血雨腥風(fēng)！

　　3月9日的這個(gè)星期一，對全球資本市場、大宗商品市場的多頭來說，是一場噩夢。

　　北京時(shí)間一大早，國際原油市場就傳來噩耗：紐約和倫敦原油都出現(xiàn)了大崩盤，跌幅均超過了25%！這創(chuàng)下了1991年以來，國際油價(jià)的最大單日跌幅。

　　下圖是紐約原油走勢圖：

　　下圖是布倫特原油走勢圖：

　　國際油價(jià)大跌迅速傳遞到國內(nèi)期貨市場，導(dǎo)致哀鴻遍野：

　　油價(jià)的大崩潰，是因?yàn)闅W佩克和非歐佩克在維也納召開的“減產(chǎn)談判”沒有能達(dá)成協(xié)議。

　　由于新冠疫情快速向全球擴(kuò)散，很多航班停航、工廠停產(chǎn)、公路運(yùn)輸受限，全球?qū)κ偷男枨笞匀粫?huì)下降。

　　事實(shí)上，自今年年初美國和伊朗沖突，油價(jià)創(chuàng)出近期新高以后，就一直跌跌不休。第一波下跌，主要是對中國疫情的反應(yīng)，因?yàn)橹袊侨蜃畲笫瓦M(jìn)口國，對外石油依存度高達(dá)75%。

　　油價(jià)的第二波下跌，是對疫情全球化作出的反應(yīng)。今天可以算是第三波下跌的開始，因?yàn)椤笆蛻?zhàn)爭”開始了，產(chǎn)油國竟然開始降價(jià)增產(chǎn)！

　　減產(chǎn)談判之所以破裂，是因?yàn)槎砹_斯不同意。于是，歐佩克的老大——沙特，宣布展開報(bào)復(fù)行動(dòng)。

　　沙特出手很重，宣布日產(chǎn)量將達(dá)到1000萬桶。如果有需要，還可以提高到1200萬桶。至于沙特國有石油公司、全球石油老大“沙特阿美”則開始以“20年來最大折扣”在全球推銷原油。

　　據(jù)彭博報(bào)道，沙特阿美將4月份面向亞洲的原油銷售價(jià)格下調(diào)4-6美元/桶，向美國的原油

銷售價(jià)格下調(diào)7美元/桶，向西北歐及地中海地區(qū)的售價(jià)下調(diào)8美元/桶。

　　而西北歐和地中海地區(qū)，恰恰是俄羅斯石油的“傳統(tǒng)地盤”。

　　這意味著，沙特直接向俄羅斯宣戰(zhàn)，打響了一場轟轟烈烈的“石油戰(zhàn)爭”。其目的，當(dāng)然是為了“以戰(zhàn)迫和”。

　　沙特之所以敢于發(fā)動(dòng)“石油戰(zhàn)爭”，而俄羅斯之所以敢于拒絕減產(chǎn)，都是因?yàn)槭烷_采成本低。

　　下圖是來自“華爾街日報(bào)”的數(shù)據(jù)，是主要產(chǎn)油國的石油開采成本排行。

　　可以看出，沙特的綜合開采成本是全球最低的，只有俄羅斯的一半。但俄羅斯的成本也不算高，處于全球“低價(jià)區(qū)”。

　　由于疫情下全球石油需求大幅降低，蛋糕變

小，所以沙特和俄羅斯進(jìn)行的是一場慘烈的、殃及池魚“存量殘殺戰(zhàn)”。

　　那么，這場“石油大戰(zhàn)”將怎樣影響世界？下面談?wù)勎业目捶ā?br />
　　第一，其實(shí)早在三四年之前，我就撰文分析過，產(chǎn)油國已經(jīng)進(jìn)入“夕陽無限好，只是近黃昏”的時(shí)代了。

　　科技正在全面改變地緣政治和利率走勢。在能源方面，頁巖油、頁巖氣開采技術(shù)的成熟，讓美國從石油進(jìn)口國變成了出口國，天然氣價(jià)格驟降。而中國的相關(guān)技術(shù)，也在成熟之中。此外，新能源技術(shù)越來越發(fā)達(dá)，汽車拋棄汽油、柴油已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

　　在這種背景下，產(chǎn)油國的好日子最多還有20年。石油稀缺的年代，產(chǎn)油國動(dòng)輒減產(chǎn)，對發(fā)達(dá)國家發(fā)動(dòng)“石油戰(zhàn)爭”，拉動(dòng)歐美日利率飆高、通脹報(bào)警。但展望未來，他們越來越?jīng)]有這種能力了。

　　產(chǎn)油國將越來越不重要，他們積累的石油美元，會(huì)逐步坐吃山空。俄羅斯這種靠石油、天然氣支撐的軍事大國，最終也將“虎變貓”。

　　在這種大趨勢下，疫情只是一個(gè)偶然事件。但偶然事件，也反映出石油地位的逆轉(zhuǎn)。

　　第二，沙特和俄羅斯的石油大戰(zhàn)，如果僵持下去，顯然是高成本國家先扛不住，油價(jià)可能跌破每桶25美元。

　　通過前面的表格我們可以看出，英國、巴西、尼日利亞、委內(nèi)瑞拉、加拿大等國家綜合成本都在26美元以上，未來他們都將出現(xiàn)虧損。這將顯著減少這些國家的財(cái)政收入、居民收入，至于尼日利亞、委內(nèi)瑞拉可能出現(xiàn)動(dòng)蕩、政權(quán)更迭。

　　對于石油低成本國家，表面上看仍然有錢可賺，但利潤大減，也將引發(fā)民生問題。這些國家都有主權(quán)基金（本金來自石油盈利），投資在歐美市場，將來他們會(huì)大幅減持歐美的股票、債券，把危機(jī)“傳染”到全球。

　　至于產(chǎn)油（氣）國、資源輸出國的貨幣，也會(huì)出現(xiàn)大幅貶值。其實(shí)有的已經(jīng)開始貶值了，比如俄羅斯盧布就對美元貶值了不少（下圖為美元對盧布匯率走勢）：

　　澳大利亞元，也對美元貶值了不少（下圖為美元對澳元匯率走勢）。

　　要知道，近期美元是比較疲軟的，美聯(lián)儲(chǔ)剛剛大幅降息。但相比之下，盧布和澳元顯然更軟。

　　所以，沙特的自殺式降價(jià)，最終一定可以把普京逼到談判桌上。

　　第三，石油崩潰，引發(fā)全球股市大跌，讓市場恐慌氣氛更強(qiáng)烈。

　　油價(jià)創(chuàng)下29年來單日最大跌幅，并可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，讓國際資本市場狼奔豕突，資金紛紛拋售大宗商品、股票，到債市避險(xiǎn)。由此引發(fā)了美國、德國等主要國家中長期國債收益率的暴跌，氣氛更加恐慌。

　　下圖是10年期美國國債收益率，突破1%才沒有幾天，就再次腰斬到了0.484%。美聯(lián)儲(chǔ)甚至預(yù)測，未來可能出現(xiàn)負(fù)值。

　　也就是說，買中長期美國國債是虧損的，但也阻止不住大家擁有。或許有讀者會(huì)疑惑，“負(fù)收益率”為什么還要買？

　　原因很簡

單，現(xiàn)金也是有風(fēng)險(xiǎn)的。比如你是企業(yè)，賬上1億美元，你總不能提現(xiàn)金拿回家存著吧，也不允許。但放在銀行，看起來有利息，但如果銀行倒閉，企業(yè)存款幾乎沒有存款保證。拿著國債，雖然利率為負(fù)數(shù)，但畢竟安全一些。

　　如果國債收益率為負(fù)數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)買美國國債也將是虧損的。到那時(shí)，只能學(xué)習(xí)日本央行去買ETF基金了，那真的是無節(jié)操了。相當(dāng)于印錢給股市。

　　為什么我建議這次房貸利率切換，大家要選浮動(dòng)利率（LPR），要選每年定價(jià)一次，就是因?yàn)槿蚶首叩褪谴筅厔荨Ｖ袊绻食掷m(xù)下降，早晚也會(huì)是負(fù)利率。

　　中國未來的負(fù)利率或許是“超額存款準(zhǔn)備金利率”、或者“央行短期逆回購利率”為負(fù)。至于我們的真實(shí)利率，早就是負(fù)數(shù)了。目前CPI是超過5%，一年期定期存款利率是1.5%（今年還會(huì)降低），這就是所謂的“真實(shí)利率為負(fù)”。這種情況下，你如果有閑錢不買房子還能做什么呢。

　　第四，石油暴跌，對中國整體構(gòu)成利好，但對石油天然氣行業(yè)構(gòu)成利空。

　　中國本土石油開采的成本，我沒有看到最新的數(shù)據(jù)，一般估計(jì)在45到50美元（每桶）左右。也就是說，如果國際油價(jià)降低到25美元，國內(nèi)采油業(yè)會(huì)虧損非常嚴(yán)重。

　　到那時(shí)，國家可能中止下調(diào)石油價(jià)格，來保護(hù)國內(nèi)石油產(chǎn)業(yè)。

　　但整體而言，油價(jià)大跌有利于中國CPI走低，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。比如今天A股漲幅榜前列的交通運(yùn)輸、化工塑料、化工化纖、紡織等，都將受益于石油降價(jià)。至于“采掘油氣服務(wù)”板塊跌幅第一，也在意料之中。剛剛說了，中國石油開采成本非常高。

　　最新的消息說：意大利因?yàn)樾鹿谝咔樗劳龅牟±龜?shù)量暴增了57%，死亡率目前升至4.96%為全球最高。意大利累計(jì)確診病例超過7200人，成為中國之外疫情最嚴(yán)重的地區(qū)。而法國、德國、西班牙、美國等，都有疫情擴(kuò)散的跡象。

　　到北京時(shí)間3月9日上午11點(diǎn)，亞洲股市普遍大跌：

　　至于黃金價(jià)格，則一度摸高1704美元每盎司。未來，黃金還有上漲空間。