中辦、國(guó)辦：鼓勵(lì)銀行及理財(cái)子與創(chuàng)投基金和政府投資基金合作！
千呼萬(wàn)喚，“長(zhǎng)錢”終于要來(lái)了！?
1月31日晚，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》（簡(jiǎn)稱《行動(dòng)方案》）。?
《行動(dòng)方案》共51條，旨在通過(guò)5年左右的努力，基本建成統(tǒng)一開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)有序、制度完備、治理完善的高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、加快構(gòu)建新發(fā)展格局、推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。?
這份重磅文件，為股權(quán)投資行業(yè)發(fā)放了“大禮包”，再次攪動(dòng)VC/PE圈，讓行業(yè)為之沸騰。?
母基金研究中心總結(jié)《行動(dòng)方案》中與股權(quán)投資行業(yè)息息相關(guān)的要點(diǎn)如下：?
培育資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者。穩(wěn)步推進(jìn)銀行理財(cái)子公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立，鼓勵(lì)銀行及銀行理財(cái)子公司依法依規(guī)與符合條件的證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作。
研究完善保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資私募理財(cái)產(chǎn)品、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金和債轉(zhuǎn)股的相關(guān)政策。
提高各類養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金的權(quán)益投資比例，開(kāi)展長(zhǎng)周期考核。
穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，突出“硬科技”特色，評(píng)估完善注冊(cè)制試點(diǎn)安排，深化以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊(cè)制改革。
支持外資加大創(chuàng)新投入力度，提高外商投資服務(wù)水平。?
中國(guó)母基金聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)、水木資本董事長(zhǎng)唐勁草表示，《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》中的第18條專門(mén)提到了創(chuàng)投基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，體現(xiàn)了黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)投資行業(yè)的大力支持和關(guān)心。自《資管新規(guī)》出臺(tái)以來(lái)，銀行資金及銀行理財(cái)子公司對(duì)股權(quán)類基金的投資是蜻蜓點(diǎn)水，對(duì)母基金更是幾乎沒(méi)有出資，直接或間接導(dǎo)致了投資行業(yè)的“募資難”。另外，《行動(dòng)方案》中還明確提到了“研究完善保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的相關(guān)政策”，這也將進(jìn)一步推動(dòng)險(xiǎn)資對(duì)股權(quán)類基金的投資。而“提高各類養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金的權(quán)益投資比例，開(kāi)展長(zhǎng)周期考核”，也意味著社保資金、保險(xiǎn)資金等將會(huì)加大對(duì)股權(quán)類基金的投資，市場(chǎng)上的“長(zhǎng)錢”會(huì)越來(lái)越多。?
參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，VC/PE的資金來(lái)源主要是養(yǎng)老金等保險(xiǎn)資金和各種家族財(cái)富，而國(guó)內(nèi)這方面資金并未成為主流，甚至滲透率只有2%~3%左右，大多還處于觀望態(tài)度。許多投資人都認(rèn)為，中國(guó)主流長(zhǎng)線資金還未真正入場(chǎng)。?
因此，股權(quán)投資行業(yè)期盼“長(zhǎng)錢”已久，在這個(gè)2021年，VC/PE行業(yè)最期待的事情無(wú)疑是銀行、保險(xiǎn)的長(zhǎng)線資金能夠大規(guī)模為私募股權(quán)投資基金注入活水。?
現(xiàn)今，隨著銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），旨在加大保險(xiǎn)資金對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)股權(quán)融資支持力度，近20萬(wàn)億險(xiǎn)資蓄勢(shì)待發(fā)，對(duì)于PE/VC和母基金的募資也是巨大利好。?
近期，險(xiǎn)資正在加速進(jìn)入股權(quán)投資行業(yè)。?
1月26日，啟明創(chuàng)投宣布第六期人民幣基金募資日前正式關(guān)閉，基金規(guī)模達(dá)到28.52億元人民幣。啟明創(chuàng)投本期人民幣基金的出資方除了元禾辰坤、廈門(mén)建發(fā)等現(xiàn)有LP外，還有包括北京和上海兩地的科創(chuàng)母基金，以及若干家國(guó)內(nèi)規(guī)模比較大的保險(xiǎn)公司。據(jù)母基金研究中心獨(dú)家獲悉，LP中的保險(xiǎn)公司有泰康，太保，中宏等。?
1月28日，中國(guó)太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司與紅杉資本中國(guó)基金在上海自貿(mào)區(qū)臨港新片區(qū)舉行健康產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作暨基金發(fā)布儀式。未來(lái)，雙方將依托市場(chǎng)化平臺(tái)，發(fā)揮保險(xiǎn)長(zhǎng)期資金的優(yōu)勢(shì)，聚焦生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、數(shù)字醫(yī)療等大健康產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。?
在險(xiǎn)資加速進(jìn)入股權(quán)投資行業(yè)的背景下，大體量的銀行資金也成為業(yè)界翹首以盼的“活水”。?
此前，在市場(chǎng)的期待與期盼下，理財(cái)子公司的紛紛成立卻并未給股權(quán)投資行業(yè)雪中送炭，幾乎無(wú)法馳援母基金與基金。?
市場(chǎng)上銀行理財(cái)子公司有股權(quán)類產(chǎn)品配置的寥寥無(wú)幾，投資股權(quán)類的基金、母基金更是幾乎沒(méi)有。?
2019年10月25日，發(fā)改委聯(lián)合多部委發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資創(chuàng)業(yè)投資基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)這兩類基金豁免了多層嵌套。?
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前銀行理財(cái)子公司進(jìn)入股權(quán)投資市場(chǎng)，主要不是制度障礙的原因，而是市場(chǎng)障礙仍難消除。?
股權(quán)類產(chǎn)品一般期限較長(zhǎng)，而銀行理財(cái)面對(duì)的多是個(gè)人客戶，如果產(chǎn)品期限太長(zhǎng)，到期無(wú)法退出，銀行就會(huì)成為客戶追討的對(duì)象。這是商業(yè)模式的變化：原來(lái)都是強(qiáng)擔(dān)保的產(chǎn)品，但是資管新規(guī)后，壓力全給了銀行。?
據(jù)介紹，如果一個(gè)短期的理財(cái)產(chǎn)品，收益率在6%-7%，那會(huì)比較受歡迎，但期限超過(guò)5年就比較難賣動(dòng)了，超過(guò)8年就很難賣動(dòng)。另一方面，資管新規(guī)前，理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)投資的股權(quán)產(chǎn)品，如今業(yè)績(jī)?nèi)绾我残枰M(jìn)行回溯檢驗(yàn)。?
“中國(guó)LP的訴求就是不能等；而且，長(zhǎng)時(shí)間的投資股權(quán)，那可能就不如投一個(gè)債權(quán)了。”“投資創(chuàng)投這類基金，不是說(shuō)不做，而是暫時(shí)不做。”?
因此，銀行理財(cái)子公司進(jìn)入股權(quán)投資市場(chǎng)的觀望情緒尚濃。?
而今，在中辦、國(guó)辦給予的明確政策信號(hào)下，行業(yè)終于可以期待銀行資金的“輸血”了。?
銀行“開(kāi)閘”股權(quán)投資行業(yè)，已有先行“探路”者。?
去年12月，臺(tái)州城投成立了10億元的股權(quán)投資基金，將以市場(chǎng)化運(yùn)作的模式投向新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和擬上市企業(yè)股權(quán)與上市公司再融資。?
對(duì)于此次臺(tái)州城投成立的股權(quán)基金，總規(guī)模為10億元，其中，臺(tái)州城投出資6.5億元。“在這6.5億元中，我們自有資金為1.5億元，其他5億元為銀行的理財(cái)資金。”臺(tái)州城投負(fù)責(zé)人介紹此次股權(quán)基金的基本構(gòu)成。?
2020年12月2日，東風(fēng)交銀轅憬汽車產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金簽約儀式在武漢舉行，在該基金的股東名單中，交銀國(guó)際控股有限公司在列。?
交銀國(guó)際參與到股權(quán)投資基金的設(shè)立中來(lái)，意味著在當(dāng)前銀行還是有意向去用自有資金去投資股權(quán)基金，投資股權(quán)基金也是銀行資金在資產(chǎn)配置時(shí)考慮的標(biāo)的之一。?
眼下，銀行理財(cái)子公司出道一年，但在其資產(chǎn)配置策略中，產(chǎn)品以固定收益類產(chǎn)品為主，占比77%，混合類產(chǎn)品占比19%，權(quán)益類產(chǎn)品占比僅為4%。?
因此，增發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品是多家理財(cái)子公司的未來(lái)道路，而股權(quán)投資，也成為一眾銀行理財(cái)子公司爭(zhēng)相布局的權(quán)益市場(chǎng)新方向。?
普益標(biāo)準(zhǔn)也指出，銀行權(quán)益類產(chǎn)品占比偏低，過(guò)去未能滿足一些高風(fēng)險(xiǎn)客戶的理財(cái)需求，對(duì)于理財(cái)子公司而言，需要增配權(quán)益資產(chǎn)，以便在固收產(chǎn)品收益不佳時(shí)起到對(duì)沖作用，增厚客戶投資回報(bào)。?
而一眾理財(cái)子公司，已經(jīng)紛紛將發(fā)力私募股權(quán)投資，作為下一步的重點(diǎn)策略，一些城、農(nóng)商行理財(cái)子公司也正在謀劃進(jìn)軍股權(quán)投資領(lǐng)域。??
目前來(lái)看，銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品加大布局權(quán)益市場(chǎng)是大勢(shì)所趨，與創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作更是接下來(lái)一段時(shí)間的重點(diǎn)。?
大額、穩(wěn)定、長(zhǎng)期的資金是投資機(jī)構(gòu)夢(mèng)寐以求的LP。錢的屬性決定了投資的屬性，只有真正的長(zhǎng)線LP進(jìn)場(chǎng)，才能夠匹配中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)的長(zhǎng)期投資需求。慶幸的是，這一天終于要來(lái)了，我們也期待著更加細(xì)化的政策細(xì)則出臺(tái)。
相關(guān)鏈接：中辦、國(guó)辦：設(shè)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)和科技成果產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)
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