風投不買單，監管難放行，“連兄弟都坑”的陸正耀歸來難“氪金”
文 | 財經故事薈，作者 | 吳剛，編輯 | 萬天南
誰都沒想到，陸正耀這么快回到公眾視野。
他帶領的瑞幸咖啡刷新最快上市記錄，后面又因夸張的財務造假飛快退市，那段中概股集體不安的日子還仿如往昔，那些割“資本主義韭菜”的吐槽還猶在耳邊，但這么快，陸正耀好像就什么事都沒發生過一樣，干凈“上岸”了。
在橫跨租車、咖啡等領域后，陸正耀這次看上了做面，一上來就要打造500家面館。
但瑞幸造假后，他自己的信用本就瀕臨破產，昔日資本運作鐵三角也幾乎反目成仇，《財經故事薈》采訪到的多個投資人聲稱不會再考慮投資陸正耀團隊，“他連支持他那么多年的兄弟都敢坑”。
與此同時，身負污點的創始團隊，將來啟動上市監管是否放行，以及資本市場是否買單，都是繞不過去的挑戰。
東山再起，只能當“氛圍組”？
陸正耀這一次試圖翻身，依然是從其最熟悉的餐飲渠道切入。
從這個賽道入手,第一個考量可能是團隊比較熟悉；第二個考量,則可能是這個賽道正當風口。
NCBD（餐寶典）發布的《2020—2021年中國餐飲行業投融資分析報告》顯示，2020年，大餐飲賽道發生了100多起融資，甚至連騰訊都已親自下場，先后投資了和府撈面、盛香亭等。
而陸正耀這次進入的賽道，就是小面賽道。
5月14日，tech星球報道，陸正耀正在籌備一個名為“小面日記”的餐飲品牌。知情人士稱，“小面日記”并不是傳統上的小店，而是面積達100平方米以上的大店，未來可能會吸納其他小吃品牌，做成一個美食城。
美團上甚至已有名為“小面日記”正在裝修中的店鋪。記者走訪后發現，店鋪位于東煌大廈，大廈內有嗶哩嗶哩、美團、松果出行、SONY等企業。其地下一層并無任何就餐場所，而附近的兩處就餐場所都位于與其緊緊相鄰的新世界百貨大樓。
同一棟大廈，陸正耀也已以“小面日記”的注冊公司，舌尖科技（北京）有限公司，租下了一層樓作辦公室，面積大概是2000平米，能容納200個工位，月租金超過50萬元。招聘網站顯示，舌尖科技有130個崗位正在招人，以技術崗位居多。
天眼查上查看舌尖科技的各分公司即可知，曾追隨過陸正耀的多位親信均已參與其中，比如周斌、李軍等。
2021年1月，瑞幸的“逼宮”事件中，周斌、李軍都在朋友圈公開討伐接任CEO郭謹一。被討伐的郭謹一曾在瑞幸擔任陸正耀助理，在瑞幸財務造假曝光后，郭謹一表示要和以陸正耀代表的“舊勢力徹底切割”，這封公開討伐信，據郭謹一稱由“陸正耀、錢治亞”起草，就此也顯露了周斌、李軍對于陸正耀的“不離不棄”。
現在，親信周斌已擔任了舌尖科技三家公司沈陽、杭州、濟南法人代表、執行董事兼（總）經理，李軍則擔任舌尖科技重慶、廈門、激情舌尖科技（深圳）公司的執行董事和經理。
去年7月，瑞幸咖啡曾發表內部調查報告，其“前首席執行官錢治亞女士，前首席運營官劉劍先生和向其報告的某些員工參與了偽造交易。”消息稱，錢治亞目前也已加入舌尖科技。
一位投資機構的人士向《財經故事薈》吐槽，“還是同一撥人搞，他還真是不避嫌”。
據報道，陸正耀的打法也將一如既往地大開大合，知情人士稱其打算復制神州租車時期、瑞幸時期的經驗，（小面）要先全國開店，要開500家。
對此，一位同樣身在小面行業的創業人士告訴《財經故事薈》，他并不擔心陸正耀入場，反而覺得是個好事，“我覺得投資人未必愿意給他錢，但他進來，說明這個賽道真火了，進來搞點動靜，對行業也是好事，我是覺得老瑞幸團隊營銷很厲害，他就相當于氛圍組吧。”
投資人怕“踩坑”
100平米以上大店，一開就要500家，要支撐這個體量，錢是個最要緊的因素。
瑞幸咖啡曾公布過加盟商的開店成本，店鋪面積是30平米以上時裝修費用是11-13萬，生產設備19萬，若做一個簡單類比，100平米的（小面）店，裝修費用翻倍成26萬，生產設備維持19萬，各地鋪租以50萬計，那么開一家面店成本是95萬，500家店成本就是4.75億元，這還只是硬件費用，沒算上各種進貨、人力成本。
龐大的資金壓力下，融資以分擔風險幾乎是必然選擇，問題是，還有投資人會相信陸正耀嗎？
過去十年，陸正耀幾乎從不用擔心錢的問題。
2010年，聯想控股12億注資神州租車，陸正耀隨即發“閃電戰”，神州租車立即降價30%-50%，以低價去高速擴張、搶占市場。
2018年，瑞幸咖啡成立不久，同樣開啟燒錢模式，首單免費、買二送一、買五送五、邀好友再免單、送1.8折大師咖啡優惠券等多種補貼來吸引用戶下單。
瑞幸聯合創始人兼CEO錢治亞曾稱未來3至5年，補貼都不會結束，“補貼也許是我們的強項。傳統的補貼是促銷，我認為在現代營銷當中補貼可以是價格的一部分，老有競品盼著我們停止補貼，不要有這個盼頭。”
不差錢的底氣，來源于陸正耀那廣為人知的資本運作“鐵三角”，兩位資本圈大佬所在的投資機構，曾一路重金押注陸正耀團隊，并獲利頗豐。
他們也同樣投資了瑞幸，瑞幸IPO前，陸正耀持股30.53%，大鉦資本持股為11.9%，愉悅資本持股為6.75%。如果一切正常，股票限售期解禁后，兩家機構也將順著瑞幸的東風大賺一筆。
但是，2020年，瑞幸財務造假被曝，鐵三角也因而出現裂痕，后面陸正耀甚至不顧往日扶持，一度想把兩位“鐵兄弟”踢出董事會。
知情人士曾向《財經故事薈》透露，瑞幸團隊造假之事，投資機構同樣被蒙在鼓里，“投資機構的項目很多，沒必要因為一個造假項目而背上污點，而且這樣的項目都容易爆雷，不但經濟回報可能拿不到，還要在名譽上背鍋，實在劃不來。”
因此，瑞幸之后，不少投資人都已不敢再輕信陸正耀。
一位此前曾與瑞幸團隊有過交流的風投人士告訴《財經故事薈》，他認為投資機構不應該給財務造假的團隊買單，“因為（陸正耀）相當于信用破產了，他連支持他那么多年的兄弟都敢坑，資本市場再信任他都夠嗆。我覺得也就是出來探路找錢的，拭目以待吧，看哪家機構敢投。”
另一家投資機構則對《財經故事薈》表示，“感覺陸正耀是個老江湖，會算賬會玩資本善于搞營銷，但不是新一代愿意學習科學管理的的企業家，我們也不打算摻和陸正耀的小面。”
瑞幸的漩渦，陸正耀逃掉了？
與此同時，想東山再起的陸正耀還面臨一個挑戰，造假事件過去一年，陸正耀這么快就從瑞幸造假漩渦脫身了嗎？瑞幸造假是否已翻過一頁？
《財經故事薈》梳理了一下瑞幸和陸正耀本人受到的懲罰。
2020年5月，納斯達克交易所決定將瑞幸咖啡退市。6月29日，因并無遞交年報，瑞幸咖啡正式停牌退市。不久，瑞幸召開股東大會，正式罷免陸正耀董事長的職務。
9月，中國國家市場監管總局對瑞幸咖啡2家境內運營主體、43家第三方公司處以罰款共6100萬元。10月，市場監管總局宣布，對瑞幸咖啡及幫助其進行虛假宣傳的合計五家公司，分別處以200萬元人民幣罰款。
12月，美國證券交易委員會(SEC)與瑞幸咖啡就財務造假事件達成和解，瑞幸咖啡同意支付1.8億美元的罰款，前者則免除對瑞幸財務造假的指控。2021年2月初，瑞幸在美申請破產保護，主要目的是暫停美國境內針對瑞幸的訴訟。
細看之下，中美兩國的處罰對象都僅限于瑞幸咖啡，并沒有追責到陸正耀本人身上。
前納斯達克證券交易所中國區首席代表兼亞洲區董事總經理徐光勛，對《財經故事薈》表示，從目前信息來看，中美兩國都是以瑞幸公司的名義把這件事（造假）處理掉，“美國方面好像也沒有針對具體的人（劉劍）、針對陸正耀”。
“SEC似乎沒有把瑞幸造假這個事定性為犯罪行為，而似乎把它當成regulatory issue（常規議題）、民事訴訟那樣來處理。英文上有一個詞叫benefit of doubt，你只是有嫌疑而已，沒有足夠證據判定你有罪，陸正耀可能也受益于此。從邏輯上看，造假這件事董事長、總裁、財務總監這幾個人是肯定知道的，信息披露時，總裁、財務總監都是要簽字的，陸正耀作為董事長涉嫌造假，這種懷疑很正常，但無論中國美國，都沒在法律上對他進行判定，或者作出行業禁入的處罰。”
“美國人就是說什么他首先信什么，而不是你說什么，我就先懷疑什么。美國人有時很天真，你說你沒參與，他會真相信你，但是如果你一旦被發現的話其實你就沒有退路了，你就再沒有機會了”，徐光勛說。
美股維權律師、北京郝俊波律師事務所主任律師郝俊波則對《財經故事薈》表示，瑞幸咖啡眼下還可能面臨兩類訴訟，一種是境外投資者的證券集體訴訟（民事訴訟），這種案件結案至少得兩年，目前這種索賠訴訟在美國已在進行中，也已有投資者申請擔任首席原告，原告訴訟將由法院選出的首席原告代表投資者進行。
另一種則是美國司法部可能會針對高管，以證券欺詐等案由進行刑事指控，目前司法部尚沒有提起指控的消息。“司法部會自己掌握節奏，刑事調查出來結果肯定會公布，但公布前是保密的”，郝俊波說。
監管也許放行，市場再難買單
一級投資人不看好，二級資本市場會為其項目將來上市開綠燈嗎？
這個問題其實分為兩個層次，第一層次，是監管部門是否核準IPO，第二層次，則是投資機構和二級資本市場是否愿意投資。
對此，郝俊波表示，如果美國證券監管部門認為陸正耀的確構成了虛假陳述，弄虛作假，作出禁入證券市場的處罰的話，（他）是不能擔任上市公司高管擔任董事長的，他所創辦的公司也不能上市，但目前無論是中國證監會還是美國監管部門，都還沒聽說對他個人有上述處罰結果。
徐光勛則表示，“即使是對瑞幸本身，按有關美國要求，從主板降到粉單市場的公司，從理論上講重新調整后如果符合相關標準的話可以重新再上市的，我沒看過對瑞幸、陸正耀的裁決（如果有的話），但從目前已披露的信息看，再上市是沒問題的，陸正耀創立新公司再上市也不會有障礙。”
他還指出，其他投資機構會不會再投陸正耀的新生意，這并不好說，但在美國，也許是能找到錢（投資人）的。
查閱中國證券史發現，曾有相關企業嘗試在財務造假后幾度謀求再上市，但并沒有成功。
1996年6月，藍田股份登陸上交所，僅用4年，藍田就讓其總資產由上市前的2.66億元升至2000年末的28.38億元，創下中國農業企業絕無僅有的績優神話。
2001年10月，中央財經大學研究員劉姝威在《金融內參》發表600字短文質疑“藍田神話”。3個月后，當時藍田的總裁瞿兆玉、董事長等一一被查，藍田最終也在2003年5月退市，后面，瞿兆玉因犯提供虛假財務報告和虛假注冊資本罪，被湖北高院判處有期徒刑兩年，又因犯單位行賄罪，被北京第二中院判處3年有期徒刑，緩刑4年。
但瞿兆玉并不死心，一度希望重返資本市場。
2019年，中國藍田總公司傳出欲借殼東方金鈺（600086）上市，市場嘩然。上交所發出的關注函中，就要求東方金鈺明確收購中中國藍田的決策程序、瞿兆玉與中國藍田總公司和已退市公司藍田股份的關系，其是否存在被列為失信人或其他不得收購上市公司的情形；中國藍田是否存在不得收購上市公司的情形。
各大媒體也連日跟蹤曝光，最后，東方金鈺只能宣布交易暫時終止。
華南一位私募總監對《財經故事薈》表示，有造假前科的人，如果想再創業然后IPO，證監會在審核環節會更加嚴格。
中國2019年新修訂的《證券法》明確指出，公司首次公開發行新股，發行人及其控股股東、實際控制人最近三年不存在貪污、賄賂、侵占財產、挪用財產或者破壞社會主義市場經濟秩序的刑事犯罪。
表面上看，陸正耀已不再是瑞幸董事長，對瑞幸的連環巨額處罰好像怎么也輪不到他頭上，而中美兩國的刑事公訴也遲遲未啟動，陸正耀好像已不再害怕什么，所以，一年后的今天，陸正耀依然可以大張旗鼓地招攬舊部，要再開500家店。
這種旺盛的精力，仿似沒有后顧之憂的姿態，一如去年瑞幸自爆造假后第二天，陸正耀親手發出的那條朋友圈：
今天更要元氣滿滿，小伙伴加油！
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