大分裂：A股將何去何從？
作者：華安證券
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
所有數據表明，自從進入2020年以來，A股開始進入大分裂行情的周期之中。
不斷有股票創歷史新高，也不斷有股票創新低，A股市場“二八分化”愈發明顯，同時，無論是指數還是個股，都在不斷加深分化。
主要表現在：
1）行業間分化，風格從逐步由金融轉向成長消費轉變；
2）行業內部分化，比如電子行業，機械行業部分龍頭開始上演強者愈強的屬性；
3）市值分化。2017年以來大市值因子不斷延續強勢表現；
4）漲幅前10%個股共性：領漲個股正從低估值向高估值，小市值向大市值轉變。
A股開始深度變化
各種數據證明，如今的A股正在發生結構性特征演變，逐步反應當前的行業發展及經濟變化。
主要有如下原因：
1）經濟結構轉變。第三產業2019年對GDP貢獻率已逼近60%，增長引擎轉向消費科技升級，將帶動A股風格轉向。
2）行業技術革新。帶來產業內部差異的加大，除高景氣度行業外，傳統行業未來隨著科技賦能，也有進一步分化的動力。
3）外資影響權重不斷抬升。外資投資占比自2005年后增長300倍至2.3%，更注重財務和盈利持續性的估值體系，與當前核心資產向高估值、大市值轉變有深刻的聯系。
4）資本市場制度完善。隨著IPO邁向注冊制之后的回歸本源，未來好公司和差公司之間的差距將會愈加明顯。
一個明顯的例證為2020年僅不足4成個股漲幅超過A股平均表現。如果以全市場個股漲跌幅高于基準指數占比作為衡量分化程度的指標，華安證券在剔除2020年上市的新股后，計算2020年1月到5月全A股市場漲跌相對于基準的占比數據來看，若以深圳綜指為基準，僅有32%的個股漲幅超過基準，68%的個股漲幅落后于基準；若以A股平均漲幅為基準，也僅有36%的個股漲幅超過全市場的平均漲幅，顯示出市場上僅有三成左右的個股跑贏了基準。
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