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文 | 博望財(cái)經(jīng)，作者 | 寧成缺mDC曹操讀書網(wǎng)

十年河?xùn)|，十年河西。曾經(jīng)一心向往納斯達(dá)克的歡聚，如今正想以私有化名義退市。mDC曹操讀書網(wǎng)

根據(jù)路透社香港報(bào)道，由于覺得歡聚集團(tuán)在美國市場(chǎng)被低估，歡聚集團(tuán)董事長李學(xué)凌和小米集團(tuán)創(chuàng)始人雷軍計(jì)劃將歡聚集團(tuán)私有化，估值可能達(dá)80億美元。二人正在為此合組一個(gè)財(cái)團(tuán)，并計(jì)劃以每股75-100美元的價(jià)格將歡聚私有化。mDC曹操讀書網(wǎng)

此消息發(fā)布后，歡聚的股價(jià)從收盤價(jià)54.91美元一路上漲。截止發(fā)稿時(shí)間，歡聚收?qǐng)?bào)65.12美元。mDC曹操讀書網(wǎng)

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不過歡聚集團(tuán)在消息爆出后的第一時(shí)間進(jìn)行官方回應(yīng)：公司沒有收到任何私有化邀約。截至2020年，李學(xué)凌和雷軍分別持有歡聚集團(tuán)23.2%和7.8%的股份。mDC曹操讀書網(wǎng)

從百度收購YY直播之后，唱衰歡聚集團(tuán)的論調(diào)就不絕于耳，那么，歡聚集團(tuán)真的走向末路了嗎？私有化又真的能成為它的“救命稻草”嗎？mDC曹操讀書網(wǎng)

01?或?qū)⒃俅螖M私有化，歡聚意欲何為？

歡聚集團(tuán)成立于2005年4月成立，是一家面向全球化的社交媒體平臺(tái)，于2012年在納斯達(dá)克上市。mDC曹操讀書網(wǎng)

歡聚集團(tuán)的名字或許有些陌生，但是YY直播和虎牙你一定聽說過。歡聚集團(tuán)上市之時(shí)，旗下業(yè)務(wù)覆蓋直播、短視頻、社交、電商、教育、金融等領(lǐng)域，擁有YY語音、YY 游戲運(yùn)營、YY教育等一眾產(chǎn)品線。mDC曹操讀書網(wǎng)

創(chuàng)始人李學(xué)凌與雷軍的關(guān)系匪淺。2005年，當(dāng)時(shí)李學(xué)凌從網(wǎng)易總編輯的崗位離職，一心想創(chuàng)業(yè)，在請(qǐng)教過雷軍后，創(chuàng)立了多玩游戲網(wǎng)（歡聚時(shí)代前身），那時(shí)，雷軍就給了100萬美元天使投資。mDC曹操讀書網(wǎng)

而且，歡聚集團(tuán)也不是第一次打算私有化。早在2015年時(shí)，歡聚時(shí)代（歡聚集團(tuán)前身），就曾收到過雷軍和李學(xué)凌的私有化要約。mDC曹操讀書網(wǎng)

不過，最終因?yàn)樗接谢s價(jià)格太高，在2016年6月以放棄回歸告終。那么，時(shí)隔5年，歡聚集團(tuán)為何再次想要私有化？mDC曹操讀書網(wǎng)

一方面，歡聚集團(tuán)股價(jià)在過去六個(gè)月內(nèi)暴跌53%，說明美股市場(chǎng)對(duì)歡聚集團(tuán)“信心不足”，這也就是雷軍和李學(xué)凌所說的“低估”。mDC曹操讀書網(wǎng)

根據(jù)歡聚集團(tuán)8月19日發(fā)布的2021財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)顯示，歡聚集團(tuán)歸屬于集團(tuán)控股權(quán)益的持續(xù)運(yùn)營業(yè)務(wù)凈虧損為1.093億美元，相比之下去年同期的凈虧損為2850萬美元，虧損同比增長了283.5%。再這樣業(yè)績之下，歡聚集團(tuán)短期內(nèi)很難振奮股價(jià)。mDC曹操讀書網(wǎng)

而且中概股在美國也遭遇到了信任危機(jī)。去年以來，聚美優(yōu)品、58同城、暢游新浪、搜狗、流利說、如涵控股等公司紛紛從美國證券交易所退市。mDC曹操讀書網(wǎng)

另外一方面，歡聚集團(tuán)退市，也是為了更好的發(fā)展。據(jù)路透社報(bào)道，雷軍和李學(xué)凌計(jì)劃后續(xù)分拆該公司關(guān)鍵資產(chǎn)BIGO，并在亞洲（可能為香港）上市，以利用估值更高的優(yōu)勢(shì)。mDC曹操讀書網(wǎng)

退市可以對(duì)公司進(jìn)行價(jià)值重塑，有利于在港股或內(nèi)地上市時(shí)取得更高估值。私有化之后，歡聚集團(tuán)將會(huì)更加自由，能夠開拓新業(yè)務(wù)或者并購，增添更多的想象空間。mDC曹操讀書網(wǎng)

02?如果退市，歡聚集團(tuán)還值得看好嗎？

但是如今的歡聚已經(jīng)不是往日的歡聚了。mDC曹操讀書網(wǎng)

上市之時(shí)，歡聚集團(tuán)左有虎牙，右有YY。現(xiàn)如今，左膀右臂都去了BAT的懷抱。2020年，歡聚分別將國內(nèi)業(yè)務(wù)虎牙直播和YY直播賣給了騰訊和百度。mDC曹操讀書網(wǎng)

2020年11月16日，歡聚與百度（BIDU.US）簽訂最終協(xié)議，百度最終以36億美元的現(xiàn)金收購歡聚的國內(nèi)視頻娛樂直播業(yè)務(wù)（YY Live），其中包括YY移動(dòng)應(yīng)用程序、YY.com網(wǎng)站和PC YY等。mDC曹操讀書網(wǎng)

而根據(jù)4月27日，虎牙提交給美國證券交易委員會(huì)（SEC）的Form 20-F文件顯示，騰訊持有該公司36.9%的股份，為其第一大股東，之前很長一段時(shí)間，都有虎牙和斗魚合并的傳聞，不過礙于國家“反壟斷”調(diào)查的深入，虎牙和斗魚合并也不了了之。目前，歡聚集團(tuán)還占據(jù)虎牙16%的股份。mDC曹操讀書網(wǎng)

那么，隨著“YY”和“虎牙”的相繼流失，私有化之后的歡聚還有吸引力嗎？mDC曹操讀書網(wǎng)

其實(shí)，歡聚集團(tuán)之所以敢于“變賣”國內(nèi)資產(chǎn)，是因?yàn)槔显缇蛯⒈P子端到了國外。早在2014年，李學(xué)凌就將YY的一部分獨(dú)立出來，在新加坡成立Bigo Technology Pte.Ltd。mDC曹操讀書網(wǎng)

2016年，Bigo推出首個(gè)名為Bigo Live服務(wù)；2019年3月，歡聚又花費(fèi)14.5億美元，將獨(dú)立發(fā)展五年后的BIGO全資收回集團(tuán)體內(nèi)。mDC曹操讀書網(wǎng)

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BIGO的總部位于新加坡，是一家海外視頻社交網(wǎng)絡(luò)公司。BIGO旗下最重要的產(chǎn)品之一為直播Bigo Live，目前，其版圖涉及歐洲、美洲、中東及亞太等超過150個(gè)國家和地區(qū)。mDC曹操讀書網(wǎng)

根據(jù)歡聚集團(tuán)2021年第二季度財(cái)報(bào)顯示，上半年BIGO營收從4.32億美元提升至5.98億美元， 同比增長38.4%，調(diào)整后凈利率從一季度1.6%環(huán)比提升至3.3%，實(shí)現(xiàn)調(diào)整后凈利潤1944萬美元。mDC曹操讀書網(wǎng)

而BIGO 直播的發(fā)展也帶動(dòng)了整個(gè)集團(tuán)的營收上漲。根據(jù)歡聚發(fā)布第二季度財(cái)報(bào)顯示，公司營收從 2020 年同期的 4.735 億美元增長 39.7% 至 2021 年第二季度的 6.617 億美元。其中，直播收入占比高達(dá)95%。mDC曹操讀書網(wǎng)

除了直播產(chǎn)品BIGO之外，歡聚發(fā)布還布局了短視頻應(yīng)用Likee、視頻社交應(yīng)用imo以及游戲社交應(yīng)用Hago。mDC曹操讀書網(wǎng)

鑒于國內(nèi)市場(chǎng)飽和、競(jìng)爭(zhēng)激烈、人口紅利已盡，海外市場(chǎng)依然是個(gè)廣闊的“藍(lán)海”，搶先布局海外市場(chǎng)的歡聚集團(tuán)自然能吃到第一波紅利。mDC曹操讀書網(wǎng)

但是如若退市成功，歡聚集團(tuán)能跑多遠(yuǎn)呢？mDC曹操讀書網(wǎng)

03?私有化退市之后，歡聚能夠跑的更遠(yuǎn)嗎？

雖然在海外不停跑馬圈地的歡聚集團(tuán)，已經(jīng)占據(jù)了一定市場(chǎng)份額，但事實(shí)上，將盤子都放在國外的歡聚集團(tuán)日子并不好過。mDC曹操讀書網(wǎng)

一方面，中美貿(mào)易摩擦，國際局勢(shì)不穩(wěn)，多款A(yù)PP遭遇下架。例如，快手8月宣布旗下短視頻應(yīng)用Zynn將下架和停止服務(wù)，而字節(jié)跳動(dòng)的海外版“Tik tok”在美國的業(yè)務(wù)迫出售外國巨頭。并且在澳大利亞總理莫里森在8月2日宣布，已經(jīng)下發(fā)命令讓澳情報(bào)部對(duì)Tik tok進(jìn)行調(diào)查。mDC曹操讀書網(wǎng)

而TikTok也遭遇了印度政府的封鎖。印度政府以“出于國家安全原因”先后發(fā)布59款封禁應(yīng)用名單，歡聚集團(tuán)的應(yīng)用Bigo Live、Likee和Hago均在列，mDC曹操讀書網(wǎng)

由于印度是歡聚最大的海外下載市場(chǎng)，所以歡聚集團(tuán)第二季度的平均MAU有所下降。2019年底，BIGO三款產(chǎn)品相加在全球150多個(gè)國家和地區(qū)MAU近4億，但根據(jù)最新財(cái)報(bào)，歡聚集團(tuán)全球移動(dòng)MAU為3.075億，同比下滑26%。mDC曹操讀書網(wǎng)

另一方面，海外各國文化存在巨大差異，歡聚集團(tuán)需要應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)更加復(fù)雜，而且用戶成本、運(yùn)營難度均高于國內(nèi)市場(chǎng)。mDC曹操讀書網(wǎng)

而歡聚集團(tuán)也多次因?yàn)椤皟?nèi)容”而遭受到海外國家的封殺。根據(jù)IT之家消息，Bigo Live在巴基斯坦市場(chǎng)上存在 “不道德”的內(nèi)容，被巴基斯坦電信監(jiān)管機(jī)封殺。更早之前，Bigo Live在印尼還因涉黃而受到當(dāng)?shù)豂T部門處罰。mDC曹操讀書網(wǎng)

而且一個(gè)情況在于，國內(nèi)文娛行業(yè)激烈，巨頭也看到了海外紅利，不斷地加強(qiáng)投資。騰訊與泰國數(shù)字內(nèi)容平臺(tái) Ookbee 合作成立了 Ookbee U；而歡聚集團(tuán)在資金、技術(shù)、商業(yè)化、組織能力等方面，與老牌出海公司TikTok依然尚有差距。mDC曹操讀書網(wǎng)

反觀歡聚集團(tuán)自身，也存在“產(chǎn)品單一”和“被做空機(jī)構(gòu)盯上”的風(fēng)險(xiǎn)。mDC曹操讀書網(wǎng)

根據(jù)歡聚集團(tuán)2021年第二季度財(cái)報(bào)，歡聚直播收入占比高達(dá)95%。現(xiàn)在來看，歡聚集團(tuán)依然采用的是“秀場(chǎng)直播”模式，但這種靠顏值打賞的商業(yè)模式紅利期短，在國外能存活多久尚未可知。mDC曹操讀書網(wǎng)

而且，去年11月，歡聚集團(tuán)還受到了渾水公司的指控。渾水發(fā)布長達(dá)71頁針對(duì)歡聚集團(tuán)的做空?qǐng)?bào)告，認(rèn)為歡聚集團(tuán)包括營收、利潤、付費(fèi)用戶等數(shù)據(jù)都存在造假嫌疑。報(bào)告一經(jīng)發(fā)布，歡聚時(shí)代股價(jià)大跌26.48%。雖然歡聚集團(tuán)矢口否認(rèn)，但這些指控也給歡聚集團(tuán)的股價(jià)帶來了不少壓力。mDC曹操讀書網(wǎng)

截至6月30日，歡聚集團(tuán)持有49億美元現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、短期存款、限制性短期存款和短期投資。在現(xiàn)金流方面比較充裕。mDC曹操讀書網(wǎng)

總而言之，歡聚集團(tuán)想要在A股或者港股上市，并且取得更高的估值，光靠海外業(yè)務(wù)是不夠的，現(xiàn)如今，資本市場(chǎng)持保守觀念，更多的看好一家公司的國內(nèi)用戶、營收以及市場(chǎng)。mDC曹操讀書網(wǎng)

而且，社交的價(jià)值在于關(guān)系鏈，而媒體的價(jià)值在于內(nèi)容，想要保持持久的競(jìng)爭(zhēng)力，歡聚集團(tuán)需要做的有很多。而私有化“回爐”只能給歡聚集團(tuán)一個(gè)良好的開始，并不是解決一切的良方。mDC曹操讀書網(wǎng)

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