PitchBook：SPAC侵蝕了私募股權的利益？
作者：Julie Segal
編譯：韞匿
來源：InstitutionalInvestor
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
在SPAC的一片繁榮當中，私募股權公司與其產生了利益沖突。
據PitchBook稱，私募股權公司使用自有資金可能會與SPAC產生利益沖突。
在有關美國私募股權的第一季報告中，PitchBook報告顯示，投資者對贊助SPAC和傳統基金私募股權公司兩者之間產生了沖突，并且提出質疑，他們該如何決定在哪里進行最具吸引力的交易。
從操作上來講，SPAC作為從公開市場上籌集資金，然后再進行收購私人公司的交易與私募基金類似，2020年SPAC交易一片繁榮——2020年，美國推出了近300個SPAC。該報告稱，到2021年到目前為止，SPAC已經籌集了472億美元。
對此，PitchBook引用了Apollo和Vista Equity作為引發潛在沖突的交易案例進行解釋，由于存在利益沖突，這筆價值150億美元的交易告吹，
公開資料顯示，2021年3月，原本將Vista funds旗下的三家投資組合公司合并到Apollo的SPAC中，然而，據彭博社報道，由于一系列問題，該交易失敗了，失敗的原因為很難在股權市場獲得融資。
那么為什么Apollo的私募股權基金不直接收購這三家從事汽車軟件業務的公司呢？
對此，PitchBook在報告中進行了解釋:“雖然Apollo最廣為人知的身份是價值管理公司，但一些(有限合伙人)可能會質疑，為什么這筆交易不適合其旗艦產品。”
“此外，一些有限合伙人擔心，他們的管理費會支付交易團隊的薪水，當公司的SPAC獲得交易而不是資金時，他們會感到沮喪。”
PitchBook高級分析師和私募股權主管Wylie Fernyhough表示：“一些私募股權公司已經討論過用旗艦基金為PIPE融資的問題，但這引起了人們對估值的擔憂，并要求外部投資者控制SPAC的買入價。”，據其表示，盡管KKR和貝恩資本（Bain Capital）發起的SPAC私募股權公司可以用其資金為PIPE交易提供資金，但這會引發潛在沖突，“展望未來，私募股權公司和SPAC之間的動態值得密切關注。”
除了SPAC之外，第一季度報告還描述了私募股權融資的基本情況——PitchBook通過研究2021年小型和新興管理基金公司的潛在增長之后發現，私募股權行業在經歷了2020年的不冷不熱之后于2021年第一季度反彈，并且隨著估值的持續增長，私募股權公司隨之進入了成長階段投資。
投資者對SPAC不感興趣了？
伴隨著SPAC的泛濫，這讓SPAC正在失去投資人的興趣。
據該報告表示：“隨著2021年3月下旬SPAC泛濫，來自SPAC的競爭壓力可能不是那么嚴重了”
PitchBook表示，私募股權公司可能再也不用擔心了。
原來，在2021年3月底，許多SPAC開始以低于發行價的價格交易，數起反向收購被擱置。
不過，即使私募股權公司不是SPAC的發起人，PE如今依舊處于繁榮時期——他們迫切希望進行交易的SPAC推高所投資公司的價值，即使這有可能讓他們失望。
與此同時，也有一些公司會擔心，SPAC正在轉移一些最佳交易，并迫使他們為公司支付高昂的價格，這可能會損害投資者利益。
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