東方樓書，看透房地產和買房賣房眾生相！《銀行不催著放貸了？降息降準落空，貨幣收水，如何影響我們生活？》是一篇關于貨幣,催著,銀行的文章。東方小樓引用該文章僅僅為了更好的傳播房地產相關知識，讓大家在房地產買賣中有更清晰的目的和執行策略！不代表小樓認同其觀點，本著從不同側面看問題的態度，我們會引用很多大咖的觀點！

大家好，我是藍白。

剛剛過去的這個周末，世界杯開始了，不知道大家的啤酒花生米小火鍋準備好了沒。

消息上，除了支持房企債券融資之外，很多人期待的降準落空了。

21號上午公布的LPR，也沒有任何變化。

不止是降準降息落空，相信很多人都能感覺到，最近市場上的水，明顯變少了。

從放水到收水，這一天真的來了嗎？

剛好，前幾天央行公布了三季度貨幣政策執行報告。

這個貨政報告，每個季度都會發。

增加了哪些話，刪減了哪些內容，這個掌控貨幣政策的權威部門，對現在經濟形勢的判斷是什么樣的，接下來準備怎么應對。

還有利率、通脹、存貸款、房地產、匯率，涉及的東西特別多。

中國話，歷來講究“聽話聽音”。

就好像這兩年經常聽到“原則上”和“非必要”一樣。

什么叫穩健的貨幣政策？什么叫更加積極？什么叫適當合理？

同樣一句話，語氣的輕重，用詞的增減，都會產生不同的含義。

更不用說，放到這一份極其嚴謹、字斟句酌的報告里。

我列出幾處明顯的變化，然后再結合前幾天的債市波動、貨幣工具操作，這一期跟大家聊聊：

為什么降準降息落空了？

從現在到明年初這段時間里，貨幣政策可能會發生什么變化？

會如何影響我們的生活呢？

下面聊正題。

比如匯率，新增了一個說法：“堅持市場在匯率形成中起決定性作用”。

今年匯率這一波，飆得是挺猛，可破7之后，央行并沒有如臨大敵的樣子，也就是表表態，動用了一些常規工具，把波動交給市場。

最近美國的通脹和工業品數據，預示聯儲加息步伐可能會放緩，貶值壓力又減輕不少。

總之，所謂“穩匯率”的優先程度，遠低于穩地產、穩就業、穩物價。

貨政報告的專欄里，還提到了“存貸差”。

這一塊的論述，非常經典，非常精彩，比教科書講得清楚多了。

所謂存貸差，指的是“銀行存款和貸款之間的差額”。

尤其是今年，存款暴增。

之前有一期，跟大家聊過中國人存款暴增的真相，有興趣的朋友可以再看看。

前三季度新增人民幣貸款18.1萬億，新增存款達到了22.8萬億。

9月末，存貸款余額的差值是44.2萬億，比2021年末擴大了4.7萬億。

很多人覺得，銀行加大貸款投放，就能縮小存貸差。

央行解釋說：

“從理論上講，在銀行信用貨幣制度下，作為銀行負債的存款，很大程度上是由銀行貸款等資產擴張行為創造的。

銀行并不是“動用”居民儲蓄存款，去發放貸款，而是直接擴張資產就可以發放貸款，同時創造存款（負債）。

假如銀行資產端只有貸款業務，負債端只有存款業務，那么：

新增多少貸款就會新增多少存款，不會產生存貸差。”

那什么才是導致今年存貸差增加的原因呢？

1，今年專項債發得多，債券新發了5.9萬億，銀行買了4.7萬億的債，這些錢財政收到之后再花出去，就變成了企業居民的存款。

2，央行上繳了1萬多億的利潤，財政拿去做了留抵退稅，企業的存款增加了，卻沒有貸款，存貸差當然會擴大。

至于大家經常說的，因為疫情，居民的“預防性儲蓄”增加了，比如住戶部門存款增速是14.5%，企業部門增速只有11.2%。

但請注意，這只是存款部門結構的變化，存款的總量是不變的。

一通金融知識普及之后，央行給出了一個斬釘截鐵的結論：

“通過促進銀行加大貸款投放力度，并不能縮小存貸差。”

這個結論，很重要。

也就是說，金融支持經濟的渠道越來越多，發債、退稅、上繳利潤、專項貸款工具都會加大存貸差。

話里話外，似乎暗示了：

1，哪怕存貸差繼續擴大，也是正常現象，不用過度解讀。

2，也不用為了縮小存貸差，額外逼著銀行去放貸，那根本沒用。

這從側面也說明了央行對放水的態度，開始變得謹慎。

再說物價這一塊，央行的最新定調是“物價漲幅總體溫和”。

對比二季度貨政報告里“通脹壓力加大”的表述，措辭明顯變軟了。

數據也有印證。

前幾天公布的CPI，環比漲幅只有2.1%，對比夏天那個時候，肉蛋菜明顯有點漲不動了。

28個省漲幅低于9月，8個省還不到2%。

新疆最高，漲了3.6%，海南最低，漲了1%。

但是，對未來的物價走勢，央行的貨政報告里，卻做了極其嚴峻的判斷，原話是：

“高度重視未來通脹升溫的可能性，特別是需求側的變化”。

為什么要特別警惕物價上漲呢？

報告里說了兩個原因：

1，“地緣沖突擾動能源供應。”

是的，油價會不會再漲，誰都不知道。

2，“防控更加精準后，消費動能可能快速釋放，需求恢復后M2增速偏高可能帶來滯后效應。”

也就是說，央行認為，未來幾個月口罩對消費的抑制會減弱！

一旦大家開始愿意花錢了，加上之前放了不少水，熱錢涌動。。。

蔬菜、豬肉、煙酒、房租可能都會上漲，這就是所謂的“需求側”變化。

從通脹、口罩預期、消費回升的角度，從央行專欄科普“放貸不能延緩存款暴增的趨勢”，我們也就能理解：

三季度貨政報告，有一點偏“鷹派”的立場和取向了。

比如，之前的報告里，提到過“發揮總量和結構工具雙重功能，主動應對，提振信心”。

然后我們就看到各種大招，降息降準，尤其是5年期LPR飛速下降，銀行手里握著大把的錢，利率一降再降。

但是，這次報告，卻把這句話刪掉了。

浙商李超認為，這或許意味著：央行流動性調控寬松程度，出現邊際收斂。

換句話說，錢不會再像之前那樣到處都是，貨幣總閘門、水龍頭的流量，會擰的越來越小。

我想通過一個例子，跟大家聊聊貨幣收水的影響。

前天我看后臺有朋友評論：

“我的純債基金虧的褲衩子都沒了，能解釋一下嗎？”

原諒我有點不厚道地笑了。

債市對利率非常敏感。

很簡單的道理，如果市場利率，比如銀行間拆借利率、LPR、存款利率在下降，存銀行不如買債券的利息多，買的人多了，債市當然會上漲。

反過來也是一樣，如果市場利率開始上升，銀行手里的錢變少了，債券票面利率相對就變低了，債市自然會下跌。

這里就牽扯到了一個關鍵問題：“預期差。”

今年這個形勢，大家都以為資金會一直寬松下去，央行放水的步伐不會停止。

可進入11月，市場里的錢明顯變少了，比如我們看DR007、一年期同業存單利率，都在上升，說明銀行手里也缺錢。

然后，又出現了優化措施20條，還有金融支持房地產16條。

都說信心比黃金還珍貴，一旦大家有了經濟回暖的預期，消費和投資的意愿回來了，對貨幣的需求肯定會加大。

偏偏這個時候，11月至今，央行非但沒怎么放水，甚至還回收了不少資金。

比如，11月15號有巨量的1萬億MLF到期。

這筆錢，是央行借給銀行，用來投放基礎貨幣的，是印鈔的主要手段。

一般來說，央行超量續作，那就是給市場放水，縮量續作相當于收水。

因為這次麻辣粉的到期資金，創出了有史以來的最高紀錄，所以大家都非常關注央行的態度。

然后我們看到，央行選擇縮量8500億續作一年期的MLF，坑沒填上，利率也不變。

或許是為了讓短期市場的錢不那么緊張，又做了7天期1720億的逆回購。

表面上凈投放是200億，但一年時間的中期借貸便利，也就是麻辣粉的縮量，更讓大家確信，錢開始收緊了。

這一看就不對勁啊，經濟要復蘇，水龍頭擰小了，央媽態度變了。

本來以為大水不會停，哪知道說變就變。

這樣一來，債市的預期，自然會出現劇烈的變化。

然后，我們就看到了經典的“下跌-贖回-再下跌”的反饋。

本以為買的是躺那睡覺也不用管的低風險理財，自己已經夠謹慎了，誰知道能玩得這么大。

錢收緊了，還有哪些影響呢？

很有可可能，貸款利率已經到了這一輪寬松周期的最低谷。

廣發宏觀的數據，三季度新發放貸款加權平均利率是4.34%，環比下降7BP。

其中，企業貸款加權平均利率為4.0%，創有統計以來新低，環比下降16BP。

房貸利率4.34%，環比回落28BP。

這個利率，也是有數據統計以來的最低值，已經跟2009年二季度持平了。

換句話說，不管你是做生意的經營貸款，還是買房的商業房貸，低利率能維持多久，什么時候利率會漲咱也不敢說。

但繼續往下的空間，已經不大了。

我當然不是勸大家趁利率低的時候去創業，去買房，這年頭，手里留著現金比什么都強。

政策的邊際變化，看的是大局。

要考慮到出口匯率、市場流動性、通脹預期、內外形勢、就業和物價。

個人的抉擇，卻是千差萬別。

有人一天650吃早餐都不夠，有人半夜送外賣睡在天橋下，不能一概而論。

我覺得，央媽最近這一連串的表態和動作，是未來幾個月的貨幣政策，會變得更“精準”。

大家看今年放了那么多水，M2增速那么高，用低利率不斷的刺激居民和企業的需求端。

該印的錢早都印出去了，貨幣閘門已經開到最大，也該告一段落了。

中信宏觀報告說，未來居民資產負債表的修復，將主要取決于兩個因素：

一是房地產何時能夠回歸平穩。

二是GDP何時能夠回到潛在增長水平，并帶來居民收入預期的改善。

央行，已經做了貨幣政策能做的事情。

哪怕水龍頭開的再大，對房地產和居民收入預期這兩個因素，也起不到更多刺激作用了。

所以下一步要考慮的，是民生，是物價，是居民的錢袋子，這是謹慎收水的考量。

問題之復雜，從來沒有非黑即白二選一的簡單選項。

我是藍白，今天先聊到這，咱們下期再見。

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