68家中藥企業一季度排名：云南白藥等58家企業凈利潤下降
作者：芋圓
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
財報顯示，2020年第一季度，中藥企業的發展并不樂觀，據GPLP犀牛財經統計顯示，2020年一季度，在68家醫藥上市公司當中，其中包括云南白藥在內的58家中藥企業凈利潤同比下降——從行業整體業績來看，一季度中藥企業大部分實現盈利，但有58家企業凈利潤同比出現下降，其中以嶺藥業營業收入及凈利潤同比增速均在50%以上，成為疫情影響下中藥行業最大“贏家”。紫鑫藥業、吉藥控股、ST康美及東阿阿膠多次登上“黑榜”，一季度綜合業績較差。
中醫藥行業發展趨勢：行業將持續分化
總體而言，中醫藥整個行業目前呈現出醫藥板塊賽道細分化的發展趨勢。
據國盛證券，2020年一季度醫藥上市公司整體的收入增速為-4.52%、凈利潤增速-6.69%。盡管受疫情影響，一季度同比下滑較多，但同其他行業相比，醫藥內需且剛需的屬性表現出了強韌性。
GPLP犀牛財經統計大部分證券公司的研究報告顯示，大家一致認為醫藥板塊賽道將繼續細分，并看好醫療器械、疫苗及創新藥等產業。
比如，西南證券認為，中藥行業2020年一季度收入總額增速為-6.6%，歸母凈利潤總額增速為-11.7%；品牌中藥短期渠道庫存壓力較大，長期成長邏輯不變，中藥注射劑政策變化仍需觀察。
從同花順中藥指數近一年的變化趨勢來看，2020年2月4日前后達到峰值，3月份出現大幅下降，4月份回升至200點左右。
數據來源：同花順中藥指數
從整個行業規模來看，2018年中藥行業營收規模為3049.34億元，2019年為3166.85億元，據同花順預測，其2020年營收規模將為2234.66億元，同比下降29.44%，2021年將上漲13.33%達到2532.47億元，2022年將再次下降30.64%至1755.84億元。
數據來源：同花順中藥指數
中藥行業繼續分化：白云山一季度營收過百億 ST康美則同比下降76.13%。
從68家中藥企業一季度營收情況來看，行業總營收達到724.02億元，平均值為10.65億元，52家企業營收不足10億元，其中15家企業營收少于1億元。
一季度68家企業僅有13家營收同比實現正增長，其余55家營收同2019年一季度相比均出現下降。
其中，白云山是唯一一家營收過百億的公司，一季度營收達到169.85億元，同比下降5.93%。其主要產品有烏雞白鳳丸、清開靈口服液、小柴胡沖劑以及王老吉涼茶。
值得注意的是，以嶺藥業一季度營收為23.34億元，同比增長高達50.56%，而以嶺藥業的主要產品為在疫情期間大熱的蓮花清瘟膠囊。
另外一家在疫情影響下業績突飛猛進的企業是太龍藥業，其2020年一季度營收為4.06億元，但同比增長49.39%，其主要產品為雙黃連口服液、清熱解毒口服液、生脈飲等。
數據來源：同花順ifind
總體而言，在2020年一季度，可以說有企業趁著疫情東風而起，也有企業因為造假而一蹶不振。比如，ST康美，在2020年一季度的營業收入為11.7億元，同比下降幅度達到76.13%。
與此同時，同樣下降幅度較大的企業包括東阿阿膠、紫鑫藥業及吉藥控股，其一季度營業收入同比增長率分別為-66.11%、-63.87%、-52.89%，一季度營業收入分別為4.38億元、0.59億元及1.41億元。
數據來源：同花順ifind
行業內企業凈利潤規模較?。?020年一季度39家企業凈利潤不足1億元?
據GPLP犀牛財經統計數據顯示，中醫藥行業內的企業普遍凈利潤規模較小，其中，2020年一季度68家中藥企業的凈利潤總額為75.51億元，其中有39家企業凈利潤不足1億元，還有10家企業凈利潤虧損。
從增長角度來看，行業內僅有17家企業一季度凈利潤同比實現正增長，其余58家企業凈利潤同比均下滑。
具體從企業角度來看，云南白藥一季度凈利潤為12.83億元，排名第一，同比下降34.37%，另外一家凈利潤過十億元的企業為白云山，為12.59億元，凈利潤同比下降14.1%。
數據來源：同花順ifind
此外，2020年一季度凈利潤同比增長最快的為沃華醫藥與太龍藥業，同比增長率分別達到276.23%與186.72%，凈利潤分別為0.45億元與0.37億元。
再來看凈利潤“黑榜”。
其中，ST康美一季度凈利潤墊底為-2.97億元，同比下降572.25%。
紫鑫藥業一季度凈利潤下降幅度達到489.3%，凈利潤虧損1.09億元。
數據來源：同花順ifind
中醫藥行業毛利率豐厚：一季度12家企業銷售凈利率超過20%?
從整個行業角度來看，中醫藥行業的毛利里普遍偏高。
據同花順數據顯示，68家企業銷售毛利率均值為54.4%，銷售凈利率均值為7.67%。
其中排在前面12家企業銷售凈利率超過20%，22家企業凈利率在1%至10%之間，24家企業在凈利率在10%至20%之間，10家企業銷售凈利率為負值。
西藏藥業的銷售毛利率為81.29%，排在第6名，銷售凈利率排在第一為43.57%。
數據來源：同花順ifind
紫鑫藥業銷售毛利率為56.11%，高于行業平均值，但銷售凈利率卻大幅下降為-185.81%。
吉藥控股、ST康美的銷售毛利率分別為19.43%、28.59%，銷售凈利率分別為-29.55%及-25.41%。
數據來源：同花順ifind
中醫藥行業普遍重視銷售 ?輕研發
從銷售收入及研發收入對比來看，中國68家中藥企業普遍更重視銷售，輕研發投入。
統計數據顯示，中藥行業2020年一季度研發投入總額為12.18億元，均值1791.52萬元，6家企業一季度研發投入不足百萬元，35家企業研發投入在百萬至千萬之間，25家企業研發費用高于千萬，僅有兩家企業研發投入過億，可見大部分企業研發投入在千萬元以下，
其中白云山一季度的研發費用為1.34億元，占比營業收入0.79%，以嶺藥業一季度研發費用為1.11億元，營收占比為4.77%。
從研發費用占比來看，研發費用占比營業收入的均值為2.66%，其中49家企業研發投入占比在1%至10%之間，17家企業研發投入占比不足1%。
研發投入超過10%的僅有兩家，為龍津藥業與康緣藥業，其研發投入占比分別為14.16%、10.37%，研發投入金額分別為580.73萬元及8,494.02萬元。
數據來源：同花順ifind
研發投入“黑榜”第一名為嘉應制藥，一季度沒有一分錢花在研發投入上，而其一季度銷售費用為0.37億元，銷售費用占比高達40.56%。
數據來源：同花順ifind
從銷售費用來看，2020年一季度中藥行業銷售費用總額為162.35億元，約為研發費用總額的13倍，行業均值為2.39億元。其中銷售費用不足一億元的有31家，33家企業銷售費用在1億至10億之間，超出10億元的有四家。
其中白云山一季度銷售費用為15.49億元，占比營業收入9.12%，步長制藥拿出了營收的52.68%用于銷售，一季度銷售費用為13.9億元，華潤三九及濟川藥業的銷售費用分別為10.8億元、10.03億元。
數據來源：同花順ifind
銷售費用占比營業收入的行業均值為29.27%，比研發費用占比高出26.61%。其中有6家銷售費用占比高于50%，53家企業在10%至50%之間，不足10%的僅有9家。
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其中最舍得給銷售“砸錢”的企業前三名是龍津藥業、大理藥業及益佰制藥，銷售費用比分別為72.75%、59.12%及55.80%，銷售費用金額分別為0.30億元、0.27億元及3.83億元。
最不舍得投入銷售的為金陵藥業，銷售費用為0.04億元，占比營業收入為0.81%，也是唯一一家銷售費用占比不足1%的企業。
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同樣一季度僅花費0.04億元在銷售上的企業為紫鑫藥業，但銷售費用占比為7.61%。
數據來源：同花順ifind
從行業整體來看，中藥企業都愿意狠砸銷售，卻忽略了研發投入，疫情過后，隨著相關政策變化，或許將加大中藥研發力度，促進中藥行業發展。
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