風光新材IPO：產品結構單一 研發費用率低于行業平均值
作者：兮木
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
6月18日，營口風光新材料股份有限公司(下稱“風光新材”)IPO首發過會，此次IPO風光新材擬公開發行人民幣普通股(A股)不超過5000萬股，擬募集資金9億元，全部投資于烯烴抗氧化劑催化劑項目。
據公開資料，風光新材于2003年成立，以生產及研發高效橡塑助劑系列產品為主，主要產品為受阻酚類主抗氧劑、亞磷酸酯類輔助抗氧劑等單劑產品。
據招股書，2018-2020年，風光新材實現營收分別為5.97億元、6.44億元、7.06億元；實現凈利潤分別為1.33億元、1.26億元、1.44億元。可以明顯看出，其營業收入呈上升態勢，但凈利潤有所波動，2019年凈利潤同比減少5.37%。
圖源：風光新材招股書
產品結構單一 多年來只賣兩款產品
招股書顯示，風光新材的前身為1996年6月成立的風光有機。值得注意的是，現在風光新材的實際控制人王磊的父親王文忠自1996年就開始從事168抗氧劑和稀釋劑的生產和銷售，且主營產品就已經包括了168抗氧劑和稀釋劑兩大系列。而經過多年的發展，目前風光新材的主要產品仍是168抗氧劑和稀釋劑兩大系列。
風光新材號稱是國內牌號及品類最為齊全的聚烯烴核心助劑產品提供商之一。但值得注意的是，2018-2020年，其抗氧劑單劑的營收分別為2.36億元、2.17億元、1.92億元，占總營收的比例分別為39.64%、33.86%、27.23%，呈下降趨勢。
圖源：風光新材招股書
研發費用率低于行業均值
風光新材在招股書中表示，其始終專注于抗氧化劑的研發、生產和銷售，是目前國內抗氧化劑行業領先企業。然而自稱“始終把自主創新和技術研發放在首位”的風光新材，其研發費用率卻波動下降。2018-2020年，風光新材的研發費用分別為1930.87萬元、2119.97萬元、2130.62萬元，占營業收入的比重分別為3.24%、3.29%、3.02%。
2020年，風光新材營業收入的增長率為9.66%，而研發費用增長率卻僅為0.50%。與營業收入的增幅相比，研發費用的增長率幾乎可以忽略不計。
圖源：風光新材招股書
此外與同行業公司相比，風光新材的研發費用率低于行業平均值。據招股書，2018-2020年，同行業公司利安隆的研發費用率分別為4.51%、4.02%、4.09%；同行業公司彤程新材的研發費用率分別為4.30%、4.08%、4.04%；而風光新材的研發費用率分別僅為3.24%、3.29%、3.02%，處于同行業的墊底水平。
風光新材在招股書中也明確承認，如若不能保持持續創新能力，無法及時研發出業內領先的新技術，無法適時為客戶推出定制化的高品質創新產品，這將對其市場競爭地位和盈利能力產生不利影響，可能面臨技術迭代風險。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）
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