鞏鍵：北交所服務中小企業需做好四件事
作者|鞏鍵
中小企業能辦大事、辦成大事。充滿活力的中小企業，多樣性、差異化的經濟生態，是我國經濟韌性最重要的保障，創新型中小企業更是重中之重。從創新型中小企業發展規律來看，這類企業尤其需要融資支持，企業的科技創新也需要依靠市場力量優化資源配置和完善激勵機制。
9月2日晚，國家重磅宣布，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地。北交所設立后，將進一步完善我國多層次資本市場結構，補足資本市場在支持中小民營企業方面的短板，提升對中小企業的服務能力。未來創新型中小企業、“專精特新”中小企業將擁有更多直接融資機會，更有效的緩解融資難、融資貴問題。目前，北京證券交易所發行融資、持續監管、交易所治理等基礎制度體系正在建設中，若要有效緩解中小企業融資“痛點”“難點”，還需做好以下四件事：
首先，保證上市中小企業質量。要加強優質企業上市培育，提升企業合規意識，促使企業合規操作。要充分發揮主辦券商持續督導職能，利用主辦券商貼近市場、貼近掛牌公司、專業性強的優勢，協助掛牌公司規范公司治理，建立現代企業制度。此外，還應加強對企業的審查監管，提高違法違規成本，確保信息及時、透明、準確，以達到保護股東的利益要求。
第二，完善創新型中小企業上市制度安排。尊重創新型中小企業發展規律和成長階段，構建切實符合創新型中小企業特點的基礎制度安排，提升制度包容性和精準性。可以在連續競價交易的基礎上，持續完善做市商制度，適當放松做市商做市門檻，允許做市商具備適當的做市初始庫存，充分發揮做市商的做市功能。逐步放開公募基金、商業保險資金、養老保險資金等參與北交所投資的限制，鼓勵公募投資機構、私募投資機構、券商投行、國有創投公司等設立專項特色投資資金，為北交所引入長期、量大的資金。還應當完善摘牌及退出機制，建立“強制摘牌風險指標”、投資主體黑名單和舉報機制，及時發現二級市場的投機行為。
第三，增加中小企業上市融資品種。目前新三板精選層掛牌企業可以采取的融資工具包括定向增發、優先股、雙創債等，融資品種仍待進一步豐富。可以適度降低投資者準入門檻，參照科創板門檻設定，增加投資者的基數及資金供給量，帶動掛牌企業定向增發、企業債、股權質押等融資工具的有效性，讓更多投資者參與到北交所交易之中，增強股份的流動性。應當探索開發層次分明、品種豐富融資工具，形成普通股、優先股、可轉債等較為豐富的權益融資工具，鼓勵銀行、投資機構開發北交所掛牌企業專項債務工具。
第四，推動中介服務機構歸位盡責。市場能夠高效有序運行離不開中介機構各盡其事、各司其責,增強自我約束機制。應加大對中介機構的追責力度，明確保薦機構的核查義務，責成券商等中介機構對擬掛牌企業進行實質性盡職調查及審核，壓實中介機構“看門人”的責任。對于產生申報資料的相關團體設立嚴格的追責制度，杜絕“濫竽充數”的現象。持續加強與立法機關、司法機關、宏觀管理部門、行業主管部門、市場監管部門和地方政府等的工作協同，健全中介機構激勵約束機制,促進中介機構歸位盡責，維護公開、公平、公正的市場環境。
（作者：鞏鍵，中國電子信息產業發展研究院中小企業研究所政策規劃與企業創新研究室主任）
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