賠償1.87億美元 瑞幸咖啡反而「賺了」？
鈦媒體注：本文來源于微信公眾號新浪科技（ID：techsina），作者 | 楊雪梅，編輯 | 韓大鵬，鈦媒體經授權發布。
經歷財務造假危機17個月后，瑞幸的命運終于迎來轉機——與美國集體訴訟的原告代表簽署了1.875億美元的和解意向書，雙方有望達成和解。
實際上，在那場造假風波中，瑞幸所付出的代價遠不止1.875億美元。從去年4月之后，瑞幸就一直站在風口浪尖上，遭遇監管調查、退市、董事會和管理層動蕩、訴訟、罰款及門店關停等一連串的連鎖反應。
這家曾創造諸多“神話”的公司，在經歷了資本市場上的冷遇和外界的口誅筆伐后，終于停止了狂奔，經過一系列戰略收縮，已逐漸回歸商業本身。
但瑞幸的難關還未真正渡過：和解還需要美國法院批準，成功率在50%左右，和解周期可能還需兩年左右；完成巨額賠償之后，現金流還能否支撐正常運營？自身發展能否真正跑出來一個財務模型？以及如何重新獲得資本和市場的信任？
和解成功率50%左右
日前，瑞幸咖啡連續發布3則公告，宣布公司在重組計劃和資本市場披露方面的進展，包括公司與美國集體訴訟的原告代表簽署了1.875億美元的和解意向書；已向開曼法院正式提交了對可轉債債權人的債務重組方案；及公司正式向美國SEC遞交了包括經審計的財務報告在內的2020年年報。?
此前，瑞幸在不承認也不否認財務造假的情況下，已與美國SEC達成和解，向SEC支付1.8億美元的民事罰款。這也意味著，在法律層面上，沒有對證券欺詐的指控定性，瑞幸在投資者的集體訴訟中可能還有緩和和抗辯的余地。
根據流程，瑞幸與美國集體訴訟原告的這個調解方案是需要美國法院批準的。代理過很多中概股集體訴訟案的美股維權律師、北京郝俊波律師事務所主任律師郝俊波則告訴新浪科技，這種調解方案的調解結果是對全體同等情況的投資者都適用，此類案件的成功率一般在50%左右。考慮到瑞幸這個案子的證據比較清楚，事實無爭議，投資者獲得賠償應該沒有問題。
郝俊波表示，這種證券集體訴訟案件99%以上都是調解結案，因為調解對雙方是最有利的，投資者的損失會盡快得到彌補，一般這種調解的賠償是保險公司來支付。
中國人民大學副教授王鵬告訴新浪科技，雙方達成和解的可能性還是比較大的，因為瑞幸因為造假受到一系列的調查、大眾的口誅筆伐之后，背負的壓力非常大，對于這種事情的解決方法，要么就是走向破產清算。而從營收角度來看，瑞幸的日常運營、擴張力度，即使有所放緩，但在一定程度上還有所反彈，并不是完全到了需要破產清算的階段。
在這種情況下，對于各方來說，和解是最優策略。
據郝俊波解讀，如果法院批準了調解協議，就會有一個針對該案件賠償的基金成立，由這個基金來負責把賠償分配給投資者。基金會發通告指定截止日期，所有認為符合條件可以申請賠償的投資者，需要在指定日期之前提交相關的文件，包括交易記錄，以及填寫相關文件，由基金組織進行審查，按照申請賠償的投資者情況來具體分配。至于某個投資者能得到多少賠償，主要看他的損失情況。
至于和解周期，郝俊波表示，這種證券集體訴訟案件，從開始訴訟到拿到賠償，或達成調解協議，一般是兩年左右時間，這個案件應該還算比較快，屬于平均水平之上，也有的案件可能是三年，甚至更長時間才能達成調解協議。
賠償金國內第二高，但瑞幸仍是“賺了”？
如果算上其此前向SEC支付的1.8億美元和解金，以及中國市場監管總局200萬元的罰款，瑞幸在此次財務造假事件中的賠償總額不到4億美元。
此次針對美國集體訴訟的1.875億美元賠償，也遠低于此前法律界提出的總計約112億美元賠償的預測，對瑞幸來說，已經比較“劃算”了。
深度科技研究院院長張孝榮向新浪科技表示，和解金額對于國內公司而言的確很高，但對于瑞幸咖啡而言，免除了幾十億美元的賠償金，已是萬幸了。
郝俊波告訴新浪科技，從金額來講，1.875億美元賠償，是目前中國概股集體訴訟案件賠償第二高的，最高的案例是2019阿里巴巴就美國聯邦證券法集體訴訟案支付2.5億美元與原告達成和解。
“根據我們的經驗，中概股這種集體訴訟案，一般賠償幾百萬美元的居多，上千萬美元的很少，還有少部分案件，賠償可能只有幾十萬美元。所以如果單純從金額來比，瑞幸是目前第二大的。但這個數額高，有高的理由，是根據給投資者造成的實際損失來計算，或者作為計算的依據。”
郝俊波表示，一般的調解金額都是在實際損失的基礎上，雙方都做一定的讓步，等于讓上市公司少賠一些，讓他們盡快賠、盡快結案，是雙方折中協調的一個結果，也是雙方律師談判、權衡的結果。
“短期來看，1.875億美元的和解費可能看起來比較多，但是與它對資本市場造成的影響來說，不算多，違約就要付出成本。”王鵬認為。
瑞幸能否回歸商業本質？
隨著和解計劃的公布，有聲音認為，瑞幸又支棱起來了，市場期待它的翻盤。去年6月瑞幸咖啡在納斯達克退市后至粉單市場繼續交易，這次和解計劃相關公告發布后，瑞幸股價相比較去年退市時的股價上漲了近10倍。市場給予了熱烈的回應。
造假發生后的這一年，瑞幸的開店數新增數百家，整體營收也增長了33%。據瑞幸公布的2020財年的財務數據顯示，公司凈收入40.34億元，而2019財年為30.25億元，營收增長源于平均售價提高。累計交易客戶數量超過6490萬，相比去年同期增長60%。
同時，虧損也在進一步加大，2020財年虧損56.03億元，相比上一財年的31.61億元虧損，擴大77.3%。
財報還顯示，截至2021年7月31日，瑞幸咖啡在中國的自營店已經達到了4030家，加盟店1293家和752臺瑞幸咖啡速遞機。
從這份財務報告來看，瑞幸在觸底之后獲得了一定的反彈，雖然仍在虧損中，需要資本的大力支持，但相對來說已也逐步向好，邁入正軌。
實際上，瑞幸股東已經拿出了真金白銀的支持，對于瑞幸的未來仍信心很大。今年4月，瑞幸宣布與公司股東大鉦資本和愉悅資本達成了總額為2.5億美元的新一輪融資協議，其中大鉦資本領投2.4億美元，愉悅資本投資1000萬美元。并且在特定條件下，大鉦資本和愉悅資本可按比例再追加1.5億美元投資。
接下來，瑞幸可能會進一步加大融資力度，調整和恢復發展。
全聯并購公會信用管理委員會專家安光勇向新浪科技表示，對于瑞幸來說，最大的兩個阻礙因素是美國集體訴訟和疫情影響，目前隨著這兩個問題的逐步解決，未來瑞幸會有一個比較好的前景。
不過，瑞幸的債務重組任重而道遠。
中國人民大學副教授王鵬還提到，需要關注的是，瑞幸本身的發展，包括它的定價、選品、營銷策略，能不能真正實現一個所謂的財務模型。以及當資本市場不再關注瑞幸，看清了瑞幸財務造假的本質之后，還能不能通過燒錢的方式方法來保證瑞幸的高增長。
“至少從目前的財務數據來看，瑞幸好像是緩過來了，但歸根到底，瑞幸模式的核心問題還是沒有解決。比如單店模式，能不能真正跑出一個財務模型來，而不僅僅是消耗投資人的錢，這是更重要的問題：商業要回歸商業的本質，而不僅僅靠資本運作。”王鵬說道。
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