消費金融ABS行情持續走高 馬上金融等持牌消金機構資產優質受歡迎
作者：王琪驥
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
作為資產證券化的一種方式，伴隨著中國消費市場的蓬勃發展，個人消費ABS也得到快速發展，消費金融ABS市場近年逐步走高。
據不完全統計顯示，自從2020年2月以來，已有多家機構發行個人消費貸款類ABS，包括銀行、持牌金融機構以及金融科技企業，發行量超185億元。
近日，市場又傳出了馬上消費金融（簡稱“馬上金融”）即將發行2020年第一期ABS產品的消息。
據悉，2019年5月，馬上金融獲批資產證券化業務資格，同年11月發行了超20億的首期ABS產品，受到了投資機構的熱烈反響，優先A檔及B檔證券的最終票面利率均為3.8%，在2019年度四季度持牌消費金融公司發行的ABS中最低，其中優先A檔獲得3倍超額認購，優先B檔獲得4.5倍超額認購。
對于近年消費金融市場火爆的情況，清華大學中國經濟思想與實踐研究院發布的《2018年中國消費信貸市場研究報告》曾指出，消費金融ABS為消費金融企業開辟了新的融資渠道，在股東資金和銀行借款不足時，相對其他融資渠道具有更低的融資成本。對消費金融而言，同業拆借資金成本約為3%-5%，銀行間ABS產品資金成本約為4%-6%，交易所ABS資金成本約為5%-8%。
中國消費金融ABS市場行情持續走高
在普惠金融及中國消費行業崛起的背景下，中國消費金融ABS產品在近年迅速發展，其金額可以說在最近三年直線上升：
2017年，中國消費金融ABS產品發行量達730億；2018年，個人消費ABS發行規模3303億元；2019年，市場募資額度達4298億元。
如今，經過三年發展，消費金融ABS市場也開始分化，市場上的產品逐步呈現出向優質主體集中、信用風險較低、發行期限偏短、票面利率較高的趨勢，與此同時，在當前高票息資產較為稀缺的情況下，消費金融ABS開始受到市場主流投資機構的認可。
對此，融360大數據研究院分析師李萬賦表示，如今，消費金融ABS回暖，一方面監管層整體上還是鼓勵消費金融行業規范健康發展，鼓勵優質消費金融業務通過ABS渠道獲得資金；另一方面，隨著監管逐步規范和消費金融機構風控技術的提高，再加上入池資產一般為機構最優質的資產，所以受到市場的認可度也越來越高。
2019年，消費金融依舊處于高速發展狀態，不過，據觀察整個消費金融行業發行ABS產品的數據來看，持牌消費金融公司由于其發行質量、評級等多個原因其發行單數逐漸增加，據統計顯示，2019年，持牌消費金融公司共計發行了185.44億元，同比增長31.94%，包括馬上、捷信、錦程、蘇寧、興業5家消金公司，截至2020年3月17日，中國24家持牌消費金融公司中獲得ABS業務資格的僅有9家。
消費金融行業分化 ??馬上金融等優質資產受追捧 ?
公開資料顯示，消費金融ABS是以消費貸、車貸為基礎資產，通過結構化設計進行信用增級的資產支持證券，通常具有絕對收益高、期限短、風險占用低等特征，是消費金融公司融資的方法之一。
伴隨著消費金融行情的火爆，消費金融行業內的產品也開始魚龍混雜，存在各種問題。
“這一方面是由于我國ABS市場發展仍處于初期階段，市場仍需要培養和建設；另一方面也是由于此類ABS產品在歷史數據積累、信息披露和資金管控上仍然存在一定不足，這給投資者進行投資分析創造了不少難度。”某業內人士透露。
與此同時，這與其發行渠道及監管備案情況也密切相關——一般而言，ABS主要分為兩類：場內和場外或標準和非標，場內與場外發行產品完全不同，持牌消費金融機構與非持牌機構完全不同。據了解，像馬上金融發行的ABS，就屬于場內標準化的產品，這類ABS發行門檻更高，因此從銀行和機構投資者角度來看，認可度也是最高的。
通常來講，持牌消費金融機構往往股東背景較好，資本實力較強，且具有牌照優勢，融資渠道豐富。而對于非持牌機構而言，非持牌機構往往運營時間不超過5年，資本實力較弱，銀行助貸授信額度往往有限，更不具備發債資格。
以持牌消費金融公司馬上金融為例。
作為持牌的消費金融機構，馬上金融具備較雄厚的資金實力和技術實力。其注冊資本40億元，股東為重慶百貨、重慶銀行、陽光財產保險等知名機構，目前已經與超過400家銀行達成合作，在股東支持下，他們可以提供同業借款、同業拆借、金融債、ABS等多種融資產品；2019年公司納稅9.89億元，累計納稅25.03億，累計注冊用戶超過9000萬，前后為近600萬用戶建立征信。
此外，在技術方面，該公司深耕云平臺、人工智能、大數據、區塊鏈、生物識別5大技術的自主研發和持續創新，還自建人工智能研究院，大量投入技術產品，重點布局視覺、語音、NLP等通用技術自主研發，形成FaceX人臉識別、唇語識別、智能語音識別、智能空號檢測等通用技術及產品應用。
以數字化技術自主研發為助推器，馬上金融形成了全業務鏈條的數字化、智能化、標準化，建立了具有高度彈性與開放性的底層科技架構，從而能夠打造出全方位、全場景、全人群的精準差異化風險定價能力，在多元場景下形成產品、服務、IT、風控等一系列科技能力的快速創新迭代和適配能力。
“一般來說，由于在銀行間發行ABS需要銀保監、人行的認可，有一些資格的審批，從監管、市場比較高的認可度來說，這是導致它成本比較低的主要原因?！睋R上金融創始人兼CEO趙國慶介紹，銀行間市場的發行主體是金融機構，需要監管備案，因而其成本低，產品質量較高，已經獲得了金融機構的認可。
2020年，在馬上金融等多個持牌消費金融公司的帶動下，相信整個消費金融行業將持續良性發展，在中國主流消費信貸ABS資產規模增加的同時，其投資價值也將進一步凸顯。
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