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圖片來源@視覺中國ark曹操讀書網

文丨BT財經ark曹操讀書網

11月27日，多家媒體報道了一則消息：阿里和騰訊洽談愛奇藝收購暫緩。消息釋出的當夜美股市場，愛奇藝低開4%，當日收跌1.7%至22.0美元/ADS。ark曹操讀書網

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許多看客摸不著頭腦，阿里和騰訊什么時候要收購愛奇藝了？“洽談收購暫緩”一說又是何來？ark曹操讀書網

來龍去脈

事情要從今年6月說起。ark曹操讀書網

今年6月17日，路透率先報道，騰訊已接洽百度，討論購買愛奇藝股份事宜，并且計劃取代百度成為愛奇藝的最大股東。據中國基金報當時的報道，該消息直接刺激了愛奇藝盤前大漲超41%。ark曹操讀書網

而百度公關總監旋即發聲：大家別亂猜了。愛奇藝是百度內容生態戰略的重要組成部分，百度會一如既往地支持愛奇藝的發展。ark曹操讀書網

11月27日，路透繼續報道了該事件：阿里巴巴、騰訊暫停洽購愛奇藝股權，原因是“價格和監管擔憂”。ark曹操讀書網

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具體來說，這篇報道提到，百度提出的愛奇藝約200億美元的估值要求讓潛在收購者望而卻步（BT財經注：截至11月27日，愛奇藝市值在160億美元上下，其主要競爭對手B站的市值近日穩定在了200億美元以上），且阿里巴巴和騰訊各自都有自己的視頻服務。ark曹操讀書網

言下之意：我騰訊阿里自己又不是沒有視頻平臺，何必冒著壟斷風險、用不合理的價格去買愛奇藝呢？ark曹操讀書網

而另一巨頭字節跳動也出現在這篇報道里，被曝“收購愛奇藝使其有機會進入較長電視節目和電影的主要市場”，但是因為百度和字節跳動在廣告市場爭斗多年，因此前者并不太可能把后者視為買方。ark曹操讀書網

優酷、愛奇藝和騰訊視頻被視為三家中國頭部長視頻平臺。據BlueCatData數據，三家市場滲透率排名為騰>愛>優。ark曹操讀書網

雖然目前這些國內長視頻平臺巨頭還紛紛陷入虧損泥潭，但劇集制作+長視頻平臺這一商業模式已經在國外的奈飛和迪士尼流媒體等企業得到了確認可行，所以優愛騰未來依舊可期，成為市場和資金關注的熱點。ark曹操讀書網

缺錢的愛奇藝

百度和愛奇藝關系頗為復雜，雖然前者為后者第一大股東，但并沒有母公司對子公司的“絕對控制”。ark曹操讀書網

雖然愛奇藝目前仍可以被認為是百度旗下的公司，但它又是獨立的公開上市實體，在資本市場擁有自己的融資渠道。ark曹操讀書網

從2020年第一季度數據來看，愛奇藝為百度貢獻了三分之一的營收，是百度估值的頂梁柱之一。但它本身又是一項還在虧錢的業務。ark曹操讀書網

如果百度或愛奇藝任一資金充沛，那兩家都大可放寬心態等待愛奇藝成長為中國奈飛的那一天。但令人焦灼的是，似乎最近百度和愛奇藝最近都缺錢。ark曹操讀書網

路透分析道，百度之所以想要出手愛奇藝的股份，是因為公司重點已經轉向人工智能和自動駕駛，而這些業務都需要大量的前期投資。ark曹操讀書網

幾年前，當時的百度CEO陸奇表示公司將“ALL IN AI”，然而直到如今，人工智能板塊依舊尚未來到收獲期。ark曹操讀書網

愛奇藝似乎也面臨著資金緊張的情況。從財報來看，2020年第三季度公司賬上現金、現金等價物和限制現金約為不到40億元，較第二季度的超50億元縮減不少，和去年同期的超70億元相比更是幾乎腰斬。ark曹操讀書網

想逃離虧損泥沼，則需在經營層面求變。一方面要繼續壓縮劇集制作成本，另一方面還需提高會員費價格。從去年底就“放風”的漲價策略終于在今年11月落地，漲價幅度在25%左右。ark曹操讀書網

這一事件在用戶端激起了一定的負面情緒，但在機構眼里卻令公司扭虧可期。ark曹操讀書網

雖然2020自然年第三季報顯示，愛奇藝繼續錄得虧損，但該季度虧損金額12億元已經較去年同期的-37億元大幅收窄。ark曹操讀書網

分業務來看，在線廣告收入同比減少11%，付費會員數也比去年同期小幅下降。ark曹操讀書網

但是這并沒有影響多機構對愛奇藝后市的看好。ark曹操讀書網

比如安信證券認為，愛奇藝的三季度表現符合市場預期，毛利率環比擴張達到11.5%超過市場預期。具體來看內容成本為47億元，相對收入的占比繼續減小，這是毛利率改善的主要原因。ark曹操讀書網

對于提高會員價這件事，華泰證券將愛奇藝和奈飛的策略進行了對比。據奈飛官宣，10月29日再次上調月費，標準套餐從12.99美元上調至13.99美元。這已經是2011以來的第六次提價。優質內容的基礎上奈飛實現了會員規模、營收和凈利潤繼續增長，形成了良性循環。所以，愛奇藝的提價有望引領行業長期健康經營，利好優質內容方發展。ark曹操讀書網

廣發證券對愛奇藝增長的關注點也放在了優質內容的產出上，一份該機構研報認為，愛奇藝未來原創自制綜藝及劇集pipeline豐富，優質內容有望驅動付費以及平臺廣告價值的進一步增長。ark曹操讀書網

行業整體來看，因為此前疫情對于影視劇制作有所沖擊，所以在線視頻行業三季度整體上線內容播放偏弱。云合數據顯示該季度全網劇集和綜藝有效播放量分別同比下滑30%和11%，不過愛奇藝作為行業龍頭市占率依舊領跑，劇集和綜藝播放占比分別為40%和33%。ark曹操讀書網

中信證券表示，從愛奇藝發布的2021內容儲備來看，依然看好公司在頭部劇集和綜藝內容上打造爆款的能力。不過，中信證券還是微微下調了愛奇藝的評級，該機構認為長期看好行業發展，愛奇藝作為行業領先玩家料將受益，但會員增速待驗證，所以下調評級至“增持”。ark曹操讀書網

總的來說，許多機構都認為只要是有夠硬的內容支撐，無論是提高付費價格，還是讓驅動廣告收入繼續增長，都是行得通的。ark曹操讀書網

但一切美好設想的前提是，愛奇藝要有充足的資金可以支撐到云開見月明的那一天。ark曹操讀書網

如今反映在財報上的現金情況每況愈下，及時“補血”非常重要。路透稱，愛奇藝計劃未來數月將繼續融資10億美元，形式可能為供股、發行可轉債或者二者兼有。ark曹操讀書網

不是想買就能賣

前面提到，騰訊和阿里可能對百度提出的愛奇藝200億美元存疑，價格沒談攏所以交易作罷。ark曹操讀書網

但還有另一個不容忽視的原因是《關于平臺經濟領域的反壟斷指南（征求意見稿）》的出臺和修訂進展。ark曹操讀書網

11月10日，國家市場監管總局發布以上征求意見稿，當天港股市場美團、京東、騰訊、阿里巴巴等平臺經濟巨頭應聲大跌。ark曹操讀書網

這一意見稿直接瞄準了平臺概念的互聯網企業，明確這些平臺不得濫用優勢地位，來將它們納入反壟斷監管，以保護市場公平、維護消費者社會公共的利益。ark曹操讀書網

正如之前所說，目前阿里巴巴的優酷、騰訊視頻和愛奇藝是中國市占率最高的三家長視頻平臺，如果阿里騰訊任一收購控制了愛奇藝，那距離壟斷的地位無疑更進一步，而觸及紅線將招致不小的麻煩。這種收購會否被放行，都成為疑問。ark曹操讀書網

也就是說，愛奇藝不是你想買，想買就能賣。從反壟斷角度思考，也讓阿里騰訊并購愛奇藝卻步。ark曹操讀書網

但是，此事也并非完全不可能。這是因為，如何界定壟斷，是一個非常復雜的法學問題。ark曹操讀書網

拿視頻領域來說，優愛騰放在長視頻平臺賽道無疑是巨頭，但如果從整個視頻領域來看，將抖音、快手、西瓜、B站等中短視頻平臺放進盤子，優愛騰的份額還稱得上壟斷嗎？ark曹操讀書網

另外，新經濟市場變化瞬息萬變，競爭格局和行業排序也經常發生頻繁變動。而反壟斷調查其實是一個相對較漫長的過程，如果被調查對象的壟斷喪失，事情就要不了了之嗎？ark曹操讀書網

所以說，這是一件有“扯皮”余地的事情。不過目前看來，阿里和騰訊似乎并不想扯這個皮。ark曹操讀書網

眼下的事實是，長視頻平臺領域的競爭暗潮洶涌。ark曹操讀書網

以阿里為例，此前11月16日，今年制作了爆款《乘風破浪的姐姐》的芒果超媒公告稱，阿里創投擬出資超62億元入股芒果超媒。再往前看，阿里還布局了“中國廣電”系公司“全國一網”公司，可以說觸角伸到了大產業鏈上中下游的各個角落。ark曹操讀書網

廣發證券分析報告指出，在長視頻、電商直播業務等多方面，阿里和芒果都有望協同發展。單看視頻內容，芒果自制綜藝優勢明顯，今年以來內容的密度和精度都得到大幅提高。獲得資金加持將為后續在長視頻版權競爭上補充彈藥。ark曹操讀書網

字節跳動用抖音在短視頻領域和快手雙雄爭霸，同時也在積極布局中長視頻，例如西瓜視頻前段時間就打出“中視頻”概念，想和嫡系的抖音錯開賽道，向B站發起挑戰。ark曹操讀書網

而B站董事長兼CEO在2020三季度財報會回應了“中視頻”概念，表示視頻長短并不重要，“難的是讓用戶喜歡”。一來二去，火藥味挺濃。ark曹操讀書網

最后總結一下，騰訊阿里雖然目前可能暫時放棄受讓百度的愛奇藝股權，但單純從可行性來說，這件事未必不可能發生。長視頻平臺戰事遠未結束，短兵肉搏的局面或許很快就要來臨，BT財經將持續關注。ark曹操讀書網

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