沉迷物流無心研發 木業股份背后尚有上億墊付款難回收
作者：小溪
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
2021年6月22日，中國證監會官網顯示，唐山曹妃甸木業股份有限公司（下稱“木業股份”）預披露了招股書，擬在上交所主板上市。
值得注意的是，此次是木業股份時隔5個月后再度闖關主板。2021年1月21日，該公司曾因主動撤回上市申請終止了發行上市審核。
GPLP犀牛財經發現，木業股份雖以“木業”作為其公司名稱，但其收入主要來自非木材物流服務。此外，其還面臨關聯交易過高、客戶與供應商重合、墊付款項存回收等風險。
業績持續下滑 專注物流業務無心研發
木業股份業績呈下滑趨勢。2018年至2020年，該公司的營業收入分別為3.94億元、3.66億元、3.68億元；凈利潤分別為1.25億元、1.09億元、0.86億元。
2019年和2020年，該公司的營業收入增長率分別為-7.00%、-0.56%；凈利潤增長率分別為-12.34%、-21.48%。
GPLP犀牛財經發現，木業股份雖然將“木業”寫入企業名稱，并在招股書中寫道其主營業務為木材加工配套服務和非木材物流服務。但事實上，該公司近7成收入來自非木材物流服務業務，且來自該項業務的收入占比呈增長趨勢。
據招股書，2020年該公司來自非木材物流服務的收入為2.52億元，占主營業務收入的比例為68.95%，而2019年來自上述業務的收入為2.10億元，占比為59.53%。
占木業股份營收超3成的木材加工配套服務業務，具體又包括了裝卸和倉儲等專業港口服務、進口木材熏蒸除害處理、園區租賃及管理、木材烘干、木材進出口代理服務、木材運輸在內的全流程配套業務。
GPLP犀牛財經發現，木業股份的加工業務技術含量較低，基本處于初加工階段。而未來的木材行業勢必將由初加工向深加工、低附加值向高附加值方向轉變。木業股份若不進行轉型升級并完善配套產業鏈，將可能對其生產經營造成不利影響。
此外，迄今為止，木業股份及其子公司獲得的專利數量僅為9項，且其專利均為其業務人員為提高效率和安全性進行的操作技術改良。
木業股份目前并未配備專門的研發人員專職進行研發。針對研發問題，木業股份僅表示，未來如果相關法律法規和技術規范要求對其相關業務進行全面的技術更新換代且無法直接采購相關儀器設備，其將考慮設立專門的研發部門對該等技術進行專項研究。
以上可見，木業股份在提高技術水平方面并不太上心。
關聯交易占比高 墊付款存回收風險
木業股份關聯交易占比較高。招股書顯示，該公司關聯交易主要包括其及其子公司向關聯方提供基礎物流、港口裝卸等勞務和接受關聯方擔保等。
2018年至2020年，木業股份向關聯方出售商品、提供勞務的金額分別為8521.54萬元、7434.84萬元、8885.54萬元，占營業收入的比例分別為21.65%、20.31%、24.14%。
該公司向關聯方采購商品、接受勞務及無形資產使用權租賃的金額分別為159.43萬元、173.55萬元、128.28萬元，占同期采購總額的比例分別為0.67%、1.17%、0.67%。
值得注意的是，2020年，木業股份關聯方唐山文豐特鋼有限公司成為了其第一大客戶，木業股份對該公司的銷售收入為8830.48萬元，占營業收入的比例為23.99%。
GPLP犀牛財經還發現，木業股份存在客戶與供應商重合的情況。
例如，2020年，該公司對恒潤物流的銷售收入為3859.47萬元，占營業收入的10.49%；對恒潤物流的采購金額為1527.20萬元，占采購額的比例為8.01%。而木業股份對恒潤物流的銷售收入主要來源于港口裝卸及其他服務，采購內容主要為港內倒運等基礎操作服務。
木業股份還存在代國內客戶墊付進口貨款的情況。
木業股份的代理服務業務主要是代木材加工企業在國外進行采購，并按代理商品貨值向客戶收取代理費及利息手續費等，在完成進口代理服務后，國內客戶確認貨物結算單并支付進口代理貨款及代理服務費。
因此，該公司存在因開展木材進口代理業務而形成的代國內客戶墊付的進口貨款、代理開證費及利息、代付進口增值稅、代付銀行手續費及其他雜費等。
木業股份的代理業務導致該公司其他應收款保持在較高水平。
招股書顯示，2018年末至2020年末，該公司其他應收款賬面價值分別為0.63億元、1.79億元、1.08億元，占流動資產的比例分別為13.04%、36.13%、31.19%，其中應收代理業務代墊款賬面價值分別為0.61億元、1.78億元、1.07億元。
木業股份表示，若木材加工企業因未來木材市場價格波動等原因放棄進口木材所有權，盡管其有權對未付款的貨物直接行使留置權和扣除保證金，但是其所墊付的資金可能面臨損失的風險。
此外，木業股份還存在關聯方代發工資、代付管理人員薪酬的情形。
2019年末，木業股份存在對其關聯方開發公司416.41萬元的應付款項，而產生這筆款項的原因是開發公司代木業股份支付職工薪酬、辦公費、差旅交通費、業務招待費等。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）
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