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“新茶飲第一股”即將誕生。EQ8曹操讀書網

6月6日晚，港交所信息顯示，奈雪的茶（以下簡稱“奈雪”）已通過港交所上市聆訊，并披露聆訊后資料集，摩根大通、招銀國際、華泰國際為聯席保薦人。EQ8曹操讀書網

路透旗下IFR此前報道，奈雪的茶擬集資約5億美元（約39億港元），金額略低于早前市傳的6億美元(約46.8億港元)。EQ8曹操讀書網

不過，據北京商報報道，奈雪的茶相關負責人對此表示不予置評，一切以公司經監管機構批準的公告為準。此前，奈雪一直被傳出尋求在港上市獲批，但都被奈雪給予否認。EQ8曹操讀書網

實際上，無論是資本圈，還是從業者，似乎都在期待著新茶飲賽道的這聲“發令槍”打響。心照不宣的是：如果奈雪能夠“一炮而紅”，全球化高端茶飲品牌或加速孵化，新茶飲上市熱潮亦必將奔涌而出。EQ8曹操讀書網

如今，奈雪離上市僅有一步之遙。新茶飲賽道的諸多問題，或許很快就會得到市場的答案。EQ8曹操讀書網

2020年全年實現凈利潤6217萬

根據公司招股書，奈雪的茶成立于2014年5月，2015年11月開設第一家奈雪茶飲店。EQ8曹操讀書網

2018年至2020年，奈雪的茶營收分別為人民幣億10.9億、25.0億和30.6億。在非國際財務報告準則下，奈雪的茶2020年全年經調整凈利潤1664萬元，2019年這一數據為虧損1174萬，實現扭虧為盈。而按照國際會計準則第17號，奈雪的茶2020年全年實現凈利潤6217萬元，并非此前所傳“流血上市”。EQ8曹操讀書網

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此外，隨著茶飲店的數量增加，每間奈雪的茶茶飲店的日盈虧平衡收益，由2018年的3.53萬元降低至2019年的2.82萬元，直到2020年降低至2.04萬元。EQ8曹操讀書網

過去幾年，奈雪始終保持著較快的擴張態勢。招股書顯示，截至2017年底，奈雪茶飲店數量為44間，這一數據于2020年12月31日被刷新為491間，其中489間門店分布在中國大陸66個城市，還有兩間分別位于香港特區和日本。截至最后實際可行日期，奈雪門店數量已經增至556間。根據灼識咨詢數據，以2020年零售消費總值計，奈雪在中國高端現制茶飲店市場中的份額達到18.9%，僅次于喜茶的27.7%。EQ8曹操讀書網

區別于眾多開放加盟的茶飲品牌，目前奈雪所有門店均為直營店。純粹的直營模式同樣意味著較高的前期投入，供應鏈等零售后端底層能力的形成通常需要“長期主義”。對應也看到，對奈雪來說材料和人工成本一直是最主要的固定支出，其中，原料成本更是連續3年占比最高，2018年至2020年依次為35.3%、36.6%、37.9%，對比2020年咖啡行業原料占比均值，奈雪同年高出近一倍。EQ8曹操讀書網

奈雪創始人彭心也不止一次對此回應過“不會降低原料成本”。此前有媒體報道，深圳本地基金投資人表示，奈雪的原材料成本占比超過35%最初的確讓投資人有些擔憂，但和創始人聊過以及親自體驗產品之后，便理解了，“奈雪路演過程中，他們給我們帶了奈雪的產品，讓我們現場體驗。而路演結束后我們也點了其他品牌同款產品作對比，發現奈雪在口感上、原料分量上都有明顯優勢。”EQ8曹操讀書網

此外，外界盛傳的“租金成本高”對于奈雪并不成立，此項成本（使用權資產折舊）2020年占比僅約11.5%。已經成為頭部品牌的奈雪在租金、點位等方面議價能力頗高，大型商圈為引進茶飲頭部品牌入駐往往會以租金作為讓渡。而奈雪在全國各大型商超也通常會拿到星巴克隔壁的位置。EQ8曹操讀書網

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林新控股持股67.04%，由彭心和趙林夫婦持有

成立至今，奈雪的茶總計完成5輪融資。2017年1月獲得天圖資本7000萬A輪投資；8月，獲得天圖和曹明慧2200萬元A+輪投資；2020年4月，奈雪獲得與SCGC 2億元投資，6月HLC投資500萬美元，11月開設兩家優質奈雪PRO茶飲店；12月，公司獲得PAGAC Nebula 1億美元C輪投資。EQ8曹操讀書網

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根據招股書，上市前，林新控股持股67.04%，由彭心和趙林夫婦持有；股權激勵計劃持股8.32%，持有大約1.2億股；曾經投資周黑鴨(11.04,?0.32,?2.99%)、中國飛鶴(21.35,?-0.15,?-0.70%)、小紅書的天圖資本持股13.04%，天使輪便參與了公司融資，是公司最大的機構股東。EQ8曹操讀書網

深圳市國資委背景的SCGC資本持股3.32%，此前投資了邁瑞醫療、寧德時代、康方生物、斗魚等明星股東；弘暉資本持股0.85%，PAG持股6.22%，永樂高持股0.87%；而代表投資方進入董事會的三人分別為天圖投資管理合伙人潘攀、深創投黨委副書記、消費領域投資負責人邵鋼以及PAG合伙人黃德煒。EQ8曹操讀書網

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據奈雪的茶招股書顯示，IPO募集所得資金凈額將主要用于擴張茶飲店網絡并提高市場滲透率；進一步通過增強技術能力提升運營效率；提升供應鏈與渠道建設能力；以及用于營運資金及一般公司用途。EQ8曹操讀書網

或牽動全球性品牌發展

奈雪作為茶飲行業先行者，在監管層面和盈利能力方面面臨著不小的考驗和挑戰。EQ8曹操讀書網

面對變幻的市場，奈雪也在不斷進行“試水”。據北京商報報道，北京商業經濟學會副會長賴陽表示，奈雪同樣看到了目前經營模式的困難，對此，企業正在探索不同的商業模式。不光是“奈雪PRO店”，今后，奈雪將會探索更多類型的店鋪，從而選擇更適合的發展路線。EQ8曹操讀書網

未來盈利能力將格外重要。和君咨詢合伙人、連鎖經營負責人文志宏認為，奈雪在港交所上市之后，盈利能力確實是其面臨的挑戰。不同于互聯網企業，在前期大量燒錢后就能具有足夠的規模和流量數據，作為比較新型的，茶飲行業屬于較為新型的品類。雖然奈雪可能會向著線上線下融合的方式去改變，但線下依舊是奈雪的經營重心，通過更改運營模式，在商業模式上升級都可能是未來盈利的重點。EQ8曹操讀書網

據第一財經報道，在一位香港本地券商人士看來，奈雪作為茶飲行業在二級市場的先行者，在監管層面也面臨著不小的考驗和挑戰。該券商人士指出，港交所、證監會對新茶飲行業相對不熟悉，奈雪作為頭部品牌，需要定義整個行業。同時奈雪目前在全球資本市場上沒有一個非常明確的對標品牌，“哪怕是對標星巴克，也只能對標星巴克在中國最初發展那幾年的數據”。EQ8曹操讀書網

數據顯示，2015-2020年，中國高端現制茶飲所產生的零售價值增至約129億元，復合年增長率達到75.8%。同時，這一數值預計將以32.2%的復合年增長率進一步增至2025年的約522億元，將占同年現制茶飲產品消費價值總額的約24.8%。EQ8曹操讀書網

另據灼識咨詢數據顯示，截至2020年底，中國高端現制茶飲店數量約為3000-4000間，奈雪門店占比在12.5%-17%之間；同時包含喜茶、樂樂茶及茶顏悅色在內的門店數量合共約1487間，遠低于星巴克在中國市場所擁有5000家門店數量。考慮到新消費主力時代，民族自信空前，茶文化擁有更為龐大的受眾，無疑存在進一步的門店擴容空間。EQ8曹操讀書網

實際上，對奈雪來說，對標星巴克不難，做一杯茶飲也不難，難的是用中國文化的體系把中國產品打磨出來。在過去十年當中，有不少中國大企業走出去，但走向世界的不應該只有企業和產品，更應該有建立在中國文化上的消費品。EQ8曹操讀書網

彭心曾在人民網和央視訪談中說過“茶作為中國最具代表性的產品和文化之一，在中國崛起的時代背景下是有機會能夠輸出一個全球品牌的。”消費者不會記得咖啡豆來自哪里，只會記得手上這一杯咖啡來自星巴克這樣的品牌。茶飲也是一樣的道理，中國茶所承載的文化需要依靠品牌的力量推動。奈雪的茶成為“全球茶飲第一股”，或許就是中國茶走向世界的最好機會。EQ8曹操讀書網

（鈦媒體APP編輯武楓葉綜合自第一財經、證券之星、北京商報）EQ8曹操讀書網

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