FF遭做空后再被律所盯上，賈躍亭圈錢還債夢碎?
圖片來源視覺中國
從“下周回國”到“明年量產(chǎn)”，種種跡象表明，賈躍亭的FF被做空，似乎在意料之中。
日前，美國做空機構(gòu)J Capital Research發(fā)布了一份28頁的沽空報告，稱FF是“新興的電動汽車騙局”。該機構(gòu)通過現(xiàn)場走訪調(diào)研、對公司財報數(shù)據(jù)、資本運作及技術(shù)能力的綜合分析，認為FF的上市，是賈躍亭利用美國投資者的錢去填補自己的債務(wù)黑洞。
更糟糕的是，有消息稱，律所Bernstein Litowitz Berger & Grossmann LLP將對FF是否觸犯美國聯(lián)邦證券法律展開調(diào)查。其調(diào)查重點為，F(xiàn)F是否向投資者披露了關(guān)于其生產(chǎn)電動汽車能力的誤導(dǎo)性信息。
面對J Capital Research的做空，賈躍亭淡定回應(yīng)稱：“冷飯熱炒，無稽之談，有信心在2022年7月按時交付FF91”。而FF當(dāng)日股票則以下跌4.17%作為回應(yīng)。
值得注意的是，成立8年以來，F(xiàn)F的確未造出一輛車；而上市不足三月，F(xiàn)F股價已近腰斬。從告別樂視到創(chuàng)立FF，賈躍亭始終沒能撕掉身上“老賴”的標(biāo)簽。
8年未造出一輛車 量產(chǎn)時間存疑
“電動FFIE永遠也賣不出一輛車。”這是做空機構(gòu)J Capital Research給出的結(jié)論。它強調(diào)，F(xiàn)F只是一連串宏偉的PPT，很快就會被新的炒作所取代。
在技術(shù)方面，J Capital Research推翻了FF“已在制造方面取得進展”的結(jié)論。通過走訪FF公司前工程主管，J Capital Research 發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)F91的技術(shù)還沒有準備好進入生產(chǎn)階段。兩位前FFIE高管表示，F(xiàn)F91的設(shè)計要求將電池浸入冷卻液中，但由于成本過高，設(shè)計需要不同的冷卻劑，但負面效應(yīng)是易燃。而FF前工程師也曾這樣表述：“如果我打算購買其中一輛車，我的假設(shè)是電池組將在 18-20 個月內(nèi)召回，因為電池組會漏水。”
在量產(chǎn)方面，F(xiàn)F公司曾承諾在7個月內(nèi)重新啟動其位于加州的漢福德工廠并大規(guī)模生產(chǎn)電動汽車。但通過8-9月的三次調(diào)研，J Capital Research發(fā)現(xiàn)其幾乎沒有什么動作：門窗緊閉，甚至看不到一個工作人員；而公司的負責(zé)人也表示仍然有工程問題需要解決。?
圖片源于J Capital Research做空報告
J Capital Research報告指出，F(xiàn)F此前宣稱要建設(shè)的5處工廠最后都不了了之。這5家工廠分別位于拉斯維加斯州北部、加利福尼亞州的Vallejo，以及中國的浙江德清、珠海和廣州。J Capital Research稱，中國政府文件顯示該公司在其中2個工廠計劃投入4.54億美元資金，并承諾向第3個工廠投資2.5億美元，但事實上并沒有出資。由此可以推斷第6座工廠也將被再次推遲，提醒投資者“不要相信FF對于工廠建設(shè)進度的表態(tài)”。
事實上，很多新能源車企都曾遭遇過“PPT造車”的質(zhì)疑。但是相比“8年一輛車未造”的FF，同年成立的蔚來、小鵬交付量分別達到14萬輛和10萬輛。
早在2019年1月,賈躍亭曾公開表示FF“距離量產(chǎn)僅剩臨門一腳”；2020年7月,賈躍亭又說FF“距離交付僅剩臨門一腳”。
如今，距離FF上市時公布的量產(chǎn)交付時間表，只剩下8個多月的時間。對比特斯拉上海工廠量產(chǎn)前6個月廠區(qū)燈火通明、車輛來回穿梭作業(yè)的場景，如果這份調(diào)查報告情況屬實，那么FF實現(xiàn)明年量產(chǎn)似乎并不現(xiàn)實。
關(guān)聯(lián)交易掏空公司 FF成撈錢工具？
除了對FF量產(chǎn)能力的質(zhì)疑，J Capital Research報告還著重提及FF及賈躍亭存在關(guān)聯(lián)交易、利益輸送的問題。
J Capital Research首先對FF大筆咨詢費的支出提出質(zhì)疑。據(jù)悉，今年7月FF在納斯達克上市后，共募集資金約10億美元，其中包括2.3億美元的資產(chǎn)解決方案收購公司(PSAC)信托賬戶和7.61億美元的普通股。隨后根據(jù)FF披露，F(xiàn)F將向各債權(quán)人支付1.449億美元現(xiàn)金和2590萬股股票，另有9230萬美元現(xiàn)金將用于“咨詢”、銀行、印刷、法律和會計服務(wù)。要知道，此前FF總負債額接近6億美元，如此捉襟見肘的情況下，為何還要花巨額資金支付咨詢費？哪些顧問真的能賺到這么多錢？
除此之外，一些非正常交易引起了J Capital Research的注意。FF曾聲稱獲得14000個FF91車型訂單，并拿這一信息當(dāng)作利好信息進行宣傳。但J Capital Research報告中對這14000個訂單的定金表示質(zhì)疑。報告指出，這14000個訂單中有78%來自于同一個私人公司，且這筆定金的錢是該私人公司通過年化8%的應(yīng)付票據(jù)支付的。J Capital Research猜測，前述私人公司為FF的隱藏關(guān)聯(lián)公司，而FF也并未真正收到14000輛車的訂單現(xiàn)金。
J Capital Research表示，F(xiàn)F存在多筆不正常交易，它們通常金額巨大，且涉及的關(guān)聯(lián)方多為賈躍亭或其他FF高管控制的公司。這意味著，“賈躍亭及其他FF高管通過支付高額顧問費等方式將公司資產(chǎn)掏進自己的口袋中”。
除了這些“暗處的利益輸送”，J Capital Research的報告還點明了FF的股東分紅協(xié)議存在問題，并將FF的股東分紅協(xié)議形容為其見過“最惡劣”的分紅協(xié)議。FF的股東能否獲得利益取決于FF的股價而非實際業(yè)績。
總之，在J Capital Research看來，F(xiàn)F就是賈躍亭撈錢的工具。
就掏空上市公司資產(chǎn)這事，賈躍亭算是有“前科”的。早在樂視時期，賈躍亭就曾通過數(shù)不清的關(guān)聯(lián)交易，掏空樂視資產(chǎn)，最終導(dǎo)致其破產(chǎn)。鈦媒體曾在《趙何娟：樂視的致命“命門”，是瘋狂的關(guān)聯(lián)交易》一文中深度解析樂視的關(guān)聯(lián)交易。
圖片源：J Capital Research
也正因為此前種種不良記錄，J Capital Research更加肯定賈躍亭是“中國最知名的證券欺詐者”，并判斷FF可能很快會將美國投資者的資金轉(zhuǎn)移到私人手中。
股價腰斬、債務(wù)壓頂，老賴何時翻身？
美國當(dāng)?shù)貢r間7月22日，F(xiàn)F公司正式在納斯達克上市，上市首日盤中股價即出現(xiàn)破發(fā)。截至 10月8日收盤，F(xiàn)F股價下跌4.17%，報8.05美元，相較發(fā)行價13.78美元，已經(jīng)跌去41.58%；相較于上市首日最高點的17美元，已跌去近60%。
來源：Wind
盡管上市讓FF成功募得10億美元的資金，但對于總負債額接近6億美元的FF來說，這筆融資也不過是杯水車薪，更何況還要完成后續(xù)的新品研發(fā)、大規(guī)模量產(chǎn)及交付等環(huán)節(jié)。J Capital Research在報告中指出，根據(jù)FF公司自身披露文件，到2024年公司仍需要額外14億美元現(xiàn)金來實現(xiàn)自身財務(wù)目標(biāo)。而在大規(guī)模籌資及債轉(zhuǎn)股后，F(xiàn)F的投資者所持股份將會被進一步稀釋，J Capital Research質(zhì)疑是否還會有人愿意給該公司繼續(xù)放貸。若FF股價未來繼續(xù)保持低迷狀態(tài)，其融資途徑將進一步被壓縮。
至于賈躍亭本人，自樂視危機之后一直深陷債務(wù)泥潭。天眼查顯示，9月14日，賈躍亭新增一條被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的4.56億元，關(guān)聯(lián)案件為平安銀行與樂視及賈躍亭的金融借款合同糾紛。目前，賈躍亭關(guān)聯(lián)10條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額超過90億元。
來源：天眼查
?J Capital Research認為：稀釋股權(quán)目的是將美國投資者的資金轉(zhuǎn)移到私人手中，從而緩解賈躍亭的欠款問題。在依靠子公司稀釋完股權(quán)后，賈躍亭或許能拿到近2億美元的巨款，這對于曾經(jīng)一度負債66億美元的賈老板來說十分重要了。依據(jù)相關(guān)人士的分析，只有當(dāng)FF市值達到300億美元左右時，賈躍亭才有望還清債務(wù)。但眼下FF市值僅為26億美元，離還債目標(biāo)還相距甚遠。
值得注意的是，報告里還特別提到另一家中國“PPT造車”企業(yè)——恒大。報告指出，FF是陷入困境的中國房地產(chǎn)開發(fā)商恒大和逃亡的違約之王賈躍亭的畸形私生子。而作為FF的股東，恒大持有的20.5%股權(quán)將于2022年1月解禁。按照恒大眼下的情況，預(yù)計到期后會馬上拋售套現(xiàn)。只是到那時，如此大幅度的減持拋售，對FF股價來說會是一場不小的考驗。
相較于做空機構(gòu)詳實的報告內(nèi)容，賈躍亭“冷飯熱炒，無稽之談”的辯駁則略顯蒼白。當(dāng)然，報告內(nèi)容的真實性有待考量，但不可否認的是賈躍亭“老賴”的身份及“失信”的前科，仍可能給FF的未來帶去更多不確定性。
畢竟“下周回國”的賈躍亭已經(jīng)讓28萬A股股民血本無歸，但愿“明年量產(chǎn)”的賈躍亭不會讓美股股民失望。
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