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圖片來源@聰明投資者NgW豪仕閱讀網

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鈦媒體注：橋水基金（Bridgewater Associates）創始人雷·達里奧于北京時間4月9日參加了一個線上TED演講說，發表了對新冠疫情影響全球經濟的有關見解。NgW豪仕閱讀網

據微信公號“聰明投資者”編譯，達里奧在演說中表示，全球人正在進入一場與1930年代類似的大蕭條，這將需要數年的金融和經濟重組，再加上創新能力才能從中恢復。?NgW豪仕閱讀網

并且，達里奧還提到，最大的擔心是在美國兩黨政爭的局面下，經濟的重組難以按照“既要做大蛋糕、又合理分配”的目標推進，他認為黨派政治會妨礙有效解決方案。NgW豪仕閱讀網

達里奧特別提到，最有針對性和規模適當的財政、貨幣對策來自中國。這是因為，中國有更大的能力協調財政和貨幣政策，更快地解決政治爭端，而且有非常聰明的經濟決策者。NgW豪仕閱讀網

他還給個人投資者提建議，成功的關鍵是知道如何以均衡的方式很好地實現多元化投資。所有投資者所犯的最大的錯誤，就是認為最近做得好的就是更好的投資；現金幾乎總是最糟糕的投資。NgW豪仕閱讀網

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雷·達里奧管理的橋水基金有著1600億美元的資產，其本人以180億美元的凈資產名列全球第46名富豪。此前，達里奧已在2月份向中國捐助了1000萬美元用于抗擊新冠病毒，并且提供了400萬美元用于援助家鄉康涅狄格州。NgW豪仕閱讀網

目前，全球的疫情已經對經濟造成了災難性后果。僅在3月后兩周，美國就有1000萬人申請失業救濟。這被美聯儲前主席珍妮特·耶倫認為是“巨大的，前所未有的，破壞性的打擊?！彼€預計全美第二季度國內生產總值將下降30%。NgW豪仕閱讀網

3月19日，達里奧在領英上公開發文表示，“我相信冠狀病毒對健康，經濟和市場的影響將比現在大多數人在討論的，要大得多。”NgW豪仕閱讀網

?“因此直升機式撒錢正在發生，例如特朗普總統將向人們提供的1000美元支票。”?同一天，達里奧出來接受了CNBC采訪時說：“我想強調的是，我們正處于經濟低迷之中，這是一場包含了（公共）健康、經濟、財政貨幣的危機。我們正在走向零利率?！?span style="display:none">NgW豪仕閱讀網

前段時間，還有消息突然稱橋水基金或已“爆倉”。當時，達里奧很快出來回應：“我保證：橋水一切安好?！?NgW豪仕閱讀網

（鈦媒體編輯陶淘綜合）NgW豪仕閱讀網

以下為橋水達里奧此前的幾次發聲和他撰寫的分析文章，來自微信公號“聰明投資者”：

長期觸及零利率，意味著所有儲備國央行利率刺激工具失效

在國外疫情爆發，市場連續暴跌，美聯儲大幅降息到零利率的時候，達里奧就曾發布長文稱：?NgW豪仕閱讀網

我一直擔心，下一次經濟衰退來臨時，會導致利率觸及0%的下限，出現大量未償債務、巨額財富和政治差距，就像上世紀30年代發生的情況一樣。NgW豪仕閱讀網

冠狀病毒是導致經濟衰退的原因，這讓我很驚訝。雖然這是一種極為嚴重的傳染病，會產生許多有害的經濟影響，但單憑這些并不嚇唬我；?然而，如果再加上長期利率觸達0%下限，我真的很擔心。?NgW豪仕閱讀網

長期利率跌至0％的下限意味著幾乎所有資產類別都將下跌，因為利率下降的積極影響將不復存在（至少不多）。達到這個0％的下限還意味著幾乎所有儲備國中央銀行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲線指導）都將失效。NgW豪仕閱讀網

現在幾乎可以肯定，印鈔和購買央行現在允許購買的債務資產幾乎肯定不會起多大作用（因為債券不能被推高太多，也不太可能被出售購買陷入財務困境的實體的其他資產）。NgW豪仕閱讀網

此外，在零利率下限下，實際利率可能會上升，因為石油和其他大宗商品價格下跌，經濟疲軟，還有更多的信用問題。NgW豪仕閱讀網

如果這種情況以典型的方式發展下去，在信貸緊縮的同時，不斷上升的信貸息差將使還本付息提高到較低的信貸水平，這將加劇信貸緊縮、通貨緊縮壓力和負增長力量。NgW豪仕閱讀網

上帝會幫助那些擁有這些東西和不斷貨幣升值的國家。NgW豪仕閱讀網

最有針對性的對策來自中國

在這篇長文中，達里奧特別提到了中國，他認為：NgW豪仕閱讀網

最有針對性和規模適當的財政和貨幣對策來自中國。?NgW豪仕閱讀網

這是因為，中國有更大的能力協調財政和貨幣政策，更快地解決政治爭端，而且有非常聰明的經濟決策者。NgW豪仕閱讀網

?迄今為止，已宣布的一系列財政措施，不包括基礎設施投資，約占GDP的1.2%。這些措施包括免除和減少社會費用（如企業養老金、失業和工傷保險）、減少醫療保險繳費、降低一些企業的增值稅、降低企業用戶的電費和煤氣費等。?NgW豪仕閱讀網

地方一級還宣布了一系列規模較小的財政支持措施（包括補貼）。在國家一級，政府出臺了一系列措施來支持某些行業，以及監管方面的寬容（比如延遲確認一些銀行的不良貸款）。NgW豪仕閱讀網

中國人民銀行有更大的回旋余地，因為利率在哪里，它有更多的拉動杠桿來使貸款增加或減少。NgW豪仕閱讀網

其最近已經實際降低了利率，降低了存款準備金率，提供了流動性，并啟動了一項790億美元的一攬子支持計劃，幫助受疫情影響的公司。NgW豪仕閱讀網

此外，中國政府已將官方立場轉變為“謹慎且適當靈活”，并出臺了30項措施，支持受疫情影響的企業（重點是中小企業），例如為銀行提供再貸款和再貼現。從全局來看，我認為這是適當的。?NgW豪仕閱讀網

總而言之，我認為：NgW豪仕閱讀網

1）利率下限為0％、而且缺乏其他有效的中央銀行工具，這意味著需要直接瞄準痛點的更大財政刺激，同時中央銀行要維持利率下行通道，并提供充裕的流動性；?NgW豪仕閱讀網

2）迄今為止，各國的應對措施在規模、重點和協調性上都不充分，差異很大；NgW豪仕閱讀網

3）在過去幾天，有跡象表明，財政和貨幣政策制定者正朝著采取“盡其所能”的政策邁進；?NgW豪仕閱讀網

4）財富和政治鴻溝將考驗社會和政治合作與幫助的能力，而不是在解決這些問題上互相傷害。NgW豪仕閱讀網

美國公司層面損失大約4萬億美元，全球大概有12萬億

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3月19日，達里奧在領英上公開發文表示，“我相信冠狀病毒對健康，經濟和市場的影響將比現在大多數人在討論的，要大得多。”“因此直升機式撒錢正在發生，例如特朗普總統將向人們提供的1000美元支票。”NgW豪仕閱讀網

同一天，達里奧出來接受了CNBC采訪，他說：我想強調的是，我們正處于經濟低迷之中，這是一場包含了（公共）健康、經濟、財政貨幣的危機。我們正在走向零利率。NgW豪仕閱讀網

所以你現在經歷的，是非常典型的，中央銀行無力以正常的方式刺激貨幣政策（的局面）。?NgW豪仕閱讀網

換句話說，在一個不正常的周期中，央行按下了按鈕去刺激人們，給他們資金——刺激人們更多的消費，提振經濟。?NgW豪仕閱讀網

但當觸及零利率，當貨幣政策不再起作用時——推動利率不會降低債券收益率;購買債券不會壓低債券收益率。NgW豪仕閱讀網

接下來，我們就會經歷利率下降帶來的損失，經歷已經不再起作用的QE，來送錢給有需要的人。NgW豪仕閱讀網

聯邦政府已經沒有能力創造貨幣和信用，他們花了更多的錢，而且還遠遠不夠。我們現在估計，在美國，公司層面的損失（corporate losses）大約在4萬億美元左右，全球大概有12萬億。NgW豪仕閱讀網

因此將會有巨大的損失，而這些都是公司（層面的損失）。還會有一些個人層面的巨額損失，也會有一些人無法承受即將到來的沖擊。NgW豪仕閱讀網

所以政府需要花更多的錢，多得多的錢。?NgW豪仕閱讀網

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這取決于它（政府）是作為貸款擔保，還是信用擔保或類似其他的。我想說，至少在1.5萬億美元到2萬億美元之間。NgW豪仕閱讀網

那么政府從哪里獲得資金呢? 現在誰是貸款人呢? 幾乎每個人都受到了損失。?NgW豪仕閱讀網

歷史的運作方式，幾乎都是從美聯儲獲得資金。所以, 我們現在就在這個歷史的節點上——歷史上，在20世紀30年代也是如此運作的——（政府）將會在這些項目上花費巨大，這意味著他們需要出售債券（來融資）。NgW豪仕閱讀網

那么，誰來買這些債券呢? 很多人已經陷入麻煩，比如這些養老基金或其它的捐贈基金。?NgW豪仕閱讀網

誰有資金來買這些債券呢? 從歷史上看，這些錢只能來自美聯儲。?NgW豪仕閱讀網

你現在看到了。當你看到一個像這樣的大項目被宣布時，債券（國債）收益率就會上升?，F在，如果中央銀行不去購買這些債券——中央銀行現在處于兩難的境地——利率等方面會發生什么？NgW豪仕閱讀網

如果這些利率上升是因為供求失衡，那么你將面臨下一波危機，因為利率上升將導致資產價格再次下跌。NgW豪仕閱讀網

這也意味著債務緊縮將成為一個問題，同時信貸息差也將擴大。其中的原理就是這樣。NgW豪仕閱讀網

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