愛司凱重組大戲再遭監管難落幕 標的公司疑云重重財務總監離職出走
作者：小文子
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
6月21日晚，愛司凱發布公告表示，已于6月18日收到深交所關于重大資產置換、發行股份購買資產并募集配套資金的二輪審核問詢函。
早在2020年5月7日，愛司凱發布公告表示，擬資產置換、發行股份及支付現金購買鵬城金云科技有限公司（以下簡稱“金云科技”）100%股權。自2020年5月20日至11月11日，愛司凱先后遭到深交所關于此事的5輪許可類重組問詢。
2020年12月17日，愛司凱正式向深交所遞交重大資產重組報告書。2021年1月14日，愛司凱收到深交所關于重大資產置換、發行股份購買資產并募集配套資金的首輪審核問詢；正處于愛司凱重組關鍵時刻，6月18日，愛司凱財務總監離職“出走”。
愛司凱的這場重大資產重組大戲開唱超1年，眼下仍然看不到落幕的跡象，那么，這場大戲究竟為何讓深交所如此“殷切”關注？愛司凱又為何非唱不可？
標的公司疑云重重 愛司凱恐引狼入室
2020年5月7日，愛司凱發布公告表示，將通過資產置換、發行股份及支付現金的方式以25.46億元購買金云科技100%股權。
據重大資產重組報告書，金云科技是一家第三方IDC服務商，主營業務為互聯網數據中心業務，曾是中興通訊旗下孫公司，后被售賣；據天眼查APP，截至6月22日，金云科技3大股東新余德坤、I-SERVICES、共青城摩云持股比例分別為40.0000%、39.9995%、20.0005%。
報告書顯示，若完成此次交易，愛司凱將由CTP廠商變為一家第三方IDC服務商，金云科技將實現重組上市，愛司凱將成為“創業板借殼第一股”。
2018年-2020年上半年，金云科技實現營收分別為1.20億元、2.15億元、1.20億元；同期實現凈利潤分別為3101.38萬元、7086.17萬元、4774.25萬元；同期綜合毛利率分別為45.65%、52.38%、52.64%，而同期同行業主要公司的綜合毛利率在40%左右。針對此問題，愛司凱表示，本次交易在對金云科技的評估過程中，是假設電力價格維持不變進行測算的。
然而，對于IDC企業，電費對營業成本的影響很大。同時，截至2021年5月，金云科技在全國共擁有8個數據中心，可供使用機柜9000個，約46MW，已獲能耗批文在建、待建的機柜約55MW。
此外，對金云科技的增值率較高，以2020年6月30日作為評估基準日，擬置入資產金云科技100%股權截至評估基準日的經審計的歸屬于母公司所有者的賬面凈資產值為11.69億元，擬置入資產的評估值為25.59億元，評估增值13.89億元，增值率為達118.82%。
值得注意的是，金云科技的五大供應商中存在異常，因此，愛司凱被深交所要求給予相關說明。據二輪審核問詢函，金云科技的前五大供應商廣東奇創在2019年、2020年的采購金額分別為1.41億元、1.05億元，廣東奇創的執行董事之一陳志中是廣東奇智原實際控制人。
值得注意的是，2018年11月，廣東奇智取得東莞數據中心的節能批復；2019年3月，就被金云科技以2元的價格收購；自此，金云科技將廣東奇智作為東莞數據中心的投資運營主體，并且于2019年5月申請獲得項目備案證。
落地成殼的愛司凱 德同資本或成最大贏家
據公開資料，愛司凱是一家CTP廠商，核心產品為計算機直接制版機，于2016年在創業板上市。
二級市場的表現方面，上市初期，愛司凱11.26元/股的發行價迅速攀升至55元/股區間，此后股價一路下跌。2018年8月至2020年4月，愛司凱股價一直保持破發狀態。
業績的表現方面，2018-2020年，愛司凱實現營收分別為1.74億元、1.65億元、1.36億；實現凈利潤2544.33萬元、576.78萬元、-1214.64萬元；近3年來，愛司凱營收、凈利潤均呈現持續下滑態勢。
同時，愛司凱的應收賬款長期居高不下，截至2020年12月31日，應收賬款賬面價值為1.43億元，占總資產的23.94%，已超過2020年營收。同時，自2016年起，愛司凱應收賬款的周轉天數逐年攀升。
二級市場表現欠佳、業績不佳、財務風險大的愛司凱，不可避免成為被人盯上的“殼”，2020年5月7日，愛司凱就停牌準備進行和金云科技的重大資產重組計劃。
此外，2007年，愛司凱成立早期，私募德同資本便投資200萬美元，成為其早期的唯一投資人，截至目前，德同資本通過DTCTP持有愛司凱11.29%的股權。2018年，新余德坤、摩云投資各出資5000萬元收購金云科技，截至目前，新余德坤成為金云科技第一大股東，持有40.0000%的股份。
值得注意的是，新余德坤、DTCTP、德同（上海）均屬于德同資本。
對此，相關媒體分析表示，德同資本在2018年花費不到10億元收購了金云科技并成為股東，兩年后若成功轉賣愛司凱，不僅收回了資金還獲得了額外收益，甚至順便完成了對愛司凱的實控，這一出左手轉右手，玩得好漂亮。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）
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