再次重啟IPO 郎酒能否順利成為醬香酒第二股？
作者：小溪
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
2021年6月11日，四川郎酒股份有限公司（下稱“郎酒”）對招股書進行了預披露更新。
在此之前，郎酒IPO之路可謂是充滿坎坷。
據悉，早在2007年郎酒就計劃IPO，不過因諸多因素半路折戟；2020年5月，郎酒再次啟動IPO，中途經歷保薦機構廣發證券被處罰的影響不得不暫緩IPO進程；2021年5月，時隔一年后，郎酒終于迎來了中國證監會的第一次反饋意見。
時隔幾日，證監會官網上其預披露更新，表示郎酒似乎離上市更近了一步。但郎酒能順利拿下“醬香酒第二股”還未可知。
目前資本市場對醬香酒的追捧也日漸高漲，以其他香型著稱的知名酒企，如水井坊、舍得酒業等也都有入局醬香酒的打算。郎酒不僅要考慮如何回復監管部門的53條反饋意見，其還需在守住市場地位方面做出更多的努力。
時隔14年重啟IPO 發力高端決心明顯
2007年，郎酒由郎酒集團、寶光集團、萬華投資發起設立。其主營業務為“郎”牌白酒的研發、生產與銷售，主要產品包括醬香、濃香、濃醬兼香型白酒。汪俊林為該公司實控人，合計控制該公司 76.70%的股權。
招股書顯示，郎酒本次擬發行股票不超過7000萬股，募集資金約74.54億元，將用于醬香型白酒產能建設項目、數字化運營建設項目、技術中心建設項目等。
距離首次計劃IPO已時隔14年，郎酒如今的表現如何呢？
2018年至2020年，郎酒的營業收入分別為74.79億元、83.48億元、93.37億元；凈利潤分別為7.26億元、24.44億元、25.21億元。
數據顯示，其營業收入和利潤規模呈現增長態勢主要是因為其對產品結構進行優化調整，向高端投入更多的研發和營銷資源；適時提高了產品銷售價格；以自主生產代替對外采購，相應降低了生產成本；提升營銷資源投入效率。
而另一方面，郎酒加速發力高端市場之決心也愈發明顯。
從研發投入方面，我們可以窺之一二。招股書顯示，郎酒近幾年的研發費用呈現增長趨勢。2018年至2020年，郎酒的研發費用分別為5066.05萬元、5309.90萬元、8438.89萬元，占營業收入的比重分別為0.68%、0.64%、0.90%。
GPLP犀牛財經發現，郎酒在研及完成研發的項目多數與醬香型酒相關。
例如，招股書顯示，在2018年至2020年，郎酒完成的4個研發項目中，3個與醬香型酒相關，分別為醬香高溫大曲微生物菌群演化規律探究與應用、醬香高溫大曲嗜熱功能菌的選育及應用研究、醬香型郎酒生產工藝技術創新研究成果產業化研究項目。
而據招股書，郎酒的高端白酒及次高端白酒的主要香型均是醬香型，代表產品分別為青花郎系列白酒和紅花郎系列白酒。
在對高端白酒的重視下，郎酒來自高端白酒的收入也急劇攀升。2020年，郎酒來自高端白酒的收入由2018年的19.27億元提高至42.26億元。
不過，從目前看，郎酒與“醬香酒第一股”貴州茅臺依然有一定差距。
2020年，貴州茅臺的營業收入為949.15億元，市場份額為16.26%，而郎酒的營業收入僅為93.37億元，市場份額為1.60%.
價格上，天貓顯示，貴州飛天茅臺2018年53度500ml的售價為4488元，618狂歡節活動券后也要3519元。而郎酒的青花郎53度500ml售價僅為1499元。
相對于貴州茅臺，甚至其他香型的五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒等各種酒類品牌，郎酒在整體建設中依然有不小的待上升空間。若想進一步趕超對手，也還需做出更多努力。
醬香酒熱度不減 多家酒企欲染指
作為醬香酒第一股的貴州茅臺，自上市后股價可用“飛天”來形容。
2001年7月31日，貴州茅臺在上交所掛牌上市，發行價為31.39元/股，隨后貴州茅臺股價一路高歌猛進。截至2021年6月15日收盤，貴州茅臺收盤價為2193元/股，為上市初期的股價的近70倍，總市值達2.8萬億元。
醬香酒第一股且目前還是唯一股的貴州茅臺的亮眼表現讓酒企無不羨慕。醬香酒第二股將花落誰家，若成功上市表現又將如何令市場十分期待。
不過，醬香酒第二股并不好當。郎酒時隔1年，終于得到中國證監會的反饋意見時；但與郎酒同期申請上市的，且同樣以醬香型白酒聞名的國臺酒業終止了IPO審查。
GPLP犀牛財經還發現，醬香酒熱度不減，諸多酒企擬“插足”醬香酒。
2021年4月9日，以濃香型白酒為主要產品的水井坊發布公告稱，將與從事醬香型白酒研發、生產、銷售的公司貴州茅臺鎮國威酒業成立合資公司，打造醬香型白酒品牌。
醬香酒為何如何搶手？
中國酒業協會數據顯示，2020年，中國醬香型白酒總產能為60萬噸，占白酒行業總產能的8%；銷售收入為1550億元，占行業總銷售收入的26%；銷售利潤為630億元，占行業總利潤的39.7%。
以8%的產能撬動全白酒行業近4成的利潤，醬香酒為何搶手也酒不言而喻了。
醬香酒雖然搶手，但是該行業存在諸多壁壘，進入也并非易事。
例如，醬香型白酒存在基酒釀造和儲存壁壘。招股書顯示，高端醬香型白酒對于儲藏時間有著較高要求。當年蒸餾產出后的基酒被稱為新酒，新酒至少需要儲藏三年以上才可進入勾調環節，經勾調包裝成為成品酒后，再經過半年左右的儲藏期后，可使其口感變得更加柔和豐滿。
高端白酒的產能從投資建設到生產再到產品銷售需要較長時間，釀造產能壁壘限制了市場新進入者的沖擊。此外，醬香型白酒的生產還存在著生產資質壁壘、品牌認知壁壘、釀造資源壁壘及釀造工藝壁壘等。
外行酒企難進入醬香型白酒業，作為內行的郎酒，又該如何穩定且快速發展，追上老大哥茅臺的步伐，成為“醬香酒第二股”？GPLP犀牛財經將持續關注。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）
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