虧損擴大 股價破發 “自動駕駛第一股“圖森未來的未來在哪？
作者：少言
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
成立不到6年，圖森未來被冠以“自動駕駛第一股”進入資本市場。圖森未來從遞交招股書到正式上市，用時不到一個月。
然而，上市之后，圖森未來就開始了暴跌之旅。
上市首日破發連跌3日 投資人套現18億元
2021年4月15日，圖森未來（TSP.NASDAQ）正式登陸納斯達克。此次發行3378.4萬股，發行價為40美元/股，計劃募資13億美元，市值超84億美元。
在新能源和無人駕駛讓資本“發燒”的背景下，圖森未來上市帶來估值的進一步釋放，圖森未來早期的投資者們賺得盆滿缽滿。
正式掛牌交易后，圖森未來開盤漲超2%，隨后便出現了3%的漲幅，不過盤中卻掉頭向下，最低觸及32.13美元/股，在短短1小時內轉變為跌幅近20%。當日收盤時，股價與40美元/股的發行價持平。
第二個交易日，圖森未來以37.95美元/股低開，收盤價為39.95美元/股，跌0.13%。
第三個交易日，圖森未來同樣是低開，收盤時報價34.94美元/股，跌12.54%，跌幅進一步擴大。
第四個交易日，圖森未來高開，但隨后迅速回落，收盤時報價33.65美元/股，跌3.69%。
圖森未來的上市首日平收，盤中跌破發行價，短短上市幾天，看起來一片光明的圖森未來股價卻急轉向下，跌跌不休呢？
關于圖森未來的上市，圖森未來CEO陳默曾表示，“二級市場比一級市場有更大規模的錢，能幫助圖森未來真正實現商業化。特斯拉上市，是馬斯克需要這筆錢把工廠造出來才能造車交付，我們也類似” 。
這也說明，對于當前的自動駕駛研發而言，無論是處于研發階段，還是想要落地實際場景進行商業化，“燒錢”是最大的特點。
圖森未來也同樣如此，幾乎是一路燒出來的“獨角獸”。
公開資料顯示，圖森未來上市前，曾進行了10輪融資，總融資額超過6億美元（約40億元）。據天眼查app，在參與圖森未來融資的投資方中，不乏大眾、英偉達、微創投、治平資本、UPS、Mando Coporation、鼎暉投資、新浪創新基金等知名機構和企業。
（來源：天眼查app）
在眾多投資方中，多次參與投資的新浪持股20%。2016年新浪微創投在A輪以2.5億元的估值投資了5000萬元，按照圖森未來上市首日市值近85億美元計算，新浪這筆投資的回報倍數已經超過200倍。
據悉，圖森未來上市后，新浪趁機出售675萬股，借此套現約18億元。
除了投資方，圖森未來的幾位80后高管，也都身價過億。這些高管占A級股的比例為39.51%，其中持股占比9.14%的創始人兼董事長陳默，和持股占比8.51%的聯合創始人兼CTO侯曉迪，上市首日身家均超過7億美元。
在此背景下，缺乏真正場景及商業化，甚至包括技術的圖森未來被資本市場看空也并不意外。
?“自動駕駛第一股”實至名歸嗎？
據圖森未來向SEC遞交的DRS文件，圖森未來于2015年開始運營，2020年7月啟動AFN（無人駕駛貨運網）生態系統，該生態系統由L4自主半卡車，高清數字地圖路線，戰略性放置的終端以及基于云的專有自主運行監督系統TuSimple Connect組成。
圖森未來表示，其大部分收入都將來自AFN，而AFN仍處于開發和商業化的早期階段，盈利還沒有準確預期。
頭頂著“自動駕駛第一股”的光環上市，不過，所有人都知道，在谷歌和百度等自動駕駛前輩面前，圖森未來也就只是“光環”好看而已，實際上與其真正的價值相差甚遠。
這也就是資本市場對其用腳投票的原因。
公開資料顯示，圖森未來的自動駕駛技術應用在相較于乘用車可以更快的進行商業化的卡車上。
對此，圖森未來表示，運貨卡車一般都有固定的行駛路線，路況也比市區交通簡單一些，沒有紅綠燈、行人和自行車等意外情況的干擾，因而為卡車繪制自動駕駛地圖比一般私家車和市區道路更容易。
圖森未來的目標也很直接，在2024年開始實現在公路上全自動駕駛。
然而，市場對圖森未來能否按期將其技術投入使用心存疑慮。
與此同時，在無人駕駛賽道當中，面對眾多強勁對手，圖森未來能否突破重圍仍舊是未知數。天眼查app顯示，僅在卡車無人駕駛上，圖森未來就有6家競爭對手，并且都有不同程度的融資。在無人駕駛的技術研發上，入局者更多，在國內，除了長城、上汽等乘用車廠商，百度等互聯網公司也紛紛布局。
難度更大的乘用車無人駕駛技術早已提上日程，近期，除特斯拉外，近日上海車展上亮相的小鵬P5也宣稱可以實現L4級無人駕駛。之后還會有更多的車企和技術、產品落地。無人駕駛雖然熱門，但圖森未來越來越多的對手呼之欲出，資本選擇持幣觀望也可以理解。
能夠率先上市，只是無人駕駛獲得了資本市場的認可，但圖森未來還未獲得市場的最終認可。
所以，上市對圖森未來而言，并沒有結束，只是下一階段的開始。
虧損擴大圖森未來的未來在哪？
據圖森未來的DRS文件，圖森未來的財務報告就是一張虧損報表。
2018年、2019年、2020年，圖森未來分別實現營收0.9萬美元、71.0萬美元、184.3萬美元，分別虧損0.45億美元、0.85億美元、1.78億美元，從營收可以看出，圖森未來不僅在虧損，而且虧損的幅度在逐漸擴大，這也是當前這個行業的現狀，“燒錢”搞研發。
在2018年、2019年、2020年，圖森未來的研發支出分別是3227.8萬美元、6361.9萬美元和1.32億美元。據悉，高額的研發投入正是圖森未來虧損的重要原因，而在L4自動駕駛的研究過程中，該項目的運研發成本還會增加。
不過，圖森未來的DRS文件中明確提到，在財務收益上，圖森未來短時間內并不打算盈利，可能將部分凈收益用于收購或投資互補產品、技術或業務。
（來源：圖森未來DRS文件）
據了解，目前的L4級自動駕駛技術，還面臨許多其他挑戰，圖森未來表示，其中許多挑戰并不在其控制范圍內，包括市場對自動駕駛的接受程度，政府許可要求，對數據安全性和隱私的擔憂，并且公眾普遍認為無人駕駛和自動駕駛汽車并不安全。
在無法保證市場會接受其技術的情況下，圖森未來的未來業務，經營成果和財務狀況可能都會受到不利影響。
對于圖森未來而言，最重要的是技術能夠落地進行商業化運營。
（來源：圖森未來DRS文件）
據DRS文件，圖森未來目前運營70輛L4自主半卡車，美國的AFN運營50輛，中國運營20輛。除了建立以美國為基地的AFN外，圖森未來還打算在國際上擴大商業化，還計劃與OEM合作伙伴TRATON一起為歐洲和中國市場建造專用的L4自主半卡車。只不過，這種預期能否達到還存有質疑。
在此背景下，圖森未來的虧損還將一步擴大。據相關報道，圖森未來目前還未在美國進行脫離安全員的自動駕駛測試，而圖森未來此前也曾表示，將在2021年下半年開始進行無安全員的運輸作業測試。
可以預見短期內，市場對圖森未來的質疑還會存在。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）
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