復盤ASML崛起之路：寧德時代距離成為新能源領域的ASML有多遠？
圖片來源@視覺中國
文 | 芯鋰話
需求爆發疊加疫情停產，全球面臨前所未有的“缺芯”危機，但想要快速擴充芯片產能卻并不容易，尤其是高端芯片領域。
光刻機作為芯片制造的關鍵核心，是必不可少的，但高端EUV機型卻只有荷蘭阿斯麥公司（簡稱ASML）可以制造。
2020年全球共出貨413臺光刻機，其中ASML出貨258臺，占據62%的市場份額。由于在高端EUV機型的壟斷效應，因此按銷售統計，ASML占據了全球光刻機市場91%的份額，也就是說全球都被ASML卡了脖子。
但強大的ASML卻并非生來如此，而是抓住產業機會慢慢完成超車逆襲的。在ASML 成立之前，實則光刻機行業已經發展了三十多年的時間，被美、日兩國企業瓜分了整個市場。
復盤ASML的崛起之路，我們可以發現，ASML的成功值得中國企業借鑒。
面對極為被動的競爭格局，ASML依靠可拆卸的 PAS 5500產品，成功拿下IBM的訂單，首次依靠品質向業界證明了自身，并在隨后利用浸沒式技術與 EUV 光源兩次產業迭代機會，實現彎道超車成為光刻機行業單寡頭。
與ASML類似，市值剛剛突破萬億的寧德時代也已經具備統治整個新能源產業鏈的機會，那么寧德時代距離成為新能源領域的ASML到底有多遠呢？
ASML艱難起步，寧德時代趁勢起航
光刻機行業總共發生了三次產業革命。
1980年之前，美國企業統治了整個光刻機行業。作為光刻技術的發源地，早期的產業技術革新都發生在美國，直至1980年尼康發售首臺商用光刻機，日本廠商才首次打破了美國企業對于光刻機行業的壟斷，并用更先進的光學技術大幅提升了技術門檻。
隨著尼康、佳能等日系廠商入局光刻機行業，整個產業迎來了首次歷史變革。在當時，半導體仍屬于新興行業，對于光刻機的需求遠沒有如今旺盛。這種情況下，新入局的日系廠商如魚塘中的鯰魚，攪亂了整個市場的平衡，光刻機行業開始出現供大于求的情況。
價格取決于供需，這是最基本的商業常識，即使最高端的精密儀器也不例外。
在日系廠商的沖擊下，產能過剩、低價傾銷成為80年代后期光刻機行業的常態。猛烈的碰撞中，美國光刻機三巨頭GCA、Ultratech 和 P&E 紛紛敗北，日本尼康取而代之成為行業龍頭，而此時ASML剛處于初創階段，仍沒有機會證明自己。
ASML早期的銷售主要來自母公司飛利浦的關聯訂單。在當時，飛利浦剛以技術入股的方式拿下臺積電27%的股份，然后ASML就接到了來自于臺積電的光刻機訂單。在ASML成功交付訂單后，臺積電卻突然發生大火，導致不得不再向ASML追加17臺光刻機訂單，這奠定了公司的早期基礎。
雖然聽上去有一些運氣成分，但正是因為臺積電的訂單拯救了ASML的現金流，讓其在最艱難的光刻機變局中生存下來，并擁有了6%的市場份額。
與ASML生于亂世不同，寧德時代誕生于中國新能源政策紅利之下。
2009年-2012年，我國新能源電動車進入示范推廣階段，啟動“十城千輛” 工程及若干新能源汽車專項規劃，新能源汽車首次成為國家戰略級規劃。
在此期間，深耕能源電池領域多年的曾毓群敏銳的嗅到商機，果斷在2011年將寧德時代從母公司鋰電池巨頭ATL中剝離，正式開始獨立運營。
當時，專注于動力電池研發的企業并不多，具備能源電池行業專業知識和經驗的玩家更是少之又少。憑借ATL時期積累的豐富經驗，寧德時代順利在拆分當年就接下來自華晨寶馬的第一單。實際上，華晨寶馬最早是希望與ATL合作的，它看中了ATL的電芯技術，但由于ALT無法生產動力電池，因此才改為選擇與剛成立的寧德時代合作。
來源：億歐汽車
正是得益于華晨寶馬的示范效應，寧德時代在隨后又接連獲得了中車、金龍、宇通、上汽、北汽、吉利、東風等多個企業的合作項目，從而正式在行業中立足。
單從發展初期來看，寧德時代所面對的競爭力壓力是遠小于ASML的。
創新帶來的全面趕超
真正讓ASML成為行業焦點的事件發生在1991年，當時ASML發明的光刻機PAS 5500成功拿下IBM的訂單，也為公司積攢了臺積電、三星等后來的長期客戶。
1989年IBM仍是世界科技領域扛鼎者，其率先完成8 英寸芯片的研發，并向全球光刻機廠商求購次時代8 英寸光刻機產品，對于光刻機公司來說，這是千載難逢的機遇，但同時也意味著各家將面臨一場研發競賽，勝者只有一個。
ASML抗住壓力，僅有兩年時間就推出了跨時代意義的PAS 5500，順利贏下了這場全球光刻機競賽。
PAS 5500瞄準8 英寸市場，不僅在當時領先于時代，而且還是第一臺具備可拆卸模塊的光刻機。對于芯片廠而言，可拆卸的光刻機大幅降低維護成本，如果有零件損壞，那么只需要更換相應模塊就可以完成維修，省時省力省錢。
得益于對下游芯片產生企業需求的準確理解，ASML逆勢拿下了IBM的訂單，并一躍成為光刻機界的新寵兒。時至今日，PAS 5500依然是ASML最暢銷的產品之一，顛覆性的產品構造幫助其完成了對傳統光刻機廠商的追趕。
歷史好似一個車輪，相同的故事在二十五年后再次重演。新能源汽車接力光刻機成為資本新焦點，寧德時代亦憑借對產品趨勢的準確研判完成對競爭對手的追趕。
2016年之前，新能源汽車發展趨勢還不甚明朗，所以各電池廠商都集中精力研發安全性較高的磷酸鐵鋰電池，寧德時代也曾在與宇通客車的合作中嘗到了磷酸鐵鋰的甜頭，但它卻并沒有沉迷于其中。
雖然磷酸鐵鋰性價比高，安全性強，但卻有著致命缺點那就是克容量太低。數據顯示，三元鋰電池的能量密度能約200Wh/kg，約是磷酸鐵鋰的1.67倍。在新能源汽車負重量有限的情況下，想要保持足夠的行駛里程，就需要鋰電池具備足夠高的能量密度。
深知其中利弊的曾毓群力排眾議，領導寧德時代在2014年全力進軍三元鋰電池研發，從而形成三元鋰電池+磷酸鐵鋰雙路線布局。
重注三元鋰電池，可謂寧德時代的一次豪賭，但由此卻贏得了一個時代。
國家大力發展新能源汽車，本來是一件好的事情，但其中卻不可避免的混入濫竽充數者。為了讓補貼真正的給到所需的企業，從2016年開始我國新能源政策進入量質兼顧階段，一方面調整補貼政策，納入雙積分政策，另一方面首次將能源密度納入考核標準，續航里程成為政策的關鍵重點。
政策風口轉向，新能源車企亦很快跟進，從而逐漸形成放棄磷酸鐵鋰電池，轉而青睞于能量密度更高的三元鋰電池的趨勢。得益于2014年的提前布局，讓寧德時代在三元鋰電池領域積攢了大量的技術沉淀和產能優勢。再加上此前贏得的良好口碑，寧德時代一躍成為動力電池冉冉升起的新星。
縱向來看，ASML與寧德時代對競爭對手的趕超，都源于對產業發展趨勢的認識，對技術迭代方向的自信，對創新研發的執著。
新王當立，全面超越背后的主動求變
一直以來，光刻機行業都被傳統思想所禁錮，直至第二次產業變革的到來。
日本廠商引導了光刻機行業的第一次產業變革，而ASML則是第二次產業變革的主角。
半導體行業的第二次產業變革發生在2000年初，按照傳統思想光刻機設備一直采用最初的干式微影技術，這種技術較為成熟穩定，但卻受限于波長的理論極限。
對于光刻機而言，光源波長越小，光刻技術越精密，越能夠制造出性能更高的芯片產品。在當時，光刻機廠商們已經能夠熟練制造193nm 波長的光源，但卻始終無法將光源波長進一步縮短至157nm，整個光刻機行業遇到技術瓶頸。
這相當于第二次產業競賽，勝出者有望成為全球領軍者。這樣背景下，日系廠商繼續頭鐵燒錢研發干式微影技術，想要突破當時的技術極限。而ASML則另辟蹊徑，選擇時任臺積電研發副總林本堅博士的浸沒式系統。
所謂浸沒式系統，指的是將透鏡和硅片之間的介質從空氣換成水。雖然沿用193nm的光源技術，但由于水對光的折射率高達1.44，因此理論上波長能夠縮短至134nm，成功突破157nm的技術限制。
盡管此后尼康也成功突破157nm的技術限制，但ASML的革新技術是基于成熟系統的改進，從成本角度考慮，更受芯片廠商的歡迎，所以ASML產品銷量遠遠超越尼康。當尼康被迫回頭去研究浸沒式系統時，ASML早已經完成產品迭代，正式將日系廠商遠遠的甩在了身后。
浸沒式系統讓ASML首次與競爭對手們拉開了身位。
現如今，寧德時代的機遇與當初ASML極為相似。經過多年的發展，寧德時代已經在行業中積聚了相當的競爭力，但這一競爭力依然不足以讓其與對手拉開差距。
數據顯示，2020年全球動力電池裝機量中，寧德時代以25%的份額位居榜首，但LG化學、松下也分別以23%和18%的市場份額位列二三位，彼此之間的差距并不大。
從技術角度分析，目前三元鋰電池的發展實則已經開始遭遇瓶頸，由于金屬鈷價格不斷攀升，導致下游成本陡增，因此去鈷加鎳就成為三元鋰電池不斷精進的方向。
然而一味加鎳并不是包治百病的萬能藥，隨著鎳含量的升高，電池穩定性已經成為新的問題，在寧德時代量產高鎳811后，想要繼續通過加鎳來降低成本，顯然已經不是一條正確之路。根據測算：NCM811 鈷含量為 6.06%，較NCM523 鈷含量 20.36%下降明顯。
除了加鎳外，動力電池未來的發展方向何在？這已經成為困擾現階段全球動力電池廠商的難題，就好像當年光刻機如何突破193nm波長一樣。
關于這道題，寧德時代已經給出了CTP技術和鈉離子電池兩個答案，并潛心研發固態電池及探尋新的技術路徑。當然，LG化學、松下等競爭對手也在積極尋找答案，誰先解決這個難題將成為勝出的關鍵。
寧德時代想要更進一步，在市場中遠遠甩掉其他競爭對手，就需要成功解決掉這個問題，就好像當年ASML的浸沒式系統一樣。
技術升維帶來的全面領先
雖然ASML在沉浸式系統中積攢了一定的優勢，但仍不足以完全擊潰對手，真正讓ASML一戰封神的則是在第三次產業變革帶來的技術層全面升維。
當競爭對手仍在研發深紫外線（簡稱DUV）產品時，ASML則已經率先推出了下一代極深紫外線（簡稱EUV）產品。EUV是光源系統的全面升級，將DUV系統的193nm光源降至13.5nm，從而幫助下游芯片廠商成功突破7nm制程。
EUV光源的技術只掌握在美國 Cymer 公司手中，而這也成為了ASML稱霸全球光刻機市場的關鍵。但實際上，在研發EUV光源的過程中，Cymer耗費了大量的資金，就在資金最困難的時候，已經成為巨頭的ASML向Cymer伸出援手，耗資重金收購Cymer公司，并繼續追加對EUV光源的研發投入。
由于EUV 波長只有 13.5nm，幾乎已經逼近材料學極限，稍有不慎就會被其他材料吸收。因此EUV光刻機要求真空環境運作，同時透鏡和反射鏡系統也需要進一步提升，甚至調適一臺EUV光刻可能就需要近一年的時間。
如果在DUV市場尼康等日系廠商尚能與ASML一戰，那么在EUV的降維打擊之下，ASML在全球市場已經沒有了對手，真正的成為了光刻機行業的全球領先者。
坦率而言，目前將寧德時代類比成為ASML依然還為時過早，但有一點我們可以確信寧德時代已經具備了成為新能源界ASML的機會。
對于寧德時代的電池技術，市場用腳給出答案，但仍有投資者對此不以為然，認為這是炒作的結果，這種觀點恰恰沒有看透寧德時代的價值本質。
動力電池成品是由組件拼成，而組件又是由一個個電芯組成，市場偏見認為動力電池僅僅是電芯的簡單拼裝。實際上，動力電池在技術領域是具備核心競爭力的，特斯拉用的是松下提供的電芯，但其產品性能卻遠優于其他松下供應電池的廠商。
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究其原因就在于，特斯拉獨創了電芯的封裝和電池管理系統，雖然電芯是采購的，但動力電池卻是自己制造的。目前，中國市場大多數汽車品牌都選擇與寧德時代合資建廠，這就表明寧德時代在電池封裝領域已經具備統治力，并非單純供應那樣簡單。
未來技術如何發展，我們不得而知，但從企業發展角度，我們在寧德時代身上，看到了三個與ASML相似的發展節點。
其一，在碳中和這一歷史趨勢下，整個新能源市場空間足夠大。與當年半導體飛速發展類似，今天的新能源產業也處于爆發前夕，具備無限潛力。
過去十年，中國新能源汽車從無到有，至今年上半年滲透率已經達到12.05%，且仍保持高速增長勢頭。從數據絕對值看，12%的滲透率依然極低，仍有數倍的增長空間，行業爆發將是寧德時代最主要的發展機遇。
來源：天風證券
其二，下游關聯企業的崛起。ASML的成功除技術因素外，最關鍵的核心就在于深度綁定的下游企業成功崛起。如今ASML的重要客戶臺積電和三星已經成為全球芯片制造業的龍頭企業，今年二季度他們的市場占有率分別為51.5%和18.8%，合計占據70.3%的市場份額。
即使沒有橫空出世的EUV技術加成，在產品差距不大的情況下，ASML也依然可以憑借臺積電和三星的加持而鞏固住市場領先地位。
同樣的，寧德時代也幾乎與全球核心汽車廠商進行綁定，無論是特斯拉，還是寶馬都能夠看到寧德時代的身影。
此外，與寧德時代高度綁定的造車新勢力們也有著很大的出海機會，如果中國造車新勢力能夠在海外成功殺出一條血路，那么無疑寧德時代會進一步鞏固自身的市場領先優勢，并有更多機會去研發革命性的升維產品。
其三，深度綁定產業鏈。雖然ASML是全球最尖端的光刻機制造商，但其絕大部分零件卻是來自于全球企業。為了穩固的市場競爭力，ASML通過投資收購的方式，布局了產業鏈的多家公司，尤其針對Cymer的收購，直接奠定了自身行業寡頭地位。
賦能產業鏈，同樣是寧德時代的布局方向。截止目前，寧德時代已經將自身業務延伸至產業上下游，從上游鋰礦、鈷礦、正極材料、負極材料，到下游新能源汽車、電池回收、充電業務，寧德時代都進行了較為完整的布局。
結合以上三點，ASML的成功值得寧德時代借鑒，雖然短期而言，寧德時代很難通過次時代技術成為ASML那樣的絕對領先公司，但長期而言寧德時代進一步發展的潛力已經顯而易見。
技術、管理、戰略，這是寧德時代過去成功的關鍵，同時也是企業更進一步的鑰匙。
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