俠客島：美國又指責(zé)中國操縱匯率，這事兒怎么看？

作者 :俠客島 2019-08-07 20:31:17 審稿人 : admin 圍觀 : 次評論

　　這是一篇臨時起意的文章。

　　鑒于美國每隔幾年就說中國操縱匯率，辭令老套、手法陳舊，島上本是懶得回應(yīng)。

　　但是，由于“你是”“我不是”“你無理取鬧”“你才無理取鬧”的無聊戲碼反復(fù)上演，島上決定把這件事掰開揉碎、條分縷析，好好向各位島友拆解明白。

　　話不多說，開聊。

　　1

　　匯率是什么？一國貨幣交換另一國貨幣的比率。貨幣是用來干嘛的？購買商品和服務(wù)。

　　若A國貨幣較B國貨幣身價提升，則A國百姓能用同樣多的A國貨幣買到更多的B國商品和服務(wù)。

　　運用到國家上也是一樣。一國對另一國貨幣升值，則有利于進口，不利于出口；一國對另一國貨幣貶值，則出口被鼓勵，進口要受挫。

　　有了這個背景，我們再來看美國說中國操縱匯率，其實想表達什么。

　　8月5日，美國財政部發(fā)布聲明稱在美國總統(tǒng)特朗普的支持下，財政部長穆努欽決定認定中國為匯率操縱國。

　　但是美國財政部的這一決定實際上與美國的相關(guān)法案提出的三條標準相悖。按理說，要把三條標準占全才能算作匯率操縱國，但中國只占了一條。

　　也簡單展示一下這三條標準吧：

　　第一，與美國雙邊貿(mào)易順差超過200億美元/年。第二，該經(jīng)濟體的經(jīng)常賬戶順差占GDP比重超過2％。

　　第三，該經(jīng)濟體通過購買外幣持續(xù)單邊干預(yù)匯率市場（至少12個月中的6個月）。

　　打臉的是，中國滿足的有且只有第一條。這怎么辦？美國又加了兩條。

　　一是“中國長期以來通過持續(xù)、大規(guī)模的外匯市場干預(yù)來促使貨幣被低估”。

　　這話是指著8月5號的人民幣貶值說的，意思是中國沒有動用外匯儲備出手穩(wěn)匯率，有意使人民幣貶值。

　　二是引用中國人民銀行8月5日對人民幣貶值的表態(tài)。

　　說“積累了豐富的經(jīng)驗和政策工具，將繼續(xù)創(chuàng)新和豐富調(diào)控工具箱，針對外匯市場可能出現(xiàn)的正反饋行為采取必要

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的、有針對性的措施”，是中國央行

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在“公開承認其在操縱匯率方面擁有豐富的經(jīng)驗，并準備繼續(xù)這樣做”。

　　這樣的聯(lián)想能力，不知道該怎么評價。

　　不過，把以下兩件事結(jié)合起來看，聯(lián)想能力的真實意圖瞬間清晰。

　　7月31日第十二輪中美磋商結(jié)束后，特朗普先是提出對中國出口美國的3000億美元商品進一步加征關(guān)稅，后又指責(zé)中國沒有按約定購買美國農(nóng)產(chǎn)品。

　　顯而易見，匯率問題不僅是匯率問題，還是美國在中美貿(mào)易談判中的施壓手段。

　　2

　　說到這兒，大家有沒有覺得畫風(fēng)不對，美國為什么能判定他國是否操縱匯率？

　　按理說，匯率調(diào)整屬于一國主權(quán)，是金融問題而非貿(mào)易問題。此外，若要界定一國是否操縱匯率，最有發(fā)言權(quán)的國際貨幣基金組織。

　　但現(xiàn)實卻是，美國從1991年開始就發(fā)起針對中國貿(mào)易政策的調(diào)查，最終在1992年5月將中國列為“匯率操縱國”。

　　1992年至1994年，美國財政部先后5次將中國認定為“匯率操縱國”。當時的主要法律依據(jù)為《1988年匯率和國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)法》。

　　美國的認定標準是這樣的：“巨額對美貿(mào)易順差和大量的經(jīng)常賬戶余額”，中國“操縱其匯率體系而獲得不公平的競爭優(yōu)勢”。

　　不過，中國不是唯一被美國財政部“蓋戳認證”的國家。不少國家和地區(qū)都享受過這一待遇。

　　其中，韓國是在1988和1989年，中國臺灣則包攬1988、1989和1992年，德國、日本也在80年代得到過“照拂”。

　　不得不提的是，美國曾要求德國和日本在1985年簽署著名的《廣場協(xié)議》。

　　當時美國希望日元和德國馬克兌美元升值，解決美國自身的貿(mào)易逆差問題。

　　《廣場協(xié)議》簽訂之后，日元和德國馬克都兌美元出現(xiàn)大幅升值，日元兌美元更是在兩年內(nèi)升值50%。

　　可是結(jié)果如何？從反應(yīng)經(jīng)濟前景的先行指標失業(yè)率數(shù)據(jù)來看，1985年日本的失業(yè)率是2.6%，到1989年甚至下降到2.1%。日本經(jīng)濟并未轉(zhuǎn)差。

　　有人會說，不對呀，我記得日本經(jīng)濟在1990年開始萎靡不振。這是事實，但原因另當別論。

　　3

　　1980年代之前，日本的傳統(tǒng)制造業(yè)發(fā)展如火如荼。1970年代時，日本在家電和汽車領(lǐng)域后來居上，并對美國企業(yè)形成明顯的擠占優(yōu)勢。

　　不僅如此，在芯片領(lǐng)域，日本也頗有進展。1980年代初期，存儲器市場被日本全面占領(lǐng)，以英特爾為代表的美方被迫退出。

　　不過總統(tǒng)里根上臺后，局面卻出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　里根力推“星球大戰(zhàn)計劃”，說要構(gòu)建從外太空到覆蓋全球每一寸土地的攻擊和防御體系。

　　聽上去雖然有些扯，但美國政府每年為此花費上千億美元，向企業(yè)下訂單，資助企業(yè)搞科研。

　　在星球大戰(zhàn)計劃的助推下，英特爾公司穩(wěn)了下來，不慌不忙搞起了CPU（中央處理器）研發(fā)。

　　后面的事情大家都很熟悉了，1985年，英特爾公司推出劃時代產(chǎn)品80386芯片。此后，全球CPU產(chǎn)業(yè)的龍頭地位被美國牢牢占據(jù)，日本再無超越機會。

　　更棘手的是，先發(fā)優(yōu)勢一旦產(chǎn)生，技術(shù)馬太效應(yīng)就比預(yù)想中還要強烈。

　　1990年代，以信息產(chǎn)業(yè)高度發(fā)展為標志的PC時代到來。

　　信息產(chǎn)業(yè)有明顯的技術(shù)壁壘特性，且雄踞所有產(chǎn)業(yè)上游，非祭出技術(shù)轉(zhuǎn)讓費不能破。當然，這得是對方愿意轉(zhuǎn)讓。

　　曾所向披靡的日本汽車制造商，此刻不得不認慫，只能為“英特爾+WIN”的電腦系統(tǒng)向美國企業(yè)交技術(shù)轉(zhuǎn)讓費。

　　日本制造業(yè)陷入不得不被美國瓜分利潤的尷尬境地。

　　不過，被美國信息產(chǎn)業(yè)崛起沖擊的不只日本一家，德國、英國等亦然。但余者所受沖擊似乎沒那么大，原因何在？

　　這是因為在外部沖擊的同時，日本經(jīng)濟中的隱患——地產(chǎn)泡沫破滅了。

　　1985年廣場協(xié)議簽訂后，日本政府一手拉高日元匯率，一手開始降息。

　　從1986年1月到1987年2月，連續(xù)五次降息，基準利率從5%下行至2.5%。資金成本低，借貸需求被刺激。

　　大水漫溢下，資金要尋一個去處。實業(yè)投資似乎不能滿足需求，資金便徑直涌向樓市。

　　此后，日本房價節(jié)節(jié)攀高。僅在1990年，東京房價就登頂12萬人民幣/平米。這是什么概念？東京白領(lǐng)家庭平均收入的40倍是也。

　　居民負債已經(jīng)高到這種地步，資金的循環(huán)游戲也就進行不下去了。

　　這一情景對中國億萬買房剛需人群、炒房客、房地產(chǎn)商來說，是何等熟悉。

　　這給了我們最好的提醒：房住不炒、資金脫虛向?qū)崳_實迫在眉睫。

　　從這個角度看，近期政治局會議加碼提出的“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟手段”，是多么切中肯綮。

　　4

　　最后，講點大白話。

　　坦白講，匯率是把雙刃劍，一進一出，損益難量。

　　若人民幣對美元貶值，中國出口商品時自會“占些便宜”，但進口商品時要吃虧。

　　若人民幣對美元升值，進口商品時自然更劃算，但出口商品時可就要為難了。

　　因此，要怎樣精密權(quán)衡、預(yù)測度量、操控匯率，才能保證“薅美國羊毛”且只賺不虧？

　　從技術(shù)上來看，難度指數(shù)五顆星啊。

　　這個道理很簡單，也很樸素，稍有外貿(mào)常識的人應(yīng)該都懂。可是美國為何如此不解意呢？

　　美國耶魯大學(xué)教授、《中美貿(mào)易的不平衡依賴》一書的作者史蒂芬·羅奇說了大實話：

　　“美國政客常愛怪罪中國和貿(mào)易協(xié)議，以此來解釋本國的失業(yè)和工資停滯問題。

　　但貿(mào)易赤字完全是美國自己造成的，美國入不

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敷出，拿明天的錢消費今天的東西已經(jīng)持續(xù)幾十年了，依靠大筆向外國借錢，美國人見證了歷史上最驚人的一輪消費膨脹。

　　政客們當然不想批評自己國家選民的不節(jié)制和揮霍，找個外國替罪羊要容易的多。”

　　世界銀行和美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)佐證了史蒂芬·羅奇的判斷。

　　數(shù)據(jù)顯示，1970年美國家庭消費支出是6666億美元，截至2017年，這一數(shù)據(jù)躍升至137000億美元。

　　與此同時，美國人口占全世界人口的4.4%，但消費了全世界產(chǎn)出商品的22%。

　　寫到這兒大家應(yīng)該也明白了，反復(fù)拿匯率說事真挺沒勁的，畢竟自己生了病卻要別人吃藥，見好才怪。

　　不過日本的例子也足夠成為我們的前車之鑒：

　　在外部受到擾動的情況下，更要專心做好自己的事情，消除經(jīng)濟發(fā)展隱患，推動經(jīng)濟質(zhì)量再上一層樓，讓經(jīng)濟提質(zhì)增效落到實處。

　　文/云中歌

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