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圖片來源@視覺中國QDt曹操讀書網

文丨IPO捕手（ID：ipobushou）QDt曹操讀書網

說到陜西，除了肉丸胡辣湯、岐山臊子面等眾多好吃的食品之外，還有一款“冰峰汽水”也被烙在了大眾的心里。QDt曹操讀書網

隨著大眾生活水平以及消費者觀念的逐漸轉變，軟飲料已經成為了居民日常消費中的主流商品，市場不斷擴大。QDt曹操讀書網

作為地域老品牌的冰峰飲料，在北冰洋借殼上市之后，近日在深交所遞交了招股書，一度成為市場關注的焦點。顯然，冰峰汽水企圖在當前市場需求廣闊的背景下，尋求新的機會。QDt曹操讀書網

但目前國內的市場在經過多年的優勝劣汰與市場競爭后，碳酸飲料市場基本已形成了以國際品牌可口可樂、百事可樂為主，國產品牌北冰洋、健力寶、冰峰等為輔的寡頭市場，可口可樂、百事可樂占據中國碳酸飲料市場 80%的市場份額。值得一提的是，碳酸飲料市場還在不斷涌現出一些新興品牌。QDt曹操讀書網

在這一背景下，冰封飲料想借資本力量擴大市場的意圖并不難理解，但隨著國產汽水競爭的愈發激烈，冰峰汽水能否借IPO突圍呢？IPO捕手將通過對冰峰汽水的多點解讀，讓外界對它有更多的認知。QDt曹操讀書網

一瓶國產“老汽水”

冰峰是西安冰峰飲料股份有限公司（以下稱“冰峰飲料”）所主打的一款橘子味汽水，起源于1948年。是因一位商人從天津引進一套汽水制造設備前往新疆，受阻大雪留在西安，于1951 年建成西北汽水廠，后并入西安食品廠。日后又一場大雪，為生產汽水打水的井轆轤被凍，積雪結冰若小山峰，因此得名“冰峰”。QDt曹操讀書網

冰峰飲料由西安市糖酒集團有限公司控股99%，西安久悅酒業有限公司控股1%，張軍為實際控制人。QDt曹操讀書網

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冰峰汽水一般都是線下售賣，除了早期打的廣告“從小就喝它”之后，一直很少利用傳媒打過廣告。它在碳酸飲料市場一直屹立不倒的原因，靠的是故鄉情緒和陜味文化，都說從外地回家的人都要來一瓶冰峰汽水。作為西安玻璃瓶碳酸飲料的市場鰲頭，它在市場所占份額80%以上，它的市場消費主力為“80后”。QDt曹操讀書網

冰峰汽水有過幾次包裝，最初為玻璃瓶包裝，每瓶200ml，一直備受陜西市民的喜愛，后在2003年換用塑料瓶包裝，但投入市場的接受度不高，又換回了玻璃瓶包裝。之后到2012年4月30日，易拉罐版的冰峰飲料面市，每罐330ml。此后200ml玻璃瓶與330ml易拉罐并存。QDt曹操讀書網

2018年，旗下成立的冰峰飲料網絡公司，希望結合電商銷售，推廣至全國其他地方，但效果不太明顯。QDt曹操讀書網

在IPO方面，冰峰汽水今年正在加速。QDt曹操讀書網

2021年1月5日，從陜西證監局了解到，冰峰飲料已與華創證券簽署上市輔導協議，擬深交所中小板掛牌上市，預計于2021年5月31日前遞交IPO申請材料。QDt曹操讀書網

2021年7月9日，冰峰飲料向深圳證券交易所主板遞交招股書預披露版，預計發行不超過6000萬股，距離1月份華創證券開始輔導備案，時隔約半年。QDt曹操讀書網

2021年7月22日，記者從證監會官網獲悉，冰峰飲料已在深交所遞交招股書。QDt曹操讀書網

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一年3億營收，能否撐起一個IPO？

招股書顯示，2018-2020年，冰峰飲料的營業收入分別為2.86億元、3.02億元和3.32億元，同比增速分別為6%和10%，增長較為平穩。QDt曹操讀書網

從收入結構來看，公司的主營業務收入占總收入的比例超過99%。其中，按照產品類別分，橙味汽水仍為收入構成的主力，2018-2020年間，玻璃瓶+罐裝合計占比分別為86.38%、84.38%和81.48%。QDt曹操讀書網

資產流動性方面，招股書顯示，自2018年到2020年末，流動資產占比均為 92%以上，流動性良好。其背后可能是因為公司實行自產與委外相結合的生產模式，廠房、生產機器設備等固定資產的投資規模較小；也有一部分是因為公司對經銷商主要采用“先款后貨”的銷售結算方式，保障冰峰飲料現金充裕，資產流動性良好。QDt曹操讀書網

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公司資產規模呈增長趨勢，復合增長率13.11%。主要原因可能與公司不斷推出新產品、加大品牌推廣有關，使得公司的業務規模呈上升態勢，公司資產總額隨之增長而持續增長。QDt曹操讀書網

但是2019年的存貨占比遠大于其他兩年，高達45.83%，其背后可能受當時疫情的影響，冰峰飲料的線下銷售量大大減少，而冰峰飲料主要依靠的是線下銷售，所以存貨變多。QDt曹操讀書網

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招股書顯示，冰封飲料在自2018年至2020年12月31日的銀行存款分別為1.9億、1.2億和2億，平均三年占總額高達99%，但是在現金充足的情況下，冰峰飲料卻借IPO募資擴展項目，其背后的原因可能是為了保證現金的充裕，隨時能流動，以備不時之需。QDt曹操讀書網

另外公司的大部分資產主要都進行了股東分紅，自2018年至2020年2月31日股東權益占了2億、2.2億和2.6億，三年平均占資產總額的84%。QDt曹操讀書網

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腹背受敵、兩面夾擊

據艾煤數據中心的數據顯示，國內碳酸飲料市場近十年還是成明顯的上升趨勢的，從2014年到2019年增長了近105億元，所以在中國碳酸飲料的市場還是在不斷擴大，其市場需求也也在不斷增加。QDt曹操讀書網

中國食品產業分析師朱丹蓬也表示，隨著國內消費的升級，以及新生代的人口紅利不斷疊加，碳酸飲料也將迎來新一輪的增長。碳酸飲料在年輕消費群體中依然屬于“剛需”，特別是無糖碳酸飲料等創新產品會有一個非常好的發展前景。QDt曹操讀書網

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冰峰飲料品牌時至今日創建近70年，年銷量高達5000萬瓶，在2017-2019三年中平均每年的銷售過億瓶，占據本地市場同類70%以上的市場份額市場。招股書顯示，冰峰汽水的銷售區域集中在陜西，2018年至2020年分別占比87.44%、81.73%和80.23%，陜西地區的占比正在慢慢減小，但是其他地區銷售占比幾乎沒有超過3%。QDt曹操讀書網

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而當前碳酸飲料TOP品牌的可口可樂和百世占據了市場的主體地位。且不論可口可樂和百世有其可替代的橘子味的芬達和橙子味的美年達；就相較于同樣有著地域記憶的北冰洋來說248毫升玻璃瓶裝2.5元左右，330毫升易拉罐裝4.5元左右，冰峰汽水200ml的就要將近5元，其價格對比稍顯劣勢。QDt曹操讀書網

另外，新型網紅產品的出現——元氣森林，在短短幾年時間里，它的市場估值就達到了140億，主打“0糖、0脂、0卡”“好喝不長胖”，在國內掀起的“無糖”熱潮。在商場、電視上更是頻頻出現其身影，快速上升到行業前列，其營銷和包裝都還不錯，對冰峰汽水來說具有借鑒意義。QDt曹操讀書網

冰峰飲料募資6.7億擴建項目

據招股書顯示，冰峰飲料預計募資6.7億進行項目擴建，其中營銷服務網絡升級及品牌建設項目為42985.27萬元，占總額的64%，玻璃瓶裝生產線的改擴建為19896.03萬占總額的30%，而信息化管理平臺建設為4032.99萬，占總額的6%。QDt曹操讀書網

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就冰峰飲料募資擴建這幾個項目，是為了之后打開市場，提高市場份額和競爭力的鋪墊。冰峰汽水為玻璃瓶包裝，對比之前的塑料瓶包裝，玻璃瓶包裝人們的接受度更高，那么將原有的生產車間改裝的更加智能和擴建，提高其生產效率和生產數量。冰峰汽水也需要更多的營銷和宣傳，打造和提高品牌知名度，走向國內市場和其他地區。QDt曹操讀書網

冰峰飲料風險投資提醒QDt曹操讀書網

業績性波動風險：飲料消費較具有季節性，銷售旺季主要集中在5-9月，平均產能利用率高達90%，12月到次年的2月為淡季，產能利用率不高。且季節性的高溫或是季節的提前轉換或推遲都影響著其銷售。QDt曹操讀書網

銷售區域集中風險：銷售區域過于集中在陜西，陜西占80%，華中，西北，華北占不到3%。，一定程度上制約了公司未來向外拓展業務。如果公司不能有效開發陜西省外新市場，拓寬更廣闊的產品市場區域，將對公司未來成長產生一定影響。QDt曹操讀書網

市場擴展風險：冰峰汽水是陜西人的故鄉情懷，夏季主打汽水，但是其他地域也有自己的代表飲料，對其接受度不一定會很高。且現今有大量的網紅產品出現，也掀起一股無糖熱潮，所以其市場擴展有一定的風險。QDt曹操讀書網

新品研發及延伸風險：公司將繼續開發多項新產品，由于風味飲料銷售的不斷增加，茯茶飲料后續將進一步豐富產品線。但因新產品延伸研發需要投入較多資源，且可能存在研發失敗或市場不認可的風險，從而對公司業績產生一定影響。QDt曹操讀書網

小結

冰峰飲料作為陜西特有的“兒時味道”，在陜西地區廣受歡迎，但也正是因為如此，偏安一隅，難以在全國范圍內打開更多市場。未來能否借助資本力量從“地域老品牌”變成“國內新品牌”，無從知曉。但可以肯定的是，這是一條蛻變之路也是一條荊棘之路。QDt曹操讀書網

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