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5月21日，香港特區(qū)政府發(fā)表文件稱，建議參考《證券及期貨條例》中類似的賦權(quán)條文，賦予證監(jiān)會(huì)（SFC）干預(yù)權(quán)力，在有需要時(shí)限制或禁止持牌虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供者及其有聯(lián)系實(shí)體的運(yùn)作。無(wú)牌進(jìn)行受規(guī)管的虛擬資產(chǎn)活動(dòng)，可處罰款500萬(wàn)元和監(jiān)禁七年，如屬持續(xù)的罪行，則可就該罪行持續(xù)期間的每一日，另處罰款10萬(wàn)元。此外，還再次強(qiáng)調(diào)在港運(yùn)營(yíng)的加密貨幣交易所必須獲得香港市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的許可，并且只能向?qū)I(yè)投資者提供服務(wù)。GC4曹操讀書網(wǎng)

就在香港特區(qū)政府發(fā)布這則公告的前幾天，即5月19日，整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)經(jīng)歷了有史以來(lái)最為慘烈的一次動(dòng)蕩，比特幣跌穿3萬(wàn)美元關(guān)口，一度下探至29000美元，以太坊則跌破2000美元，最低跌到1600美元附近，24小時(shí)最大跌幅為48%，較高點(diǎn)下跌60%之多。其他主流幣種和山寨幣無(wú)一幸免，慘遭腰斬。GC4曹操讀書網(wǎng)

在這樣的背景下，香港這次更新的監(jiān)管條例被業(yè)內(nèi)解讀為“香港將對(duì)加密資產(chǎn)交易進(jìn)行更為嚴(yán)厲的監(jiān)管打擊”。實(shí)際上，這種看法更多的是基于市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來(lái)的恐慌情緒。“香港在虛擬資產(chǎn)交易的監(jiān)管上，注重的是監(jiān)管和開放的平衡，不會(huì)采取一刀切的方式”，香港國(guó)際新經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行董事、深高金“數(shù)字基石-區(qū)塊鏈創(chuàng)造營(yíng)”執(zhí)行主管付饒?jiān)诮邮苕湹玫肁pp采訪時(shí)談到。GC4曹操讀書網(wǎng)

5月23日，中國(guó)香港政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)表示，虛擬資產(chǎn)變化令人瞠目結(jié)舌，除了價(jià)格大幅波動(dòng)，加密貨幣如雨后春筍般出現(xiàn)，沒有“水晶球”的我下不了定論，留給市場(chǎng)實(shí)踐做判斷，最重要的是平衡監(jiān)管與發(fā)展的需要。他認(rèn)為考慮到虛擬資產(chǎn)背后技術(shù)的復(fù)雜性、所涉及的風(fēng)險(xiǎn)及價(jià)格波動(dòng)性有別于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，至少在發(fā)牌制度推出初期，虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供者（VASPs）應(yīng)該只獲準(zhǔn)服務(wù)專業(yè)投資者。同時(shí)，虛擬資產(chǎn)的定義日后亦可能有所改變，這次建議的法律框架將提供一定靈活性，由證監(jiān)會(huì)指定構(gòu)成虛擬資產(chǎn)的特質(zhì)。GC4曹操讀書網(wǎng)

從財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)的言論中，可以看到香港此次只是再次強(qiáng)調(diào)了虛擬資產(chǎn)交易背后的危險(xiǎn)性，強(qiáng)化了交易機(jī)構(gòu)主體應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任，并沒有對(duì)加密貨幣交易實(shí)行禁令。GC4曹操讀書網(wǎng)

監(jiān)管態(tài)度謹(jǐn)慎而開放，突出市場(chǎng)的主體地位

香港政府的監(jiān)管原則是“留給市場(chǎng)實(shí)踐做判斷，最重要的是平衡監(jiān)管與發(fā)展的需要。”這一點(diǎn)是香港在加密資產(chǎn)交易監(jiān)管上的首要前提，也是與其他國(guó)家和地區(qū)在監(jiān)管上的不同之處。GC4曹操讀書網(wǎng)

5月21日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)要求，堅(jiān)決防控金融風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)持底線思維，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)全方位掃描預(yù)警，推動(dòng)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)，著力降低信用風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化平臺(tái)企業(yè)金融活動(dòng)監(jiān)管，打擊比特幣挖礦和交易行為，堅(jiān)決防范個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)向社會(huì)領(lǐng)域傳遞。該消息一經(jīng)推出，整個(gè)市場(chǎng)又經(jīng)歷了一次震蕩，以至于大家紛紛調(diào)侃“最強(qiáng)監(jiān)管再次到來(lái)，是時(shí)候逃離加密數(shù)字貨幣了。”GC4曹操讀書網(wǎng)

付饒認(rèn)為，與內(nèi)地政府的“打擊比特幣挖礦和交易”這種強(qiáng)硬的監(jiān)管政策相比，香港雖然也對(duì)無(wú)牌進(jìn)行受規(guī)管的虛擬資產(chǎn)活動(dòng)做了高額的罰款乃至嚴(yán)厲的法律監(jiān)禁，但這并不意味著香港完全禁止這類交易行為，相反，在一定程度上香港更強(qiáng)調(diào)突出市場(chǎng)的主體地位，這也和香港的監(jiān)管原則相符合。GC4曹操讀書網(wǎng)

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從香港證監(jiān)會(huì)2018年11月、2019年11月，2021年5月的三次針對(duì)加密貨幣監(jiān)管政策的發(fā)布來(lái)看，目前香港在加密貨幣監(jiān)管上的法律體系已經(jīng)處于全球領(lǐng)先地位。2020年12月15日，OSL數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái)宣布獲得香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的首個(gè)數(shù)字資產(chǎn)牌照，即1號(hào)牌（證券交易）和7號(hào)牌（提供自動(dòng)化交易服務(wù)），它們是香港合規(guī)平臺(tái)的必要條件。這是香港虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管的一個(gè)重要里程碑，意味著香港成為全球首個(gè)規(guī)范的虛擬資產(chǎn)交易市場(chǎng)。GC4曹操讀書網(wǎng)

需要注意的是，雖然OSL獲得了首個(gè)數(shù)字資產(chǎn)牌照，但在OSL上交易的投資者只能是香港專業(yè)投資者。對(duì)專業(yè)投資者的要求包括其金融資產(chǎn)（現(xiàn)金、股票等流動(dòng)性高的資產(chǎn)）門檻為個(gè)人800萬(wàn)港幣或100萬(wàn)美元，機(jī)構(gòu)為4000萬(wàn)港幣或500萬(wàn)美元。此外，交易所要對(duì)客戶進(jìn)行KYC流程，以及對(duì)每位客戶確認(rèn)專業(yè)投資者以及風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，確保客戶有足夠的凈資產(chǎn)來(lái)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和可能招致的交易損失。GC4曹操讀書網(wǎng)

可以看到，香港對(duì)專業(yè)投資者的要求比較高，它們?cè)谙愀凼袌?chǎng)全部投資者占比中不會(huì)超過20%。這也導(dǎo)致雖然OSL是目前香港唯一合規(guī)的交易所，但其交易流動(dòng)性較低。GC4曹操讀書網(wǎng)

此外，由于現(xiàn)在內(nèi)地監(jiān)管政策收緊，香港地區(qū)的監(jiān)管也還需要觀望，目前除了BC科技旗下的OSL平臺(tái)，第二張牌照很可能“難產(chǎn)”。付饒談到這種情況在香港商品期貨等金融細(xì)分領(lǐng)域也曾經(jīng)出現(xiàn)過，相關(guān)交易所機(jī)構(gòu)花費(fèi)的時(shí)間成本比較高昂。換言之，短期內(nèi)基本不可能在香港拿到合規(guī)的交易所牌照。GC4曹操讀書網(wǎng)

付饒表示：“香港監(jiān)管者的思路，初期是從既有法律中尋找到區(qū)塊鏈相關(guān)概念的本質(zhì)，將區(qū)塊鏈問題化解為已有法律框架下的問題。數(shù)字貨幣一旦被視為證券，即要受到《證券及期貨條例》規(guī)管。”該條例規(guī)定，只有持牌機(jī)構(gòu)才能夠經(jīng)營(yíng)某類受規(guī)管活動(dòng)，或顯示自己經(jīng)營(yíng)某受規(guī)管活動(dòng)。從事受規(guī)管活動(dòng)的人士或機(jī)構(gòu)，只要以香港公眾為對(duì)象，便須獲證監(jiān)會(huì)發(fā)牌或向證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。GC4曹操讀書網(wǎng)

合規(guī)監(jiān)管讓香港成為全球虛擬資產(chǎn)交易的“窗口”

香港，作為大陸企業(yè)出海第一站以及海外企業(yè)進(jìn)入大陸的樞紐，它所擁有的國(guó)際金融中心地位以及開放的金融理念和政策讓它在虛擬資產(chǎn)交易的法律監(jiān)管上顯得更為友好。GC4曹操讀書網(wǎng)

2017年9月4日，包括央行在內(nèi)的七部委聯(lián)合發(fā)布公告，將ICO明確定義為非法集資，嚴(yán)令禁止，導(dǎo)致幣價(jià)暴跌，比特幣中國(guó)、云幣網(wǎng)等當(dāng)時(shí)規(guī)模較大的加密貨幣平臺(tái)關(guān)停。一夜之間，與虛擬貨幣相關(guān)的項(xiàng)目集體出逃。GC4曹操讀書網(wǎng)

次日，香港證監(jiān)會(huì)也發(fā)布了《有關(guān)首次代幣發(fā)行的聲明》，與內(nèi)地當(dāng)時(shí)的監(jiān)管態(tài)度不同，香港證監(jiān)會(huì)聲明旨在闡明，視乎個(gè)別ICO的事實(shí)及情況，所發(fā)售或銷售的數(shù)碼代幣可能屬于《證券及期貨條例》所界定的“證券”，并受到香港證券法例的規(guī)管。聲明強(qiáng)調(diào)：如ICO所涉及的數(shù)碼代幣符合“證券”的定義，就該類數(shù)碼代幣提供交易服務(wù)或提供意見，或者管理或推廣投資數(shù)碼代幣的基金，均可能構(gòu)成“受規(guī)管活動(dòng)”。GC4曹操讀書網(wǎng)

香港這種稍顯溫和的監(jiān)管政策，使得內(nèi)地許多加密貨幣領(lǐng)域的企業(yè)紛紛遷至香港尋找“避難所”，甚至還有不少交易所直接將總部遷至香港。GC4曹操讀書網(wǎng)

“SFC正探索對(duì)本地運(yùn)營(yíng)的數(shù)字貨幣交易平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管，但不會(huì)像大陸那樣考慮完全禁止加密貨幣平臺(tái)。”2018年10月15日，香港SFC前主席唐家成曾表示，“當(dāng)交易可以跨越國(guó)界時(shí)，一個(gè)國(guó)家的禁令將無(wú)法在當(dāng)今的互聯(lián)網(wǎng)世界中發(fā)揮任何作用。即使監(jiān)管機(jī)構(gòu)禁止了這些加密貨幣交易平臺(tái)，交易仍然可以通過海外平臺(tái)輕松進(jìn)行。證監(jiān)會(huì)會(huì)仔細(xì)考慮各種方法，因?yàn)檫@些平臺(tái)是新技術(shù)，不能作為證券去對(duì)待。”GC4曹操讀書網(wǎng)

2018年11月，香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布《有關(guān)針對(duì)虛擬資產(chǎn)投資組合的管理公司、基金分銷商及交易平臺(tái)營(yíng)運(yùn)者的監(jiān)管框架的聲明》（下稱《監(jiān)管框架》），針對(duì)加密貨幣等虛擬資產(chǎn)投資發(fā)布新規(guī)。強(qiáng)調(diào)需申請(qǐng)第1和第9類牌照，用戶需是專業(yè)投資者，新上架ICO代幣需運(yùn)營(yíng)12個(gè)月或已開始盈利，需為用戶虛擬資產(chǎn)購(gòu)買保險(xiǎn)等。GC4曹操讀書網(wǎng)

此后在2019年10月，香港證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《適用于管理投資于虛擬資產(chǎn)的投資組合的持牌法團(tuán)的標(biāo)準(zhǔn)條款及條件》，從虛擬資產(chǎn)基金管理公司的角度，提出了公司資質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)審計(jì)、打擊洗錢和反恐的具體要求。GC4曹操讀書網(wǎng)

去年11月，香港特區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局對(duì)加強(qiáng)打擊洗錢及恐怖分子資金籌集規(guī)管的立法建議進(jìn)行公眾咨詢，建議建立虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商發(fā)牌制度。香港證監(jiān)會(huì)行政總裁歐達(dá)禮對(duì)此表示，發(fā)牌制度推出后，所有于香港營(yíng)運(yùn)、或以香港投資者為目標(biāo)客戶的虛擬平臺(tái)，都必須申請(qǐng)牌照，受當(dāng)局監(jiān)管。所有虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)都會(huì)在去年的監(jiān)管框架和發(fā)牌制度下運(yùn)作。而任何人士無(wú)牌從事受規(guī)管的虛擬資產(chǎn)活動(dòng)，即屬刑事罪行，定罪可被監(jiān)禁7年和罰款500萬(wàn)元。GC4曹操讀書網(wǎng)

2021年5月23日發(fā)生了和四年前極為相似的一幕，當(dāng)內(nèi)地對(duì)虛擬資產(chǎn)監(jiān)管收緊時(shí)，香港政府再次細(xì)化和強(qiáng)調(diào)了相關(guān)的監(jiān)管規(guī)則，在鼓勵(lì)合規(guī)發(fā)展的同時(shí)，也謹(jǐn)慎地尋求監(jiān)管之道。未來(lái)，香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要解決的問題是如何在監(jiān)管合規(guī)與鼓勵(lì)發(fā)展之間取得平衡，這不僅對(duì)香港本地市場(chǎng)的虛擬資產(chǎn)交易產(chǎn)生重要影響，也將對(duì)全球其他國(guó)家地區(qū)在立法和監(jiān)管上提供新的治理思路。GC4曹操讀書網(wǎng)

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