高增長恐難“昨日重現(xiàn)”，Zoom的“黃金時代”結(jié)束了？
文 | 異觀財經(jīng)，作者 | 鬼神前鬼
近日，在線視頻會議軟件開發(fā)商Zoom（ZM.US）公布了截至7月31日的2022財年第二季度的財務(wù)業(yè)績報告。
雖然營收高于市場預(yù)期，首次突破10億美元大關(guān)，同比增長54%，但較上一季度的191%的增速，呈現(xiàn)了斷崖式的下滑，令投資者擔憂。
財報里也有值得欣喜的地方，過去12個月收入貢獻10萬美元額客戶數(shù)量同比增長131%，說明Zoom在流量用戶的轉(zhuǎn)化上還不錯。
疫情期間透支了流量紅利的Zoom，三位數(shù)的高速增長難再現(xiàn)，客戶轉(zhuǎn)化表現(xiàn)不錯，此時入手風(fēng)險較低，但想要實現(xiàn)投資高收益，時間成本存在較大的不確定性。
后疫情時代，高增長恐難“昨日重現(xiàn)”
財報顯示，2022財年第二季度，Zoom的營收為10.2億美元，首次突破10億美元，同比增長了54%，高于此前市場預(yù)期的9.91億美元。
（數(shù)據(jù)來源：Zoom財報）
從上圖可以看出，自2019財年Q1至2020財年Q4，Zoom季度營收同比增速出現(xiàn)了放緩趨勢。受益新冠疫情帶動的居家經(jīng)濟的高速增長，2020年Zoom呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，伴隨疫情流量紅利的消失，Zoom營收同比增速出現(xiàn)斷崖式下滑。本季度54%的同比增速低于上年同期355%的增速，以及上一季度191%的增速，甚至低于2019財年Q4的增速。
從地區(qū)劃分來看，雖然美洲市場的收入在總收入中的占比有所下降，但依舊是Zoom營收最大的地區(qū)，報告期內(nèi)為Zoom貢獻了近7成的收入。令人擔憂的是，美國地區(qū)營收增速嚴重放緩，低于亞太地區(qū)和中歐地區(qū)的增速。
（數(shù)據(jù)來源：Zoom財報）
具體來看，2022財年Q2，美國地區(qū)的收入6.8億美元，同比增長50%，是近10個季度以來同比增速最低的一個季度。這一增速甚至低于2020財年第四季度76.6%的增速。
報告期內(nèi)，Zoom亞太地區(qū)（APAC）收入1.35億美元，同比增長66.3%，貢獻的收入在總收入中的中占比為13%；歐洲、中東和非洲（EMEA）地區(qū)收入2.05億美元，同比增長60%，貢獻的收入在總收入中的中占比為20%。
營收增速放緩是引發(fā)投資者擔心的一個方面，Zoom預(yù)計，第三季度營收為10.15億-10.2億美元。據(jù)此推算，Zoom第三季營收增幅在31%左右，或?qū)?chuàng)歷史最低增速。非公認會計準則業(yè)務(wù)收入預(yù)計在3.4億美元至3.45億美元之間。
Zoom的財報里也有可喜的一面，凈利潤和用戶均保持了增長。
財報顯示，報告期內(nèi)Zoom的凈利潤為3.171億美元，相比之下，去年同期為1.86億美元；歸屬于公司普通股股東的凈利潤為3.169億美元，與去年同期的1.857億美元相比增長71%。
用戶方面，截至7月31日，員工10人以上的企業(yè)客戶數(shù)達到50.49萬，較上年同期的37.02萬，增長36%；收入超10萬美元的客戶同比增長130%至2278名，Zoom在現(xiàn)有用戶的轉(zhuǎn)化方面做的還是可以。
Zoom的基礎(chǔ)服務(wù)是免費的，并允許主持人訪問具有核心功能的Zoom Meetings，但有兩個端點以上的會議超時40分鐘的限制。但使用Zoom服務(wù)的訂閱用戶，可以付費獲得更多增值服務(wù)，比如延長會議時長，放寬與會人數(shù)限制等等。
Zoom的付費產(chǎn)品包括Pro，Business，Enterprise，Education和Healthcare計劃，這些計劃提供增量功能，例如不同的參與者限制，管理控制和報告。
基于Zoom的服務(wù)模式不難看出，Zoom的收入主要來自公司統(tǒng)一通信平臺的訂閱收入。訂閱收入的主要驅(qū)動依賴于訂閱用戶的數(shù)量以及額外產(chǎn)品的購買，其中包括Zoom Rooms、Zoom Video webars、Zoom Phone和針對房間和電話的硬件及服務(wù)（HaaS）。
Zoom更加依賴訂閱用戶，因此現(xiàn)有用戶的轉(zhuǎn)化會對Zoom營收產(chǎn)生直接影響。不過需要提醒的是，員工人數(shù)超10萬的客戶單季凈增在減少，本季環(huán)比凈增8000，低于上一季度30000的凈增，上年同期單季凈增更是超10.5萬。
（數(shù)據(jù)來源：Zoom財報）
作為疫情最大的受益股之一，伴隨疫情影響的減弱，以及疫苗的廣泛使用，勢必會對Zoom客戶流失帶來一定的負面影響。
Zoom CFO凱利·斯特克爾伯格（Kelly Steckelberg）在財報中指出：“一旦新冠疫情影響逐漸減弱，特別是隨著疫苗被廣泛使用，以及用戶重返工作崗位、學(xué)校或不再受就地隔離政策的約束，我們的付費用戶可能會減少。”
Zoom在2020年呈現(xiàn)的三位數(shù)增長，未來恐難再現(xiàn)。
此外需要注意的是，Zoom本季度營銷費用的同比增速超過了營收增速。財報顯示，Zoom本季度營銷費用為2.71億美元，較上年同期的1.59億美元，增長70.4%，營收占比26.5%，比上年同期上漲2.5個百分點。不過，綜合來看，營銷費用率處于歷史較低水平。
（數(shù)據(jù)來源：Zoom財報）
Zoom下一個增長點在哪里？
大火之后的Zoom，也在不斷嘗試業(yè)務(wù)多元化，試圖擺脫收入來源單一的問題，以尋求新的增長點。
2021年6月，Zoom推出Zoom Phone設(shè)備，通過這些設(shè)備讓用戶可以使用高級視頻、音頻和內(nèi)容共享功能與同事、客戶等進行協(xié)作；7月推出Zoom Events，該功能使組織能夠舉行高級在線會議。
此外，7月還推出了Zoom Apps，擴展了Zoom App Marketplace的產(chǎn)品，現(xiàn)將50多個應(yīng)用程序直接帶入Zoom體驗；8月 Zoom Community正式推出。
除了推動業(yè)務(wù)多元化，Zoom的也有一系列投資動作。第二財季，Zoom與印尼最大的移動電話運營商Telkomsel達成戰(zhàn)略渠道合作關(guān)系，計劃為當?shù)仄髽I(yè)提供解決方案。
此外，Zoom還投資了事件軟件商Cvent。本季度宣布以147億美元的股票收購云客戶聯(lián)絡(luò)中心軟件提供商Five9，預(yù)計在2022年上半年完成。
對于此次收購，Zoom首席執(zhí)行官袁征曾表示，“企業(yè)主要通過聯(lián)絡(luò)中心與客戶溝通，我們相信此次收購將會創(chuàng)造一個領(lǐng)先的客戶參與平臺，有助于重新定義各種規(guī)模的公司與客戶聯(lián)系的方式”。
不過，這筆交易仍然存在不確定性。
根據(jù)Zoom提交給美國證券交易委員會的文件顯示，其收購云聯(lián)絡(luò)中心軟件服務(wù)商Five9的交易面臨著競爭。有分析師表示，其競爭對手很大可能就是市值高達2420億美元的云計算軟件巨頭Salesforce。
對于收購的公司而言，短期內(nèi)Zoom需要面臨組織框架調(diào)整、業(yè)務(wù)協(xié)同等各方面的內(nèi)部管理的挑戰(zhàn)。
此外，在Zoom深耕的美洲市場，也面臨谷歌Meet、微軟Teams和蘋果FaceTime等強大對手的競爭，訂閱用戶爭奪承壓，僅以Teams為例，其日均使用服務(wù)人數(shù)已經(jīng)超過1.15億。
綜上所述，Zoom的新業(yè)務(wù)以及新收購的公司或許會給Zoom帶來一定的業(yè)務(wù)增長空間，但未來很難再現(xiàn)高速增長，如果憑借用戶轉(zhuǎn)化的能力的提升來確保穩(wěn)定的增長或?qū)⑹浅B(tài)。
因此說，現(xiàn)在入手Zoom股票，投資風(fēng)險相對要低于一些，但短期內(nèi)很難實現(xiàn)高收益，投資者需要耐心的、長期的等待，而投資時間周期到底有多長，很難確定。
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