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【獵云網(wǎng)北京】12月4日報道（文/小樹、黎曼）3CU曹操讀書網(wǎng)

12月3日，在逆勢生長-NFS2020年度CEO峰會暨獵云網(wǎng)創(chuàng)投頒獎盛典之“中國母基金年度論壇”專場上，由聯(lián)想創(chuàng)投集團(tuán)董事總經(jīng)理兼首席營銷官陳蜀杰主持的圓桌論壇中，亦莊產(chǎn)投總經(jīng)理唐雪峰、成都生產(chǎn)力促進(jìn)中心主任曾蓉、青島市市級創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理中心副主任韋孟、南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)基金管理部總經(jīng)理劉守邦圍繞《政府引導(dǎo)基金的初心與變局》主題展開討論。3CU曹操讀書網(wǎng)

近年來，隨著政府服務(wù)意識的提升、敞開的胸懷，政府引導(dǎo)基金日益進(jìn)入市場化變革當(dāng)中。3CU曹操讀書網(wǎng)

聯(lián)想創(chuàng)投董事總經(jīng)理、首席營銷官陳蜀杰在論壇中表示，政府引導(dǎo)基金正越來越落地，從本質(zhì)上來說，政府最核心是要通過引入更多的產(chǎn)業(yè)來發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，增加稅收，通過資本帶動當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)活力。3CU曹操讀書網(wǎng)

亦莊產(chǎn)投總經(jīng)理唐雪峰介紹，當(dāng)前很多城市的政府引導(dǎo)基金都非常具有活力，如成都、青島、煙臺、南京等地，不少項目被當(dāng)?shù)卣呶^去。3CU曹操讀書網(wǎng)

優(yōu)勢在哪里？

唐雪峰表示，亦莊主要圍繞汽車、醫(yī)藥、電子信息、裝備制造四個主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃一直沒有變，沿著一張藍(lán)圖發(fā)展，也因為如此，企業(yè)就不會出現(xiàn)跟風(fēng)跑的現(xiàn)象。3CU曹操讀書網(wǎng)

青島在制造業(yè)方面還是比較有優(yōu)勢。青島市市級創(chuàng)投引導(dǎo)基金管理中心副主任韋孟在論壇中談到，41個產(chǎn)業(yè)門類當(dāng)中青島有36個，像軌道交通、紡織服裝，也包括現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，這些產(chǎn)業(yè)也吸引大量的人員到青島創(chuàng)業(yè)。3CU曹操讀書網(wǎng)

劉守邦介紹了南京的優(yōu)勢在于其很大發(fā)展空間。南京吸引各家機(jī)構(gòu)前來，主要原因在于南京八大產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展向上的趨勢，整個城市正在處在產(chǎn)業(yè)升級變革的拐點，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈齊頭并進(jìn)發(fā)展的新格局。3CU曹操讀書網(wǎng)

成都生產(chǎn)力促進(jìn)中心主任曾蓉表示自身最大特點在于，不僅提供天使投資，包括企業(yè)的信用貸款，以及科技金融相對的政策配套。“我們屬于科技局下面來做母基金，關(guān)注天使投資，指向種子期初創(chuàng)期項目?！?span style="display:none">3CU曹操讀書網(wǎng)

和哪類GP最匹配？

關(guān)于與哪一類GP契合度更高，劉守邦認(rèn)為南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)更喜歡不忘初心的GP，他談到，“不管白馬黑馬，還是各細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)機(jī)構(gòu)，選擇最適合的賽道，不斷的耕耘，根據(jù)時代的變化進(jìn)行知識迭代，這是我們判斷GP的標(biāo)準(zhǔn)之一?！?span style="display:none">3CU曹操讀書網(wǎng)

曾蓉表示，做引導(dǎo)基金一定要強調(diào)專業(yè)化、市場化，無論是政府LP還是GP，做政府引導(dǎo)基金一定要達(dá)到共贏。在選擇GP時，人是特別關(guān)注且十分關(guān)鍵的要素之一。在基金具體談判過程中，她對基金管理團(tuán)隊，特別是基金管理團(tuán)隊的關(guān)鍵人士更為在意。3CU曹操讀書網(wǎng)

“我們歡迎所有基金公司來合作。”匹配度比較高的，韋孟具體舉例：第一類是頭部機(jī)構(gòu)；第二類是黑馬基金；第三類是有非常強的產(chǎn)業(yè)背景的產(chǎn)業(yè)資本；最后一類是立足于本地的優(yōu)秀機(jī)構(gòu)。3CU曹操讀書網(wǎng)

如何賦能企業(yè)？

曾蓉認(rèn)為基金管理機(jī)構(gòu)能否真正賦能項目十分重要的。談及GP如何賦能企業(yè)，她認(rèn)為，首先在于城市的創(chuàng)新能力；其次，打造企業(yè)服務(wù)中心，真正服務(wù)企業(yè)，但在服務(wù)過程中，需要保持一定的界限，盡量少打攪企業(yè)的發(fā)展，發(fā)掘企業(yè)真正所需，助力企業(yè)實現(xiàn)高效融資等；第三，加快地方發(fā)展，提升地方產(chǎn)業(yè)聚集度。3CU曹操讀書網(wǎng)

唐雪峰表示，賦能企業(yè)上，引導(dǎo)基金更多承擔(dān)的是作為翻譯的角色：把政府的要求翻譯成企業(yè)能夠理解的商業(yè)條款，把企業(yè)的需求翻譯成政府能夠提供的政策支持。引導(dǎo)基金作為中間角色，通過投資活動，用更接近市場的方式來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)促進(jìn)。3CU曹操讀書網(wǎng)

劉守邦對政府引導(dǎo)基金的賦能也進(jìn)一步闡釋，他認(rèn)為，LP的職責(zé)在于能夠打造政府與GP之間鑄造橋梁，把政府語言與市場語言組合在一起，換成大家通用語言。GP應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的需求與政府的需求做一個綜合性的考量，才能達(dá)到雙贏。3CU曹操讀書網(wǎng)

他表示，政府引導(dǎo)基金有一部分就是讓利性的，高收益可以都讓利給管理團(tuán)隊，但是要保證資金的安全性。引導(dǎo)基金不是慈善基金，所以在面臨返投壓力時，GP需要考慮好是否有足夠準(zhǔn)備去滿足政府引導(dǎo)基金訴求。3CU曹操讀書網(wǎng)

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在陳蜀杰看來，各個城市與城市之間既是競爭，又是互相學(xué)習(xí)的關(guān)系，所以中國才能瘋狂向前，因為有很多優(yōu)秀的城市像企業(yè)一樣運營，為企業(yè)去做親力親為的資源對接工作，把具體的產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來，才會吸引到更多優(yōu)秀的企業(yè)。3CU曹操讀書網(wǎng)

四位嘉賓在主持人的引導(dǎo)談?wù)撓?，現(xiàn)場氛圍活躍，給大家分享了諸多干貨。3CU曹操讀書網(wǎng)

逆勢生長-NFS2020年度CEO峰會暨獵云網(wǎng)創(chuàng)投頒獎盛典于12月2日-4日在北京柏悅酒店召開，由獵云網(wǎng)主辦，銳視角、獵云資本、獵云財經(jīng)、企業(yè)管家協(xié)辦。本屆峰會以“逆勢生長”為主題，開設(shè)了主論壇和九大專場，覆蓋母基金、新基建、電商、醫(yī)療等領(lǐng)域，近兩百名行業(yè)專家、投資人和創(chuàng)業(yè)者們深入探討各產(chǎn)業(yè)經(jīng)營之道，以及行業(yè)變革中醞釀的創(chuàng)業(yè)與投資機(jī)遇。3CU曹操讀書網(wǎng)

以下為圓桌論壇實錄，由獵云網(wǎng)整理：

陳蜀杰：政府的服務(wù)意識、敞開胸懷，現(xiàn)在大家可以明顯感覺到，政府有很明確的目的，不僅讓更多GP過來，而是把更多創(chuàng)業(yè)企業(yè)引到當(dāng)?shù)兀l(fā)展當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)。第一個問題先問一下大家，在各個城市，我們作為母基金引導(dǎo)基金，我們最有優(yōu)勢的地方，最有特色的地方。3CU曹操讀書網(wǎng)

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聯(lián)想創(chuàng)投集團(tuán)董事總經(jīng)理兼首席營銷官 陳蜀杰

唐雪峰：在北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)，多年來區(qū)域主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的方向被一貫的延續(xù)和減持，從而形成了汽車、醫(yī)藥、電子信息、裝備制造四大產(chǎn)業(yè)集群，也因為如此，企業(yè)可以在穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)氛圍中持續(xù)發(fā)展，較少的受到區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策頻繁調(diào)整的影響，進(jìn)而增加了區(qū)內(nèi)企業(yè)的穩(wěn)定性。3CU曹操讀書網(wǎng)

曾蓉：我做的母基金關(guān)注天使投資，因為我是屬于科技局下面來做母基金。所以我們所有的母基金指向種子期初創(chuàng)期項目。所以我們在做工作當(dāng)中，不僅僅提供天使投資，包括企業(yè)的信用貸款，以及我們科技金融相對的政策的配套，這是我們最大的特點。3CU曹操讀書網(wǎng)

韋孟：青島在制造業(yè)方面還是比較有優(yōu)勢的，前兩天看了一下41個產(chǎn)業(yè)門類當(dāng)中青島有36個，像軌道交通、紡織服裝，包括現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，這些產(chǎn)業(yè)也吸引大量的人員到青島創(chuàng)業(yè)。3CU曹操讀書網(wǎng)

劉守邦：如果說南京最大的優(yōu)勢，先拋開產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)不說，南京是一個正在起飛的城市，所以產(chǎn)業(yè)發(fā)展在南京有很大的空間。如果從主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)來講，我們在上個月13號舉辦了一個發(fā)布會，南京圍繞八大產(chǎn)業(yè)鏈正打造一個全產(chǎn)業(yè)鏈齊頭并進(jìn)發(fā)展的新局面。正式基于城市騰飛的狀態(tài)，才是各家機(jī)構(gòu)來南京提供了最大的吸引力。3CU曹操讀書網(wǎng)

陳蜀杰：剛剛大家講了自己的優(yōu)勢，我們接下來聊一聊跟您匹配的GP，我們比較歡迎，或者我們最喜歡，或者跟我們契合度最高的，你們認(rèn)為是哪一類的GP？3CU曹操讀書網(wǎng)

韋孟：我大概跟大家介紹一下我們現(xiàn)在主要合作基金的情況，總體來講我們歡迎所有的基金都來進(jìn)行洽談合作。大概分為四類，第一個是頭部機(jī)構(gòu)，頭部機(jī)構(gòu)投的項目更多、資源更多，現(xiàn)在逐步從投資到投資+產(chǎn)業(yè)，合作的基礎(chǔ)是最好的。第二類，我們非常歡迎從頭部機(jī)構(gòu)出來的黑馬基金，現(xiàn)在叫小而美的基金，我們希望這批基金把青島當(dāng)作自己的創(chuàng)業(yè)基地，一期一期的做下去，現(xiàn)在也做的不錯。第三類，我們跟有一些非常強的產(chǎn)業(yè)背景的基金在深度合作。最后一類是立足于本地的機(jī)構(gòu)，本地的機(jī)構(gòu)相對來講數(shù)量還有知名度目前還比較弱一些，我們希望可以重點扶持幾家本土品牌出來，也希望他們可以做出有影響力出來。3CU曹操讀書網(wǎng)

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青島市市級創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理中心副主任 韋孟

曾蓉：我們從2014年開始做天使投資引導(dǎo)基金，一直聚焦在天使階段，應(yīng)該說經(jīng)過了五六年，我覺得該有的坑都經(jīng)歷過，該有的教訓(xùn)都有過，也有很多收獲。所以在這里面我對GP的選擇，不是那么那么在意你是否是頭部機(jī)構(gòu)，特別是做天使階段，人特別特別重要。所以我們在具體談判的過程當(dāng)中，我對基金管理團(tuán)隊，特別是基金管理團(tuán)隊的關(guān)鍵人士更在意，這是我特別在合伙協(xié)議當(dāng)中，可能會鎖定一些人，也許我們有很多頭部的機(jī)構(gòu)或者其他機(jī)構(gòu)跟他的人沒有完全專注在這個城市，不了解這個城市的創(chuàng)業(yè)者的特征、文化，包括產(chǎn)業(yè)，其實做天使是非常難的。3CU曹操讀書網(wǎng)

第二，我比較關(guān)注的是剛才提到的它更加專注。如果做天使段的話，投資特別廣泛的話，其實也很難做的特別好。3CU曹操讀書網(wǎng)

第三，其實比較關(guān)注的基金管理機(jī)構(gòu)它是否能夠給這個項目賦能。這個其實挺重要的，在早期的階段來講的話，企業(yè)不一定，當(dāng)然很缺錢，但不是最缺錢，缺的是資源。因為我做天使這塊，所以我更偏重的部分。從去年開始我們做稍微后端一點，聚焦成果轉(zhuǎn)化的項目，我們比較關(guān)注大企業(yè)、央企，或者在產(chǎn)業(yè)鏈頭部的企業(yè)，包括前段時間跟三峽資本、東方電氣做了氫能的產(chǎn)業(yè)基金，這個確實他們可以帶來更多的資源，這是我在實踐當(dāng)中的體會。3CU曹操讀書網(wǎng)

陳蜀杰：我們GP投資主要要投人，越早期越是這樣，LP投GP也是核心要看人。而且還提到另外一點就是關(guān)于賦能，我們現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)GP們做的投后管理是越來越重的，比如說快上市之前我們搞定媒體公關(guān)，需要找合伙人的時候，我們要積極的幫他找合伙人，因為這是一個企業(yè)成長過程當(dāng)中非常非常重要的核心關(guān)節(jié)，幫他度過了這個坎，企業(yè)才能賺錢，LP才能收割。3CU曹操讀書網(wǎng)

劉守邦：2014年的時候我們開始做政府引導(dǎo)基金，六年半時間一直在這個領(lǐng)域，見過的GP也不少。我覺得任何GP，不管白馬、黑馬，最欣賞的一點叫做不忘初心，說起來比較簡單，但是最終落在實處，就是你最初在做投資的時候選擇什么賽道，這個賽道上你最擅長的是什么，堅持的走下去。舉個例子，南京做引導(dǎo)基金覆蓋從天使、PE、VC全盤的母基金都有，但是不同的母基金策略、配資、獎懲都不一樣，最好的是南京天使基金，我們最高出50%的錢，我們所有收益的80%可以獎勵。所以這里面出現(xiàn)一種現(xiàn)象，前兩年很多做VC的基金，甚至PE的GP來申請?zhí)焓够?，你說投的好不好，從收益來講不會差，但是運作過GP程中會很痛苦，因為天使不是他的主要賽道。所以這里面回歸到剛才說的“不忘初心”，GP在做的時候，不管白馬黑馬，選擇最適合的賽道，不斷的耕耘，根據(jù)時代的變化進(jìn)行知識迭代，這是我們選擇GP最標(biāo)準(zhǔn)的判斷之一，其他的常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，就是募投管退，就是技術(shù)性的標(biāo)準(zhǔn)。3CU曹操讀書網(wǎng)

陳蜀杰：讓我想起來我們在前段時間三亞做的CEO年會，李斌作為CEO分享，大家問他做的最后悔的一件事情？他們說凡是最后悔的事情就是對正確事情沒有足夠的堅持。大家可能覺得經(jīng)過那么多波折、起伏，他覺得有時候還是不夠堅持，這可能是所謂的不忘初心。3CU曹操讀書網(wǎng)

唐雪峰：“亦莊引導(dǎo)基金在選擇合作GP時，傾向于選擇垂直行業(yè)的基金，這樣的GP通常管理團(tuán)隊一直在某個細(xì)分領(lǐng)域深耕，每一期基金，不追求特別大的管理規(guī)模，相信被投項目能夠產(chǎn)生可觀的Carry收入，而不把管理費作為主要的利潤來源。同時垂直基金更重視與LP在項目層面的互動，更加有利于引導(dǎo)基金實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)促進(jìn)的目的?！?span style="display:none">3CU曹操讀書網(wǎng)

為此，除了合作細(xì)分領(lǐng)域的基金外，亦莊產(chǎn)投還在合作CVC、合作國家戰(zhàn)略性基金，將更多重點項目布局到區(qū)域里面，給開發(fā)區(qū)帶來產(chǎn)業(yè)價值。3CU曹操讀書網(wǎng)

陳蜀杰：其實唐總為我們打開了一個非常新的視角，大家要暢所欲言，其實更多是在交流的過程，我們也去理解現(xiàn)在有幾點趨勢，感覺政府引導(dǎo)基金已經(jīng)比之前我要爭一些名牌，引了多少個，從數(shù)字上孵化的泡沫的東西，越來越變到落地、實際，去找最適合，以及產(chǎn)業(yè)契合度高的合適的GP。其實還有一點，大家其實剛剛都提到了引GP是一方面，政府最核心的不是說要靠玩這個東西賺錢，政府最核心的要通過引入更多的產(chǎn)業(yè)來發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，增加稅收，通過資本帶動當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)活力，這才是我們的本質(zhì)。所以我們也很清楚一點，其實看重的我們只是一個過橋，看重的是背后的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊們。我知道大家也為很多企業(yè)們做了很多的事情，比如說給他們賦能，比如說幫他們解決很多實際的問題，其實從GP的角度，我們在選擇一個城市母基金進(jìn)行合作的時候，也是非?？紤]這些企業(yè)是不是真的能在這里生存。因為大家簡單的承諾是沒有用的，我說我可以放多少企業(yè)過來，最后發(fā)現(xiàn)拉不來這么多企業(yè)，承諾的不行。接下來這個問題我們聊聊GP與成員企業(yè)的問題，先從劉總這邊來聊，從南京的角度，我們?yōu)檫@些創(chuàng)業(yè)企業(yè)，做了什么樣的事情，或者是賦能？3CU曹操讀書網(wǎng)

劉守邦：因為我是作為政府引導(dǎo)基金的管理人，還是從這個視角往下延伸一下，尤其是2018年之后其實明顯感覺馬太效應(yīng)凸顯，所有GP分化也逐漸很明顯了，所以這兩年我們在跟好的GP在談返投的時候，難度是極大的。首先第一點就是你的指標(biāo)設(shè)定合理不合理，現(xiàn)在青島率先開了新河，降到了1.1，大家在返投很難談。其次，標(biāo)準(zhǔn)制定之后，大家會看背后的邏輯，城市項目承載能力有沒有這么多。他們說北京、上海、深圳的項目不愁返投，2倍也沒有問題。不需要刻意做這件事情，3CU曹操讀書網(wǎng)

這里面從LP、GP、創(chuàng)業(yè)家也好，最終考察基金管理人能不能實現(xiàn)返投、項目落地是一個綜合考量，最大的是城市的營商環(huán)境。南京2018年打造創(chuàng)新名城開始，連續(xù)三年市委1號文，對于項目、人才、稅收、獎勵提出了一攬子的政策支持，無論100億產(chǎn)業(yè)基金，還是50億科創(chuàng)基金也好，只是一個組成部分。這個過程當(dāng)中作為LP，應(yīng)起到政府與GP之間的橋梁職責(zé)，把政府語言與市場語言組合在一起，換成大家通用語言。GP結(jié)合企業(yè)的需求與政府的需求做一個綜合性的考量，才能達(dá)到雙贏。3CU曹操讀書網(wǎng)

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南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)基金管理部總經(jīng)理 劉守邦

韋孟：應(yīng)該說給企業(yè)賦能是兩個大方面。一個是我們自己做，就是幫助投后的項目做一些增值服務(wù)，大概上可以分為四個方面，第一個方面我們最熟悉的還是地方政府的相關(guān)政策，特別是對本地的機(jī)構(gòu)或者說投過的青島項目，對接當(dāng)?shù)卣呤俏覀兩瞄L的，我們是天然的橋梁。第二塊像一些早期項目，融完一次資之后，剛剛是一個開始，大部分項目要融2次、3次、4次，這是正常的狀態(tài)。一方面我們有自己的基金的一套產(chǎn)業(yè)鏈，從天使到VC、PE、并購，整套產(chǎn)業(yè)鏈在布局，也幫助項目一輪一輪作投資，最多的項目做了6次融資。另外一個方面我們跟銀行探討投貸聯(lián)動，我們現(xiàn)在有一個產(chǎn)品叫引導(dǎo)基金創(chuàng)業(yè)貸，就是基金投過這個項目之后，銀行可以配套一些貸款，現(xiàn)在我們與幾個銀行在這方面已經(jīng)做的比較成熟。3CU曹操讀書網(wǎng)

第三個方面，項目投資多了之后就有了人才的優(yōu)勢，第一是董秘，第二是財務(wù)人員。小企業(yè)董秘特別缺乏，有很多人是專業(yè)的董秘，公司上市之后要找下一家有潛力的公司，內(nèi)部循環(huán)就是一個很好的平臺。最后一個方面，我們也發(fā)現(xiàn)我們投的企業(yè)與企業(yè)之間，他們自己可以形成良性互動。我們參股基金一共投了400多個項目，里面有很多的上下游，或者有競爭對手，里面就存在一些合作的機(jī)會、并購的機(jī)會。目前直接對企業(yè)來講是這樣的四個方面。3CU曹操讀書網(wǎng)

另外我講第二個大的方面，就是拉著大家一起來給企業(yè)服務(wù)，這個事情是跟南京學(xué)的。剛才其他嘉賓也講了基金招商引資的事情，我們也做過粗略的統(tǒng)計，100個項目中天然的有意愿在外地設(shè)分公司、研發(fā)中心等訴求的，大概15-20%的比例是有的。所以GP把這些企業(yè)梳理出來，帶到青島去，我們一起路演，路演的對象不是投資人，而是把當(dāng)?shù)馗鱾€區(qū)市招商部門、財務(wù)部門叫到一起進(jìn)行路演，大家覺得這個企業(yè)好的時候就有一個PK的過程，也一定會給企業(yè)進(jìn)行非常好的服務(wù)。這就變成了由我們自己本身一個機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力，拓展到全青島市的服務(wù)能力，這是我們這幾年的探討，效果還不錯。3CU曹操讀書網(wǎng)

曾蓉：我想切另外一個點，因為五中全會習(xí)總書記專門提到科技創(chuàng)新、自強自立。我們在說企業(yè)服務(wù)當(dāng)中，怎么樣賦能它的創(chuàng)新能力，其實也是一個非常重要的因素?，F(xiàn)在因為成渝經(jīng)濟(jì)圈，在我們成都2020年1月，要建設(shè)具有全國影響力的科創(chuàng)中心，所以我們現(xiàn)在在建中國西部的成都科學(xué)城。這個目的其實就是要提升整個城市的科技創(chuàng)新的基礎(chǔ)能力，比如說我們現(xiàn)在打造的超算中心、天府實驗室等等，其實就是要增強我們整個城市的創(chuàng)新能力賦能給我們城市企業(yè)的發(fā)展，這是我覺得第一點。3CU曹操讀書網(wǎng)

第二點，剛才提到對企業(yè)的服務(wù)，因為我們中心的另外一塊牌子叫做成都市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心。我其實一直在一線為企業(yè)服務(wù)，我覺得為企業(yè)服務(wù)大概有三點要考慮，第一個不打攪，盡量的少打攪。因為企業(yè)在過程當(dāng)中，我們政府有很多自己覺得非常重要的服務(wù)，但是是不是企業(yè)真正要的？在它這個時間，你給它很寬裕很充分時間的發(fā)展，我覺得這是很重要的一點。第二，企業(yè)發(fā)展過程當(dāng)中到底缺什么，企業(yè)會講缺這個缺那個，但是還是最缺錢，這個錢分為兩部分，一個是政府性無償性的政策，這部分政策在設(shè)計當(dāng)中一定要讓企業(yè)有獲得感。我們很多時候制訂了很多政策，企業(yè)看不懂，也拿不到。去年我曾經(jīng)說過成都有一個政策“天使投資補助”，我統(tǒng)計過這個政策的獲得率大概實在79%，我們的意思是如果一個企業(yè)沒有硬傷的話一定拿得到，這樣的政策多給企業(yè)多制定一些，你符合就去拿。這是無償資助部分。第二個是融資部分，中國是以間接融資為主，雖然不斷在提要加大直接融資的比例，其實科技型企業(yè)貸不到款，非常難，因為沒有抵押物。這也是我做的工作，我們從2014年開始建了63億的資金池，專門幫助科技型企業(yè)利用信用來獲得信用貸款，到今天已經(jīng)放了93億純信用貸款，這對企業(yè)非常重要。今年成都所有上科創(chuàng)板的企業(yè)都貸過科創(chuàng)貸，這跟股權(quán)也可以結(jié)合，通過銀行貸的我們推給投資機(jī)構(gòu)，投資機(jī)構(gòu)投過的我們推給銀行，教會企業(yè)怎么融資，這是非常重要的。第三點從地方政府來講，一個是地方產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。我特別欣賞亦莊唐總說，三十年如一日，不能跟風(fēng)，產(chǎn)業(yè)集聚度才會帶來企業(yè)的集聚度。3CU曹操讀書網(wǎng)

唐雪峰：亦莊給企業(yè)賦能的方式，可以拿一個具體案例來分享。幾年前我們吸引了一個中早期的芯片項目到亦莊，它在原來的區(qū)域發(fā)展空間受限。把企業(yè)吸引到亦莊后，我們把自己總部的辦公樓騰出來交給這個企業(yè)用，而我們自己的公司總部通過租賃的方式搬到另一個空間辦公。企業(yè)落地亦莊之后，出現(xiàn)比較好的發(fā)展勢頭，計劃戰(zhàn)略收購一家美國的上市公司，當(dāng)時企業(yè)自身的技術(shù)較為領(lǐng)先但財力較為有限。在這樣的背景下，亦莊國投通過專項基金完成了美國上市公司的收購，并以這部分資產(chǎn)作價投資成為了這個芯片企業(yè)的二股東，之后企業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，營業(yè)額較最初來亦莊的時候翻了十倍，企業(yè)開始籌備上市。此時，考慮到芯片行業(yè)競爭比較激烈，我們又出資聯(lián)合企業(yè)設(shè)立了一支并購基金，在企業(yè)上市之前，提前把上下游或者橫向競爭對手進(jìn)行收購，待企業(yè)上市之后再把這些項目重組進(jìn)上市公司，使企業(yè)快速做大做強。這就是我們理解的給企業(yè)賦能的一個相對典型的案例，在很多項目上我們都有這樣的故事。3CU曹操讀書網(wǎng)

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亦莊產(chǎn)投總經(jīng)理 唐雪峰

陳蜀杰：這有點南北方差異，北方的做法通常還挺“局氣”的，幫助大家也打開了一些視野。大家都知道北京有外流的現(xiàn)象，很多企業(yè)在南方有一些成本上的優(yōu)勢，或者像青島這樣的城市，政策優(yōu)勢，可能會吸引一些企業(yè)扎根，但是也可以看到北京到了一個峰值，比有些城市是先走了一步，但是我們很多經(jīng)驗也是可以值得經(jīng)驗，所以我覺得就是競合關(guān)系，大家目標(biāo)一致，所以我們的步伐跑的很快。3CU曹操讀書網(wǎng)

剛才大家聊了很多賦能、幫助的方面，也會遇到很多的困難。我們GP最害怕的就是返投壓力，上來說你先把企業(yè)給我遷過來，下一筆錢才可以打給你，這種情況不是沒有。當(dāng)我們遇到返投的困難，或者我們的運轉(zhuǎn)可能不像市場級的母基金退出操作這么靈活，遇到比較困難的基金，我們退出的時候，以這兩類困難為主，咱們是如何處理的？3CU曹操讀書網(wǎng)

劉守邦：兩個問題，一個是退出的問題，一個是返投的問題。返投的話這兩年我壓力不大，隨著南京城市的發(fā)展，返投的比例其實大家可以實現(xiàn)，我們這兩年合作了一些大家說的品牌機(jī)構(gòu)，大家對于我們的返投沒有提出太大的質(zhì)疑。首先有兩個維度，第一南京的確有不少的好項目出來，第二我們返投的維度放的比較寬，包括外地項目引入的南京。其次，從引導(dǎo)基金的角度來講，也借鑒了全國像青島、廈門、深圳，返投比例我們也在進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。所以這個層面我們在管理人角度，作為投后管理，還是有一定的信心。但是陳總剛才提的退出的壓力，我也實話實說，未來三年最頭疼的就是引導(dǎo)基金的退出怎么退，全國將近5萬億的政府引導(dǎo)基金，包括市場化母基金，這是未來三年面臨最大的問題。今年我記得財政部相關(guān)的文件也下來了，對于資金的沉淀，第二是退出，相當(dāng)于是做了預(yù)警。這種情況下我們從第一批引導(dǎo)基金是2013年已經(jīng)設(shè)立、撥付，到現(xiàn)在7年到期，大部分基金開始展期，我允許展第一次，展第二次的時候就有問題。大家可以看到在座的基金管理人，盤盤在手的項目是很典型的橢圓型結(jié)構(gòu)，頭部20%不用說，尾部20%也不愁，最頭疼的就是中部60%，企業(yè)正常發(fā)展，現(xiàn)金流還可以，但是沒有爆發(fā)性，沒有成長性，沒有上市預(yù)期，也沒有人去并購。這時候GP讓它回購，企業(yè)就死，不回購，基金出不了盤。現(xiàn)在有什么辦法嗎？真沒有。我們調(diào)研全國杭州、深圳、廈門，但大家普遍采取的可能第一是設(shè)S基金，大家看到諾亞最早設(shè)S基金，深創(chuàng)投是第二支S基金，這是用時間解決空間的問題，它把很多問題延后性了。3CU曹操讀書網(wǎng)

所以我覺得從兩個方面來考慮，一個是團(tuán)隊的問題，以S基金為例，涉及到投行估值、基金架構(gòu)的搭設(shè)，大家做S，有沒有相應(yīng)的人員來做這件事情，不能變成做引導(dǎo)基金投資是一樣的，對于GP沒有任何的幫助。第二個是叫做信息的通暢，舉個例子我們旗下有一個基金，手上有一個項目，對它而言就是屬于60%的橫盤項目，退不出來，也死不掉，這時候正好有一家央企問我項目是不是我們投的，最后發(fā)現(xiàn)的確是我們投的，兩個信息對稱，不超過15天完成項目的并購收割，這時候?qū)τ谑召彿接泻艽蟮睦?，對于項目持有方也有很大的利好。所以可以從這方面做一定的發(fā)力，這樣的話一是對GP的賦能，二是也一定程度上是可以解決這件事情的思路，這是目前的想到的思路。3CU曹操讀書網(wǎng)

韋孟：兩個問題，現(xiàn)在可能對所有GP來講返投都不是一個大問題，去年青島帶了的頭，從2倍返投降到了一倍多，很長一段時間全國引導(dǎo)基金的兄弟單位都來問這個事情。在降低比例的同時，要有足夠的標(biāo)的或者是足夠的認(rèn)定成投資的事件。在青島本地我們把自己的項目庫給建起來了，那么到了青島所有的基金，特別是外地的，我們首先會把自己投過的大概青島200個項目分享給他們。第二個方面，在反投的認(rèn)定上現(xiàn)在一共出了七條，只要跟青島相關(guān)的招商引資，能帶來實際效果的，都可以算作返投。我們自己的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，要求1.1倍，但是實際上基金平均投到青島的比例大概是50%，這個比例是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們返投的比例。這是第一個問題。3CU曹操讀書網(wǎng)

第二個問題是剛才說的退出問題，這也是行業(yè)現(xiàn)在最頭疼的事情，我曾經(jīng)請教過一個大佬，基金退不出來怎么辦？變成7年、8年、9年、10年，一直退不出來呢？大佬說這個項目如果存續(xù)100年還沒死掉的話，他是一個非常好的項目了。這是開一個玩笑。現(xiàn)在不能說你要做基金的清算，就把這個項目逼死，這不是初衷。延期也是迫不得已的事情，但是等著基金延期，也不是解決問題的思路。同時在探討的大家都差不多。一個是S基金。但問題是全國現(xiàn)在基金太多了，S基金太少了。現(xiàn)在真正的好的項目、好的基金、好的份額接都接不過來，而且價格都很低，不是適合所有基金。另一個是并購，但是也不是一個主流。青島的股權(quán)交易中心也在探討，看看能不能把基金份額掛牌做交易，但是這塊有很多限制性，一是政策性，二是需要穿透基金看項目這是實力很強的基金才可以做的，挺復(fù)雜。3CU曹操讀書網(wǎng)

曾蓉：這個話題我還有點話說，現(xiàn)在天使基金做了13支，我已經(jīng)退了4支。這就是政府引導(dǎo)基金跟其他的有點差別，我們的初心，我們不是以盈利為目的，是扶持本土企業(yè)，扶持本土產(chǎn)業(yè)，如果你不以盈利為目的，就應(yīng)該做一些讓利舉措，通過時間來劃段。所以我們在天使基金的管理辦法，非常明確的就是四年內(nèi)原值退，6年內(nèi)貸款利率，6年后同股同權(quán)?；?年你覺得沒問題，所有收益由LP、GP分享，這是天使端的分享，像南京、青島是政府引導(dǎo)基金，有審計未來的壓力所在。所以我們在管理辦法一開始就把退出非常明確，流程非常規(guī)范，我覺得這樣的話是一個非常好的點，就是我們在退的時候就是這樣來做的。其實我今年以來一直面臨退出的問題，所以我覺得天使和我做的另外一支基金來講，天使退出比較簡單，無論過財政，還是過其他流程都非常方便。所以提出一個思路，政府引導(dǎo)基金在政策層面，一開始制定規(guī)則層面，把退出就想好。3CU曹操讀書網(wǎng)

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成都生產(chǎn)力促進(jìn)中心主任 曾蓉

唐雪峰：引導(dǎo)基金本質(zhì)上也是投資行業(yè)的一個細(xì)分領(lǐng)域，做投資必然就要做好面對風(fēng)險的準(zhǔn)備，退出難是引導(dǎo)基金需要面對的諸多風(fēng)險中的一個。要降低這項風(fēng)險，只有在投資之初就做好專業(yè)的判斷，對未來的或有事項在協(xié)議中做好必要的約定。比如有一些政府引導(dǎo)基金是有讓利性條款的，把未來潛在的高收益讓渡給基金管理機(jī)構(gòu)，但也對基金管理機(jī)構(gòu)提出了本地產(chǎn)業(yè)促進(jìn)以及國資安全保障的要求，這就屬于收益與風(fēng)險的對沖的一種機(jī)制設(shè)計。所以在面對返投和國資保障要求時，GP也需要考慮好是否有足夠準(zhǔn)備去滿足政府引導(dǎo)基金訴求，避免未來履約風(fēng)險事項的出現(xiàn)。3CU曹操讀書網(wǎng)

陳蜀杰：我們要想退的好，前期要投的好。我發(fā)現(xiàn)中國在大爆發(fā)式的增長，很多領(lǐng)域會經(jīng)歷突然間的爆發(fā)增長，再經(jīng)過一輪洗牌、爆雷，再走向更加專業(yè)化的運營，我相信GP也會更加專業(yè)，我們政府引導(dǎo)基金在選擇的時候也會更加火眼金睛。最后大家用一句話來說一下對未來的展望，不管是我們作為自己的基金也好，還是您對整個基金行業(yè)也好展望一下，我們先從劉總那邊開始。3CU曹操讀書網(wǎng)

劉守邦：不忘初心，砥礪前行。這個行業(yè)是值得堅守，和大家持續(xù)去為之奮斗的一個事業(yè)。3CU曹操讀書網(wǎng)

韋孟：引導(dǎo)基金本身最早都是以培養(yǎng)基金體系為主，現(xiàn)在要跟產(chǎn)業(yè)結(jié)合，我也明顯感覺到將來一部分引導(dǎo)基金會親自下場，或者輔助做一些產(chǎn)業(yè)的培育，這是一個比較明顯的趨勢。引導(dǎo)基金直接下場可能會有很大的好處，因為引導(dǎo)基金在自己的投資資源以及各方面的地方性優(yōu)勢還是比較明顯的。下一步各地引導(dǎo)基金一定會圍繞自己優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，做一些產(chǎn)業(yè)鏈的整合。3CU曹操讀書網(wǎng)

曾蓉：做政府引導(dǎo)基金一定要達(dá)到共贏，無論你作為政府LP也好，還是GP也好，大家要共贏。第二，在做引導(dǎo)基金的時候一定要強調(diào)專業(yè)化、市場化。3CU曹操讀書網(wǎng)

唐雪峰：引導(dǎo)基金不是慈善基金，如果作為GP，當(dāng)你沒有準(zhǔn)備好，能夠滿足政府引導(dǎo)基金訴求的時候，建議還是不要申請引導(dǎo)基金的合作。3CU曹操讀書網(wǎng)

陳蜀杰：其實今年是很艱難的一年，整個上半年很多產(chǎn)業(yè)還有投資圈也好，受到了很大的挑戰(zhàn)，但是到了下半年我們熬過來了，我們不忘初心，砥礪前行，最終走向更加的規(guī)范化與專業(yè)化，謝謝大家，謝謝各位，今天給我們帶來了很多寶貴的知識。謝謝！3CU曹操讀書網(wǎng)

核心關(guān)鍵字： 企業(yè)服務(wù)