努力十年業績回到十年前 金蝶國際蝴蝶難飛
作者：李東耳
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
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2021年上半年，金蝶國際（00268.HK）發布金蝶云·蒼穹PaaS平臺v4.0，將原金蝶云·蒼穹正式拆分為PaaS與SaaS，PaaS平臺沿用金蝶云·蒼穹品牌，分離出來的SaaS應用，則獨立為新品牌金蝶云·星瀚。
根據金蝶國際的財報，金蝶云?蒼穹的主要任務是搶占大型企業高端市場。2020財年，金蝶云?蒼穹錄得收入1.90億元，同比增長220%；簽約367家客戶，合同共計近4.67億元，其中新簽客戶283家。
云服務業務收入占比仍不高
單看財報，金蝶云?蒼穹確實成績斐然，但考慮到2018年8月才推出，當前還處在市場推廣階段，增速高也是正常現象。況且和其整體云服務的收入規模比起來，金蝶云?蒼穹的收入規模并不高。
2020財年，金蝶國際云服務業務共錄得收入19.12億元，同比增長45.6%，也就是說金蝶云?蒼穹只貢獻了云服務業務十分之一的收入。
金蝶國際云服務業務的主要收入來源是以中型企業為目標的金蝶云?星空，2020財年該產品共實現收入約11.41億元，同比增31.4%。截至2020年底，累計客戶超過1.72萬家。
由此可見，金蝶國際的主要優勢還是在中型企業上，大型企業客戶目前仍在開拓中。
中小型企業無論是在PaaS服務上還是在SaaS服務上的需求相對簡單，且很多企業對于是SaaS還是PaaS并不關心，他們所需要的核心訴求就是付出最少的人力成本，獲得更高的效益。因此，只要能節約成本的，就是好東西。
然而大型企業的訴求則完全相反。大型企業除了也需要節約人力成本提高效率外，每天所需要處理的問題多且雜，往往都有訂制化需求，這就要求軟件服務商除了在前期研發階段投入，還要投入大量的資源用于后期服務。特別是在對有定制需求的大型企業客戶的服務中，每個問題都有可能是全新的問題，這對軟件服務商的人力資源提出了更高的要求。
在金蝶國際開展此次金蝶云蒼穹峰會的同時，金蝶國際還向各軟件商發了一封公開信。在信中，金蝶國際表示，企業已由單純的軟件使用者，轉變成既是使用者也是開發者的身份，并表示未來所有的企業都將變成軟件公司。
此外，2020年11月，金蝶國際才發布金蝶云·蒼穹3.0版本，如此著急推出4.0版本，和其業績下滑有關。
金蝶國際業績下滑輝煌不再
根據金蝶國際的財報，與云服務業務的增長相反，金蝶國際2020財年收入增長已經放緩，業績也連續3年下滑。
2018-2020財年財報顯示，金蝶科技分別實現收入28.09億元、33.26億元、33.56億元，分別錄得該公司權益持有人應占利潤4.12億元、3.73億元、-3.35億元。
這里面當然有突發事件以及業務調整帶來的一些不可避免的負面影響，但從近10年來的財報數據來看，金蝶國際的收入增長放緩則是不爭事實。
早在2019年，金蝶CFO林波曾對外表示，2020年金蝶的目標收入為35億-45億元，云業務目標收入為21億元，占營收60%。可從其年報來看，這兩個目標都沒有實現。
金蝶國際的發展歷程大致可以分為三個階段：
1995年，金蝶國際推出了當時國內首款Windows操作系統的財務軟件1.0版金蝶KIS，這為其打下了良好的基礎；
2001年，金蝶國際并購開思，發布了第一款基于三層架構的ERP金蝶K/3，打破了國外廠商壟斷的同時，也讓金蝶國際成為國內數一數二的服務商；
從2011年開始，金蝶國際開始向云端遷移。
財報顯示，自從2012財年起，金蝶國際的收入規模一度陷入負增長，直到2017財年，金蝶國際的收入規模才超過2011財年水平，但此后收入增速又開始下滑。
2011-2020財年金蝶國際收入變化
（備注：數字來源于其歷年財報）
如今，金蝶國際已經停止銷售KI與K/3 WISE等產品，重心進一步向云服務轉移，但和其前兩個發展階段相比，如今的金蝶國際轉型并不成功。
“南金蝶”趕不上“北用友”
一直以來，行業出現了“北用友，南金蝶”的市場格局，但兩家公司的業績情況卻大相徑庭。
2017-2020年，用友網絡（600588.SH）分別實現營收63.44億元、77.03億元、85.10億元、85.25億元。雖然增速也在放緩，2020年營收幾乎無變化，但整體營收規模遠超金蝶國際。
同期，用友網絡分別實現凈利潤3.89億元、6.12億元、11.83億元、9.89億元。雖然2020年用友網絡的凈利潤有所下滑，但金蝶國際與用友網絡的差距依然很大。
在云業務上也是如此，2020年，金蝶國際云業務收入19.12億元，用友網絡不包含金融類云服務業務的云服務業務實現營收34.22億元。
金蝶國際與用友網絡的業績表現之所以會出現這樣的差異，除具體產品有所不同外，還有一部分原因與其客戶結構成本有關。
據二者財報，金蝶國際當前的主要客戶還是集中在中型企業上。而用友網絡不僅在中型企業上有較為豐富的客戶資源，在大型客戶上也比金蝶國際成熟得多。大客戶有更為充足的預算以及更高的抗風險能力，因此在云服務領域，“得大客戶者得天下”。
這一點在2020年表現得尤為明顯。從已公布的數據看，2020財年，金蝶國際金蝶云?星空續費率由90%降至86%。與此同時，金蝶國際的銷售費用在一直居高不下，從2017-2020財年，金蝶國際的銷售費用分別為12.36億元、14.91億元、13.74億元、14.25億元。隨著金蝶云?蒼穹的上線，金蝶國際的銷售費用占比雖然有所下降，但仍在40%以上。
同期，用友網絡的銷售費用分別為14.17億元、16.49億元、16.34億元、15.37億元，和金蝶國際相比差別不太大，但其從2019年起開始下降。
不難看出，金蝶國際和用友網絡差不多的銷售費用，卻只獲得了不到用友網絡一半的收入。僅從銷售能力來說，金蝶國際就已經被用友網絡拋在后面。
作為服務中小企業龍頭的金蝶國際，在向服務大型企業轉型的道路上能否得到大型企業的認可？
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）
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