速達軟件退市后擬二次赴港上市 產品線大換血營收不確定風險大增
作者：Azure
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
3月18日，速達軟件集團有限公司（下稱“速達軟件”）向港交所主板遞交上市申請。速達軟件曾于2003年在港交所上市，2006年，該公司以“股價不能反映公司真實價值”退市。
速達軟件成立于20世紀90年代末，是一家企業(yè)管理軟件及服務提供商，主要面向微小型企業(yè)，該公司軟件產品大致可以分為三個系列：C/S系列、Net系列及Cloud系列。
截至2018年12月31日，從年度銷售收入來看，速達軟件在中國微小型企業(yè)企業(yè)管理軟件市場中排名第三，占市場份額約1.3%。
收入75%依靠軟件產品銷售，毛利90%的系列將被淘汰
速達軟件招股書顯示，速達軟件收入主要依靠軟件產品、全網通服務、產品支持及技術服務。2019年軟件產品銷售收入占比75.1%，較2018年下降1.1%，但仍是當前主要收入來源。
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值得注意的是，速達軟件招股書披露了軟件產品線的重大調整，作為曾經為速達軟件收入雙支柱的Net系列毛利潤從2017年的1307萬元降至135萬元，且將在2020年第一季度被淘汰。
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速達軟件業(yè)務重點轉向2018年推出的Cloud系列產品，2019年，該系列產品已經占軟件產品銷售毛利的34.2%，同比增速達102.4%，在整個軟件產品線的地位更加重要。
同時，速達軟件還對新開發(fā)的SaaS系列產品寄予厚望，這也是該公司2019年研發(fā)開支同比增長29.7%的原因。
根據灼識咨詢的報告，由于SaaS的啟動成本較低、靈活性和擴展性優(yōu)勢，對于IT基礎設施預算有限的微小型企業(yè)更有吸引力，且SaaS軟件按年收費的方式可以為速達軟件帶來經常性收入。
如此大刀闊斧式的產品線調整大大增加了未來速達軟件業(yè)績表現的不確定性，如果SaaS系列在市場上表現不佳，或是Cloud系列后續(xù)乏力，該公司的收入將受到打擊。
銷售投入大，渠道依賴授權分銷商
除了產品線調整帶來的不確定性，速達軟件銷售渠道也隱藏著風險。
速達軟件2019年來自授權分銷商的收入占比約62%，同比上漲4.9%，且該公司五大客戶均為授權分銷商，帶來了12.6%的收入。
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成本方面，銷售及分銷開支也較高，達2183萬元，占收入的34.5%。
而目前速達軟件只與授權分銷商簽訂了不具法律約束力的指示性訂單，最終能否通過該渠道完全鋪開還不得而知。
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