愛回收距離萬物新生還有多遠？
文 | 新熵，作者｜古廿，編輯｜伊頁
有時，最好的資產并不在財務報表中。
這是來自3C電子回收專家——萬物新生（愛回收）在上市后首次的財務會議上向外界傳遞的信息。8月17日，愛回收發布截至6月30日的2021年第二季度財報，這也是它上市后發布的首份財報。
好的一面是：財報顯示，在截至6月份的三個月里，該公司收入同比增長56%，至18.677億元人民幣。報告顯示，商品交易總額（GMV）增長近70%，至78億元人民幣，交易產品數量增長近28%，至780萬件。
不太好的一面是：第二季度的凈虧損為5.057億元，不按美國通用會計準則（non-GAAP），調整后的凈虧損為5970萬元，每股普通股的基本和攤薄凈虧損為人民幣13.47元 。
但是上述經營情況都不是最重要的看點，因為首份財報發布的同時，萬物新生又發布了其第一份關于環境、社會和治理的報告，即ESG報告。
在當下的環境下，發布風靡一時的ESG報告，該公司試圖表明它是一家負責任的公民企業，而不應該僅僅關注當下的盈利。對于中概股來說，這是比眼下的財務數據更重要的事情。
愛回收想要牢牢抓住符合大環境下的低碳經濟，以此來打消中概股的環境風險。創始人陳雪峰在公司的首次財報電話會議和其第一份 ESG 報告發布的聲明中，都突出提到了國家的計劃目標。
“根據國家發改委 7 月發布的《中國循環經濟發展十四五規劃》，我們的目標是進一步發展二手電子設備的供應鏈能力，以促進可持續性和標準化行業。”在電話會中陳雪峰說道，并提到了中國最新的五年規劃周期。
隨后，公司股價當日最高漲幅11%，整體交易漲幅歸于5.5%。不過在第二天就又跌了回去，二級市場投資者的“回收”行為，一定程度上證明市場依然不確定對公司的看法。
不確定的因素之一是，所謂的中概股ESG概念，大部分來自于企業在IPO前突擊改名為萬物新生，打包旗下“愛回收＋拍機堂＋拍拍”三項業務，以此來代表公司的未來愿景，準備成為業務閉環為“C2B2B2C”的一體化低碳循環經濟平臺。但現實情況卻是，主打C2B、回收舊手機賺差價的愛回收才是是公司的主營業務。
簡單說，一個愛回收上市，打包另外兩個兄弟講了一個循環經濟的平臺故事。那么如今，愛回收距離一拖二的萬物新生平臺故事還有多遠呢？
01??一拖二，打包整合難循環
在沒有上市前，C2B業務的愛回收是外界對于該企業的整體認知，廣為流傳的企業壁壘是重模式下擁有廣泛的線下門店。
擁有遍布全國的線下門店優勢，愛回收認為可以解決二手回收中的信任問題和體驗問題。在其看來，過去閑魚上那種C2C的二手交易體驗不好，在這個過程中存在質量、價格難以標準化，來回郵寄費時耗力的問題。
于是愛回收咬牙拖著資金鏈難題，放棄互聯網企業過去的輕模式，在全國的購物中心里拓店。
聽起來全都是以用戶體驗為中心，為了更好的服務放下互聯網企業輕模式的性感，讓人覺得簡直是二手回收界的海底撈。
但實際情況是，對于愛回收來說，不管是面臨阿里旗下的閑魚還是騰訊旗下的轉轉，傳統的C2C輕模式都沒有它的出路。一個事實是，重模式彎腰撿鋼镚可能也是其在嘗試輕模式走不通后的下策之選。
重模式帶來的好處顯而易見，就是有流量了。根據公開報道，愛回收的整體流量線下占比60%。另一方面重模式也讓愛回收看起來更值錢，先后拿到京東等資本的融資，完善線上企業的線下觸角。
回顧愛回收的融資時間線可以發現，在2014年開始走線下門店的重模式之前，只完成了一輪晨興資本的200萬美元A輪融資，鋪設線下門店的2014年以后，先后完成了8輪高額融資。
一方面是線下門店的重模式耗錢，另一方面是對于資本來說，擁有線下門店，最差也可以成為線上互聯網企業二手回收業務的線下基礎設施。
不過愛回收的野心不止于此，2018年又推出了B2B模式的拍機堂，對手機進行拍賣；2019年，與京東旗下的拍拍平臺整合合并，增加了B2C模式。
至此，完成了“C2B＋B2B＋B2C”的業務閉環。不過雖然看起來哪一塊都不缺，但是這個“＋”號并沒有那么容易實現。
從數據來看，愛回收與拍拍兩者整合效果并不理想。2019年6月兩家合并時，愛回收的獨立設備數為15萬臺，2020年8月僅剩8萬臺。
整合困難源于兩者平臺屬性不一：拍拍是綜合性B2C，愛回收則是C2B。整合后，拍拍更多的功能是作為線上銷售渠道。雙方在用戶、流量方面均難以產生協同效應。此外，愛回收相對單一的模式打法，也很難完全承接與整合新的流量型業務。
此外，B2B業務的服務費雖然一季報在漲，但是漲幅主要原因是平臺服務費率的提升，在流量上依然沒有優勢。
一方面，費率上漲帶來的漲幅空間有限，很快就會見頂。另一方面線下門店的流量難以轉化為線上平臺的流量，也意味著運營效率和流量效率的低下。
換句話說，沒有形成平臺的線上流量，伴隨著閑魚、轉轉等競爭對手開始重視線下門店布局，比如閑魚小站等線下門店的開設，過去線上門店的重模式能否形成企業競爭壁壘并不好說。
彼此三塊業務線上流量的難以循環互通，也意味著并沒有形成所謂的一體化平臺優勢。
02??為什么萬物新生那么香？
雖然難度大，但是愛回收還是要轉身走向萬物新生的一體化平臺在于，二手回收生意難以全品類，越垂直越重，所以把3C賽道從頭吃尾，才能撐起企業的資本估值。
首先從既有業務來看，根據第三方機構申萬宏源發布的報告顯示，近兩年來閑置經濟崛起，催生出快速發展的中國二手電商市場。預計2020年整個二手市場規模超過萬億，二手電商交易規模達到3745.5億元。
其中綜合型平臺閑魚和轉轉已經占據二手電商90.9%的市場份額，滲透率分別達到72.9%和33.1%，已形成兩超格局。對愛回收來說，想要從兩家公司手里搶到更多市場份額并非易事。
目前愛回收專注國內的二手手機市場，這是一個千億的市場空間。對于二手生意來說，增速往往取決于兩個因素，一個是換機率，一個是回收率。換機率決定了市場的需求，回收率決定貨源的供給。
中國市場的主要消費習慣是，前幾年智能手機時代換機率高，但是主要以新機為主，目前隨著手機陷入創新瓶頸，換機率正在逐步下滑。
2020年8月1日，小米創始人雷軍在網上寫道：“這兩天我們在做半年總結會，有個數字讓我非常驚訝：23%用戶的手機已經用了三年。我微博粉絲有多少人在用三年前的手機？歡迎大家留言。建議大家對自己好一點，換一部新手機。手機科技進步很快，今天的大眾手機，功能不僅強大，而且價錢也不貴。”
從雷軍的發言中我們可以知道，即便在手機推陳出新較快的時間段里，仍有23%的用戶在使用型號較老的手機。而近三年來，有超過五分之一的手機用戶，需要一個換機理由。
另一點是雖然目前因為中國市場的消費習慣問題，回收率低，閑置手機多，市場二手手機回收循環的占比低，但是即使提高，市場空間有限，也注定了愛回收的發展有限。
還有一方面，愛回收通過重模式、標準化教育了消費者二手手機的概念，但是滲透率更高的閑魚等競爭平臺可能優先成為消費者的選擇，如果不能形成一套上下游一體的完善3C二手循環平臺，愛回收可能千億市場空間都會丟失。
再從企業的第二增長曲線來看，手機業務之外，目前在愛回收身上看不到其他業務的可能性。雖然愛回收的類目里有很多電腦、耳機等數碼產品，但是都隸屬于3C賽道。
二手經濟不同于其他產業的地方在于，看似龐大的2萬億市場份額，真正值得摘的三顆明珠只有：二手房、二手車、二手數碼。
前二者都有各自的王者，且二手生意的標準化、運營模型，換一個賽道都會發生巨大的變化，這種情況下，也就意味著愛回收難以有跨賽道的第二曲線增長能力。
那么通過三個低頻業務的流量疊加，形成二手數碼平臺的平臺效應，在平臺之下橫向擴充金融、技術等相關的賽道產業服務，毫無疑問成為了愛回收最好的增長選擇。
不過這一切都是建立在愛回收轉身成為萬物新生平臺之上。為了轉身成功，愛回收還特意選擇了一個好日子。
根據美國證監會官網顯示，愛回收的母公司：萬物新生集團（簡稱“萬物新生”或“愛回收”）更新招股書，并于6月18日正式在紐約證券交易所上市。
618是個好日子。
一方面是其大股東京東牽頭發起的電商節日，雖然沒有壓倒阿里淘系的雙11，但是卻也成為了3C數碼垂類商品全國最大的節日之一，使得京東后來具有成為愛回收金主的潛力。
另一方面有大促購買3C新品，才會有閑置機回收需求，毫無疑問愛回收也是近十年電商大促的間接受益者，畢竟回收是一門消費旺盛的反面生意。
成立于2014年的閑魚，有人認為其成立的主要原因是2013年雙11一天天貓的交易額就達到了350億元，使得阿里看到了消費旺盛背后的一面。
雖然不知道真假，但是次年另一個二手生意商轉轉特意擇良辰吉日，雙11次日11月12日從58同城中走出來，并將這一天定為誕生時間。
彼時轉轉CEO黃瑋把這一天命名為“反轉雙十一”，寓意“前一天買買買，后一天賣賣賣。”
如今，不管是閑魚還是轉轉，這兩個二手生意商都沒有任何上市的計劃。不知道618上市的愛回收能不能借著上市的好日子，把3C賽道反向供應鏈平臺給跑通，這可能需要等好多個618來回答。
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