木倉科技盈利下滑多元化乏力 “駕考寶典”能成“上市寶典”嗎？
作者：Azure
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
2020年12月30日，深交所發布信息顯示，武漢木倉科技股份有限公司（下稱“木倉科技”）申請創業板上市獲受理。
據悉，木倉科技本次擬募集資金7.3億元。其中，3.8億元將用于智能學車培訓技術升級項目，1.5億元將用于新駕培研發中心及智能教學示范基地建設項目，2億元將用于營銷網絡建設項目。
招股書顯示，木倉科技成立于2011年，是一家互聯網學車平臺，駕考寶典APP就是該公司產品。
木倉科技的核心即學車業務，從用戶量來看，2017年至2020年上半年，該公司產品駕考寶典APP的月活數占比分別為57.50%、61.02%、59.09%、59.61%，遠超同類產品。
（來源：木倉科技招股書）
漂亮的月活數據的確可以向資方講好故事，但經營的根本還是盈利能力。
木倉科技營收增長近乎停滯，凈利潤更是出現下滑。招股書顯示，2017年至2020年上半年，其營業收入分別為1.77億元、2.47億元、2.06億元、1.12億元；凈利潤分別為5690.29萬元、7902.15萬元、5531.18萬元、2606.61萬元。
一條腿走路 木倉科技多元化業務發展乏力
木倉科技主營業務有學車服務、互聯網廣告服務和汽車導購信息服務。
招股書顯示，2017年至2020年上半年，木倉科技學車服務收入分別為334.26萬元、3130.51萬元、5359.71萬元、5425.88萬元，營收占比分別為1.89%、12.68%、26.03%、48.64%，已成為主要增長引擎。
學車服務如火如荼的同時，木倉科技的互聯網廣告服務卻時高時低，汽車導購信息服務也總體呈下降趨勢。
2017年至2020年上半年，木倉科技來自汽車導購信息服務的收入分別為5994.29萬元、6539.86萬元、3472.02萬元、1440.03萬元。總體下降近八成，營收占比也從34.02%降至12.92%。
GPLP犀牛財經注意到，雖然木倉科技針對學車購車開發了大量APP，但多數都是“雷聲大雨點小”。
根據百度移動統計，2020年1-6月，木倉科技主要APP合計平均月活躍用戶數量超過2400萬，其中，駕考寶典為最核心的平臺，同期平均月活躍用戶達到2109萬，占比近九成。
（來源：木倉科技招股書）
另外，雖然木倉科技已實現了盈利，但其所擁有的6家全資子公司和1家控股子公司，除木倉信息外，近幾年基本都處于虧損狀態。
計提千萬元壞賬準備 資產負債率節節攀升
除了業務單一外，應收賬款也是木倉科技一大“痛點”。
木倉科技業務依賴于汽車行業的景氣程度，自2018年三季度，國內汽車整車銷售市場開始下滑，這不僅直接導致木倉科技自身業務受到影響，還使得互聯網汽車銷售平臺加速市場出清，間接導致木倉科技應收賬款回款難度增加。
（來源：木倉科技招股書）
招股書顯示，2017年末至2020年6月末，木倉科技應收賬款余額占當期營業收入的比例分別為45.38%、54.40%、40.27%、35.42%。
2019年全年，木倉科技計提了1028.34萬元的應收賬款壞賬損失，2020年6月末，木倉科技計提的應收賬款壞賬準備達1964.43萬元（已做年化處理）。
其中，行圓汽車是木倉科技單項計提壞賬準備的主要客戶，截至2020年6月末，來自行圓汽車的應收賬款賬面余額為1273.16萬元，占總應收賬款的16.11%，而壞賬準備余額為1273.16億元，全部計提。
此外，木倉科技應收賬款周轉率也遠低于平均值，2017年至2020年上半年，木倉科技應收賬款周轉率分別為2.88、2.44、2.16、3.60，而行業均值分別為20.74、11.65、8.96、10.93。
木倉科技向GPLP犀牛財經表示，已調整了應收賬款回收政策，加大回收力度并主動減少與資金實力較弱客戶的業務合作，并且制定了嚴格的壞賬準備計提政策，對不同賬齡的應收賬款合理計提了壞賬準備。
值得注意的是，木倉科技資產負債率也逐年上升。招股書顯示，2017年末至2020年6月末，木倉科技資產負債率分別為13.97%、15.31%、30.47%、32.44%。
“冰凍三尺，非一日之寒”，木倉科技能否有效應對行業下行壓力、應收賬款激增及負債率走高的風險，GPLP犀牛財經將持續關注。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）
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