全球大爆發(fā)！讓人擔(dān)憂的另一件事，正在發(fā)生！

作者 :正文注明 2020-03-05 12:15:24 審稿人 : admin 圍觀 : 次評(píng)論

原創(chuàng)：鳳來(lái)儀
來(lái)源公眾號(hào)：功夫財(cái)經(jīng)
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在這個(gè)世界上，什么東西反應(yīng)最快？答案是資本，因?yàn)椴粔蚵斆鞯馁Y本比不聰明的人死得還快。

如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的死亡螺旋到來(lái)，泡沫就會(huì)被蒸發(fā)，而在泡沫蒸發(fā)的過(guò)程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)受到更大打擊，因此各國(guó)都努力求存。

目前即使降息降準(zhǔn)，恐怕也不能挽回全球泡沫破滅的前景。

新冠疫情繼續(xù)蔓延，全球真有hold不住的跡象了。

全球大爆發(fā)！讓人擔(dān)憂的另一件事，正在發(fā)生！

截止到3月4日，全球除中國(guó)外已經(jīng)有了12000多例新冠肺炎病例，遍布74個(gè)國(guó)家，全球蔓延之勢(shì)明顯。

對(duì)疫情防控取得初步成效的中國(guó)來(lái)說(shuō)，這可不是什么好消息，防控工作難度進(jìn)一步變大，因?yàn)樵诖饲暗幕A(chǔ)上又多了一項(xiàng)工作要做，那就是嚴(yán)防境外輸入。這一點(diǎn)從近日被爆出的新增確診病例中可以看出：

據(jù)浙江在線報(bào)道，3月3日，浙江省公布新型冠狀病毒肺炎疫情情況，新增境外（意大利）輸入性確診病例7例。該7例病例與首例境外輸入病例王某某為密切接觸者，在意大利貝加莫同一家餐廳工作，8人一直生活在意大利，無(wú)湖北武漢接觸史。

透過(guò)這8個(gè)新增輸入病例，我們不難推斷出意大利疫情之嚴(yán)重，同一家餐廳含老板在內(nèi)無(wú)一人幸免，我很擔(dān)憂，今天的意大利是否情況已經(jīng)惡化成節(jié)前武漢那樣了——很多人只是過(guò)個(gè)路，車站上了個(gè)廁所，就染上了。

眾所周知，意大利在歐洲中部，歐盟內(nèi)部是不設(shè)防的，也不可能動(dòng)輒彼此封閉邊境，我們完全可以把意大利看成歐盟國(guó)的一個(gè)省，既然如此，那整個(gè)歐洲的情況我們就該心里有數(shù)了。

需求的減少是連鎖性的

在這個(gè)世界上，什么東西反應(yīng)最快？答案是資本，因?yàn)椴粔蚵斆鞯馁Y本比不聰明的人死得還快。所以讓我們看一下資本的反應(yīng)，這比任何新聞、任何評(píng)論、任何數(shù)據(jù)都靠譜。

截止2月28日，針對(duì)此次疫情，全球資本市場(chǎng)的反應(yīng)，我做了個(gè)表格：

怎么樣，夠清楚了吧？新冠疫情一周內(nèi)對(duì)資本市場(chǎng)的打擊，跟歷史上那些導(dǎo)致資本市場(chǎng)全面崩潰的因素，基本接近了。

接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么事，我們不妨做一次沙盤推演，經(jīng)濟(jì)學(xué)讓人著迷的地方在于，模型預(yù)測(cè)或許不盡準(zhǔn)確，但至少可以提供一個(gè)看待問(wèn)題的不同角度。

先說(shuō)說(shuō)我的切身感受。

昨天在網(wǎng)上看到一個(gè)飯店老板拍的視頻，說(shuō)沒(méi)復(fù)工的時(shí)候愁死了，房租人員工資和貸款好像三座大山一般壓下，天天盼著復(fù)工；現(xiàn)在復(fù)工了，更愁了，房租人員工資貸款三座大山?jīng)]有大變化，還多了水電食材等方面的壓力。工是復(fù)了，上門吃飯的客人卻寥寥無(wú)幾。

而在現(xiàn)實(shí)中，我經(jīng)常去的一家每天爆滿翻臺(tái)不斷的飯店，卻給我發(fā)來(lái)了這樣的信息：

一家經(jīng)營(yíng)非常好的飯店關(guān)門了，原因是疫情之下沒(méi)有客人，客人們都在家做飯吃，在家吃飯肯定比上館子吃得少，大家想一下，是不是需求變少了？而飯店的倒閉，又會(huì)帶來(lái)新的需求減少，店關(guān)了，對(duì)食材、物流、服務(wù)員的需求，也就統(tǒng)統(tǒng)消失了。

也就是說(shuō)，需求的減少是連鎖性的，當(dāng)需求減少的時(shí)候，比如我不出去吃飯了，供給也同步降低了——飯店關(guān)門，飯店上游的供給也同步縮減，而失業(yè)的人群需求只會(huì)更少。

這個(gè)循環(huán)一旦開(kāi)啟，就是經(jīng)濟(jì)上最可怕的死亡螺旋。

降息降準(zhǔn)印鈔票也救不了泡沫

出現(xiàn)這種情況，大家都是怎么應(yīng)對(duì)的呢？

要知道，除了剛才說(shuō)的那些實(shí)際需求，全球主要經(jīng)濟(jì)體都存在著巨大的經(jīng)濟(jì)泡沫。以2018年的數(shù)據(jù)為例，全球衍生品市場(chǎng)價(jià)值532萬(wàn)億美元，全球債券市場(chǎng)價(jià)值247萬(wàn)億美元，全球房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值217萬(wàn)億美元（其中住宅地產(chǎn)價(jià)值162萬(wàn)億美元，商業(yè)地產(chǎn)價(jià)值29萬(wàn)億美元，農(nóng)業(yè)地產(chǎn)價(jià)值26萬(wàn)億美元），中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值大約70萬(wàn)億美元。

一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)的死亡螺旋到來(lái)，這些泡沫大概率會(huì)蒸發(fā)掉，而在泡沫蒸發(fā)的過(guò)程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)勢(shì)必會(huì)受到更大打擊，因此各個(gè)經(jīng)濟(jì)體唯有選擇努力求存。于是我們便會(huì)看到，近期多個(gè)經(jīng)濟(jì)體的央行紛紛坐不住了：

美聯(lián)儲(chǔ)緊急將基準(zhǔn)利率下降50個(gè)基點(diǎn)，超額準(zhǔn)備金率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。
澳大利亞央行將利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)到0.50%，創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)。
馬來(lái)西亞央行將基準(zhǔn)利率下調(diào)至2010年以來(lái)的最低水平，以求在該國(guó)經(jīng)濟(jì)增速降至10年來(lái)最低水平之后推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
日本銀行行長(zhǎng)黑田東彥表示將采取必要行動(dòng)，穩(wěn)定因新冠肺炎疫情而劇烈震蕩的市場(chǎng)。
隨后歐洲央行行長(zhǎng)克里斯蒂娜·拉加德也發(fā)表類似聲明。
英格蘭銀行行長(zhǎng)馬克·卡尼說(shuō)，英格蘭銀行正在與英國(guó)財(cái)政部和監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及國(guó)際伙伴密切合作，采取“一切必要措施”維持金融穩(wěn)定。

但是，認(rèn)真分析下來(lái)，情況卻并不樂(lè)觀，因?yàn)槟壳凹词菇迪⒔禍?zhǔn)，恐怕也不能挽回全球泡沫破滅的前景。這是因?yàn)椋素泿虐l(fā)行量外，貨幣的流速也是關(guān)鍵因素。

顧名思義，貨幣流速就是貨幣流通的速度。我們知道央行發(fā)鈔后，會(huì)進(jìn)入商業(yè)銀行體系，然后個(gè)人拿到貸款買房，錢進(jìn)了房地產(chǎn)公司的賬戶，房地產(chǎn)公司把錢存入商業(yè)銀行后，銀行又可以根據(jù)這筆存款進(jìn)行放貸，這就是所謂的貨幣乘數(shù)。

一般來(lái)說(shuō)，央行發(fā)出一塊錢基礎(chǔ)貨幣，可以在市場(chǎng)上創(chuàng)造四塊錢的信貸貨幣，流通的速度越快，創(chuàng)造的信貸貨幣就越多。

那么現(xiàn)在的貨幣流速呢？幾乎停滯了，人們除了日常必需的消費(fèi)，那些大宗的采購(gòu)，比方說(shuō)房產(chǎn)和汽車都降到了冰點(diǎn)，這就是疫情對(duì)于貨幣的凍結(jié)效應(yīng)。

如果疫病在全球大流行，全球社會(huì)經(jīng)濟(jì)都會(huì)被凍結(jié)，上演與中國(guó)目前一樣的戲碼。盡管大家都在努力增發(fā)基礎(chǔ)貨幣，但貨幣流速變慢了，實(shí)際上還是會(huì)讓你感覺(jué)錢變少了，泡沫還怎么維持呢？

聰明的資本嗅到了氣味，于是他們率先做出了反應(yīng)。

有不少人問(wèn)我，以后泡沫還能不能維持下去，我的答案是很難。

原因有兩個(gè)：

第一，過(guò)去的社會(huì)由超前信貸消費(fèi)支撐，各種信貸小額貸消費(fèi)貸的盛行就是證據(jù)。去年各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2020年中國(guó)消費(fèi)貸規(guī)模會(huì)達(dá)到3萬(wàn)億人民幣，這些貸款本來(lái)是要進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域的，現(xiàn)在沒(méi)有了。

第二，就是前面所說(shuō)的貨幣流速變緩，貨幣乘數(shù)降低，市面上你能感受到的錢變少了，即使各國(guó)央行努力印鈔，也很難彌補(bǔ)這個(gè)缺口。而印鈔過(guò)多，大家又會(huì)擔(dān)心惡性通脹的來(lái)臨——多出的貨幣沒(méi)有進(jìn)入泡沫，而是進(jìn)入日常消費(fèi)品領(lǐng)域。

一方面需求和供給同步減弱，另一方面信貸貨幣在減少。于是，由貨幣堆起來(lái)的泡沫，就真的很難維持了。下圖是幾次經(jīng)典泡沫破裂的圖形：

不難發(fā)現(xiàn)，這幾次泡沫從加速上漲到下跌，經(jīng)歷的周期大約都是三年左右，上周全球資本市場(chǎng)的反應(yīng)，基本證實(shí)了我們正在從泡沫的高點(diǎn)跌落，觸發(fā)事件是新冠肺炎，但實(shí)際上內(nèi)在的調(diào)整需求，卻是早就存在了的。

換句話說(shuō)，我們現(xiàn)在要應(yīng)對(duì)的，恐怕不單單是病毒和疫情了，有遠(yuǎn)見(jiàn)的決策者和投資者，都應(yīng)該坐下來(lái)認(rèn)真思考下，怎樣應(yīng)對(duì)接下來(lái)可能出現(xiàn)的全球資產(chǎn)泡沫破裂局面了。

這一次，單純依靠降息降準(zhǔn)以及印鈔票，恐怕是很難過(guò)關(guān)了。

標(biāo)簽讓人件事發(fā)生

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