談一下中美協議后的的金融開放問題！
來源：李建秋的世界（ID：lijianqiudeshijie）
我瞄了一下公眾號圈，對于中美協議的理解，最大的問題，最大的爭議，就是金融開放問題，這點毫無疑問了，其他的東西，比如說買農產品什么的，倒不是太大問題，畢竟豬肉貴。
我就來談談這個核心的金融開放問題。協議里面所說的金融開放，指的是：
中美雙方將在銀行、證券、保險、電子支付等領域提供公平、有效、非歧視的市場準入待遇。
這什么意思？回到一個問題在于：什么叫金融開放。
如你們所見，協議里面的金融開放，指的是美國金融公司可以來中國營業。我們平常所說的，某某國家因為金融開放大受打擊，指的是什么？指的是資本開放。
這里面有什么區別呢？
了解資本開放，先要了解什么叫資本管制，什么叫資本管治？
根據國際貨幣基金組織的說法：影響資本流動的管理規定，叫資本管制。
想必各位都知道美國通過美元在世界上褥羊毛吧，其實當年我心里就有一個很大的疑問：未來中國如果GDP總量超過美國以后，貨幣怎么辦？還依賴于美元嗎？作為一個GDP如果比美國還大的經濟體，反過來要依賴美元，這豈不搞笑？
關于這個問題，早在2012年《金融業發展和改革“十二五”規劃》里面說過，在第一節，第五條這么說
金融業全面履行對外開放承諾，對外資金融機構實行國民待遇，積極引進境外戰略投資者。中資金融機構通過設立海外分支機構、并購等方式，穩妥布局境外市場
就現在的情況，實際上是把金融十二五規劃拿出來落實，因此根據十二五的精神，人民幣國際化是必經之路，因此資本的管制是在人民幣國際化的進程中的，一個動態的過程。
什么叫“動態的過程”？一方面人民幣必須國際化，另外一方面，人民幣國際化需要資本開放，但是如果資本突然開放會導致很多很多問題。
所謂動態的過程，大致意思就是走一步，看一步，大方向是開放。
這里面存在的難點不是在于開放不開放的問題，而是在于如何在開放的前提下，保持金融穩定，資本流入新興國家會造成流動性過剩，流動性過剩直接催化股票市場和房地產市場泡沫，外匯儲備大幅度增加，匯率大幅度波動，以至于本國的貨幣政策變得不管用。
實際上一個國家的金融政策存在一個悖論：獨立貨幣政策，匯率穩定和資本自由流動，你只能選擇兩個，目前在各國多少對于資本都有所管制，美國也不例外。
資本自由流動有什么好處？第一個是防止市場扭曲，資本管制會導致國內外的利差，第二個是增加了監管成本，第三個是監管資本會帶來尋租的問題，關于尋租的問題，上一篇我講革命衛隊在伊朗經濟中的影響，想必大家就能理解尋租。
實際上這類的資本自由流動和中美一階段協議沒什么關系，因為協議里面所說的是
中美雙方將在銀行、證券、保險、電子支付等領域提供公平、有效、非歧視的市場準入待遇
這個資本開放有什么不一樣？這些外資公司在中國營業，依然要遵守中國的資本管制制度。
而我們所說的“資本開放”，指的是一個公司可以把資本隨意的帶出境或者帶入境，這是完全不同的兩個概念。
我們來舉一個反面的例子，比如說王健林，王健林有句名言
自己辛苦賺的錢，愛往哪投往哪投
王健林是個中國商人，他所在的萬達集團是一個中國公司，但是他希望的是什么？資本開放。
所謂的“愛往哪投往哪投”意思是王健林可以把資本隨意帶出境，這叫資本開放。
目前中國資本沒有開放。
資本管制有兩個方向，一個是流入管制，一個是流出管制。其實這么多年，中國既經歷過流入，也經歷過流出，我們拿流入做個例子
如圖所示，這是2005年到今天的美元兌人民幣的情況，從整體來看，人民幣是持續在升值的，其中黃色箭頭部分出現了詭異的“全平”的狀態。
這個全平的狀態是自2008年7月一直持續到2010年6月，所以這段時間發生了什么？其實就是資本瘋狂的流入到中國，刺激了人民幣升值，而此時為了避免產生較大的波動，央行做出了一系列的管制。
人民幣升值第一受損的是誰？其實就是出口，出口又和就業直接掛鉤，中國天大的事情就是就業問題，一切為就業讓路。
當然可能會有人想，和資本流入到中國，中國增加了外匯，這不是很好的事情嗎？
不是的，舉個例子，中國的官方貨幣是人民幣，當美元流入到中國，不管進行消費還是投資，它都得轉換成人民幣。
轉換成人民幣，就得去把美元換成人民幣，人民幣在市場上的數量是一定的，越來越多的美元兌換了人民幣，人民幣變得稀缺，所以人民幣就升值了。
為了避免人民幣升值，怎么辦呢？那就只能發行更多的人民幣來滿足越來越多美元兌換的需求。
但是發行了更多的人民幣，整個中國的人民幣變多了，在國內市場上來說，人民幣增多了，但是消費品沒有增多，又會導致通貨膨脹。
這就是當年為什么出現所謂的“人民幣對外升值，對內貶值”的情況。
那么問題來了，當資本大規模流入到中國，應該怎么辦？
國際貨幣基金組織的建議是，首先應該升值本幣，降息，消減財政政策，如果無法控制才考慮資本流動管制，但是幾乎沒有新興國家聽過IMF的話，各國對于資本都進行了管制。
在歷史上，巴西搞過金融交易稅，馬來西亞搞過資本所得稅，哥倫比亞對外借款征收無息準備金，克羅地亞對銀行外國融資提出2%的最低儲備要求，印度對債務流動進行管制等等。
中國過去的管制分為直接投資管制，證券投資管制，信貸業務管制。
比如說直接投資，不管是外資對內投資，還是國內企業對外投資，過去是需要嚴格的審批，現在已經放寬了不少。
比如說證券投資管制，過去境外投資者在A股交易，對投資條件和額度進行管制。
比如說信貸的管制，不管是居民貸款給非居民，還是非居民貸款給居民，都要經過安全性審查，有的還需要使用配額。
這里面有一個兩難問題，一方面是我們都羨慕美國人拿著美元全世界收割，當然現階段不是要做的不是收割別人，而是如何避免被別人收割，所以人民幣要推出去，要國際化，另外一方面是，國際化本身是需要資本至少一定程度的自由度。
原因也很簡單，如果要滿足其他國家對于人民幣的需求。如果資本不能自由化，外國連獲取人民幣都困難，怎么讓別人用人民幣？
但是貿然資本開放，又極有可能被各式各樣的問題沖擊到匯率，要權衡人民幣國際化成本收益基礎上，接受人民幣國際化帶來的損失，還要提高人民幣結算支付功能，增強人民幣計價以及存儲功能，去培育跨境人民幣結算的市場環境。
同時還要提高銀行業的服務能力以及全球資源配置能力，完善外匯市場。
現在遇到的問題就是中國真正有能力的金融公司和金融人才都很匱乏，打開了以后會發生什么？是直接被外商所擊潰，還是說和中國加入WTO一樣，盡管國內產業受到沖擊，不少國產品牌被收購，但是誕生了更多更具備競爭力的品牌？
需要試驗，所以現在的開放是先允許外國金融公司進來，但是金融公司開放，但是資本不開放。
人民幣國際化是一個大趨勢，對外人民幣投資的增加，會使得對離岸人民幣的需求增加，跨境貿易的結算，也推動了離岸人民幣需求的增加，一帶一路更是刺激相關國家使用人民幣。
資本賬戶沒有開放，人民幣不能自由兌換，還牽扯到一個很重要的問題：資本外逃，其實王健林那事本質上及時涉及到資本外逃，對于發展中國家來說，資本外逃是金融穩定的最大威脅。
97年亞洲金融危機，由于中國當時金融管制以及承諾人民幣不貶值，才使得中國沒有成為犧牲品，當時得出的教訓就是中國必須有健全的金融體系，必須既要穩定匯率又要使得匯率有一定的變動性，其實現在的匯率也是這樣，可控性的自由波動。
現階段中國的金融情況，一方面金融衍生品單一，創新不足，個人投資者金融知識儲備較低，一方面，一帶一路促進中國和多邊國家以人民幣交易，另外一方面，很多商品依然以美元計價，人民幣作為清算貨幣的基礎條件不完善，相關的法律，清算銀行都不到位，與非一帶一路國家的貿易依然以美元為結算貨幣，這都是很大的問題。
我們今天遇到的金融難題，和印度遇到的制造業難題有點類似，印度不敢開放制造業，也不敢加入RECP，很大程度上是因為一旦開放，印度國內薄弱的制造業會迅速被中國所擊潰，之前已經有這種先例了，小米，VIVO，OPPO之類的公司到印度才一年的功夫，就把印度的國產手機品牌打的潰不成軍，但是總體來說，由于中國手機公司在印度大量建廠，帶動了當地的就業，其實印度不算虧。
畢竟印度所謂的國產手機公司，實際上也是深圳的手機，只不過貼了個標罷了。從就業以及催化印度當地的配套工廠的角度上，還不如小米在印度建廠。
目測的話，當外資金融公司進來以后，勢必導致國內的金融一波洗牌，至于洗牌的結果，我們需要再觀察。
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