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文丨首席商業(yè)評論Hhj曹操讀書網

賈躍亭，雖然跑路又欠債，卻總有新故事在延續(xù)。Hhj曹操讀書網

讓賈躍亭押上全部身家的電動汽車公司法拉第未來（簡稱“FF”），終于在美國上市。這家公司的成敗，被外界視為賈躍亭翻身的唯一希望。Hhj曹操讀書網

北京時間7月22日晚間，法拉第（股票代碼：FFIE）在美國納斯達克掛牌上市。在當天的盤前交易時段，該股票一度暴漲近50%。當晚，該股票開盤后最高上漲23%，隨后大幅跳水。最終收漲1.45%，報收13.98美元，市值約45億美元。Hhj曹操讀書網

賈躍亭在采訪時信心滿滿，他說，“我們真正希望能夠成為塔尖市場的行業(yè)第一，有信心顛覆邁巴赫、法拉第、賓利等等。”Hhj曹操讀書網

當記者問到賈躍亭是否打算回國的事時，賈躍亭表示，必須回國，而且會還債。“我會徹底解決的。”Hhj曹操讀書網

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上市夜，賈躍亭在App上再次重申FF階段性目標：Hhj曹操讀書網

第一階段：要在12個月內把FF 91 Futurist Alliance Edition交付到全球用戶手中；Hhj曹操讀書網

第二階段：隨著后續(xù)車型的推出，用戶生態(tài)系統(tǒng)的逐漸形成，智能終端實現(xiàn)收入爆發(fā)式增長，生態(tài)收入快速增長，成為主流高價值用戶市場領軍企業(yè)之一。Hhj曹操讀書網

這樣的說辭充滿了一貫的“賈躍亭風格”，夸張而且蠱惑人心，就像當年他的名言：讓我們一起，為夢想窒息！Hhj曹操讀書網

這次，賈躍亭會翻身嗎？Hhj曹操讀書網

2014年，賈躍亭聯(lián)合前特斯拉高管尼克·桑普森、蓮花中國區(qū)高管聶天心，共同在美國加州成立了一家公司——“LeTV ENV Inc.”。當年夏天，公司正式更名為Faraday Future，法拉第未來。Hhj曹操讀書網

早在2016年，F(xiàn)F這家公司在美國的員工就超過了1000人。在2017年1月的CES電子展上，賈躍亭完成了旗下首款車型FF91的亮相，發(fā)布會36小時內便完成了64,000個預訂。Hhj曹操讀書網

但是，F(xiàn)F91一直至今，都沒有實現(xiàn)量產，更別說有交付。Hhj曹操讀書網

至2020年12月31日，F(xiàn)F的累積虧損為23.9億美元。而2019年和2020年，F(xiàn)F的凈虧損分別為1.42億美元和1.47億美元。甚至于FF的賬面現(xiàn)金只有112萬美元，負債總額近6億美元。Hhj曹操讀書網

就這么一個連年虧損，資不抵債，差點窒息的法拉第未來，是如何實現(xiàn)邁進納斯達克大門的？Hhj曹操讀書網

FF上市，用的是SPAC方式，即特殊目的收購公司，是美股市場一種借殼上市的方式。與買殼上市不同，SPAC這種類型的收購公司，通過由投資方自己造殼，并且在一定期限內通過并購非上市公司來實現(xiàn)注入業(yè)務和價值增值，然后實現(xiàn)“殼上市”，從而間接地實現(xiàn)了“注入公司”也就是當下的FF的上市。Hhj曹操讀書網

這種殼上市的方式，自身并沒有高估值業(yè)務，而且也注定對業(yè)務情況沒有太高的要求。但這種上市，是一個短期的融資行為，對美國證監(jiān)會來說，考慮到一些創(chuàng)新型公司，當下的發(fā)展資金短缺，但是有一定的未來可塑性，如何幫助這些公司贏得發(fā)展的機會，所以開通了這樣一種“灰色”的上市融資方式。SPAC上市，說白了是“賭未來”，在二級市場上的投資人在一開始會購買股票，但是如果一段時間后企業(yè)沒有實質性的產品以及盈利模式，股票價格上不去，很快會被拋棄。Hhj曹操讀書網

這次FF和PSAC（一家殼公司，上市主體）的合并方案通過后，F(xiàn)F可支配的資金將有10億美金。CEO畢福康表示，這筆錢首先將會投入到FF 91美國加州漢福德的制造工廠和后續(xù)產品開發(fā)和交付。Hhj曹操讀書網
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畢福康Hhj曹操讀書網

FF此前表示，10億美金主要由兩部分構成，包括PSAC以信托形式持有的2.3億美元現(xiàn)金，以及每股10美元價格超額認購7.75億美元完全承諾的普通股PIPE（私募股權基金）。Hhj曹操讀書網

但是，這僅有的10億美元，或許能幫助FF91第一批生產并且交付，未來如果要繼續(xù)干下去，肯定需要不斷地融資。Hhj曹操讀書網

FF曾表示，面向大眾的FF81和FF71已在研發(fā)中，并承諾要在12個月內把FF91按時、高品質、高產品力地交付到全球塔尖用戶手上。畢福康還透露，F(xiàn)F91已進入預量產階段，將在全球范圍內限量提供300臺，只有少數(shù)選定用戶才有資格受邀成為首批用戶。Hhj曹操讀書網

這邊還沒實現(xiàn)量產，FF另一邊就來勢洶洶地策劃開店。Hhj曹操讀書網

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目前，F(xiàn)F首個未來主義者體驗中心已于北京時間5月25日落座美國紐約曼哈頓。另據(jù)FF介紹，F(xiàn)F主要采用直銷模式，未來將在全球20個頂級城市開展銷售業(yè)務。Hhj曹操讀書網

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根據(jù)每日經濟新聞的報道，外界廣為流傳一份FF給投資者的交流材料顯示，F(xiàn)F線下門店將集中于美國、歐洲北部和中國市場。其中，涉及的中國城市包括北京、上海、廣州、深圳等一線城市，以及重慶、西安兩個內地城市。Hhj曹操讀書網

在FF91的產品對標上，賈躍亭壓根就沒把特斯拉放在眼里，而是直接瞄準了賓利Bentayga、蘭博基尼Urus、奔馳S級、保時捷Taycan這樣的頂級豪華品牌的產品，最次的起碼也是寶馬7系。Hhj曹操讀書網

當然，售價也向它們看齊。按照規(guī)劃，F(xiàn)F將于2022年Q1先推出FF 91 Futurist版，目標售價18萬美元起（約合人民幣116萬），然后于2022年Q4推出FF 91普通版車型，售價10萬美元起（約人民幣65萬）。Hhj曹操讀書網

FF作為汽車賽道上的后來者，一上市就如此高調，價格直逼傳統(tǒng)大牌，筆者以為，在如此高昂的價格之下，愿意嘗鮮者可能是FF的老朋友們和頂級粉絲了，或者是之前放賈躍亭一馬的投資人朋友們，半賣半送都可以。賈躍亭的算盤是，只要這些核心粉絲朋友們滿意，那么后續(xù)融資故事就好講了。Hhj曹操讀書網

據(jù)FF全球CEO畢福康介紹，F(xiàn)F截至目前擁有880項全球專利，其中550項核心電動車技術已獲得了授權，是唯一可以與特斯拉比較技術的企業(yè)，擁有以IAI（即互聯(lián)網、自動駕駛、人工智能）系統(tǒng)、三電系統(tǒng)、iVPA平臺系統(tǒng)為核心的下一代互聯(lián)網智能電動出行生態(tài)核心技術。Hhj曹操讀書網

但是，即使掌握著一大把專利，沒有實際的產品推向市場，賈躍亭再牛逼汽車沒有在大街上跑起來，一切都是鏡花水月。Hhj曹操讀書網

而賈躍亭完全看不上的特斯拉早已賣到了全球，國內造車新勢力的三兄弟，蔚來、理想、小鵬，也已經開始在中國的市場上攻城略地，而不是像FF一樣依然停留在概念，停留在對美好未來的向往上。Hhj曹操讀書網

即使通過這次上市，F(xiàn)F真的能夠咸魚翻身，實現(xiàn)量產，但實際面臨的挑戰(zhàn)也還有很多：FF的高定價有什么獨特的優(yōu)勢？智能座艙生態(tài)是否能得到用戶認可？量產的過程中FF能為自己造血嗎？何時能盈利，甚至退一步拷問，能養(yǎng)活自己嗎？Hhj曹操讀書網

賈躍亭自己也知道，他必須要改變自己在國人心目中的“品牌形象”，他說過的話要兌現(xiàn)，這對FF的未來生死攸關。所以，下周回國要落實，欠下的債要還清。羅永浩都在上演“真還傳”，他賈躍亭如此牛叉的人物，肯定不能比老羅遜色。Hhj曹操讀書網

就在7月21日，賈躍亭又新增了6條被執(zhí)行人信息，合計被執(zhí)行金額達到48.7億元。加上前期被執(zhí)行金額，賈躍亭目前累計被執(zhí)行總金額已達90.25億元。Hhj曹操讀書網

根據(jù)新增被執(zhí)行人信息披露，前來向賈躍亭討債的包括華福證券、平安銀行、平安證券、國泰君安證券、民生信托等。Hhj曹操讀書網

除了國內的欠債，在這之前，賈躍亭個人破產重組生效后，債權人信托正式設立并開始運營。賈躍亭將美國法院認定的全部個人資產，即個人持有的全部FF股權及相關收益權正式轉入債權人信托。Hhj曹操讀書網

即賈躍亭所欠的29.6億美元全部債務，將以FF的股權償還，把債權人變成了FF的股東。根據(jù)重組方案，賈躍亭將無需承擔其所負債的29.6億美元的債務，所有債務將裝進法拉第未來（FF）股權的信托基金中。即賈躍亭所欠的全部債務，將以FF的股權償還，成功把債權人變成了FF的股東 。Hhj曹操讀書網

據(jù)公開信息，在合并交易（FF和PSAC）前，F(xiàn)F控股的是公司管理層及員工（50%+的股權占比），另外恒大占據(jù)32%的股權。Hhj曹操讀書網

合并交易后，F(xiàn)F的原股東共計持股50.3%，增發(fā)股份募集配套資金的認購者持股23.5%，債權人轉換的持股比例為17.2%，以最新市值計算，債權人轉換的持股對應市值為人民幣50億元。合并上市之后，恒大汽車在FF的股權從32%被稀釋到20%。Hhj曹操讀書網

對于賈躍亭的債權人來說，其通過信托基金持有的FF股份，按照目前的估值，大約為50億元人民幣，但是，這并不意味著，老賈可以償還這50億元。Hhj曹操讀書網

第一，F(xiàn)F的股價是不斷變化的，50億元只是按照目前的股價計算，一年后，兩年后，這50億也許會所剩無幾，也許會數(shù)倍暴漲，要看FF的發(fā)展，要看老賈是否能把吹過的牛逼都兌現(xiàn)。Hhj曹操讀書網

第二，這個50億只是賬面價值，是FF的股票，而且是通過信托基金代持，并不能在短時間內兌現(xiàn)。Hhj曹操讀書網

有人認為，賈躍亭的身邊，從來不缺中國的白衣騎士。Hhj曹操讀書網

今年1月27日，F(xiàn)F、PSAC與認購投資者簽署了協(xié)議，認購者同意認購PSAC7950萬股普通股，認購價每股10美元，總計7.95億美元。Hhj曹操讀書網

其中1750萬股（價值1.75億美元）將由中國某一線城市投資者認購，但須經過中國監(jiān)管部門的批準。當時即有媒體曝出，該一線城市指的是珠海。7月11日，原定投資FF的中國一線城市發(fā)出通知，稱因外匯原因導致無法完成此次投資，其擁有的投資額度目前已轉讓給相關投資機構。Hhj曹操讀書網

也就是說，乃至于珠海國資委，也曾計劃給賈躍亭投資1.75億美元，只不過后來由于某些原因而終止了。Hhj曹操讀書網

2018年6月25日，恒大宣布收購香港時穎公司100%股份，占時穎和賈躍亭合資公司SmartKing45%股份，分三年投資20億美元，首期支付了8億美元。Hhj曹操讀書網

據(jù)FF路演PPT顯示，在上市前，恒大依舊為FF的最大股東。7月22日，恒大汽車（00708.HK）股價一改多日下跌勢頭，盤中快速上漲，截至收盤，恒大汽車股價漲超20%至15.88港元/股，總市值達1551億。恒大汽車此次暴漲或與恒大持有FF上市公司20%股份有關。FF上市后，中國恒大通過Season Smart Limited持有公司20.4%的股權。Hhj曹操讀書網

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除了恒大，還有吉利。Hhj曹操讀書網

2021年1月29號，吉利控股集團官宣了與FF的合作，雙方計劃在技術支持和工程服務領域展開合作，并探討由吉利與富士康的合資公司提供代工服務的可能性。同時作為財務投資人，吉利還參與了FF上市的少量投資。Hhj曹操讀書網

FF上市，讓賈躍亭的造車夢想又前進了一步。但是，這個夢想畫得太大，加上賈躍亭之前的不良記錄，未來充滿了太多的不確定性。Hhj曹操讀書網

對賈躍亭個人品牌來說，他游走在夢想家與騙子之間，是企業(yè)家與瘋子的交融體，好在他沒有回避過去曾經遺留下來的問題，沒有公開逃避自己的債務，“被動”地將自己所持有的FF股份轉成了債權人的信托基金。這樣處理，緩和了矛盾，也是給自己留了翻身的一線生機。Hhj曹操讀書網

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其實，當下的賈躍亭，已經只是個打工人而已，他費勁心力經營FF，為了他的那些債主，也為了自己能夠翻身。Hhj曹操讀書網

面向未來，F(xiàn)F若能創(chuàng)造奇跡，賈躍亭亦能封神，這可能是他最后的機會，如果依然是一場美好的騙局，老賈下半生就萬劫不復了！Hhj曹操讀書網

參考資料：Hhj曹操讀書網

1、企鵝號，騰訊汽車洞察者，《FF上市喜提10億美元救命錢，中國量產存變數(shù)，賈躍亭能撐多久？》，2021年7月22日Hhj曹操讀書網

2、虎嗅APP，王笑漁，《今晚敲鐘，為什么還有人投資賈躍亭？》，2021年7月22日Hhj曹操讀書網

3、見聞Auto ，林嘉浩，《賈躍亭為債主們打工了？》，2021年7月22日Hhj曹操讀書網

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