6哥的話：美債收益率倒掛，美股暴跌，都是美聯儲的錯？

作者 :6哥的話 2019-08-18 20:15:19 審稿人 : admin 圍觀 : 次評論

　　8月14日，美股三大股指低開后單邊下挫，道瓊斯指數大跌800.49點，跌幅3.05%；納斯達克跌242.420點，跌幅3.02%；標普500跌85.720點，跌幅2.93%。跌幅超過或接近3%，創下年內最大單日跌幅，也是有史以來第四大單日跌幅。

　　面對美股如此的慘跌，最心驚膽戰和傷心欲絕的除了股民，還有一個大物人，他就是特朗普。

　　虛擬經濟成分在美國的GDP總量中占比超過實體經濟成分后，金融維穩就成了考量美國總統理政好壞的首要指標，可能正是因為這個原因，之后的每一位美國總統都很在乎美國股市的

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漲跌，但從沒有一位總統像特朗普這樣如此地對股市執著和在乎。

　　特朗普的邏輯是：美股漲了，那是他領導有方，政策對路；美股跌了，那問題一定出在美聯儲那里。

　　果不其然，對于8月13日之前美股下跌，特朗普抱怨說是美聯儲沒有聽他的建議大幅降息，至少是50個基點，美聯儲只降息25個基點，結果美股跌了。8月14日美股三大股指同時暴跌后特朗普終于怒發沖冠了，發推怒懟美聯儲，指出導致這次美股暴跌的根本原因是美聯儲加息動作太快，次數太多，降息動作太慢，次數太少且降息基點太小。最后特朗普近乎絕望地表示，現在說什么都晚了，太晚了。

　　特朗普說完后馬屁精納瓦羅又對美聯儲補了一刀，他公開表示，美聯儲如果降息50個基點，美國股市將會大漲，道瓊斯指數將突破了三萬點。

　　這話特朗普曾經也講過且不只一次，特朗普們的意思是只要美聯儲降息，而且要大幅度降息，美國的股市就會大漲，但美聯儲就是不配合。

　　這意味著美股暴跌這鍋，美聯儲不背也得背。

　　那么美股暴跌真如特朗普們所言是“加息快且次數多，降息慢且次數少”導致的嗎？

　　至少由專家和媒體形成的主流觀點并不這么認為，他們認為引發美股暴跌的直接導火索是美債曲線收益率倒掛而非美聯儲加息。

　　具體而言是美債收益率出現了不

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合常規的現象，專業術語叫“收益率曲線倒掛”。什么是“收益率曲線倒掛”？通俗地理解就是短期國債的收益率高于長期國債的收益率。現在美國1年期的國債收益率明顯的要高于2年、3年、5年、7年和10年期國債的收益率；美國2年期的國債收益率要高于3年、5年、7年和10年期國債的收益率，以此類推。

　　舉例來說，比如原來美國10年期國債的收益率是3.25%，2年期國債的收益率是2%，現在10期的成了1.574%，2年期的成了1.584%，正常情況下10年期國債收益率應該高于2年期的，現在反而低于2年期的，這就是所謂的收益率曲線倒掛。

　　按我們購買國家發行的各類幾年期債券去理解，國家給的購買債券利率越高，購債券者最終得到的收益就越大，反之亦然。而美債這個收益率不能這么去理解，正確的理解是它反映出的收益情況正好跟上邊說的反了，收益率越高說明該類型美債賣的越不好，那么持有該類型美債的投資者收益就越低，反之亦然。

　　那么美國短期國債的收益率高于長期國債的收益率說明了什么？說明美債的投資者看好美國的長期國債，看衰短期國債，買進更多長期國債或放慢出手該類型國債的速度，拒絕多買短期國債或加快了出手該類型國債的速度。

　　這種倒掛現象說明美債投資者只是在美長期和短期國債的購買上轉換了一下購買力度，并不影響美國發債籌錢的總量啊？

　　所說的“看好美國的長期國債，看衰短期國債”只是相對的，投資者從美國的短期國債轉向長期國債是在尋求避險，而非真的看好美國的長期國債。總體而言，美債的投資者總數在減小，與此同時美債（不論是長期還是短期）的出售量也在增大，而我們看到的美債銷量更多時候是美國自己在購買自己的債券（玩左右手把戲），或者是美國的盟友被美國攤派購買，比如5月份英國購了223億美元的美債，日本5月份日本購買了370億美元的美債，6月份日本又購買了230億美元的美國債券，成為美國國債的最大持有國。盡管5月份英日加起來共購買了600億美元的美債，但

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5月份美國國債資本凈流出額仍達到338億美元，可見其他買家減持美債的力度之大了。總之就一句話：其他經濟體總體趨勢差不多都是減持美債，拋售美債已成了大趨勢，

　　在媒體和專家看來，美債收益倒掛現象極少出現，一旦出現，則這將是預示著美國嚴重的經濟衰退可能會來臨的危險信號。這個令人擔憂的信號放大后引發了投資者們的恐慌情緒，紛紛從美國股市撤出，于是美股出現了暴跌。簡單講就是美債收益倒掛引發了美股的這次暴跌

　　當然也有美國的金融機構和他國的經濟人士持不同的看法，在他們看來，美債收益倒掛并不能說明，也不意味著美國的經濟即將陷入衰退。引發美股暴跌的因素是多方面的，而并非僅僅一個美債收益率倒掛。

　　那么到底是哪方說的對呢？兩方說的都有些道理，但都沒有說全，確切地說是沒說到點子上。

　　正確的說法是美債收益率倒掛會加劇美國經濟的衰退而非預示美國經濟即將陷入衰退，因為美國的經濟早就陷入了衰退，何來“美債收益率倒掛預示美國經濟即將陷入衰退”一說？

　　美國的經濟衰退早就開始了，08年自爆的經濟危機加重了美國經濟的衰退，那次危機重創美國自己的同時也重創了外界，正是從08年開始全球經濟發展逐漸滑入低迷狀態，盡管之后西方主要經濟體和IMF多次強調全球經濟已走出低迷狀態，進入復蘇期階段。但事實的真相是，除了中國、印度、德國等幾個經濟體的經濟增長強勁外，其它西方主要經濟體的經濟仍就復蘇乏力，根本就沒有走出低谷。

　　在全球經濟都不景氣的情況下，美國本應該與各國同呼吸共患難，一同與其他主要經濟體商量對策以應對全球的經濟問題，但美國的利益集團卻認為，是新興經濟體的興起發展，尤其是中國的強勢崛起，讓以美國為首的發達經濟體難以擺脫困擾它們的經濟問題。于是奧巴馬政府時期就加大了對中國全面圍堵的政策，重點是經濟，TPP了解下。

　　特朗普上任后更是遷怒于全世界，揮舞關稅大棒橫掃主要經濟體，堅持打他自認好打易贏的“貿易戰”，重點仍是中國。

　　挑起關稅戰，特朗普原本是想讓其它經濟（主要指盟友）對美國讓利的同時配合美國合圍中國，因其吃相過于難看，其它經濟體與中國在經濟上互融互通的程度過高，不愿意配合，加之中國分化離間和反制反擊策略又應用得當，與中國打了一年多貿易戰，到現在特朗普的陰謀幾乎接近破產。

　　敢于挑釁中國，與中國打貿易戰，特朗普一是對盟友產生了誤判，以為盟友會在美國的淫威下屈服，全力配合美國圍攻中國；二是對中國產生了誤判，特朗普高估了美國的優勢和中國的劣勢，在出口商品金額上美國對中國擁有絕對優勢的情況下，特朗普認為中國很快就會“彈盡糧絕”，難以支撐下去，短期內中國就會“繳械投降”。

　　令特朗普沒想到的是，貿易戰中的實際情況跟預估的情形完全不一樣，盟友拒絕配合不說，中國遠比想象中的難對付，盡管美國在出口商品金額上對中國有優勢，但對中國而言美國的劣勢也同樣明顯，美國的劣勢就是美國的三市--股、匯、債市。

　　“三市”是美金融霸權的象征，怎么能說是美國的劣勢呢？說它們是劣勢是指在現如今美國“三市”的波動和走勢更容易受到美國之外因素的干擾，比如中國經濟政策發布、調整或相關部門的表態。

　　投資美國股、匯、債“三市”的投資者以前在乎的是美聯儲政策調整和美聯儲或美國政府官員的表態，因為這些會影響到“三市”的漲跌，關乎到他們的收益。現在投資美國“三市”，投資者不僅要看美國在說什么，還要看美國之外的國家，尤其是中國在說什么或做什。換句話說就是，現在影響美國“三市”漲跌的不只是美國，還有美國之外的國家。這從特朗普在與中國搞貿易戰纏斗過程中，通過嘴和推特怒懟或“示好”中國的方式操弄美股行情就可以看出來。

　　每當美國股市處于上升階段或走勢不錯的時候，特朗普就開始挑釁中國，威脅要對中國加征關稅；每當美國股市走勢不樂觀的時候或出現大跌后，特朗普又竭力“示好”，開始嚷嚷著要跟中國談判或推遲對中國加征關稅。

　　細心的網友甚至發現，特朗普總是選擇在美股收盤，中國A股開盤前對中國撂狠話，拉美股，打壓A股的意味非常明確且露骨。于是就有不少朋友說了，既然特朗普愛玩這種把戲，為什么我們就不能學特朗普，以欺人之道還治其人之身呢？到底我們能不能這么做？有沒有能力這么做？

　　答案是能且有，讓我們看看這次美股暴跌前發生了什么事，也許大家就能明白筆者說的了。

　　8月底的第12輪談判結束，除了承諾購買美豆和繼續談判，并沒有其它什么實質內容，面對基本屬于空手而歸的萊特希澤、姆努欽，滿懷期望的特朗普怒了，8月2日特朗普突然發推稱，將在9月1日對中國出口美國的剩余3000億美元商品加征10%的關稅”。之前2500億商品的25%關稅將繼續。

　　特朗普發出關稅威脅后，美股并不沒有像以往那樣上漲而是應聲下跌，但那次跌幅并不算大。在特朗普對中發出關稅威脅前美聯儲也搞了個小動作，8月1日宣布降息25個基點。就在特朗普以為關稅威脅和美聯儲降息為美股營造好足夠的上漲氛圍時，8月5日人民幣匯率大幅貶值，直接“破7”。人民的這一“破7”不要緊，特朗普之前營造美股上漲氛圍被破壞，空間被壓縮，美股又跌了。

　　特朗普怒了，直接命令姆努欽給中國貼上“匯率操縱國”標簽，中美又吵了起來。之后在中國相關部門和官媒連續不斷的批評聲中美股的總體走勢是持續小幅上漲，不時來一個大幅暴跌，最后算總賬是跌大于漲。受不了股市暴跌的特朗普政府的在8月13日主動打電話給中方“示好”，讓中方批了一頓（中方稱嚴正交涉），通話的結果是繼續保持聯系。

　　一方面是為平息中方的憤怒，另一方面應該是因為這次通話對提振美股，金融市場維穩效果不明顯，于是通話后美國貿易代表辦公室又緊跟著發了一個聲明，對原計劃9月1日加征關稅的價值3000億美元的中輸美商品，剔除了一部分，還有部分商品加征關稅推遲到12月15日生效。

　　按舔美族和患恐美癥的人的邏輯理解，人特朗普政府對你中國釋放這么多利好，這面子夠大，臉得端著。

　　問題是政府高層并不這么認為，打電話也好，免除或推遲征稅也罷，一切都是為了提振美股和維穩美金融市場，對中釋放利好還遠遠談不上。這是特朗普政府慣用的套路，沒什么值得樂觀的，端臉是不可能的，打臉到是可以考慮考慮。

　　特朗普們可以裝瘋賣傻，可以跟玩變臉術，但市場是清醒和敏感的，通話中的“嚴正交涉”和特朗普政府在關稅問題上“示好”后中方的冷淡反應，讓國際資本和投資者對中美貿易戰可能升級的悲觀情緒持續上升，中國的冷淡和其它諸多市場負面情緒的疊加和不斷加劇直接導致美股14日再次暴跌。

　　8月14日美股暴跌，特朗普怒懟并甩鍋給美聯儲，還順便把德國損了把，說德國的經濟增長放緩拖累了美國經濟，德國跟美聯儲一樣是造成美股暴跌的罪魁禍首之一。特朗普這邏輯不服行嗎？

　　因美股暴跌特朗普又是怒懟美聯儲，又是責怪德國，但就是沒有批評中國，還說中國很想與美國達成貿易協議，但這次特朗普又增加了一個條件，即要求中國在與美國達成協議前先人道的處理“紅空”問題。對特朗普的話正確的理解是，如果中國在貿易談判中不讓步，以后在“紅空”問題上特朗普本人將由幕后走到臺前。

　　簡直就是哪壺不開提哪壺，原本不打算在關稅問題上再表態，靜等9月1日視美方舉動再采取相應的措施的中方，8月15日突然就之前美方關于3000億美元自華進口商品加征10%關稅一事表態，把特朗普政府大批特批了一番之后表示，中方將不得不采取必要的反制措施。

　　中方此時的這個表態對美方，尤其是美國的股市來說絕對不是什么利好的消息，這等于是在給一直顫顫巍巍，隨時可能再次暴跌的美股補刀。

　　如何拉高美股行情，特朗普很會把握時機。其實中國在這方面并不比特朗普弱，比如說這次關于關稅問題的談話，中方的時機就把握的很有說法，就是在美國股剛剛大跌之后中方拿關稅問題說事兒并宣布反制，這一刀補的，美股的不確定性增大了，短時間內再次暴跌完全可能。

　　直接捅刀子和補刀這種事兒大多數情況下中國不愿意這么做，但特朗普為了美國的股市和金融維穩一而再，再而三在貿易問題上反復，尤其是在港臺問題上挑釁，中國已是忍無可忍了，于是就……這也說明特朗普拉高股市和金融維穩的套路在中國這兒越來越不靈了。

標簽都是收益率美聯儲 6哥的話

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