科創板淘金“剎車”！注冊制下IPO收緊
導語：至少持續到明年兩會后，主要看整個經濟是否好轉。?
作者 | 沉舟
“近期科創板部分企業的IPO數量和節奏確實被暫緩了。”一投行人士告訴創頭條。?
“這種感覺已經有2個月了”，一國內某大型券商投行業務人員感慨。?
由此，市場亦開始熱議，科創板的大年剛開啟，IPO就已收緊？資本市場或將再現“堰塞湖”現象？?
針對IPO節奏的放緩，監管部門給出了回應。日前，證監會新聞發言人高莉回應媒體稱，發展直接融資是資本市場的重要使命。近期部分企業IPO被暫緩，是交易所依法依規作出的決定，不存在刻意收緊IPO的情況。?
不過，香頌資本董事沈萌告訴創頭條：“當然會否認，注冊制原本就是要將主導權交給市場，現在監管有意放緩節奏，就等于宣告仍然是政府干預為主。”?
新股IPO數量和節奏放緩?
《國際金融報》曾報道指出，一位上海資深投行人士表示，當前上會在審的項目特別多，三個月審核問詢期后，有些企業被動撤回材料，沒有明確標準，存在隨意性較大問題。這容易造成中介機構、行政資源浪費，企業也表示“很受傷”。“全面注冊制落地是大勢所趨，更多的企業‘涌入’申請上市，上述問題應當有所解決。但是注冊制并不意味著沒有要求，應當進一步明確相關標準。”?
創頭條發現，上交所官網顯示，截至目前，科創板上總項目已經達到496家。具體來看，6月—9月這4個月核發數量偏多，共計204家。之后略有下降，10月和11月科創板企業核發家數分別為5家、12家。12月的9個交易日里，科創板企業核發家數為6家。?
圖片來源：上交所?
另一方面，據wind數據顯示，僅今年4季度在IPO過程中出現終止審核情況的企業就達到23家，占到全年總數的43.40% 。?
實際上，自9月4日后，證監會每周下發的批文數量也均為個位數，12月第一周僅有10家企業拿到了批文。?
各項指標顯示，目前科創板新股IPO數量和節奏確實在放緩。?
將持續到明年兩會后，主要依賴經濟是否好轉?
不過，對于IPO審核趨嚴的問題，資深投行人士王驥躍則表示，并非交易所審核趨嚴，而是企業自身質地存在問題。?
他表示，科創板實施注冊制以來，存在一些企業本身并不完全符合板塊上市條件，或未做足上市充分準備“搶跑”的情況，在審核過程中就會出現問題。“也有一些項目是投行沒做好，投行項目組的執業水平不夠或者執業效果不好，但因為注冊制到來就加速了上報節奏”。?
王驥躍還分析，還在于并不是簡單的人手不夠或者注冊環節要爭權。更多是監管層不希望破發出現，破發出現會干擾持續發行穩定性，輿論壓力可能會太大，因此控制節奏。但其實沒有破發的注冊制，不能算是市場化成功的注冊制。市場主體之間的博弈，又回到了市場與監管之間的博弈。?
沈萌告訴創頭條，很大原因是經濟基本面的影響。“目前經濟不佳，大量注冊制會造成對市場信心和資金的影響，監管有意放緩。畢竟經濟不好，還有那么多企業等著IPO來圈錢，對市場投資者的信心是一種打擊。”?
對于上述情況會持續多久，沈萌亦表示，“可能要有一段時間，至少會持續到明年兩會后，主要看整個經濟狀況是否發生好轉。”?
券商冷思考?
上述種種表示，資本市場確實在注冊環節出現了“堰塞湖”。?
此前，2012年前后，股市行情低迷加之企業上市熱情持續高漲，彼時，直接導致了A股市場的IPO堰塞湖現象。從過往經驗可以發現，消化IPO堰塞湖境遇，少則需要3年，多則需要5年。而在這3年或5年間，依然還有新的公司在排隊上市。?
實際上，IPO的速度放緩，相關產業鏈的機構將會面臨的經營壓力，如保薦機構、會計師事務所、律師事務所、IPO咨詢公司、財經公關公司等將受到影響。?
21世紀報道認為，對于企業IPO而言至關重要的券商投行部門，上市節奏的放緩并不是好事。“從統計數據來看，券商投行已為注冊制所能帶來的IPO大年儲備了相當多的項目。除上述已申報IPO，但并未取得批文的800多家企業外，還有近2000家企業處于輔導階段。”?
不過，亦有券商人士告訴創頭條，“IPO的節奏從來都不是勻速進行的，尤其是在季報、半年報、年報前后都是如此，只要保持常態化就可以。證券公司中，經紀業務、兩融業務、投行業務、自營業務，都是多元化發展，投行只是其中一部分，IPO又是投行一部分，除了IPO，投行還有再融資、并購重組、債券等等，IPO節奏即便是放緩，只要不長時間停止，都不會造成太大影響，頂多影響收入確認節奏。”
本文作者：沉舟，微信號：cz18510378718，關注吃穿行~
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