eeK曹操讀書網

圖片來源@視覺中國eeK曹操讀書網

文 | 商業數據派，作者｜張藝，編輯｜王一粟eeK曹操讀書網

eeK曹操讀書網

北京的冬天很冷，雪天里等待出租車的漫漫長隊，讓乘客即使凍僵也必須沮喪地繼續排隊。同時，移動互聯網的熱潮正洶涌而來，共享出行鼻祖Uber也在硅谷備受追捧。eeK曹操讀書網

市場需求與創業熱潮并存，2012年的一天，滴滴出行誕生了。eeK曹操讀書網

一轉眼，就是九年。2021年6月11日，滴滴正式向SEC遞交了IPO招股書，計劃以代碼“DIDI”登陸納斯達克或紐約證券交易所。據華爾街日報報道，其計劃融資數十億美元，并于今年7月開始在美國公開交易。一波三折的上市路再次重啟。eeK曹操讀書網

據媒體報道，知情人士表示，滴滴估值可能高達700億美元。Uber目前的市值超過900億美元，但以滴滴兩倍于Uber的營收及高于后者的增長速度，資本市場可能會對滴滴有更強的預期。滴滴是否能最終實現反超，沖擊千億美元估值大關？eeK曹操讀書網

成立9年的滴滴是在共享出行中血戰之后的幸存者，雖然依然有高德、美團、首汽約車、嘀嗒等競爭，但市場地位已經比較穩固，網約車業務在2020年已經實現3.1%凈利率。同時，出行業務的成熟和多年的虧損也讓滴滴在不斷嘗試新的增長點，新的盈利模式。eeK曹操讀書網

eeK曹操讀書網

2020年6月，滴滴跨界開辟社區團購業務橙心優選，據其披露，該業務上線5個月后，日單量突破1000萬單，超過興盛優選的日單量500萬。同時，貨運、自動駕駛、電動車、外賣等業務也都在快速啟動，據商業數據派統計，滴滴孵化出的幾家主要子公司的估值總和，已經達到99億美元，也就可以解釋在今年一季度，為何其投資收益會突飛猛進。eeK曹操讀書網

雖然新業務的拓展讓其依然在短時間內難以擺脫虧損狀態，但對此刻的滴滴來說，增長的戰略意義仍然大于盈利。橫向進化的多個業務場景，不僅給滴滴帶來了營收，也帶了不少投資收益和資本故事。eeK曹操讀書網

與Uber近兩年的低迷不振不同，滴滴正在快速裂變。eeK曹操讀書網

?一個重心+多個增長點

招股書顯示，滴滴在2018年、2019年和 2020年的收入分別為1353億元、1548億元和1417億元。盡管在2020年疫情的影響下，滴滴的營收表現未出現嚴重“滑鐵盧”，已經實屬不易。2021年一季度，滴滴營收422億元（64億美元），其中計入了高達123.61億元的投資收入。即使剔除投資收益，對比同期Uber營收29.03億美元，滴滴的營收依然約是其2倍。eeK曹操讀書網

eeK曹操讀書網

此外，用戶數據方面，Uber 2021年Q1活躍月度消費者（MAPC）達到9800萬，而同季度，滴滴僅中國出行領域就已擁有1.56億月活用戶。eeK曹操讀書網

不過，滴滴也依然在持續的虧損，2018年、2019年和 2020年，其凈虧損分別為150億元、97億元和106億元。2019年，滴滴的凈虧損大幅度收窄35.3%，受疫情的影響，其2020年虧損的增幅也并不大。2021 年Q1，滴滴凈利潤達到55 億元，同比扭虧為盈。eeK曹操讀書網

eeK曹操讀書網

對于出行行業來說，虧損并不意外。Uber今年Q1也是凈虧損，達到1.08億美元，但其與去年同期虧損的29.36億美元相比則大幅收窄。Uber在財報中表示，或將在今年底實現盈利。eeK曹操讀書網

從出行到金融、社區團購，滴滴就像當年的美團一樣，超級APP之下擁有數條業務線。從業務收入結構來看，滴滴擁有三大業務：中國出行業務（中國網約車、出租車、代駕和順風車等業務）、國際業務（國際出行、外賣等業務）和其他業務（共享單車和電單車、車服、同城貨運、自動駕駛和金融服務、社區團購等）eeK曹操讀書網

盡管自 2018 年以來，滴滴的國際業務和其他業務板塊收入有所增長，但中國出行服務仍然是其業務收入的巨頭，2020年，中國出行業務的收入達1353億元，占總收入的94%。eeK曹操讀書網

該業務板塊占比高，也直接影響了滴滴財務數據的增長情況。以2020年Q1的205 億元收入和2021年同期的 422 億元做對比，增幅達到106% ，主要原因則是中國出行服務市場恢復正常帶動。在疫情的影響下，這種模式禍福相依。在前期疫情嚴重的情況下，出行業務受阻，但隨著國內情況好轉，滴滴反而在國際市場一片哀嚎的情況下穩住了基本盤。????????eeK曹操讀書網

如網約車巨頭Uber在2020年Q2的營收為22.4億美元，較上年同期的31.66億美元下滑29%，較上一季度的35.42億美元下降37%。eeK曹操讀書網

CIC 的數據顯示，按年活躍用戶數和平均每日交易量計算，滴滴已成為全球最大的移動出行平臺：其在中國擁有 3.77 億年活躍用戶和 1300 萬年活躍司機。eeK曹操讀書網

立足于中國出行業務，滴滴也在嘗試打破業務結構單一的魔咒，其國際業務收入從2020年Q1的7.7億元增長至 2021 年同期的8億元，交易次數也從3億筆增至4億筆。而且值得一提的是，在國外疫情持續發酵的情況下，滴滴的國際出行業務也大受影響，核心增長主要來自于海外的外賣業務，抵消了出行業務的滑坡。Uber也同樣如此。eeK曹操讀書網

國內出行業務和國際業務構成了滴滴的核心平臺，截至 2021 年3月31日，這兩部分的 GTV已經達到人民幣 2442 億元（373 億美元）。而Uber今年一季度的總訂單額為196億美元。在市場的覆蓋程度上，在全球范圍內，滴滴已經在15個國家/地區的近4000個區域開展業務。eeK曹操讀書網

在滴滴的第三塊業務收入構成，即其他業務中，涉及范圍比較廣。其中圍繞出行布局的矩陣非常醒目。滴滴將共享出行平臺、車服網絡、電動車、自動駕駛定義為構建出行未來的“四個核心戰略版塊”。eeK曹操讀書網

滴滴推出了汽車解決方案，除了幫助司機租賃車輛，也在后續的車輛的持續運營中降低成本，如為駕駛員提供了在網絡中的 8,000 多個加油站以及維護和維修店網絡中享受燃油折扣。2020 年，滴滴臺上約有 300 萬司機至少使用了一種汽車解決方案。顯然，通過對司機更深度的服務，有利于增加司機對于平臺的粘性。eeK曹操讀書網

此外，為了服務平臺上的電動車車隊，滴滴建立中國最大的電動汽車充電網絡，在 2021年第一季度占公共充電總量的市場份額超過 30%。eeK曹操讀書網

與內燃機汽車相比，隨著時間的推移，汽車使用率增加帶來的成本降低抵消了電動汽車更高的前期成本。據測算，從駕駛員的角度來看，目前內燃機車共享出行每公里的成本為1.1元/公里，而電動汽車共享出行每公里的成本為0.8元。成本的下降意味著在低線城市擁有更大的擴張空間。eeK曹操讀書網

實際上，無論是車服網絡、還是電動車業務等，都是滴滴完善出行服務生態的策略，同時形成新的收入來源。eeK曹操讀書網

司機收入成本約占收入8成

2012年，中國有十余家互聯網打車公司成立，如今只剩下寥寥幾家。如今，滴滴已經成為網約車市場的頭部公司，雖然已經實現該業務盈利，但業務利潤并不算高，主要是由于近8成收入都分給了司機。eeK曹操讀書網

2020年，滴滴曾公布網約車成本結構：司機收入占乘客應付總額的79.1%。剩下20.9%中，10.9%為乘客補貼優惠，6.9%為企業經營成本（技術研發、服務器、安全保障、客服、人力、線下運營等）及納稅和支付手續費等，3.1%為網約車業務凈利潤。eeK曹操讀書網

滴滴的收入成本主要包括，中國網約車業務的司機收入和司機獎勵、自行車和電動自行車的折舊及其他相關成本，分別在?2018 年、2019 年和 2020 年占1278 億元、1397 億元和 1258 億元，分別占總成本的86%、86%和81%。eeK曹操讀書網

相較于滴滴網約車的成本結構，單車業務的硬件成本和折舊成本顯得九牛一毛。eeK曹操讀書網

eeK曹操讀書網

中國網約車業務的司機收入和司機獎勵是影響其收入成本增減的重要因素。2020年，滴滴的收入成本下降了1258 億元，幅度達到 9.9%。主要原因也是是由于網約車司機收入和司機獎勵減少了人民幣 169 億元。而2021年Q1其收入成本增至376億元（57億美元），增長了117%。這主要是由于網約車司機收入和司機獎勵增加了164億元。eeK曹操讀書網

除了司機端，消費者端的補貼優惠也增加了滴滴的銷售和銷售成本。該項費用費用從2020 年 Q1的18億元增加 189% 至 2021 年同期的51億元，滴滴解釋主要針對消費者的補貼增加了 19 億元。eeK曹操讀書網

對于消費者的補貼是出行平臺前期獲取客戶量的重要舉措，盡管滴滴已經擁有行業第一的客戶數量。但一方面，網約車市場玩家眾多，且不乏美團這類大廠玩家，滴滴需要守住自家的“一畝三分地”，必須不斷吸引消費者。另一方面，下沉是互聯網行業的大趨勢，滿足低線城市的需求成為新的增量市場。eeK曹操讀書網

去年，滴滴推出花小豬，并且通過補貼用戶的方式快速落地，這或許也是其營銷成本激增的重要原因之一。此前，2020年下半年滴滴曾表示，花小豬上線以來，其注冊用戶中90后占比超過60%。抓住年輕一代的消費群體就是抓住未來的增長點。eeK曹操讀書網

顯然，其營收和成本是成正比的關系。滴滴也表示，隨著車隊擴大，平臺覆蓋范圍擴大，收入成本將在未來期間持續數量增加。eeK曹操讀書網

滴滴網約車的純利潤空間是否還可以擴張？目前，這個問題對于滴滴來說可能比較困難，因為需要保證消費群體不流失的前提下，還要兼顧不動司機的“蛋糕”，那所有收縮壓力都來自經營成本的降低，但實則是這部分可收緊的空間并不大。eeK曹操讀書網

所以，滴滴的一個策略是以“量變”實現“質變”，當客戶量足夠多，平臺覆蓋足夠廣，訂單量足夠多時，就邁過了盈利平衡點。eeK曹操讀書網

據CIC預計，共享出行滲透率將從 2015 年的 1.2% 增加到 2025 年的 8.1%。預計到 2040 年，共享出行普及率將占中國出行總支出的 35.9%。基于乘車次數，共享出行占總出行量的百分比從 2015年的 0.7% 增加到 2%。共享出行滲透率的提高轉化為一個重要的市場機會，在這個節點，滴滴將迎來收割的季節。eeK曹操讀書網

橫向進化

?“我們面臨來自現有、成熟和低成本替代方案的激烈競爭。”招股書中說道。eeK曹操讀書網

以滴滴核心的出行服務來看，目前的確已經出現市場飽和的現象，雖然低線城市還有挖掘的空間，但是增量是相對可見的。滴滴需要一套橫向的業務擴張策略，即如何基于已經積累的人和場景發掘新的業務，其稱之為“額外服務的機會”。eeK曹操讀書網

橫向進化的業務多個業務場景，不僅給滴滴帶來了營收，也帶了不少投資收益和資本故事。而軟銀雖然在滴滴母公司中逐步減持，但卻不斷出現在其新業務的子公司融資中。eeK曹操讀書網

招股書顯示，社區團購業務橙心優選在3月底被分拆：滴滴上市主體在橙心優選中的權益減少為少數（minority），因而社區團購不再計入合并財務報表。在經歷了A1和A2輪融資以及可換股債券的一系列資本操作后，橙心優選的最新估值為18億美元，滴滴持有橙心優選總股本的32.8%。eeK曹操讀書網

據媒體報道 ，如果橙心優選在A輪融資結束的5年后沒有完成IPO，那么這些A輪投資者對橙心優選的持股可轉換為對滴滴的持股。eeK曹操讀書網

橙心優選成立至今剛剛一年，高估值源于業務的快速增長。據其披露，截止2020年11月，該業務上線5個月后，日單量突破1000萬單，超過興盛優選的日單量500萬。eeK曹操讀書網

訂單的快速崛起，背后是流量復用+資源復用的邏輯，更少不了滴滴起家的快速地推的執行。滴滴首先在超級APP中增加一個在線市場的入口，實現用戶流量復用；緊接著，滴滴依靠出行累計下的LBS區域熟悉度以及司機資源，形成了最后一公里的物流——供應商將貨物發送到其區域倉庫，第三方司機從中提貨并最終將訂單交付到提貨點。eeK曹操讀書網

除了橙心優選，其他幾項新業務也陸續推進獨立融資。eeK曹操讀書網

2021年一季度，滴滴貨運業務（City Puzzle Holdings Limited）獲得了一輪融資，估值達到28億美元，滴滴對其持股為57.6%。2020年7月至2020年12月，滴滴同城貨運業務推出后的6個月內，滴滴在8個城市完成了1100萬個訂單。eeK曹操讀書網

滴滴的自動駕駛汽車公司（Voyager GroupInc）在2020年獲得了包括軟銀在內的5.25億美元融資，估值34億美元，滴滴對該公司持股為70.4%。eeK曹操讀書網

滴滴的共享自行車和電單車公司（Soda Technology Inc）融資已至B輪，估值約19億美元，滴滴對該公司持股88.3%。eeK曹操讀書網

滴滴孵化出的上述幾家子公司的估值總和，已經達到99億美元，也就可以解釋在今年一季度，為何其投資收益會突飛猛進。eeK曹操讀書網

除了孵化的子公司業務，滴滴還有一些對外的投資，在海外打車軟件公司Grab和Lyft中均有持股，不過已經出售掉Uber的股票。eeK曹操讀書網

更多精彩內容，關注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體AppeeK曹操讀書網

eeK曹操讀書網

核心關鍵字： O2O 汽車交通