泛接觸各類資產，如債券、信托、保險、股票、房地產等。
第四，可以接觸大量的超高凈值人士，未來也有更好的發展空間。
未來可選擇去家辦投資組合公司擔任首席執行官、首席財務官；以家辦高管的身份去投行工作；加入其他單一家辦，或加入家族成員的獨立投資公司等；當然，未來還可以自己成立新的GP或聯合家辦。
大有不同
盡管家辦行業“大有可為”，但VC從業者在轉型之初，可能都要經歷一段陣痛期，來調整自身的不適應。
因為在VC做投資，只需聚焦垂直細分賽道，扎得足夠“深”，每年大量看項目，從而找到優質投資標的；
而家辦則更強調“廣”，不僅要做投資，還要涉及稅籌、海外置業、子女上學規劃等，需成為“多面手”。
去年從VC轉型進入某家辦的許珍若坦言，起初并不適應這種工作節奏，因為“事務太雜了”。
在投資策略方面，VC是“廣撒網”后“深耕”，家辦則是“抓大放小”。
由于家辦專門做投資的團隊人數可能只有1-2人，因而在無法覆蓋全部優質資產時，核心策略是“抓大放小”，只抓核心頭部標的，或尋找到業績更高的GP從而捕獲優質標的，轉換賽道更加靈活；
而VC機構多年深耕幾個賽道，較難徹底轉換賽道。
在投資風格方面，VC更“激進”，家辦更“佛系”。
VC有一定的容錯率，所以有時即使風險大也要“搏一搏”，一旦成功可能將獲得十幾倍甚至幾十倍大高額回報。這種投資風格，也使得必須結果導向，每年、每月必須達到一定的投資指標，投資人常常會因為擔心錯過好項目而產生巨大的焦慮和煎熬。
但家辦的容錯率較低，做投資首要考慮資金的安全性，而非高額回報率。因此，有時“寧愿錯過也別投錯”，家辦從業者馬莎在接受《家辦內參》采訪時表示，“在家辦做投資，必須學會克制，寧愿掙得少一些，也要追求確定性。”
在決策機制方面，VC更“多元”，而家辦則多由家族成員或CIO（首席投資官）一人決定。
通常，一個VC機構的投資團隊7-8人以上，合伙人、總監、投資經理會公開地、多視角、多維度地討論項目，最終的決策也更多元；
而家辦的資產配置高度個性化、以owner個人偏好來抉擇，因而最終決策也以owner或CIO一人決定為主。
在項目管理方面，VC是“保姆式”投后服務；家辦則“不太用管”。
VC多投資早期創業項目，而大部分初創期企業都存在著各種各樣的問題，需要 “保姆式”的投后服務幫助企業一步步健康成長；
而家辦投資項目，追求的是確定性，多在企業成熟期進入。好的企業也不用做太多投后管理，只需定期向GP或LP反饋進展即可。
在退出方面，美元VC基金平均需在7-8年內完成退出，人民幣VC基金退出時間周期更短；而家辦在退出方面則沒有如此固定的時間限制。
許珍若將他與家族owner之間的關系，稱之為“合伙人”的關系。他們雙方達成了一個約定：所有項目在投資時，不約定退出期。
“約定退出期沒有意義，過去VC發展的錯誤，我們難道要再犯一遍么？你在約束對方的同時，自己也陷入了被約束的被動行為，”許珍若對《家辦內參》說，“風險投資中有多少項目是因為簽對賭協議、談現實條款鬧得不歡而散，最終資金也要不回來了。”
三個挑戰
盡管這個新大陸看起來“很美”，但VC從業者貿然轉型，并不一定能成功。
第一，VC和家辦對從業人員的要求有很大區別。好的家辦負責人是“復合型的通才”。
過去也有一些投資人轉型進入家辦領域，最終卻以失敗告終。因為家辦從業者尤其CIO是家族財富的“總管家”，需要具備五大核心能力：
一，戰略戰略頂層設計能力；
二，資產全委配置能力；
三，綜合事務管理能力（財務、稅務、家族成員身份、教育、健康醫療、養老等綜合事務規劃）；
四，全球化視野，實現人財物的國際化配置和流動；
五，需要極高的情商，能夠游刃有余地處理家族成員之間復雜微妙的關系。
所以，只具備單一投資能力是不夠的。
曾創建了某單一家辦的章明曉坦言，“家辦的核心能力是要對資產管理的總體架構、頂層設計熟稔于心，還要懂得多資產配置，而VC從業者壓根不懂這些，甚至完全找不著門道，也很難在短時間內通過學習補齊短板。”
在章明曉看來，曾在上市公司管過大錢、做過CFO的人，更適合轉型進入到家辦領域。
第二，在家辦任職，能力固然重要，但建立與owner的“信任”更為關鍵。
很多國內家族在選擇CIO或職業經理人時，都是“信任”優先。
然而，目前國內家辦的owner多為老一輩傳統企業家，他們過去的從商環境“爾虞我詐”，使得他們不輕信他人，而是對自身極度自信，控制欲很強，投資決策多由owner決定，管理權往往也在家庭成員手中，因而家辦從業人員很難主導投資決策，很可能被邊緣化，導致最終出局。
在行業資深從業者王慧忠看來，家辦的專業性一定是以家族意志為主，在家辦做投資就是衡量owner的風險偏好。“家辦的本質是基于家族個人偏好，來做不同的配置。有的家族owner激進，有的保守，家辦管理者要高度克制，不能總想自己主導做決策。”
而在某家辦投資總監合伙人黃雨冰認為，無論是在VC機構做投資，還是在家辦做投資，其本質都是說服一群人。“說服一群人的機制可能也更適合家辦，因為家辦更追求穩健。當然，決策可能也更平庸。”
不過，伴隨新經濟崛起的互聯網新貴則更尊重專業人士的判斷，也更愿意下放權力和職責。
第三，由于中國的家辦行業仍處于起步階段，行業的薪酬體系并不完善，這一定程度上也是行業吸引高素質人才的障礙。據《家辦內參》了解，家辦之間的薪酬待遇目前千差萬別，有些家辦的薪酬結構只有基本工資+bonus，有些則為基本工資+bonus+carry，還有些則是管理費+carry。
五個建議
那么，VC從業者如果想要順利轉型進入家辦行業，應做好哪些準備？
建議一：找到有家辦需求、且雙方理念契合的金主，一定要提前了解家辦owner的脾氣秉性。
隨著中國富裕人群規模的增加，越來越多的人開始考慮設立家辦。不過，從業者在選擇家辦時，一定要提前了解owner的脾氣秉性，并重點考察雙方理念是否契合。
如果家辦從業者與家族owner之間年齡差距過大，很容易出現雙方思維方式和溝通方式不同頻的狀況。再加上許多家族owner喜歡“一言堂”，雙方理念不契合，就很難建立真正的信任并進行長久的合作。
建議二：VC從業者轉型家辦領域，要理解家辦與GP的區別，并盡快補上能力短板。
建議三：心態上，必須自信，甚至“過度自信”。
做投資，風險和收益永遠是成正比的，收益越高的項目往往意味著風險越大。如果你通過一系列專業分析，確信某個項目值得投資，那就一定要自信地說服owner并堅定下注。畢竟，人生的機會并不多，一旦錯過可能就永遠錯過了。
某家辦投資負責人王磊對《家辦內參》說，“在家辦做投資，本質上就是說服owner相信你看到的未來。如果你自己都不自信，怎么肯能說服owner支持你的夢想呢？”
建議四：構建自身核心能力圈，向老板證明你的思維是超越老板的。
當owner過于強勢，而你又想擁有更強的決策權時，那你就必須要通過自己的專業能力，向owner證明你的思維邏輯是超越他的，只有這樣對方才會信服你。
“所以，你一定要構建自己的核心能力圈，并建立良好的個人口碑。”行業資深從業者王慧忠告訴《家辦內參》。
當然，這種平等信任的關系并非短期就能建立起來，唯有交給時間來解決。
建議五：提高自身情商。
許多家族人員眾多，關系也復雜微妙，想要游刃有余地處理家族成員之間的關系，必須提高情商。
當前，這個新大陸仍是一條充滿挑戰，又悠遠綿長的上坡路。唯有彎下腰、深扎根，努力向更寬闊處跋涉，才能靜待花開，迎來大爆發。
（應采訪對象要求，文內人名均為化名。）
（《家辦內參》提醒：本文內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。）
本文來自微信公眾號“家辦內參”（ID:foinsight），作者：家辦內參。
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