合眾人壽“劍走偏鋒”
作者：木子李
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
“劍走偏鋒”的合眾人壽保險股份有限公司（下稱“合眾人壽”）最近遇到了挫折。
2021年7月30日，聯合資信發布評級公告，確定下調合眾人壽主體長期信用等級為“AA-”，下調“21合眾人壽”信用等級為“A+”，評級展望為“穩定”。
聯合資信表示，合眾人壽在房地產行業投資的非標資產規模較大，投資業務集中度高，且部分非標投資資產已發生違約，未來違約投資資產的處置回收以及投資資產質量的遷徙情況值得關注。此外，保險費率改革、市場競爭的加劇、市場環境的不確定性將會對壽險行業的盈利水平和風險管理產生一定壓力。
合眾人壽償付能力持續走低
公開資料顯示，合眾人壽成立于2005年，總部位于武漢市，中發實業（集團）有限公司持股46.06%，斯邁特投資有限責任公司持股18.48%，西藏德凡創業投資管理有限公司持股13.87%，現任董事長為戴浩，現任總經理為劉立新。
2021年二季度償付能力報告顯示，截至2021年二季度末，合眾人壽的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為128.81%和166.63%。
中國銀保監會披露，截至2021年第一季度末，納入會議審議的179家保險公司平均綜合償付能力充足率為246.7%，平均核心償付能力充足率為234%，人身險公司的平均綜合償付能力充足率分別為238.6%。可以看出，合眾人壽的兩項償付能力指標低于行業平均水平。
此外，合眾人壽的最新一期風險綜合評級為C類，2021年一季度的風險綜合評級也為C類。
風險綜合評級被評為C類或D類，意味著風險綜合評級不達標。截至8月21日，已有近150家險企披露了2021年二季度償付能力報告。僅3家人身險公司和2家財產險公司最新一期的風險綜合評級為C類或D類，而合眾人壽已經連續兩個季度風險評級不達標。
合眾人壽喜歡投資房地產
合眾人壽在房地產行業投資規模較大。
GPLP犀牛財經整理合眾人壽歷年財報發現，2016年至2020年，合眾人壽投資性房地產金額分別為99.72億元、99.77億元、98.82億元、92.22億元和104.2億元，占其總資產的比例分別為12.20%、12%、11.70%、9.02%和8.58%。
可見，合眾人壽的投資性房地產金額持續處于高位，且該項金額在2020年已超過百億元。
即便如此，合眾人壽也沒有停止進軍房地產的節奏，反而是在投資房地產方面動作頻頻。
2021年8月4日，合眾人壽披露的重大關聯交易信息顯示，合眾人壽于2021年7月23日同北京永泰璟瑞酒店有限公司、北京泰達鴻頤商貿有限公司簽署《房屋買賣合同》，購買其所持有的雅樂軒酒店，涉及金額10.2億元，永泰璟瑞、泰鴻達頤是永泰房產的子公司，而永泰房產為合眾人壽股東中發實業（集團）有限公司的控股子公司。
此外，2021年4月，合眾人壽從恒大地產集團手中收購廣州恒大（增城）房地產開發有限公司95%股權。此前廣州恒大（增城）房地產開發有限公司為恒大地產集團全資子公司，股權變更后，恒大地產集團有限公司持股比例下降至5%，合眾人壽持股95%。
合眾人壽熱衷投資房地產，或與合眾人壽的發展路徑有關。合眾人壽發展路徑為“壽險為主、養老為輔”。據了解，合眾人壽在房地產行業的投資以養老社區為主。
然而，養老產業周期太長，前期投入大，需要投入地產等“重資產”，對資本消耗過多，合眾人壽只能一邊斥巨資投資地產，一邊又通過增資、出售子公司、發行債券等方式“回血”。
據了解，合眾人壽成立于2005年，最初的注冊資本僅為3億元，2005年至2016年間，合眾人壽前后7次增資，注冊資本已增至42.82億元。
據媒體報道，2018年，合眾人壽曾計劃增資擴股引入新的投資者，預計擴充2.7億股股份，每股作價6元，募資規模超16億元。但是該引戰投計劃最后不了了之。
隨后，2019年至2020年，合眾人壽多次出售子公司“回血”。
2019年8月，合眾人壽擬轉讓所持有的合眾科技服務有限公司(下稱“合眾科技”)100%股權，作價0.71億元。
2019年12月，合眾人壽又以約6.67億元的價格，轉讓“北京信托-潤昇財富008號集合資金信托計劃”下的全部受益權給中發優年健康產業發展有限公司，以1.87億元的價格，轉讓所持有的合眾健康產業投資（濟南）有限公司全部股權給中發優年健康產業發展有限公司。
2020年12月30日，合眾財險發布股權變更公告，合眾人壽擬將持有合眾財險33.33%股權以1.3億元轉讓給吉利控股。
同樣是在2020年12月30日，合眾人壽獲批在全國銀行間債券市場發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模不超過20億元。
實際上，在出售子公司之前，合眾人壽早就籌謀上市，計劃通過上市籌集資金，但是一直未能如愿。
2010年，合眾人壽董事長戴皓曾公開表示，合眾人壽計劃將于2015年上市，但合眾人壽未能如期上市。2016年，戴皓又一次公開表示，合眾人壽將在2018年或2019年實現上市。但時至今日，合眾人壽仍未上市。
合眾人壽未來前路如何，GPLP犀牛財經將持續關注。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）
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