不吹不黑，同日交表的每日優(yōu)鮮和叮咚買菜，成色幾何？

作者 :鈦媒體 App 2021-06-09 19:52:50 審稿人 : admin 圍觀 : 次評論

圖片來源@視覺中國 3Ci曹操讀書網(wǎng)

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文 | 來咖智庫3Ci曹操讀書網(wǎng)

北京時間6月9日，國內(nèi)兩大生鮮電商平臺叮咚買菜、每日優(yōu)鮮先后在美遞交IPO申請，分別尋求在紐交所、納斯達(dá)克上市。此次上市申請中，叮咚買菜的股票代碼為“DDL”，承銷商包括摩根士丹利、美國銀行、瑞士信貸等。每日優(yōu)鮮的股票代碼為“MF”，承銷商包括摩根大通、花旗集團(tuán)、中金公司、華興資本等。3Ci曹操讀書網(wǎng)

從兩家的招股書數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，老牌選手每日優(yōu)鮮雖然起步早、聲勢大，但從增長上看疲態(tài)有些明顯，反而是后起之秀叮咚買菜在營收以及GMV上快速生長，占據(jù)了規(guī)模優(yōu)勢，每日優(yōu)鮮則在用戶數(shù)上占據(jù)了一些優(yōu)勢。但因為履約成本過高，兩家依然未能盈利，最近幾年都是持續(xù)虧損。3Ci曹操讀書網(wǎng)

生鮮電商無疑是一個激烈競爭的燒錢行業(yè)，需要大筆資金不斷投入來擴(kuò)大市場占有率，這兩家前置倉電商代表迫切需要上市融資，也正式打響了生鮮第一股的爭奪戰(zhàn)，而后來者還將有美菜網(wǎng)、多點(diǎn)DMALL等平臺。一邊營收快速增長，一邊卻始終無法盈利，那么叮咚買菜和每日優(yōu)鮮這兩家的財務(wù)數(shù)據(jù)到底如何？同為前置倉模式，兩家又有什么不同？不上市的話，未來他們還能扛多久？來咖在此來分析下。3Ci曹操讀書網(wǎng)

01?營收增長各有所長，虧損率都在收窄

從叮咚買菜和每日優(yōu)鮮分別披露的招股書中，我們先來看下兩家的一些核心財務(wù)數(shù)據(jù)。3Ci曹操讀書網(wǎng)

整體營收上，叮咚買菜在增速以及規(guī)模上都占據(jù)明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢。其中，叮咚買菜的總收入從2019年的38.801億元（單位：人民幣，下同）增長到2020年的113.358億元，實現(xiàn)了192%的同比增幅。今年一季度，叮咚買菜實現(xiàn)營收38億元，同比增長46%。而每日優(yōu)鮮總收入從2019年的60.014億元，增長到2020年到61.304億元，同比增幅僅為2.2%，今年一季度實現(xiàn)營收15.302億元，低于去年同期的16.898億元。3Ci曹操讀書網(wǎng)

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與此同時，在GMV復(fù)合增長率以及整體規(guī)模上，叮咚買菜也均大幅領(lǐng)先每日優(yōu)鮮。其中2018年至2020年，叮咚買菜的GMV從7.42億元以319.2%的復(fù)合年增長率增至130.32億元，而每日優(yōu)鮮的GMV，則從2018年的47.259億元增長到2020年的76.147億元，復(fù)合年增長率為26.9%。3Ci曹操讀書網(wǎng)

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在毛利率方面，兩家也都在不斷提升，但叮咚買菜的毛利率一直維持在較高水平，而每日優(yōu)鮮在今年Q1才迎頭趕上。其中叮咚買菜的毛利率，已從2019年的17.1%提高到2020年的19.7%，而每日優(yōu)鮮的毛利率從2018年的8.6%，已提升至2020年的19.4%。3Ci曹操讀書網(wǎng)

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兩家凈虧損率都在收窄。其中叮咚買菜2019年凈虧損18.734億元，2020年凈虧損31.769億元，凈虧損率從2019年的48.3%降至2020年的28.0%，今年前三月叮咚買菜的凈虧損為13.847億元。而2018年-2020年，每日優(yōu)鮮三年凈虧損分別達(dá)到22.316億元、29.094億元、16.492億元，今年一季度每日優(yōu)鮮凈虧損6.103億元。3Ci曹操讀書網(wǎng)

在用戶運(yùn)營方面，2018年-2020年，每日優(yōu)鮮分別擁有508萬、717萬和867萬年度活躍用戶，用戶年度消費(fèi)額分別為558元、690元和712.8元，其中前置倉即時零售的平均客單價為94.6元。反觀叮咚買菜，招股書中的信息顯示，2020年叮咚買菜的訂單總數(shù)和平均每月交易用戶數(shù)分別達(dá)到1.985億和460萬，訂單總數(shù)同比增長高達(dá)111.4%，2021年第一季度的平均每月交易用戶數(shù)則超出去年全年。另外，2019年至2020年，叮咚買菜的客單價則從41元增至57元。3Ci曹操讀書網(wǎng)

龐大的用戶數(shù)量得益于廣告、營銷推廣等費(fèi)用的支撐。2018年-2020年及2021年一季度，每日優(yōu)鮮在銷售費(fèi)用方面的支出分別為7.955億元、7.4億元、5.892億元以及1.676億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為22.4%、12.3%、9.6%以及10.9%。2019年-2020年及2021年一季度，叮咚買菜在銷售費(fèi)用方面的支出分別為2.604億元、5.687億元以及3.183億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為6.7%、5%以及8.4%。3Ci曹操讀書網(wǎng)

有二級市場分析師指出，從上述數(shù)據(jù)可以看出，相比而言叮咚買菜的營銷費(fèi)花得更有效率，具體體現(xiàn)在帶動了更高的營收以及GMV增長方面。3Ci曹操讀書網(wǎng)

02?同為前置倉模式，有何不同？

當(dāng)前，生鮮電商行業(yè)處于多種商業(yè)模式共存的局面，其中包括前置倉模式，線上下單線下配送，以每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等為主；以及店倉一體化模式，既有線上平臺又有線下體驗店鋪，比如盒馬鮮生、大潤發(fā)優(yōu)鮮等，這兩種模式主要布局在一二線城市，消費(fèi)人群主要以一二線城市白領(lǐng)為主。而社區(qū)團(tuán)購模式，比如興盛優(yōu)選、十薈團(tuán)、多多買菜等，線上下單線下自提，則主要滿足下沉市場用戶需求，不同商業(yè)模式的生鮮電商滿足不同層級消費(fèi)者的消費(fèi)需求。3Ci曹操讀書網(wǎng)

事實上，作為前置倉到家模式的代表，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜兩家還是有不同之處，比如叮咚買菜將前置倉建在社區(qū)周圍，且全部前置倉采用自營的模式，而每日優(yōu)鮮則采用的是“自營倉+加盟倉”的模式。今年3月26日，每日優(yōu)鮮宣布，不再只限于做自營生鮮電商，而是要打造成社區(qū)零售數(shù)字化平臺，為社區(qū)零售板塊的商超、菜場和小店數(shù)字化賦能，發(fā)力成為“中國最大的社區(qū)零售數(shù)字化平臺”。3Ci曹操讀書網(wǎng)

招股書中顯示，每日優(yōu)鮮的業(yè)務(wù)布局可以用一個公式來概括：（A+B）*N，其中A指前置倉即時零售，B是智慧菜場，N則是零售云，三條業(yè)務(wù)線將更具針對性的覆蓋社區(qū)零售廣闊的市場，滿足不同城市、不同消費(fèi)層級的業(yè)態(tài)需求。目前每日優(yōu)鮮可做到超4300款極速達(dá)商品、平均39分鐘達(dá)，滿足消費(fèi)者對即時、優(yōu)質(zhì)的生鮮及快消產(chǎn)品的消費(fèi)需求。招股書中顯示，截至2021年3月31日，每日優(yōu)鮮在中國16個城市建立了631個前置倉，累計交易用戶超3100萬。3Ci曹操讀書網(wǎng)

而叮咚買菜自創(chuàng)立以來，就致力于通過產(chǎn)地直采、前置倉配貨和最快29分鐘配送到家的服務(wù)模式，其一直堅持發(fā)展的前置倉業(yè)態(tài)，正是生鮮食材的“自來水模式”。前置倉建立在離消費(fèi)者最近的地方，輻射周邊3公里區(qū)域，根據(jù)消費(fèi)者需求，生鮮商品在總倉加工后配貨至前置倉，用戶手機(jī)下單后最快29分鐘即時送貨到家，就好比擰開水龍頭，自來水就到家了。3Ci曹操讀書網(wǎng)

目前，叮咚買菜服務(wù)范圍已覆蓋上海、北京、深圳、廣州、杭州等31個城市，前置倉數(shù)量超過1000個。3Ci曹操讀書網(wǎng)

叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖曾表示，前置倉能夠保障菜的新鮮和品質(zhì)，并且隨著規(guī)模擴(kuò)大，可以砍掉中間環(huán)節(jié)，從源頭直供，既提高效率，又保留品質(zhì)；前置倉的坪效遠(yuǎn)高于便利店，且運(yùn)作更為簡單。除此之外，前置倉可以不依賴選址，并提供更好的滲透率。3Ci曹操讀書網(wǎng)

目前來看，叮咚買菜和每日優(yōu)鮮都已經(jīng)度過前期的大幅投入期，在相對面成熟的一二線城市，用戶基本已經(jīng)開拓完成，只有下沉獲得待培育的用戶和市場，所以需要為下一步的擴(kuò)張做好準(zhǔn)備。但前置倉模式在整個零售業(yè)都是重資產(chǎn)，兩大生鮮電商既要在市場上“跑馬圈地”，又要面對諸多包括商超、便利店、社區(qū)團(tuán)購、菜市場等諸多競爭對手的侵襲，所以目前都尚未實現(xiàn)大規(guī)模的盈利。這也就意味著，誰先跑通盈利模式，就成為了決定成敗的關(guān)鍵。當(dāng)然，如果誰能夠在這場競爭中率先存活下來更多的前置倉點(diǎn)位，無疑會增加自己的競爭壁壘和優(yōu)勢。3Ci曹操讀書網(wǎng)

03?數(shù)輪融資后，現(xiàn)金流還能扛多久？

面對未來的競爭，以及經(jīng)過數(shù)輪融資后，上市也成為兩家的必選項。3Ci曹操讀書網(wǎng)

天眼查數(shù)據(jù)顯示，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜兩家公司在IPO前均已經(jīng)過多輪融資。如每日優(yōu)鮮從2014年成立到今已獲得11輪融資，最近一筆融資是去年12月的20億元。在上市之前，叮咚買菜也開啟了大筆融資的動作，今年4月，叮咚買菜宣布完成7億美元的D輪融資，由DST Global、Coatue聯(lián)合領(lǐng)投，老股東Tiger Global Management、General Atlantic等持續(xù)加碼。本輪融資資金用于新區(qū)域拓展、供應(yīng)鏈投入及團(tuán)隊建設(shè)。5月12日，叮咚買菜宣布完成3.3億美元D+輪融資，本輪融資由軟銀愿景基金領(lǐng)投。至此，叮咚買菜D輪累計融資金額達(dá)10.3億美元。3Ci曹操讀書網(wǎng)

但招股書的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年、2019年、2020年末，每日優(yōu)鮮的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為26.11億元、5.53億元、8.66億元；截至2021年一季度末，每日優(yōu)鮮持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為18.44億元。而根據(jù)每日優(yōu)鮮一季度就虧損6億來說，18億的現(xiàn)金可能尚不足以挺過今年，只能尋求上市融資。3Ci曹操讀書網(wǎng)

反觀叮咚買菜，其最近不斷融資，賬面現(xiàn)金倒是非常充裕。截至2019年末、2020年末和2021年3月31日，叮咚買菜的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為9.39億元、13.76億元、44.09億元。3Ci曹操讀書網(wǎng)

在兩家的持股方面。IPO前，每日優(yōu)鮮創(chuàng)始人徐正及公司管理層持股20.2%，老虎環(huán)球基金持股為12.4%，騰訊持股為8.1%，元生資本持股7.2%。3Ci曹操讀書網(wǎng)

梁昌霖及公司管理團(tuán)隊持股為30.3%，Tiger Global Management持股為5.7%，General Atlantic持股為5.6%，軟銀愿景基金持股為5.6%，CMC資本持股為5.3%，今日資本、DST Global分別持股為5.1%。從兩家的股權(quán)結(jié)構(gòu)也可以看出，叮咚買菜的管理層持股更為集中，每日優(yōu)鮮的股權(quán)更為分散，騰訊持股比例也不是很高。3Ci曹操讀書網(wǎng)

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