扒百度招股書，看資本市場延遲認知邏輯
圖片來源@視覺中國
文丨商業數據派，作者丨王一粟 羅寧
“香港資本市場對于百度回港上市還是比較期待的，一是對于它很熟悉，二是百度造車和芯片等落地，讓大家對其長期價值依然很看好?！币晃幌愀蹤C構投資者對商業數據派表示。
3月11日晚，百度在遞交給SEC的文件中披露，該公司申請在香港發售9500萬股股票，發行價高端在每股295港元，預計全球發行將凈籌資36億美元，股票代號9888。
3月12日，百度回港二次上市正式開啟招股。據路透旗下IFR報道，開啟招股不到半天的時間，百度香港股票發行已獲得足夠認購，看來“AI第一股”的概念在港股已獲一定認可。
此時距離其第一次在美股上市已經過去十六年。十六年間，百度經歷了三個重要階段，業務的發展與資本市場的動態息息相關，但又并非完全步調一致。資本市場如何做一家技術型公司的估值？都需要基于底層邏輯的思考。而底層邏輯，正是推動互聯網、甚至整個社會的源力。
請百度近六年股價
早在2020年6月，在百度市值僅有375.5億美元時，我們寫過一次《重估百度》，在通過STOP估值方法對百度各項業務和現金流估值后發現，百度價值被市場低估。
時隔僅僅半年，隨著百度芯片、智能汽車等業務的實際落地，市場對百度的價值開始重構，直到2021年2月10日，百度突破了千億市值大關，即使近期大盤在劇烈震蕩回調，百度市值依然堅守在900億美元左右。
百度依然是那個百度，其實業務跟半年前相比變化并沒有那么大，但市場卻給予了較大彈性的反饋，這其中變化最大的量值其實是“對百度的認知”?！癆ll in AI 的口號喊了很多年，直到最近大家終于信了。”
從百度二次上市這個起點上，對其業務歷史和資本市場的表現做一個復盤，會發現：技術進化的漫長，與急功近利的資本市場是一對既矛盾又互相依賴的共生體。相對于一級市場，二級市場就更是如此，一旦技術投入未能轉化為財報上的利潤，估值很可能就是零。
為何此時二次上市
從去年京東、網易在港二次上市時，百度二次上市的傳言就不斷，為何在9個月后會選擇在這個節點才邁出實質性的一步？
我們判斷，是百度在AI這條第二曲線上的價值逐步釋放，市場對其估值調整到了比較正常的水平。
在赴港上市的招股書開篇，百度再次強調自己是“AI公司”，將AI專利、深度學習框架、AI開放平臺與開發者平臺的情況放在了最顯眼的位置。顯然，在這個新起點上，百度不僅希望資本市場對自己重新審視，更希望全行業刷新對自己的認知。
相比一個個行業風口，現在的百度更在意自己的底層邏輯，而AI基礎技術，就是物聯網時代的底層邏輯之一。
2000年的百度，因為抓住了PC時代的底層邏輯“搜索”而迅速崛起，現金牛的能力一度不亞于騰訊游戲；2014年，百度在移動互聯網的前半程戰略缺位，缺失在移動互聯網中的底層邏輯，后半程奮起直追；2016年之后，隨著人工智能的爆發，物聯網的萌芽開始顯現，百度在痛定思痛之后，將專注力放在了AI的底層邏輯之上，轉型的決絕之心前所未有。
無論是自動駕駛、百度云、小度音箱還是信息流，都是基于底層技術邏輯之上的應用。
招股書中提到，百度主營業務有三個增長引擎。其一，是移動生態，包括百度App、好看視頻以及百度貼吧，整合廣泛的第三方長尾內容，幫助社區連接并分享知識與信息；其二，是智能云，AI技術加持的全套云服務及解決方案，包括PaaS、SaaS及IaaS層；其三，智能駕駛與其他新增長計劃，包括智能駕駛（高精地圖、自動泊車與自動導航），智能電動汽車及robotaxi及搭載DuerOS智能助手的小度智能設備及AI芯片開發。
而相比2005年，百度在納斯達克上市之時，營收結構均來自基于搜索的廣告，變化之大如同重新做了一家公司。也正是因為如此，有投資者認為，在美國資本市場對于百度的定位就是互聯網營銷公司，AI業務作為第二增長曲線的價值未能釋放。隨著Apollo自動駕駛的業務落地、小度分拆和AI技術商業化前景逐漸清晰，這部分業務的價值正逐步得到體現。
價值洼地切入，來自底層邏輯判斷
曾有不少知名AI技術公司的創始人都對筆者表達過一個觀點，在行業爆發之前，一直在苦熬、堅持著。
漫長的投入期，仍需探索的商業化，是技術型公司的一個鮮明特點。
百度也同樣經歷了這個過程，百度對AI的投入至今已過十一年，在這個過程中，不乏技術大牛的加入。從2016年開始，百度開始加大投入、重點布局AI。
在研發投入方面也能看到變化，百度的研發費用由2010年的79億元，上升到了2020年的人民幣195億元，研發占收入的比重也在不斷提升。?
此次回港上市，計劃募集的資金用途就包括吸引及留用人才、加強智能云解決方案的商業化、提升智能駕駛及其他增長計劃的商業化、投資AI芯片以及有協同效應的投資、進一步發展移動生態等。
由于AI相關技術研發投入的高企，而不能很快的產生商業變現，百度曾在2019財年第一季度出現上市十四年來的首次季度虧損。
很長時間以來，很多券商對百度AI新業務都沒有給予合理估值，對自動駕駛Apollo的估值也不到谷歌 Waymo的二十分之一。尤其對于后者，在資本市場的估值高低一直都是爭論的焦點，看好者將其比做“汽車界的安卓”，估值堪比谷歌 Waymo（2018年摩根斯坦利估值高達1750億美元），不看好者質疑其落地速度。
實際上，這樣的情況在金融市場被稱為“股價延遲”。傳統金融學理論認為股票市場是完全的、無摩擦的，信息事件能夠迅速充分的融入股票價格。但事實卻并非如此，投資者認知水平的提升能夠減弱股價延遲現象，減少信息不對稱。
在近期隨著百度造車的塵埃落定，券商們開始紛紛給予百度智能駕駛更多的認可與估值，這帶動了百度市值大幅上漲400億美元，答案已經逐漸趨同。
如今百度的價值在逐步被二級市場認可，股價也早已水漲船高。對于百度而言，掌握算法，掌握深度學習框架、AI開放平臺、掌握AI芯片核心技術，在布局AI的過程中，逐漸掌握了全棧AI能力。通過DuerOS、AI芯片以及自動駕駛，百度正將AI產業從上游到下游逐漸打通，如今的價值點釋放才剛剛開始。
也就是說，如何擁有超前的預判能力，在價值洼地切入，仍然來自對底層邏輯的判斷。在正確的賽道里，有更強的底層技術競爭力，加上多業務共振，價值釋放會更快。
做時間的朋友，在新技術方向體現的價值最為明顯。
風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，僅為價值研究使用，不代表投資推薦。
更多精彩內容，關注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體App
核心關鍵字： 人工智能相關文章
-
共享充電寶越來越貴的底層邏輯
文丨王新喜共享充電寶第一股即將上市，共享充電寶漲價甚至上了微博熱搜，所引發的爭議也越來越大，從網友的吐槽與媒體的報道來看，它從過去每小時租借費從1元~1.5元漲到了4元和6元不等，有些離譜的漲到十幾塊每小時了。24小時封頂價格從20元漲到40元不等。四川日報的統計數據顯示，近年來，共享充電寶價格暴漲了400%。共享充電寶為什么越來越貴，它的底層邏輯是什么？產品的漲價分主動漲價與被動漲價。主動漲價的...
2021-03-16 18:18:36 用戶價格企業 -
涂鴉智能沖刺美股上市，估值126億美元
創頭條消息??美東時間3月12日，全球IoT云平臺涂鴉智能向美國證券交易委員會（SEC）提交了更新后的紅鯡魚招股書，計劃以“TUYA”為證券代碼在紐交所掛牌上市。據悉，涂鴉智能本次IPO發行價格區間為每份美國存托股票（ADS）17美元到20美元，預計發行4359萬ADS，每ADS相當于1股普通股，按最高端定價且全額行使“綠鞋機制”后，本次IPO募集資金規模將達到10億美元，估值為126億美元。主要...
2021-03-13 14:47:03 智能涂鴉美元 -
紅星美凱龍旗下愛琴海集團籌備赴港上市，估值約為120億-150億
創頭條獲悉，紅星美凱龍旗下商管板塊上海愛琴海商業集團股份有限公司近期正籌備赴港上市。據稱紅星美凱龍目前對愛琴海集團估值預期，約在120-150億元左右。愛琴海是紅星美凱龍集團旗下進行城市綜合體及商業購物中心籌建、招商、運營的管理平臺。前身為紅星商業，成立于2013年，2018年正式啟用“愛琴海集團”作為新的商業管理品牌。其核心業務是資產管理，自身定位也是一家資產運營管理公司。2016年以來，愛琴海...
2021-03-11 11:21:11 愛琴海億元星美 -
這片拍出美國底層真相：為房奮斗半生卻老無所依
來源：Vista世界派撰稿| 特約撰稿 梁靜怡編輯| 沈佳音 徐夢3月初，金球獎揭曉，趙婷憑借《無依之地》成功登頂最佳導演，成為獲此殊榮的第一位亞裔女導演。“亞裔”、“女性導演”、“宋丹丹繼女”等等標簽和趙婷本人一起，再一次掀起了輿論的高潮。外界將她的成功標榜為“華人導演之光”、“中國女導演的綻放時刻”、“各地女性的勝利”、“給了所有亞裔女孩一個啟發”。15歲出國，畢業后決心留下來闖蕩美國，拍攝第一部電影時經費捉襟見肘，如今成為好萊塢新生代女導演，拍的電影也都是地地道道的美國故事?？v觀她的成長，和她身...
2021-03-04 20:55:25 房車的人她的 -
雜貨配送平臺Instacart估值翻番至390億美元，成美國第二大獨角獸|全球快訊
創頭條編譯?美國按需雜貨配送平臺Instacart宣布獲得新一輪融資2.65億美元融資，估值達到390億美元，相比其上一輪融資后的177億美元估值翻番不止，這是新冠疫情爆發以來Instacart第二估值翻番。參與最新一輪融資的包括AndreessenHorowitz、紅杉資本、D1CapitalPartners等現有投資者。Pitchbook數據顯示，現在Instacart成為美國第二大獨角獸，估...
2021-03-03 11:54:38 融資美元估值 -
網絡安全創企Axonius融資1億美元，估值達12億|全球快訊
創頭條編譯?網絡安全創業公司Axonius周日（2月28日）表示獲得新一輪1億美元融資，估值達到12億美元。該輪融資由美國增長型私募股權投資公司Stripes領投。最新融資與Axonius的上一輪融資相距不到一年，讓Axonius的融資總額達到1.95億美元，這凸顯了投資者對網絡安全公司的強烈青睞。新冠疫情期間，市場對此類公司的需求旺盛。Axonius總部位于紐約，成立四年，開發了一個端到端的設備...
2021-03-01 13:41:35 網絡安全融資美元 -
優必選重啟IPO：上市一再推遲 100億高估值遭質疑
在前不久剛結束的央視春晚舞臺上，創意表演節目《牛起來》中與明星共舞的大型四足機器人“拓荒?！币鹩^眾的廣泛關注。其出品方深圳市優必選科技股份有限公司（下文簡稱“優必選”）正向資本市場進軍，然而前路漫漫卻并不好走，優必選的高估值一直被外界質疑且上市計劃被一再擱置、人工智能普遍虧損的現狀也一直被業內詬病，這些都為優必選的上市之路增添了很大的不確定性。上市之路坎坷高估值遭質疑公開資料顯示，必選成立于20...
2021-02-25 20:00:56 融資估值人工智能 -
梁靜茹與總裁男友分手 感嘆二人價值觀大不同
梁靜茹當年結婚生子之后，就幾乎放棄了自己的演藝事業，安心做起了老婆媽媽的角色。雖然為家庭付出了很多，但是梁靜茹還是和老公離婚了。離婚之后梁靜茹又收獲了新的感情，對方還是香港的一個霸道總裁。梁靜茹與總裁男友分手，回應二人分手原因，梁靜茹表示自己和對方的...
2021-02-22 14:09:24 二人價值觀總裁 -
創業關鍵是創造用戶價值2021年02月18日
語錄：關鍵是創造用戶價值 被譽為 創業導師 的李開復曾先后就職于蘋果、微軟、Google等頂尖企業，并一直關注年輕人創業。在離職谷歌后，李開復創立了創新工場，致力于為年輕人創業提供啟動的資金和環境。作為擁有900多萬粉絲的微博達人李開復，在這一平臺上延續教導年輕創業者的導師角色。為重溫李開復對于創業的思考，鳳凰網科技特整理匯總其在微博上關于創業的以供大家分享。 以下為李開復的微博經典創業語錄部分整理： 1、有關畢業生高科技創業,我的建議：1)創業需要理解趨勢、匯集精英、實踐經驗,因此大學畢業不要主導...
2021-02-18 19:07:56 創業者我的你的 -
水滴公司將在三個月內赴美IPO，估值或達百億美金
創頭條2月18日獲悉，互聯網保險平臺水滴公司上市事宜正在緊鑼密鼓籌備當中，將在未來一個季度內赴美IPO，最新估值已達百億美金。對此，水滴公司回應界面新聞稱不予置評。據報道，水滴公司在天使輪融資階段的估值約為3億元人民幣，如果百億美金估值屬實，該公司近五年時間估值膨脹超過200倍。據公開資料顯示，水滴互助是國內首家基于基區塊鏈技術的網絡互助保障平臺，此前已有5輪融資，總額約為32億元人民幣。...
2021-02-18 14:59:48 水滴估值互聯網
| 留言與評論（共有 0 條評論） |
