南方洪災將給中國經濟造成多大沖擊？
來源：蘇寧財富資訊
ID：SuningWealthInsights
疫情剛過，汛情又至。
據中央氣象臺消息，自6月1日起，南方出現6次強降雨過程，到目前長江流域平均降雨量為1961年以來同期最多。而強降雨引發的洪澇災害，已經造成浙江、江蘇、安徽、江西、湖北、湖南等27個?。▍^、市）近4000萬人次受災，不少地方紛紛進入“戰時狀態”，防汛形勢之嚴峻，不言自明。
此情此景，除了感慨“2020年注定是不平凡的一年”之外，相信很多人還會心生疑問：南方的洪澇災害將會給剛剛復蘇的國民經濟帶來多大影響？
這是本文將嘗試回答的問題。
一
洪災影響經濟運行的基本邏輯
對于國人來說，洪澇災害并不罕見。
我國南方大部分地區都為亞熱帶季風氣候，夏季炎熱多雨是其典型特征，故而每年汛期都會面臨不同幅度的降雨量提升。而南方又多為丘陵山地，地勢高低不平，地形較低之處遇到暴雨常常會被淹沒。再加上一些人為的因素，一旦雨量大且集中，便容易引發不同程度的洪澇災害。
歷史上，洪災“光顧”華夏大地的次數極其頻繁。據《明史》和《清史稿》資料統計，明清兩代（1368~1911年）的543年里，范圍涉及數州縣到30州縣的水災共有424次，平均每4年要發生3次；范圍超過30州縣的共有190次，平均每3年發生1次。
新中國成立以來，大大小小的洪澇災害更是幾乎年年都有，僅在上世紀50年代的10年間就發生大洪水11次。而改革開放以后，我國同樣經歷了多次洪災的侵襲，最令人印象深刻的莫過于1998年特大洪水、2010年南方特大暴雨和2016年氣象災害。
洪澇災害的發生，毫無疑問會給經濟運行帶來沖擊，理論上至少存在三條影響路徑：
（1）破壞農作物和家禽牲畜，同時可能會因為果蔬、肉類等食品的減產而降低食品供給，進而推高通貨膨脹；
（2）毀壞房屋、道路、橋梁、水利設備及其他固定資產，造成經濟損失；
（3）迫使部分工廠與項目停工或延期，并引發交通運輸受阻和通信的中斷，由此影響一些行業的生產進度。
然而，洪災并非只會給經濟帶來負面影響，它還能起到刺激增長的正面效果。一方面，洪澇損壞的房屋、道路、水利設備等固定資產與基礎設施，需要在災后進行翻修或者重建；另一方面，特大洪水會引發人們對于防洪短板的高度重視，勢必需要進行額外的基建投資以增強防洪能力，如修建大壩、完善城市排水系統等等。這些都會在一定程度上拉動投資支出，并對經濟增長起到相應的支撐作用。
邏輯如此，真實情況如何，我們還要基于官方數據來具體問題具體分析。
二
洪災對通脹影響幾何？
鑒于農林牧漁業是洪澇災害重要的沖擊對象之一，并且農產品和家禽牲畜的產量將直接左右食品價格的變化，甚至還會增加通貨膨脹的壓力，故而我們有必要先來對CPI可能的走勢做一番詳細考察。
根據華泰證券研究報告的思路，由于CPI同比存在翹尾因素和新漲價因素，表示多期的累計變化，在反映當月的價格變化時存在一定的偏差，因此選取各月份的CPI環比數據進行比較，以分析洪澇災害對于通脹的影響。
由于1998年、2010年和2016年都發生了特大洪災，具有較強的參考價值，在此重點分析這三個年份的CPI環比走勢；考慮到通脹環比變化本身就帶有一定的季節性，為了便于對照，不妨對2011~2019年（不含2016年）各個月份的CPI環比數值做個簡單的算術平均，并將其作為“汛情不算嚴重”這一情景下的參照基準以便于對比，如圖1所示。
可以看到的是，1998年的特大洪水災害造成了當年汛期內CPI環比的大幅度上漲，但2010年和2016年的CPI環比數值波動幅度明顯比1998年弱了很多，與汛情不嚴重時（即其他年份均值）相比差異也不算太大，一定程度上反映出洪災的影響在趨于弱化。
需要指出的是，2010年下半年的CPI環比處于較高水平，并且顯著超過其他年份，但核心原因在于當年的貨幣發行過量和民間熱錢炒作，并非都是洪澇災害所致。至于2016年，洪災期間的CPI走勢甚至還要低于常年水平，更加印證了特大洪災對于通脹拉動效果走弱的論斷。
究其原因，主要歸因于我國對水利設施建設的高度重視和大力投入，使得防汛減災工作一直處于可控狀態，洪澇災害給農業發展與農產品供給帶來的負面影響也被抵御了不少。
具體而言，1998年特大洪水時期，我國水利設施整體水平偏弱而導致農作物受災嚴重，進而引發了CPI的大幅度上漲。而后國家加大了水利設施的建設投入，數據顯示，整個“十二五”期間的防洪設施建設投入是“十一五”期間的2.6倍，各項重大水利工程穩步推進，“十三五”規劃綱要同樣將水利設施建設作為國家基礎設施建設的重要組成部分。其結果就是，1998年、2010年和2016年的特大洪災導致的農作物受災面積呈顯著遞減走勢（見圖2）。此外，部分戰略性食品的物價管控也是平抑CPI波動的重要原因。
那么，此次南方洪災又將給CPI帶來多大影響呢？我們或許可以通過復盤2016年的情況來尋找答案。
為了更為清晰地展示，這里將CPI食品部分進行解構，在此基礎上分別考察糧食、畜肉和鮮菜的價格走勢（見圖3），可以發現：
（1）糧食
2016年汛情期間，由于水利設施完備、價格管控等因素的存在，糧食的價格變動小到可以忽略不計。
（2）畜肉
畜肉的價格走勢更多地取決于豬周期、整體氣候條件、市場供需等因素，而自2015年中期，我國生豬產能持續修復，到了2016年下半年進入平穩期，價格并沒有因為洪災的來襲而發生劇烈變動，甚至還表現為環比下跌。
（3）鮮菜
鮮菜價格在2016年的8月和9月出現了超季節性的增長，其中9月當月環比增長幅度高達10.7%，反映出洪災對鮮菜的沖擊相對較大。原因在于，洪澇對蔬菜的種植、采摘、運輸等各個環節均有影響，且蔬菜具有明顯的就近消費、儲存性較差等特征，一旦洪災發生，短期內勢必會造成受災地區蔬菜的供不應求，而從全國層面也難以迅速匹配不同地域之間的蔬菜供給，由此引發價格的較大波動。不過，洪災對鮮菜價格的影響維持3個月左右之后，就會快速衰減，再加上鮮菜在CPI中占比小且生產恢復快，故而不會根本性地改變CPI的整體走勢。
綜上，當前的南方洪澇災害大概率不會對我國物價指數造成太大影響，7~8月份的CPI環比上升或許會出現，但全年同比持續下跌的趨勢很難被扭轉。
三
洪災對宏觀經濟影響幾何？
理論上講，洪澇災害會造成直接經濟損失和間接經濟損失。
前者體現在兩個方面：一是對農林牧漁業生產造成破壞，導致第一產業增加值的損失并在一定程度上影響到當期的GDP增速；二是毀壞房屋、道路、橋梁、水利設備及其他固定資產，造成經濟財產上的損失，不過這部分損失影響到的是存量而非增量，因此不會影響到當期的經濟增長。
至于后者，則主要表現為洪災致使水電供應、運輸、原材料供給等諸多環節受到影響，給工業生產帶來些許負面影響，同時因為較長時間的雨水天氣，讓部分基建、房地產項目在汛期內無法正常開工，影響到建設進度。
我們不妨逐個分析，先說直接經濟損失。
官方統計數據顯示，在1998年特大洪災中，各地申報的最終直接經濟損失為2484億元，占當年GDP比重約為3%。而后，隨著國內水利設施建設的完善與防洪度汛能力的增強，洪災導致的直接經濟損失占當年GDP的比重明顯降低，災情較為嚴重的2010年和2016年分別為0.91%和0.49%（見圖4）。
這當中，農林牧漁業的直接經濟損失規模約占總直接經濟損失的1/3上下，洪災嚴重的2016年占當年GDP的比重為0.17%，而2017年和2018年則均為0.07%。在此基礎上，考慮到2019年第一產業占國民經濟比重為7.1%，可以認為，當前的南方洪澇災害給農林牧漁業造成的損失對GDP增長帶來的影響較為有限，參考華泰證券的研究報告，對全年GDP增速的拖累大概在0.05bp~0.15bp區間內。
再說間接經濟損失，可從生產端和需求端兩個維度來加以考察。
生產端，從工業增加值當月同比這一指標來看，其走勢在每年的汛期6~8月期間表現出較為明顯的季節性變化，即6月升高，7月、8月回落，然而在洪災嚴重的2016年，6~8月的工業增加值同比非但沒有出現衰減，反而表現為穩中有升的態勢（見圖5），說明洪澇災害對工業生產的影響效果非常有限，其原因可能在于大部分工業生產活動都無需室外工作，汛期依舊可以正常開工。
戶外生產方面，可以用建筑業PMI數據來反映問題。從過往的走勢上看，汛期往往會出現建筑業PMI下行的情況。Wind數據顯示，2010~2019年，每年的6~8月份都至少會有一次建筑業PMI的環比下行，大都集中在7月份和8月份，環比下行頻率分別高達80%和70%，9月則大多會迎來反彈（見圖6），說明雨季來臨的確會影響到基建、房地產項目的施工進度，即便是洪災嚴重的2016年也沒有超出這種季節性趨勢，側面反映出洪災對戶外生產的影響并不大，再加上目前洪澇災害主要發生在長江的支流而非干流，整體影響更是有限。
需求端，洪災的沖擊主要反映在投資上。以2016年為例，固定資產投資與房地產投資的當月同比增速在汛期均出現明顯的回落態勢，其中前者7月直接降至3.89%，后者7月同樣降至1.43%，都遠低于全年整體水平（見圖7）；分區域看，2016年6~8月，江西、湖南等地的房地產投資增速下滑均快于全國平均水平，這與惡劣天氣和洪澇影響不無關系。不過，固定資產投資和房地產投資在8月和9月又迅速迎來一波強勢反彈，可見洪災的沖擊只是暫時的，并不會給投資造成長期持久的影響。
進一步分析，洪澇消退之后還將會對固定資產投資產生一定的拉動效應。然而參考往年數據，無論是水利設施的翻新重建，還是新增防汛設施的投入，占當年基建投資總額的比重都比較低，大多處在0.2%~0.6%之間，對整體經濟增長的推動效果自然有限。但是由于今年年初全國受到疫情沖擊，為了穩就業穩經濟，國內財政繼續加碼基建，而洪災過后的重建或有利于基建投資的落地，從而支撐起下半年基建投資的增長目標。
按此邏輯大體可以判斷，當前的南方洪災或將給需求端造成一定程度的短期擾動，并可能拖累6月、7月的投資增速，而今年下半年經濟本身將繼續呈現漸進式修復狀態，疊加國家財政的加碼和對新基建的倡導，各地方投資意愿大概率會繼續增強，基建托底的趨勢有望延續，全年投資規模不會受到太大影響。
四
還沒到高枕無憂的時候
當然，此次南方洪災究竟會對經濟造成多大影響，還是要取決于未來的汛情走勢，如果出現極端風險情況，最終結果便不會像本文分析得那般樂觀。
好在就目前來看，局面總體上還是比較友好的，我們可以從厄爾尼諾指數變化中得到佐證。
一直以來，我國洪澇災害的嚴重程度都與厄爾尼諾指數的強度呈高度相關性，按照美國國家氣象局發布的月度數據，1997/1998、2009/2010和2015/2016厄爾尼諾事件，是我國近25年里最強的三次，與之相對應的是三次最為嚴重的特大洪災（見圖8）。就本次來看，厄爾尼諾強度遠不及1998年和2016年，再加上我國當前防汛能力的整體提升，以及在新冠疫情防控過程中得到驗證的強大執行力，預計出現極端風險的可能性不大。
然而，這并不意味著人們就可以高枕無憂。畢竟眼下長江流域、淮河流域的強降雨仍在繼續，防汛形勢依舊嚴峻。同時根據中央氣象臺的預測，7月下旬主雨帶東段將會轉移至華北黃淮至東北地區南部一帶，由此會否引發華北和東北地區特大洪災的發生，尚且不得而知，需要提高警惕。更何況，還有那么多受災的民眾需要得到妥善的安置和救濟，所以我們要做的還有很多很多。
比如，應對災情如何做好市場保供工作，在此我嘗試給出三點建議：
第一，要在流通環節下功夫，積極組織調運貨源，減少蔬菜等農產品價格穩定壓力，具體應充分調動全國各地的農產品基地和大中型供應商，包括大型連鎖企業、農產品批發市場等等，擴大采購范圍以保證農產品供給規模；
第二，有關部門要強化價格監管，維護農產品市場秩序，對于那些趁機哄抬物價、囤積居奇的不法行為，以及中間商人為制造市場混亂和恐慌的現象要堅決打擊，以保證農產品市場的供應和價格穩定；
第三，針對受災地區的城市和農村困難群體，要及時啟動社會救助機制，向困難群眾發放價格臨時補貼，以此來緩解困難人群的生活壓力。
臨近尾聲，我想說，盡管2020年的道路是如此崎嶇不平，但團結勇敢的中國人從來都是不畏險阻、一往無前，再難再苦的挑戰我們都挺過來了，相信此次也不會例外。
衷心祝愿：人類遠離災禍，家園安全溫暖。
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