占豪：華為估值1.3萬億美金世界第一？低了還是高了？
這個數字，一定讓很多人瞠目結舌，因為全球市值第一的公司蘋果才1.1萬億美元，阿里加上騰訊一共才8500億美元左右，如果華為估值1.3萬億美元，意味著比蘋果多2000億美元，相當于3個阿里。
那么，這個數字怎么來的呢？10月26日，在中國企業高質量發展論壇上，中國工程院院士倪光南介紹全球信息和通信領域企業市值排名，前10家中美國有6家，中國有華為、阿里和騰訊，最后一家是三星。華為沒上市，但評估市值是13000億美元，世界第一。
對于13000億美元這個數字，必然會引發爭議，因為這個數字太大了。按照資本市場正常的營收和利潤估值，華為今年前三季度營收是6108億人民幣，全年預計會達到或接近8500億的水平，約1200億美元。華為由于每年都有巨大的科技投入，所以凈利潤率較低，只有8.7%，計算全年大約740億人民幣，約合105億美元。
反觀全球市值第一的蘋果公司，2018年營收高達2655.95億美元，而總的凈利潤也是高達595.31億美元，華為無論營收還是利潤與蘋果都還有巨大差距，按照現在華為每年20%至30%的速度追趕，也還要幾年時間。甚至，哪怕華為營收追上了
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因此，如果單純按照營收利潤來估值，毫無疑問華為距離13000億美元是遠遠不夠的。
但是，資本市場對企業的估值從來都不完全是按照營收和利潤來估值的。以特斯拉為例，每年都虧幾個億美元，2018年營收雖達214.6億美元，但差不多也虧了近10億美元，特斯拉的市值卻是近580億美元。特斯拉虧損為啥估值還那么高？最根本的原因在于，它的科技含量及未來盈利預期支撐其估值。所以，華為完全按營收和利潤來估值，顯然是不科學的。
那么，倪光南院士將華為估值1.3萬億美元到底合不合理呢？
首先，占豪不知道倪光南院士的這個估值到底是隨口說說還是有所依據，不好對此進行直接點評。但是，占豪認為，華為的估值還是可以掰扯討論一下的，否則對于像華為這樣永遠都不會上市的公司而言，可能永遠都無法有一個粗略的市場價值認識。
首先，我們來看華為的三大業務模塊：運營商業務、消費者業務和企業業務。這三大板塊的增速都非常快，運營商業務是華為的基礎業務，2011-2018年復合增長率為9%；消費者業務是華為目前最大的業務，復合增長率為35%；企業業務是華為增長最快的業務，復合增長率為37%。
這三大業務當中，運營商業務華為全球市場占有率世界第一，華為技術世界第一，華為擁有全球獨一無二的5G技術而且遙遙領先。這樣的一個業務模塊估值應該多少？
考慮到其市場份額基本相當于第二名的諾基亞和愛立信的總和，再考慮到華為在5G領域的獨家領先地位，華為運營商業務的市值至少應該是諾基亞與愛立信兩者市值的兩倍，考慮到后兩者市值共500億美元，華為這部分市值應該達到1000億美元水平。
華為的智能終端應該可以分為智能終端業務和芯片業務，其中智能終端業務已經超過蘋果的市場份額，并且在高端手機中市場份額增長速度很快。不過，考慮到華為智能終端2019年預計營收才650億美元，這一數字與蘋果2018年營收2655.95億美元相比只有四分之一，而且利潤率遠遠低于蘋果。在這種情況下，華為這部分的估值頂多只有蘋果的四分之一，這還是要充分考慮華為市場份額的增長。蘋果1.1萬億的四分之一相當于2750億美元。當然，如果華為的“鴻蒙”操作系統能夠在未來兩三年占領市場，那么華為手機有可能成為世界市場份額的第一，營收也可能進一步爆發，同時再結合會在5G領域的絕對優勢，華為市值未來兩三年甚至可能實現翻倍。不過，那是后話，就當前而言，華為智能終端業務，估值2750億美元絕對是合
華為還擁有很強的芯片業務，特別是在5G芯片和智能芯片方面全球領先，因此華為的芯片業務與博通、高通的市值應該不相上下，考慮在兩者市值都在千億美元左右，那么華為這部分業務應該也可以估值1000億美元。
華為的企業業務收入大約有650億人民幣，這部分業務增速高達37%，未來會繼續保持高速增長。不過，考慮到營收和利潤，這部分業務現在非要給個估值，300億美元差不多了。
這些業務合起來，華為的估值應該是在約5000億美元的水平。因此，在占豪，如果單純按上述邏輯計算，華為的估值是5000億美元的水平。
但是，華為與其他企業有本質不同，其最大的不同有5點：
一、華為擁有獨門技術，在5G領域遙遙領先，占豪認為這部分可以為華為的市值加成20%。
二、華為擁有通信基礎設施、消費者和企業業務全產業鏈業務，這三大相互關聯的業務鏈條未來會迸發巨大能量，也可以加成20%。
三、中國是全球第一大單一市場和第一大潛力市場，華為不但在中國乃至全球都業務領先，這部分可為華為加成20%。
四、華為擁有全球所有公司中最為龐大的科學家與研發團隊，未來華為的后勁完全不是其他公司可以比擬的，這部分可為華為加成20%。
五、美國傾舉國之力圍剿華為無法阻擋華為高速成長，這給華為所帶來的聲譽是華為用10年乃至20年時間可能都無法得到的，但是現在特朗普賦予給了華為，所以華為的巨大名聲為華為賦能加成20%沒問題。
5次加成，5000億美元的市值可以溢價為10000億美元的市值應該沒有問題，所以占豪認為，說華為1.3萬億美元市值如果按上述邏輯評判可能高了，但華為萬億美元左右的市值水平應該是客觀的。如此一來，哪怕華為現在估值不是全球第一
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然而，在占豪看來，華為在兩個維度上的價值絕對非全球任何一家公司可以比擬：
一、華為對中華民族的戰略價值。美國圍堵中國，中國為何能夠如此堅挺，在科技領域華為的堅挺給國家奠定了強硬的底氣。華為在5G領域的獨門絕技，實際上破解了美國對中國的科技圍剿。對于這樣的公司，多少市值都不為過，完全不是萬億美元所能衡量的。
二、任正非老爺子，要把華為打造成匯通天下人才的平臺，要匯聚天下之智為我所用。這種連接，不僅僅可以大幅提升中國的競爭力，實際上更是通過高效匯集天下智慧而實現了人類科技快速進步。這種胸懷與格局下的華為，如何能簡單用經濟價值來計算？
另外，我們討論這么多，但對于華為來說卻是毫無意義的，因為華為決不允許資本介入，絕不可能出讓股權給華為公司以外的人，所以估值多少與華為一點關系都沒有，因為華為永遠不可能有市值！華為的管理模式，就是中國共產黨管理國家的模式，這種模式下的如此牛的企業，你如何用市值來衡量呢？
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