滿幫集團將赴美 IPO，能否搶占 “貨運第一股”？| 動察
近日，數字化貨運平臺滿幫集團遞交了在紐交所上市的招股書。此次公司計劃最多籌集 20 億美元，估值或為 200-300 億美元。
滿幫集團成立于 2017 年，由運滿滿和貨車幫合并而來，而運滿滿和貨車幫分別成立于 2013 年和 2011 年，兩家公司的合并歷程像極了當年滴滴和快的合并，都屬于兩家業務模式趨同、體量相仿的公司走到一起，滿幫因此也被業內稱為 “貨運版滴滴”。
在合并之前，國內長途貨運市場上，貨車幫、運滿滿、福佑卡車是業界的三家龍頭企業。現階段，競爭對手福佑卡車也在已經遞交了招股書，“貨運平臺第一股” 的爭奪戰已經開啟。
全球最大的數字貨運平臺
中國擁有全球最大的道路運輸市場。根據中投公司的報告，2020 年市場規模為 6.2 萬億元。整車和零擔運輸占中國公路運輸市場的大部分，2020 年將達到 5.3 萬億元，預計到 2025 年將達到 6.5 萬億元。
中國的道路運輸行業還處于高度分散的狀態，效率低下且信息高度不對稱。在行業數字化之前，發貨人和卡車司機的匹配是在偏遠的物流園區線下進行，大部分談判過程通過電話或面談。通常情況下，托運人要花費數天時間才能找到卡車司機，因經過多層中間商導致定價不透明，無法確保托運人或卡車司機的利益。托運人和卡車司機之間缺乏協議和信任導致頻繁發生糾紛。由于信息高度不對稱，卡車利用率也受到限制。
滿幫平臺用數字化實現了更高效的貨運匹配，通過減少中間商環節，將運費減少了 10-15%。基于巨大的體量，滿幫建立了具有規模經濟的全國公路物流網絡，業務覆蓋全國超 300 座城市，線路覆蓋超 10 萬條，實現百萬量級的貨物匹配。
根據 CIC 報告，按總交易價值（266 億美元）計算，滿幫是 2020 年全球最大的數字貨運平臺。2020 年，滿幫集團平臺上促成了 7,170 萬個已完成訂單，撮合訂單價值 266 億美元。大約 20% 的中國重型和中型卡車司機在滿幫的平臺上完成了運輸訂單。目前，大約有 140 萬托運人活躍在滿幫的平臺，超過 280 萬卡車司機在滿幫的平臺上完成了運輸訂單。
財務數據上，滿幫在 2019 年和 2020 年的總凈收入分別為 24.73 億元和 25.81 億元，凈虧損分別為 15.24 億元和 34.71 億元。
現階段，滿幫收入主要來源于其核心的貨運匹配服務及增值服務兩方面。其中，貨運匹配業務是滿幫的核心業務，在 2019 年、2020 年分別貢獻 17.7 億元、19.5 億元，占其總營收的 71.6% 和 75.5%。
滿幫和福佑的差別在哪里？?
同為行業巨頭，滿幫和福佑商業模式上的區別在于，福佑是一個全履交易平臺，滿幫則更像是一個線上信息撮合平臺。
滿幫模式的特點是提供貨源信息但不參與交易，屬于撮合型平臺，平臺定價是由貨主發布運輸信息與期望價格后，等待司機線上溝通協商價格。這一模式的優勢在于投入成本低、流量大，類似淘寶的流量平臺。缺陷在于可能由于缺乏審核機制，無法直接對司機進行管控，運輸質量也難以把控。此外，撮合型平臺通過競價的方式達成交易，價格波動較大。
相比之下，福佑的優勢在于解決了司機的管控問題。福佑卡車覆蓋了 “匹配+承運” 的全流程，其推出了經紀人競價模式，切入交易，完成了信息流、物流、資金流的閉環，成為行業內首個 “全履交易平臺”。但是，也不可避免地造成了沉重的管理資本。
商業模式的差別進而導致了毛利率的差距，滿幫的毛利率明顯高于福佑卡車。2019 年和 2020 年，滿幫的毛利率從從 44% 上升至 49%，而福佑卡車 2020 年的毛利率為 3%，2019 年只有-0.3%。
其次，在市場占有率上，滿幫占據著優勢地位。根據極光 iAPP 的最新數據，運滿滿司機端 APP 的滲透率為 0.69%、貨車幫司機端 APP 的滲透率為 0.47%、運滿滿貨主端 APP 的滲透率為 0.28%、貨車幫貨主端 APP 的滲透率 0.17%，相比之下，福佑的滲透率要低很多，其中福佑好運 APP 滲透率 0.03%、福佑卡車貨主 APP 滲透率 0.003%。
拓展多元業務，加碼增值服務和同城貨運
IPO 之際，滿幫還面對一個難題：業務顯得過于單一，大部分營收來自貨運匹配服務。為拓展多元業務，滿幫正在將目光投向增值服務和同城貨運。
在增值服務上，圍繞托運人和卡車司機的各種基本需求，在滿幫的平臺上訪問運輸管理系統、信用解決方案和保險。卡車司機可以在滿幫的平臺上訪問用于路由和管理交通罰單記錄、信用解決方案、保險、電子收費或 ETC、服務和能源服務的軟件。
但增值業務的表現不如預期。2019 年和 2020 年，增值服務營收分別為 7 億元和 6.3 億元，同比下滑 10%。
在 2020 年，滿幫開始拓展更多新業務，宣布進入同城貨運市場。2020 年 8 月，滿幫收購了同城貨運領域的省省回頭車，又在 11 月，以新品牌 “運滿滿” 開展同城貨運業務。
2020 下半年以來，同城貨運賽道熱度不減。滴滴貨運在一年內覆蓋了 11 個城市。2020 年 9 月，順豐也推出了 “貨車導航”。貨拉拉也在近期完成了 20 多億美元的融資。這個賽道的競爭已經進入白熱化階段。
在貨運企業爭相上市的當下，滿幫集團接下來的表現令人期待。
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