產(chǎn)品升級(jí)難挽回投資者信心 容聯(lián)云股價(jià)跌至8.38美元
作者：李東耳
來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）
2月登陸美股的容聯(lián)云（RAAS.NYSE）正上演著上市即巔峰的戲碼，除上市首日創(chuàng)下了200%的漲幅外，股價(jià)一直在下行。
截至6月24日，容聯(lián)云收?qǐng)?bào)8.38美元/股，較2月9日跌幅已達(dá)68.96%。
虧損擴(kuò)大
6月10日，容聯(lián)云發(fā)布了2021財(cái)年第一財(cái)季報(bào)。2021年第一財(cái)季，容聯(lián)云共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.05億元，同比增54.40%；實(shí)現(xiàn)歸屬于容聯(lián)云的凈虧損28.13億元，2020財(cái)年同期為虧損4.02億元。
結(jié)合容聯(lián)云的財(cái)報(bào)來(lái)看，虧損擴(kuò)大是容聯(lián)云近年來(lái)的常態(tài)。2018-2020財(cái)年，容聯(lián)云雖然分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.01億元、6.50億元、7.68億元，營(yíng)收逐年上漲，但是容聯(lián)云應(yīng)占凈虧損分別為2.46億元、3.16億元、38.32億元。
雖然容聯(lián)云虧損規(guī)模的迅速擴(kuò)大有一系列因素。
首先就是成本壓力。2021財(cái)年第一財(cái)季，容聯(lián)云的收入成本為1.17億元，同比增65.6%，收入成本增速高于營(yíng)收增速。容聯(lián)云在財(cái)報(bào)中表示主要原因是電信資源成本、外包成本、基礎(chǔ)設(shè)施和設(shè)備成本增加。
不過(guò)根據(jù)其年報(bào)，容聯(lián)云大部分的營(yíng)業(yè)成本都用在了電信資源成本上，2018-2020財(cái)年，容聯(lián)云的電信資源成本分別為2.31億元、2.93億元、3.29億元，收入成本占比分別為73.7%、76.4%、71.4%。
分業(yè)務(wù)來(lái)看，低毛利的CPaaS占了大部分營(yíng)業(yè)成本。2018-2020財(cái)年，來(lái)自CPaaS的收入成本分別為1.87億元、2.46億元、2.84億元，收入成本占比分別為59.9%、64.3%、61.7%。據(jù)了解，該業(yè)務(wù)主要包括短信、語(yǔ)音呼叫、聯(lián)營(yíng)CPaaS等。
同時(shí)，容聯(lián)云的各項(xiàng)營(yíng)業(yè)費(fèi)用也在增加。2021財(cái)年第一財(cái)季，容聯(lián)云的營(yíng)業(yè)費(fèi)用為2.38億元，同比增92.8%，其中研發(fā)費(fèi)用為6868.3萬(wàn)元，同比增78.1%；銷售費(fèi)用為6830.4萬(wàn)元，同比增48.7%；行政費(fèi)用為1.01億元，同比增159.4%。
根據(jù)財(cái)報(bào)，上述費(fèi)用支出增長(zhǎng)的主要原因是員工薪酬、股份補(bǔ)償、外包費(fèi)用、廣告費(fèi)用等的增長(zhǎng)。
雖然容聯(lián)云CEO孫昌勛曾通過(guò)媒體表示，不研發(fā)就能盈利，只是現(xiàn)在還沒(méi)有到去追求絕對(duì)利潤(rùn)的時(shí)間點(diǎn)。但對(duì)于一家SaaS來(lái)說(shuō)，不研發(fā)就意味著停滯，況且容聯(lián)云的研發(fā)占比并不高，即便剔除研發(fā)費(fèi)用，容聯(lián)云仍為虧損狀況。
此外，容聯(lián)云科技的現(xiàn)金流也較為緊縮。2018-2020財(cái)年，容聯(lián)云經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅鞒龇謩e為1.61億元、1.66億元、2.24億元。
虧損擴(kuò)大、現(xiàn)金流難轉(zhuǎn)正，容聯(lián)云的資金問(wèn)題始終是個(gè)大麻煩。
雪上加霜的是，容聯(lián)云的凈客戶保留率也呈下降趨勢(shì)。2018-2020財(cái)年，容聯(lián)云基于美元的凈客戶保留率分別為135.7%、102.7%、86.8%。雖然在2021財(cái)年第一財(cái)季，容聯(lián)云的凈客戶保留率達(dá)到了111.6%，但單季的增長(zhǎng)能否保持住還需觀察。
一邊虧損一邊并購(gòu)
在容聯(lián)云虧損不斷擴(kuò)大的同時(shí)，容聯(lián)云還在不斷通過(guò)并購(gòu)來(lái)擴(kuò)充業(yè)務(wù)厚度。
在上市后不久，容聯(lián)云又收購(gòu)了客戶關(guān)系管理軟件供應(yīng)商過(guò)河兵。
孫昌勛曾在接受媒體采訪時(shí)表示，并購(gòu)是其策略之一，且強(qiáng)調(diào)其并購(gòu)是在某個(gè)產(chǎn)品或者某個(gè)公司上取得控制權(quán)的兼收并購(gòu)。
然而，無(wú)論容聯(lián)云如何解釋其并購(gòu)策略，不可否認(rèn)的是，就目前來(lái)看，現(xiàn)金流不斷吃緊，靠融資輸血的容聯(lián)云，并未因并購(gòu)有所改善。
2020財(cái)年第一財(cái)季，容聯(lián)云的主要收入來(lái)源依然是其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)CPaaS。容聯(lián)云財(cái)在報(bào)中表示，因部分大型企業(yè)的需求增加，短信服務(wù)和語(yǔ)音通話服務(wù)增長(zhǎng)，容聯(lián)云CPaaS實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.02億元。
雖然，容聯(lián)云在其6月16日的品牌升級(jí)發(fā)布會(huì)上，將其原名稱中的“通訊”二字去掉，并表示旗下業(yè)務(wù)將分為新營(yíng)銷服務(wù)云、產(chǎn)業(yè)數(shù)字云、政企智能云三個(gè)板塊，但至少?gòu)钠湄?cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，仍有超半數(shù)收入來(lái)自于以短信、語(yǔ)音呼叫等CPaaS業(yè)務(wù)。容聯(lián)云想要轉(zhuǎn)型還需要做很多努力。
此外，新營(yíng)銷服務(wù)云、產(chǎn)業(yè)數(shù)字云、政企智能云這三個(gè)領(lǐng)域，中國(guó)已經(jīng)有大量較為成熟的企業(yè)，如何在神仙打架的云服務(wù)市場(chǎng)中站穩(wěn)腳也是個(gè)大問(wèn)題。
（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）
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