十年牛市美股暴跌美股見底了沒？或者這才是熊市的開端？
周四美國股市開盤后迅速觸及熔斷，美聯儲意外宣布增加回購操作，向美國國債市場注資逾1萬億美元，以應對疫情帶來的潛在流動性緊缺。
紐約聯儲表示，本周將推出1.5萬億美元的新回購操作，并開始購買一系列各年期美債，作為每月購債操作的一部分。首先在周四進行5000億美元的三個月期回購操作，周五將再進行5000億美元一個月期回購和5000億美元三個月期回購操作。加上下個月計劃開展10次同樣規模的回購操作，這也意味著美聯儲擬向市場投放的流動性總額高達5萬億美元。
不過，在美聯儲意外宣布額外回購操作之后，美股跌幅起初有所縮窄，但隨后又繼續大跌。最終美股周四收盤跌幅驚人，道指跌幅接近10%，標普500指數則跌9.5％，創下1987年“黑色星期一”以來最糟糕的紀錄。
本周美股出現了自2008年金融危機以來最瘋狂的市場波動，市場的瘋狂也在重擊著投資者。標普500指數從上個月創下的歷史高位已下跌了27％，并抹去了自2018年底以來的所有漲幅。華爾街有史以來最長的牛市也宣布終結，這不禁讓人猜測：美股見底了沒？或者這才是熊市的開端？
什么促紐約聯儲臨時加大回購力度
由于美國國債相較于公司債等其他類別的債券有更好的流動性，最近幾天的市場動蕩導致交易員大量拋售美國國債來回籠資金。有交易員稱，這種拋售導致經紀交易商的資產負債表上的國債庫存大量積累，他們現在突然成了更需要流動性的一方，經紀交易商的融資壓力加大迫使美聯儲緊急介入，幫助消化經紀交易商手中的部分庫存，以改善市場的流動性。
自2019年10月份以來，美聯儲就一直在以每月600億美元的速度購買國債，而且還通過回購操作提供臨時現金貸款，以期增加銀行系統的流動性。有分析認為，美聯儲在周四的舉動標志著接下來它大概率會繼續在這兩方面投放流動性，并擴大其資產負債表，以應對“極不尋常的破壞”。這一決定相當于為將來徹底的量化寬松埋下伏筆。
巴克萊銀行的策略師阿巴特（Joseph Abate）說：“大量注入流動性將有助于恢復對資金市場的信心。如果主要的經紀交易商知道他們可以從美聯儲那里獲得廉價定期貸款，那么他們應該也會更有信心。我們預計美聯儲的回購運作有助于恢復融資市場并增加國債市場的流動性，這至少可以減緩市場對信貸渠道的擔憂。”
最難一關仍懸而未決
從上月至今，標普500指數從創下歷史高位到下跌27％，抹去自2018年底以來的所有漲幅。那么，美股見底了沒？
部分市場分析人士認為，美股現在離見底還有一段距離，因為危機出現后市場底部往往伴隨著量化寬松政策的持續擴大實施，而美聯儲和特朗普政府目前“毫無誠意的救市”行動并未能平復市場的恐慌情緒。“投資者的情緒成了市場波動的最大驅動力。”信安環球投資的策略師沙哈（Seema Shah）說，“目前的市場可能更多地需要美聯儲及美國政府采取更有針對性的措施，尤其是針對經濟中最脆弱部分采取行動，以阻止這種暫時性的沖擊發展成持續時間更長的金融危機。”
法興銀行也在報告中指出，如果量化寬松真的出現了，其中一個特點就是市場的投資組合會變得更平衡，這也意味著投資者開始敢購買風險資產了，不過我們目前還沒有看到這一點。新冠肺炎疫情和全球原油價格戰的“王炸”已經破壞了全球增長前景并加劇了資本市場的不安。現在，投資者正在衡量美聯儲及特朗普政府為減緩經濟損失所做出的努力是否有效。
雖然各方一直在敦促美國政府及時采取財政政策，但到目前為止特朗普政府依舊按兵不動。在特朗普周三發表了與財政刺激措施細節幾乎無關的講話之后，投資者進一步對其財政刺激計劃失去了信心。Cresset Capital Management首席投資官阿布林（Jack Ablin）表示：“美聯儲今天在幫助市場恢復流動性方面發揮了作用，但我們仍然需要財政政策幫助。總統特朗普并沒有平息市場擔憂，而且還在火上加油，如果從技術分析上看，市場最終還會陷入恐慌之中。”
美國國債收益率在美聯儲的短期回購操作的幫助下止住跌勢，十年期美國國債收益率小幅走高至0.807%，2年期美國國債收益率也升至0.477%。不過國債收益率的上升也暗示著，隨著市場風險狀況的惡化，交易者正在拋售流動性最高的國債資產并持有現金應對支付需求。
渣打銀行G10貨幣策略負責人英格蘭德（Steven Englander）表示：“風險肯定已經上升，問題是這會持續多久，我認為目前還沒有人能預測到這一點。美聯儲的短期操作阻止市場陷入流動性危機，但是即便疫情在未來得到改善，經濟有望步入復蘇軌道，但企業和家庭的現金流也會受到打擊，憂慮還會持續，這點與2008年的情況有所不同。”
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