云從科技科創板IPO，秀了“國家隊”資本技？
作者 | 沉舟
近日，云從科技向上市委提交了科創板IPO招股書。自此，加上曠視科技、依圖科技，“AI四小龍”中已經有三位開啟了IPO。
人工智能領域，資金消耗大、回報周期長、應用場景還處于早期階段已成為不爭的事實。從招股書可以看到，云從科技依然繼續曠視和依圖的虧損老路：2017年至2020上半年公司虧損分別為1.06億元、1.81億元、17.1億元和2.9億元，三年半累計虧損了23億元。?
“虧損是AI企業的主旋律，如果反過來說某家盈利了，這才是不正常的。還會一直虧下去，因為云從的業務仍處于快速擴張期，業務落地的難度在增加，研發費用也在水漲船高。”深度科技研究院院長張孝榮告訴創頭條。
不過，創頭條亦發現，虧了23億的云從科技虧損情況比“小兄弟”曠世和依圖好了許多。
曠視招股書顯示，2016 年至2018 年，曠視大致虧損分別為3.4 億元、7.6 億元及 33.51億元。截至 2018年6月30日及2019年6月30日止的半年內，虧損分別為7.3億元及52億元。曠視解釋，52億虧損主要是由于曠視優先股的公允價值變動及持續的研發投資。
依圖招股書披露，在報告期內凈利潤未能轉正，截至2020年6月末累計虧損為72.2億元，其中優先股公允價值變動引發的虧損，4年累計達51億。
這或與云從科技的國家隊背景有關系。“云從科技的融資方式、回報率計算方式和‘小龍兄弟們’有著明顯的不同，而這或許也和云從科技是‘國家隊’有著密切聯系，畢竟‘國家隊’不是白叫的。”有分析認為。
不過也有業內人士告訴創頭條，這種分析現如今還無法證實。
比曠視和依圖虧損縮水近一半的“秘籍”?
創頭條從業內人士了解到，虧損的不同來自于融資形式不同。
招股書解釋，曠世和依圖巨額虧損的來源同屬于優先股公允價值變動。因為兩者都是采用可轉換可贖回的優先股融資的方式融資。
以優先股形式融資是需要支付股息的，且優先股股東的股息率穩定在一定水平上，普通股股東只有在優先股股東股息分配以后，才可以根據公司經營情況，分配到或多或少的紅利。?
在經過多輪次的優先股融資后，公司估值不斷上升以致優先股公允價值不斷上升，使得各期分別形成公允價值變動損失，而這部分按照公允價值計量的負債將會轉入所有者權益。
“境外的會計準則要求，要對優先股在轉換為普通股的前后價值變動進行記賬，當普通股價格越高時，公司要付出的轉換成本就越高。這就是虧損的原因，但是這種虧損不是經營性的，只是會計處理股份價值時的結果。”香頌資本董事沈萌告訴創頭條。
所以，在經過多輪次的優先股融資后，曠視等公司估值不斷上升以致優先股公允價值不斷上升，使得各期分別形成公允價值變動損失，而這部分按照公允價值計量的負債將會轉入所有者權益。
而云從科技的公允價值變動影響并不大，而且公允價值變動損益為結構性存款和銀行理財公允價值變動形成，和優先股融資并無關系。也就是說云從科技的融資方式和曠視們明顯不同。天眼查顯示，云從科技的融資更多是以股權融資的方式進行。
“股權融資只是用股權或可轉換為股權的形式融資，股權融資不需要支付融資利息、也不用償還，對公司現金流影響小。相反，不用股權融資對公司的現金流的壓力很大。”沈萌解釋。
本文作者：沉舟，郵箱：chenzhuo@ctoutiao.com
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