五芳齋產(chǎn)品單一高度依賴粽子 產(chǎn)能利用率下降仍擬募資擴產(chǎn)
作者：兮木
來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）
正值端午節(jié)之際，做了百年粽子的五芳齋，要上市了。
6月4日，五芳齋披露招股說明書，擬募資10.56億元，主要用于智能食品車間、數(shù)字產(chǎn)業(yè)智慧園、研發(fā)中心及信息化建設、成都生產(chǎn)基地改造等項目及補充流動資金。
據(jù)公開資料，五芳齋始于1921年，是全國首批“中華老字號”企業(yè)，于2004年被國家商標局認定為中國馳名商標。
據(jù)招股書，2018-2020年，五芳齋的營收分別為24.23億元、25.07億元、24.21億元；凈利潤分別為0.97億元、1.63億元、1.42億元。2020年，五芳齋的營收同比下降3.44%，凈利潤同比下降12.90%。
圖源：五芳齋招股書
營收結構過于單一 高度依賴粽子 季節(jié)性特征明顯
2018-2020年，五芳齋的粽子系列營收分別為15.02億元、16.09億元、16.44億元；占總營收的比例分別為66.28%、67.74%、70.77%?？梢悦黠@看出，粽子系列一直是五芳齋的營收主力，且這一品類的營收占比還在不斷增加。
圖源：五芳齋招股書
粽子是五芳齋多年以來的爆品，但其存在明顯的季節(jié)性特征，主要集中在端午節(jié)前銷售，端午節(jié)后銷量不會太理想，而這也進一步加重了五芳齋營收來源過于單一的缺點。
除了粽子系列外，2018-2020年，五芳齋的月餅系列營收分別為1.55億元、1.53億元、1.85億元，占總營收的比例分別為6.84%、6.45%、7.96%；餐食系列實現(xiàn)營收分為3.90億元、3.72億元、2.65億元，占總營收的比例分別為17.19%、15.68%、11.41%；月餅系列的營收占比變化不大，而餐食系列的營收占比逐年減少，由此可以看出，目前五芳齋的“粽子外業(yè)務”并沒有體現(xiàn)出增長潛力。
五芳齋在招股書中也承認，粽子、月餅等傳統(tǒng)節(jié)令食品具有顯著的季節(jié)性特征，如果不能做好市場預測等措施，將面臨部分產(chǎn)品備貨不足進而失去業(yè)務機會。
粽子銷量逐年下滑 產(chǎn)能利用率下降
五芳齋目前已形成了以粽子為主導，集月餅、湯圓、糕點、蛋制品、其他米制品等食品為一體的產(chǎn)品群，其中核心業(yè)務是粽子。
但實際上，五芳齋粽子近幾年的銷量一直呈下滑趨勢，2018-2020年，五芳齋的粽子銷量分別為4.11億只、4.08億只、3.66億只；而同期五芳齋粽子業(yè)務產(chǎn)生的營業(yè)收入分別為15.02億元、16.09億元、16.44億元。粽子的銷量下滑，但實現(xiàn)的營收卻不降反升，可見五芳齋粽子漲價嚴重。
圖源：五芳齋招股書
此外值得注意的是，2018-2020年，五芳齋粽子業(yè)務的產(chǎn)能利用率分別為121.30%、84.82%、60.57%，產(chǎn)能利用率急劇下降。
但在粽子銷量以及產(chǎn)能利用率均下滑的狀況下，五芳齋卻仍計劃將IPO募資中的絕大部分用于擴張產(chǎn)能。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）
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