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圖片來自YandexmDk曹操讀書網

文 | 有牛財經（yncj_cn），作者 | 黑桃與長劍mDk曹操讀書網

當“回公司上班”成為高管們談論的既定事實時，Zoom的投資者們也開始回歸理性——自8月31日美股開盤后，這家視頻會議巨頭的股價就一路狂瀉。截至當日收盤，Zoom報289.5美元/股，單日跌幅高達16.69%，較去年同期跌去了24%。mDk曹操讀書網

在Zoom股價遭遇滑鐵盧的前一天，它的2021財年第二財季財報也同時出爐。令人感到意外的是，這份財報總體而言還算不錯，甚至在很多方面都超出了分析師預期。而在一個多月前，Zoom還放出過其他利好消息，比如斥資147億美元收購Five9。mDk曹操讀書網

但很顯然，這些舉措并沒能讓多數投資者改變看法，在疫情形勢持續回暖、居家辦公紅利逐漸消退的當下，Zoom陰跌不休的態勢不知還要持續到何時。mDk曹操讀書網

狂奔一年，Zoom失速

要了解Zoom如今的真實情況，先從財報看起總是沒錯的。mDk曹操讀書網

Zoom的第二財季財報發布前，華爾街分析師們曾預測其營收將達到9.91億美元，而Zoom算是勉強超越了這一預期。從財報來看，Zoom第二財季營收10.2億美元，同比增長54%；凈利潤則為3.171億美元，較去年同期的1.857億美元增長了71%。mDk曹操讀書網

按照地區劃分，美洲市場無疑仍是Zoom的營收支柱，第二財季創下了6.814億美元的收入，占到總營收的67%。不過同樣值得注意的是，第二財季中美洲市場占營收比重出現了輕微下降，相對的，亞太地區，以及歐洲、中東和非洲（EMEA）等市場則出現了上漲。根據財報，亞太地區貢獻收入1.353億美元，EMEA則為2.047億美元，占比分別為13%和20%。mDk曹操讀書網

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Zoom財報中的另一項關鍵數據——用戶數量，也處于快速增長之中。截至7月31日，仍在使用Zoom的，員工至少10人的企業客戶達到了50.49萬之多，相較去年同期增長36%；此外，為Zoom帶來超過10萬美元年收入的大客戶上升到了2278名，同比增長130%。mDk曹操讀書網

不過，相較去年191%的營收增幅和458%的用戶增幅，Zoom今年的增長速度出現了明顯減緩，這是它遭到眾多投資者詬病的原因之一。就連Zoom自己也在財報中提到，公司可能無法維持目前的收入增長率，而它給出的下一季度增長指引僅為31%。mDk曹操讀書網

“一旦新冠疫情影響逐漸減弱，特別是隨著疫苗被廣泛使用，以及用戶重返工作崗位、學校或不再受就地隔離政策的約束，我們的付費用戶可能會減少。”Zoom CFO凱利·斯特克爾伯格（Kelly Steckelberg）在財報中寫道。mDk曹操讀書網

然而，似乎并非所有投資者都對Zoom失去了信心，起碼“女版巴菲特”凱西·伍德（Cathie Wood）不這么認為。當Zoom在周二暴跌超16%之際，伍德和她旗下的ARK Innovation ETF、ARK Next Generation Internet ETF共同搶購了20萬股Zoom股票，總價值約達5700萬美元。mDk曹操讀書網

本次木頭姐的抄底雖有抬轎之嫌，但這仍然可被視為一個信號——Zoom的情況并沒有壞到連機構都開始紛紛撤離的地步。接下來，Zoom需要做的是在紅利期結束的大勢之下，維持一個能讓人基本滿意的增速，而這勢必會對它的經營能力提出考驗。mDk曹操讀書網

荊棘密布，前路未卜

早年間，Zoom創始人兼CEO袁征曾將公司快速崛起的秘密歸結為“產品簡單且實用，同時價格足夠低廉”，而這一點也能在Zoom的經營策略中體現。創立之初，Zoom通過基礎版免費+商業版收費模式迅速打入市場，并在此基礎上實行更為靈活的收費制度，例如僅對商業版會議主辦人收取Zoom訂閱費用，而其他會議參與者則實行免費政策。mDk曹操讀書網

這決定了Zoom的商業模式將以訂閱用戶的“續費”為核心，而疫情為Zoom帶來的大多數客戶實際上是沒有這一動機的——他們中不少只是在居家隔離趨勢下被迫選擇線上辦公，就像Zoom在財報中所說，一旦外因消失，不僅新用戶的增長率會減緩，續費率也會大大降低。mDk曹操讀書網

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目前Zoom給出的解決方案是，將只對訂閱客戶開放的自動隱藏式字幕等功能擴展至免費版，也就是說，它正在試圖留住數量眾多的C端用戶。mDk曹操讀書網

盡管C端用戶有進一步轉化為訂閱用戶的可能性，這一舉措仍有著不小風險，畢竟，將收費功能加入免費版某種意義上是在削弱商業版的訂閱價值，當眾多B端客戶發現向Zoom繳納定金不是那么有必要的時候，它賴以為生的訂閱收入毫無疑問會迎來下降。mDk曹操讀書網

同時，市場環境對Zoom的影響也不容忽視。mDk曹操讀書網

當年Zoom在北美市場嶄露頭角時，競爭局面還不算激烈，微軟、谷歌等大公司也沒有使用價格戰擠垮小對手的打算。正因如此，Zoom才能同時提供更低廉的價格和優質服務，進而在數年內迅速成長為龐然大物。mDk曹操讀書網

然而，如今的情況顯然已經不比當年。就在Zoom乘著疫情東風扶搖直上九萬里時，它的安全隱患問題也開始凸顯，最終導致NASA、SpaceX等潛在大客戶明令禁止使用Zoom。與此同時，微軟Teams、蘋果FaceTime、Facebook的Messenger Rooms等新晉選手也開始搶食Zoom的地盤，僅以Teams為例，其日均使用服務人數已經超過1.15億。mDk曹操讀書網

依仗豐富的企服經驗，巨頭們能夠提供給客戶的不僅僅是視頻會議，還有更多更全面的服務，這不僅能增強它們的用戶粘性，也能對Zoom的客戶產生更強的吸引力。若是長此以往而不加應對，Zoom的用戶會遭到肉眼可見的持續分流。mDk曹操讀書網

如何為引擎重新點火？

當然，Zoom并不會選擇隨波逐流和坐以待斃，近來愈發頻繁的投資動作反映了這一點。在第二財季中，Zoom與印尼最大的移動電話運營商Telkomsel達成了戰略渠道合作關系，計劃為當地企業提供解決方案。此外，它還投資了事件軟件制造商Cvent。mDk曹操讀書網

今年7月19日，Zoom宣布了它成立以來最大的一筆交易——以全股票方式收購云聯絡中心軟件服務商Five9，按照消息宣布前一個交易日的收盤價，交易價格將超過147億美元。mDk曹操讀書網

據悉，Five9在被納入Zoom后將成為一個獨立的運營部門，仍然歸其首席執行官羅文·特羅洛普（Rowan Trollope）領導，而后者將同時成為Zoom的總裁，向CEO袁征匯報工作。mDk曹操讀書網

袁征認為，收購Five9后的Zoom將有能力創建一個領先的客戶參與平臺，這有助于重新定義各種規模的公司如何與客戶聯系，并為公司創造更加長久的價值。“我們很高興與Five9團隊合作，毫無疑問，他們的加入是一次天作之合。”mDk曹操讀書網

Zoom斥巨資收購Five9，其目標或許是更有增長潛力的呼叫中心市場。mDk曹操讀書網

目前，Zoom旗下已經有了Zoom Phone這一開拓音頻會議市場的利器，拿下Five9后，它的托管型呼叫中心能夠使Zoom的企業客戶不必單獨部署線下服務器；中小型企業也能用上此前難以想象的大規模中心系統，按需付費的模式還能大幅節約開支。對于正苦惱如何留住用戶的Zoom來說，Five9的加入確實就像袁征所言，是一次“天作之合”。mDk曹操讀書網

Zoom手中的牌不只有這幾張，去年7月16日，它還推出了一款名為Zoom For Home——DTEN ME的硬件產品，主打更優秀的視頻會議體驗。DTEN ME擁有一塊27英寸的屏幕、三個智能網絡攝像頭和八個降噪麥克風，且預裝Zoom應用。Zoom還表示，未來會聯合合作伙伴推出更多遠程辦公設備。mDk曹操讀書網

發力硬件對于Zoom而言顯然是個不錯的方向，畢竟當下元宇宙概念熱火朝天，像Facebook這類激進者已經推出了支持遠程VR會議的應用Horizon Workrooms，結合它旗下的Oculus Quest2，高達50名參與者的虛擬會議著實相當誘人。mDk曹操讀書網

比起Facebook，Zoom在硬件領域的確有所不足，但它長久以來積累下的視頻會議經驗能夠讓它在用戶體驗上占據優勢。此外，參考Facebook此前收購Oculus，Zoom未來若是收購某家硬件廠商也并不會讓人感到奇怪。到了那時，Zoom或許能借著新故事再度登上市值巔峰。mDk曹操讀書網

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