美債利率與蘇寧恒大！
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今天，應幾個朋友的要求，聊一下美債利率上升、蘇寧債務危機與中國未來的海外并購。
根據過去的經驗，我們的海外并購有三個路線，一是阿里騰訊為代表的科技巨頭，二是以銀行保險投行為代表的金融機構，三是以中央與地方國資委為代表的國有資本。
對標最近債務危機爆發的蘇寧，也是這三種解決方案。
要么繼續擴大阿里的蘇寧股權（拼多多國美模式），要么讓建行牽頭對蘇寧債務進行債轉股（國開行海航模式），要么接受地方國資的現金入股（深國資蘇寧模式）。
而隨著去年疫情爆發以及衍生的一系列變化，互聯網壟斷平臺遭受了反壟斷調查，國內金融機構被迫進行了1.5萬億的讓利，讓很多原本可以伸出援助之手的機構都縮了回去。
導致最終能夠救蘇寧的，只有地方國資。
而有趣的是，相比于互聯網巨頭與金融機構的裹足不前，這次，國資系統內部反而競爭了起來。
江蘇省政府原計劃讓省內國資牽頭入主蘇寧，卻沒想到讓深圳國資搶了先，后者以極其高效的拍板速度，搶在江蘇國資之前與蘇寧達成了協議。
各大債權人唯恐避之不及的蘇寧，在地方國資面前，竟成了香餑餑。
這背后，跟蘇寧幾年前入股恒大的邏輯有著異曲同工之妙。
近年來，恒大一直被借殼受阻所困，融資成本數倍于在國內擁有上市平臺的蘇寧，因此，蘇寧把從金融機構低成本借來的錢，以明股實債的方式借給恒大，輕松就就完成了金融套利。
同樣，像深圳江蘇這樣的地方國資，背靠國有銀行以及地方專項債，融資成本更是低的令人發指，在蘇寧收不回來恒大錢的危急情況下，此時來當白衣騎士，即使不考慮資產協同，也同樣能夠實現“金融套利”。
甚至在美聯儲在零利率之下，大量美元不斷涌入各個經濟體，推動的全球股市與資產價格走高，也可以說是在利用息差進行套利。
做一個簡單的模型，美國把錢借給中國金融機構，金融機構把錢借給地方國資，地方國資把錢借給蘇寧，蘇寧把錢借給恒大......
夸張點說，這個鏈條上所有的金融套利者，都指望著開發商賣房子.......這也是房價不能允許暴跌的根源。
而且，在金融的套利過程中，有的也試圖越過中間商，把差價直接賺了。
譬如恒大借殼深深房的背后支持者就是深圳國資，替恒大還永續債的是中信的房地產基金，而與阿拉斯加會談同期進行的金融大尺度開放，也意味著美國資本未來可以進行更直接的投資。
本質，都是金融套利引發的貪婪，讓大家都想吃到更多。
而目前這一輪疫情帶來的全球資本市場震蕩，也為這種貪婪帶來的無盡的機會。
就像深圳國資可以趁著危機，陸續成為萬科、恒大、榮耀、蘇寧的股東，背靠美聯儲印鈔機的美國資本，也到了全球收割的好時機。
時機，就在于美聯儲利率與美債利率的走向。
就像前幾年，一直言之鑿鑿賭降息，為此大搞擴張的恒大，沒有迎來降息卻遭遇了融資收緊與成本的進一步提升，其大規模的擴張與并購反而成為了巨大的負擔。
同樣，借錢給恒大的蘇寧，原本以為可以持續性的獲得大量廉價的資金，可是沒想到連續遭受了三輪重擊的余波，融資成本直線上升，其持有的恒大股權反而成為了他的催命符。
無論是恒大還是蘇寧，資金成本一旦大幅提升，這些金融套利鏈條上的大佬們瞬間就會成為綁在一根繩上的螞蚱。
同樣，美國在救疫過程中的大規模放水，使得全球自去年下半年各行各業都在借錢去套利，如果美債這個象征著融資成本的利率大幅上升，那么套利鏈條就會崩盤。
屆時，很多國家和大型企業都會面臨蘇寧現在的窘境，把便宜借的錢投給了如恒大這樣的標的賺利差，可突然就拿不回來，而此時伴隨著借款利率突然上行，市場上怎么也借不到錢，就只能選擇出讓自己的控制權。
這也是近期象征著美元融資成本的美債利率飆升，引發的全球資產恐慌的原因。
同樣，這也是疫情爆發以來，中國對象征著鑄幣權的eCNY試點突然加速的原因。
這就像蘇寧債務暴雷之后，能救他的只有深圳國資和江蘇國資，未來全球雷暴之際，爭當白衣騎士提供現金的，也就只有美國與中國。
而這一輪代表著中國進行海外并購的主力，也許既不是互聯網巨頭，也不是金融大佬，而是從中央到地方的那些國資背景的巨鱷。
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