文丨馬慕杰
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先來做一個假設(shè)：如果你是一家企業(yè)創(chuàng)始人，在選擇投資機構(gòu)時要根據(jù)要素重要程度對基金品牌、估值高低、投后水平依次排序，你會給出怎樣的答案？
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設(shè)立這個問題的初衷其實是想探究在企業(yè)眼中，投資機構(gòu)的投后服務(wù)在整體投資能力中究竟占有多大的作用。畢竟，放眼望去一級市場的VC/PE，幾乎沒有哪一家不在時刻強調(diào)自己的投后優(yōu)勢。甚至于，在搶投項目環(huán)節(jié)，所謂的投后賦能還被當成了一把利器。Hnh曹操讀書網(wǎng)

不可否認，近兩年，一級市場整體的投后管理意識正在顯著加強：國內(nèi)的投資機構(gòu)越來越重視投后，同時也喜歡在投后方面大做文章。有一些機構(gòu)專門設(shè)立了體系化的投后團隊，還有一些雖然沒有搭建專門的團隊，但也強調(diào)不遺余力地為被投企業(yè)提供增值內(nèi)容。Hnh曹操讀書網(wǎng)

那么，這些投后服務(wù)的成色到底如何呢？企業(yè)是否真的“買單”？從企業(yè)發(fā)展需求來看，最理想的投后又是怎樣的？面對那些宣傳口徑“同質(zhì)化”的投后，企業(yè)又該如何進行甄別判斷？Hnh曹操讀書網(wǎng)

關(guān)于企業(yè)眼中的基金投后，投中網(wǎng)近日與四位公司代表聊了聊。Hnh曹操讀書網(wǎng)

最好的投后，是理解與陪伴Hnh曹操讀書網(wǎng)

C輪醫(yī)療公司Hnh曹操讀書網(wǎng)

投資機構(gòu)的投后，我主要分廣義和狹義兩方面來看。Hnh曹操讀書網(wǎng)

廣義的投后，最主要的包括對公司未來資本化的規(guī)劃、公司估值與短期融資中機構(gòu)選擇的建議等。簡單來說就是配合公司戰(zhàn)略推進資本化進程。這對企業(yè)來說是很重要的一點。Hnh曹操讀書網(wǎng)

狹義的投后，指的是那些投后服務(wù)，比如介紹下一輪投資人、招聘、資源引進等等。Hnh曹操讀書網(wǎng)

企業(yè)在不同階段，需要的投后也不一樣。在中早期，B輪之前，我們希望投資人最好能夠給到我們一個資本化的地圖，比如在什么時間點融多少錢，稀釋多少股份等等。接下來，公司需要更多的其實是能促進業(yè)務(wù)發(fā)展的資源。Hnh曹操讀書網(wǎng)

拿我們公司來說，醫(yī)療類企業(yè)，成長過程中最大的坎其實是拿證。所以我們希望能夠找一些相關(guān)資源豐厚的機構(gòu)，在這方面給予指導。Hnh曹操讀書網(wǎng)

我們一般選擇投資機構(gòu)主要有三個標準，按照重要性依次排序為：品牌力、投后能力、估值。但往往，機構(gòu)的投后與品牌力呈正相關(guān)關(guān)系：基金越大牌，信息、資源積累就越多。可能這對一些機構(gòu)來說有點扎心，但這的確是實話。Hnh曹操讀書網(wǎng)

我心中最理想的投后，除了上述幾點之外，還有特別重要的一點就是投資人的陪伴。我希望在我們遇到緊急問題或困惑的時候，機構(gòu)能夠伸出手拉我們一下。不管最后有沒有用，起碼我們會感到很暖心。Hnh曹操讀書網(wǎng)

很多機構(gòu)都看結(jié)果，這也沒錯。但從企業(yè)的角度講，我希望投資機構(gòu)能夠通過投后更深入地了解公司，而不是因為可能某個階段性的結(jié)果不達標就認為團隊不行，產(chǎn)生負面想法。我覺得不管是投資還是投后，投資機構(gòu)最重要的壁壘是認知和專業(yè)度，一些細碎的投后服務(wù)說白了錢都可以解決。Hnh曹操讀書網(wǎng)

投后好壞，決定著基金的市場口碑Hnh曹操讀書網(wǎng)

B輪數(shù)據(jù)技術(shù)公司Hnh曹操讀書網(wǎng)

投資機構(gòu)的投后差別還是挺大的。Hnh曹操讀書網(wǎng)

有一些機構(gòu)是真的很用心，會根據(jù)企業(yè)的真正需求對接相應(yīng)的服務(wù)，典型的比如招人、客戶對接等等；另一些機構(gòu)可能對公司了解不夠，雖然看上去也在幫忙，但很多時候并不在點上。Hnh曹操讀書網(wǎng)

我們選擇投資機構(gòu)的第一個考量因素肯定是基金規(guī)模及品牌。這兩個方面都差不多的情況下，我們會看基金的口碑，投后就是其中的一個重要組成部分。Hnh曹操讀書網(wǎng)

在判別機構(gòu)口碑上，我們通常會參考這家機構(gòu)其他被投公司的評價。比如最近我就拒絕掉了一家投資機構(gòu)，原因是他們的好幾家被投企業(yè)都稱其沒什么投后支持，而且抗風險能力也比較弱。比如，在企業(yè)面臨挫折時，機構(gòu)的態(tài)度是不支持先自保。Hnh曹操讀書網(wǎng)

我最希望的投后服務(wù)其實只有一個，那就是投資機構(gòu)與企業(yè)的關(guān)系可以像朋友一樣，懂公司，對公司有信心，在公司遇到各種各樣的小問題時能及時給到一些建議或幫助。Hnh曹操讀書網(wǎng)

市場上很多機構(gòu)的投后還是比較中規(guī)中矩的，即不打擾也不添亂。有些機構(gòu)可能是因為出手多，對每家企業(yè)也照顧不過來，無法面面俱到。Hnh曹操讀書網(wǎng)

所以對于一般財務(wù)型的投資人，我們不會對其投后抱有太大的期待，這也不現(xiàn)實。當企業(yè)到了業(yè)務(wù)快速擴張的時候，我們會優(yōu)先選擇產(chǎn)業(yè)投資人。Hnh曹操讀書網(wǎng)

投后只是一個加分項? 企業(yè)不要抱有太大希望Hnh曹操讀書網(wǎng)

B輪人工智能公司Hnh曹操讀書網(wǎng)

如果一家企業(yè)指望投資機構(gòu)的投后能給予很多，那完全是抱錯了希望。Hnh曹操讀書網(wǎng)

總的來說，大品牌大資金，無論是否有投后團隊，其能給到的幫助肯定比那些中小機構(gòu)更多更好。最基礎(chǔ)的信息資源層面，大機構(gòu)每年看那么多項目，接觸的行業(yè)信息勢必更多，觸角更廣，相對而言，其給予被投企業(yè)的能量就越大。Hnh曹操讀書網(wǎng)

因為有時候，一個小小的產(chǎn)業(yè)消息，可能就會對公司戰(zhàn)略規(guī)劃帶來很多啟發(fā)。Hnh曹操讀書網(wǎng)

我覺得本質(zhì)上，判斷投資機構(gòu)投后的核心在于靈魂人物，他們能夠觸達的資源非常重要。投后的好壞與機構(gòu)有無組建投后團隊有一定的關(guān)系，但關(guān)系未必很大。最起碼，投后團隊的業(yè)績考核會倒逼機構(gòu)與企業(yè)的溝通更頻繁，不管最后能不能實際幫到什么。Hnh曹操讀書網(wǎng)

在對投資機構(gòu)的選擇上，企業(yè)在不同階段對投后的需求程度也不一樣。技術(shù)研發(fā)階段，企業(yè)需要更多的是資金；到了市場化階段，希望機構(gòu)能在產(chǎn)業(yè)資源上給到支持；再到后期IPO階段，可能就需要機構(gòu)能在公司規(guī)范化方面做一些指導，從而規(guī)避某些風險。Hnh曹操讀書網(wǎng)

其實大多數(shù)機構(gòu)對外都會說可以給企業(yè)各種賦能，但落實到行動方面，就只有前期的一陣熱乎勁兒，更多的就是觀望。Hnh曹操讀書網(wǎng)

當然，從機構(gòu)自身來講，投后管不管以及如何管，取決于企業(yè)對基金的重要程度。如果你只是他們投資陣營上一顆棋子，可有可無的企業(yè)，那人家自然不會給予很多。Hnh曹操讀書網(wǎng)

我也很理解現(xiàn)在許多機構(gòu)都非常強調(diào)自身投后的優(yōu)勢，他們在激烈的項目爭搶中必須這么做。但從企業(yè)的角度，投資機構(gòu)的投后就只是一個加分項。Hnh曹操讀書網(wǎng)

做好投后，還面臨很大的現(xiàn)實矛盾Hnh曹操讀書網(wǎng)

C輪 To C公司Hnh曹操讀書網(wǎng)

基金的投后有很多種，我最喜歡的就是“幫忙不添亂”的投后。Hnh曹操讀書網(wǎng)

許多創(chuàng)業(yè)者不是沒有資源，根本問題是不知道如何使用整合資源。因此，我們希望投資人能以教練員的角色提供一些切實的指導或建議，讓創(chuàng)業(yè)者在短時間內(nèi)突破瓶頸，繞開彎路。Hnh曹操讀書網(wǎng)

可能我的運氣比較好，合作的投資機構(gòu)投后服務(wù)都還不錯。比如，在企業(yè)初期機構(gòu)幫我們招聘高管，梳理商業(yè)模式和公司戰(zhàn)略，一起計劃融資時點等等。我知道很多基金投完之后就撒手不管了。Hnh曹操讀書網(wǎng)

如果對機構(gòu)的品牌、估值、投后這三個選項進行排序，我會把投后放在最后。一方面是因為投后這個事情往往很虛，投前不知真假。另一方面可能也是因為我們是To C業(yè)務(wù)，需求沒那么大。Hnh曹操讀書網(wǎng)

我相信，很多投資機構(gòu)都很想把投后做好，不過這里面存在一個很大的現(xiàn)實矛盾：機構(gòu)管的錢多，被投企業(yè)多，每個公司遇到的短板也不一樣，機構(gòu)給出的建議一般都是大面上的事情，但企業(yè)很多時候遇到的關(guān)鍵問題又都是雞毛蒜皮的小事。Hnh曹操讀書網(wǎng)

大家都形容LP與GP的關(guān)系像夫妻，其實機構(gòu)與被投企業(yè)也是一樣。我覺得好的投后，傳達更多的是一種情感的相互支持與信賴。企業(yè)家其實是一個很孤獨的群體，需要的投后不需要多具體，只要能在我們苦惱、失意的時候耐心聽我們倒倒苦水就夠了。Hnh曹操讀書網(wǎng)

核心關(guān)鍵字： 企業(yè)服務(wù) 融資并購